Article original de Blockworks Research
Compilé / Traduit par Odaily Planet Daily Golem(@web 3_golem)
Points clés :
- Le prix actuel du Bitcoin est inférieur de 50 % à son plus haut historique, le marché baissier dure depuis plus de 40 semaines. Une série d'indicateurs de cycle à long terme suggèrent que le marché est peut-être à ou proche d'un point bas en termes de prix et de cycle temporel.
- Ce mois-ci, le Bitcoin a atteint son niveau le plus sur-vendu par rapport à l'indice Nasdaq, et en février de cette année, il a également atteint un niveau historiquement élevé de sur-vente par rapport à l'or. Des données proches de ces niveaux extrêmes ont généralement précédé l'apparition de points bas de cycle à long terme, présageant des performances exceptionnelles et des rendements positifs pour le Bitcoin sur 1 à 3 ans.
- Le prix réalisé du Bitcoin (coût total en chaîne de l'offre circulante) est actuellement de 53 000 dollars, soit 18 % de moins que le prix au comptant. Historiquement, à chaque point bas du marché baissier, le prix du Bitcoin était inférieur au prix réalisé. Le prix du Bitcoin n'a été inférieur au prix réalisé que 12 % du temps. À partir de ce point dans le temps, le Bitcoin a toujours généré des rendements assez substantiels sur des horizons de 1 à 3 ans.
- Les cycles baissiers historiques ont généralement touché leur point bas vers la 60ème semaine après le sommet historique, ce qui signifie que le point bas de ce cycle baissier pourrait apparaître fin novembre 2026.
- Dans l'ensemble, la convergence actuelle de divers facteurs suggère que la période entre maintenant et décembre 2026 pourrait être un moment extrêmement attractif pour une accumulation à long terme de Bitcoin.
Rendements décroissants et nécessité d'un investissement conditionnel
Depuis mars 2021, le prix du Bitcoin est resté plat ; depuis novembre 2017, le Bitcoin par rapport à l'indice Nasdaq est également resté plat, une période de près de neuf ans. Sur cette période, la performance du Bitcoin par rapport aux indices boursiers est assez plate, alors que sa volatilité est significativement plus élevée. Après ajustement au risque, la performance du Bitcoin est inférieure à celle des indices boursiers.
Ce contexte est crucial pour savoir comment détenir du Bitcoin. Alors que le prix du Bitcoin augmente et diminue, ses rendements marginaux diminuent. La stratégie passive de « toujours être long » qui a rapporté aux détenteurs au cours des cycles passés semble aujourd'hui inefficace. Par conséquent, pour obtenir des rendements supérieurs, il devient de plus en plus nécessaire de saisir les opportunités pour augmenter ou réduire sa position en Bitcoin au bon moment.
Pour trouver ces fenêtres d'opportunité, les indicateurs présentés dans cet article sont basés sur des signaux conditionnels. Ces signaux sont "silencieux" pendant la majeure partie de l'histoire, leurs signaux les plus forts apparaissant dans les queues de distribution, seulement quelques fois par décennie.
Actuellement, ces signaux sont apparus simultanément, et pointent tous vers la même conclusion : le Bitcoin pourrait être à ou proche du point bas de prix de son cycle à long terme.
Indicateur 1 : Signal de force relative Nasdaq/Bitcoin
Le premier signal est construit sur la base du ratio entre l'indice Nasdaq 100 et le Bitcoin, calculé sur les cours de clôture hebdomadaires des 875 dernières périodes. Nous calculons l'Indicateur de Force Relative (RSI) sur 14 périodes de ce ratio et le lissons en utilisant une moyenne mobile simple sur 14 périodes.
Un RSI élevé indique que le Nasdaq est survendu par rapport au Bitcoin ; un RSI bas indique l'inverse. Cet indicateur n'est pas un outil de trading intraday ; c'est une moyenne mobile sur 14 semaines d'un oscillateur sur 14 semaines, où les transitions entre états de surachat et de survente se font sur des cycles de marché de plusieurs années, et non sur quelques jours ou semaines.
RSI Nasdaq/BTC
La surperformance relative du Nasdaq est un événement rare. La moyenne mobile du RSI n'a été supérieure à 65 que 5,78 % du temps dans ses données historiques, et seulement 0,35 % du temps supérieure à 70. Ces seuils n'ont été franchis que lors de quatre périodes : février 2015, février 2019, août 2022, et la période commençant fin janvier 2026 et se poursuivant jusqu'à aujourd'hui.
La valeur actuelle doit être analysée sous trois angles :
- Premièrement, le niveau actuel de 72,6 est le plus haut historique, dépassant de 4,1 points le précédent sommet de 68,5 établi en septembre 2022. Toutes les observations supérieures à 70 sont apparues au cours du dernier mois.
- Deuxièmement, le cycle actuel dure 24 semaines, un record historique, dépassant largement les 11 semaines de 2015, les 4 semaines de 2019 et les 10 semaines de 2022.
- Troisièmement, cela n'est arrivé que quatre fois au cours des 16 dernières années, ce qui en fait l'un des phénomènes les plus rares pour cet indicateur. Mesuré ainsi, c'est le niveau de surachat le plus extrême jamais enregistré pour le Nasdaq par rapport au Bitcoin, ou inversement, sur un cadre temporel plus long, c'est le niveau de survente le plus extrême jamais enregistré pour le Bitcoin par rapport au Nasdaq.
Indicateur 2 : Rendements attendus à long terme
En prenant comme marqueur chaque fois que le RSI Nasdaq/Bitcoin dépasse 66, dans les trois cycles observés, les courbes de rendement attendu pour BTC/USD et BTC/NAS100 présentent une asymétrie positive, mais uniquement sur des horizons temporels plus longs.
Comparaison des courbes de rendement attendu pour BTC/USD et BTC/NAS100
Rendement attendu du RSI Nasdaq/BTC
Ce tableau présente deux caractéristiques importantes :
- La première est l'horizon temporel. Les rendements attendus à court terme n'ont pratiquement aucune valeur indicative, car les rendements sur 30 à 120 jours sont de faible amplitude et de direction incohérente. Par exemple, en 2022, le Bitcoin détenu a chuté de 29,1 % en 120 jours, mais a rebondi de 397 % trois ans plus tard. Le signal de force relative n'est pas très indicateur de la direction sur un à trois ans.
- La seconde est l'atténuation de l'amplitude des rendements. Les rendements du Bitcoin sur trois ans pour chaque cycle sont environ un quart à un tiers de ceux du cycle précédent, ce qui correspond à la loi des rendements marginaux décroissants discutée ci-dessus. Dans toutes les observations, le Bitcoin a largement surperformé le Nasdaq au cours des trois années suivantes.
Indicateur 3 : Signal de force relative Or/Bitcoin
Si le Nasdaq représente le statut du Bitcoin en tant qu'actif risqué, alors l'or représente son statut de réserve de valeur monétaire.
En construisant un indicateur similaire sur le ratio Or/Bitcoin, nous observons des données analogues : les données supérieures à 66 sont rares, présentent des propriétés de retour à la moyenne et se concentrent autour des valeurs extrêmes. Selon cet indicateur, février 2026 a été la période de surachat la plus extrême de l'histoire du ratio Or/Bitcoin.
RSI Or/Bitcoin
L'augmentation des lectures RSI de cette paire de devises coïncide avec les points bas de prix des cycles à long terme du Bitcoin, ce qui est caractéristique. La courbe de rendement attendu de cet indicateur est similaire aux résultats étudiés ci-dessus pour le Nasdaq. Sur des horizons de 1 à 3 ans, à partir de niveaux RSI aussi extrêmes, la performance historique du Bitcoin a été supérieure à celle de l'or et du dollar.
Comparaison des courbes de rendement attendu pour BTC/USD et XAU/BTC
Indicateur 4 : Prix réalisé du Bitcoin (coût de base en chaîne)
Le prix réalisé du Bitcoin estime le coût de base en chaîne total de tous les Bitcoins en circulation. Contrairement au prix au comptant qui reflète la valeur marchande actuelle du Bitcoin, le prix réalisé mesure le prix moyen auquel l'offre existante a été déplacée pour la dernière fois sur la chaîne, estimant ainsi le coût en chaîne. Historiquement, le prix réalisé représente une valeur profonde pour le Bitcoin.
Prix réalisé en chaîne du Bitcoin
Le prix réalisé est une référence, pas un plancher. Actuellement, le prix réalisé du Bitcoin est de 53 000 dollars, soit 18 % de moins que le prix au comptant. Le prix au comptant du Bitcoin n'a été inférieur au prix réalisé que 12 % du temps.
Comme les indicateurs RSI mentionnés ci-dessus, cette situation relève d'un signal de queue de distribution. Chaque point bas du marché baissier du prix au comptant du Bitcoin a été inférieur au prix réalisé, et historiquement, après être entré dans cette zone, le prix a généralement baissé davantage avant de toucher un fond. Par conséquent, une chute à ou en dessous de 53 000 dollars est conforme à l'historique, et non contraire.
À partir de l'entrée dans cette zone, les rendements attendus à long terme ont toujours été substantiels.
Évolution des prix après que le prix au comptant du Bitcoin soit passé sous le prix réalisé
En partant du premier cours de clôture hebdomadaire inférieur au prix réalisé dans chaque cycle, les données historiques montrent des rendements positifs significatifs au cours des 150 semaines suivantes. L'amplitude de ces chiffres diminue d'un cycle à l'autre, correspondant à la tendance d'atténuation des indicateurs RSI, mais la direction reste la même.
Historiquement, la première clôture du Bitcoin en dessous du prix réalisé a marqué la phase finale du marché baissier, et non son début ou son milieu. Néanmoins, le multiple entre le prix au comptant du Bitcoin et le prix réalisé a fortement reculé par rapport aux sommets précédents d'environ 2x en 2025, indiquant une réduction du risque de marché.
Indicateur 5 : Horloge des cycles
Le dernier indicateur est le plus simple : il montre la structure historique des marchés baissiers du Bitcoin, mesurée à la fois en prix et en temps.
Durée des marchés baissiers du Bitcoin
Dans les cycles de 2013, 2017 et 2021, les points bas de prix du Bitcoin sont généralement apparus vers la 60ème semaine après le sommet historique. Le cycle actuel est à la 40ème semaine, avec un recul de 50 %, ce qui correspond largement à la trajectoire des trois cycles précédents. Si le schéma de la 60ème semaine se maintient, alors le point bas du Bitcoin se formera fin novembre 2026.
Bien que les indices RSI Nasdaq 100/Bitcoin et Or/Bitcoin aient affiché des valeurs extrêmes, le recul de ce cycle reste conforme au chemin de recul historique.
La dimension temporelle comprime également les intervalles entre les cycles, chaque cycle revenant à de nouveaux sommets historiques en un temps de plus en plus court. En d'autres termes, le temps nécessaire pour revenir au sommet précédent est plus court que lors du cycle précédent. En supposant que cette tendance se poursuive, le nouveau sommet historique devrait apparaître dans les 120 semaines suivant le précédent, ce qui signifie qu'un nouveau sommet apparaîtrait avant février 2028.
Ces deux observations ne contiennent en elles-mêmes aucun mécanisme ; ce sont simplement des régularités empiriques sur un petit nombre de cycles. Elles servent d'ancres temporelles, se superposant aux signaux conditionnels décrits ci-dessus, limitant l'espace de baisse restant pour le Bitcoin. Si la structure historique tient, le Bitcoin est à environ 20 semaines de son point bas, voire l'a peut-être déjà atteint.
Évolution future du prix du Bitcoin
Compte tenu de la situation actuelle, le scénario suivant combine le contexte et les résultats historiques décrits précédemment pour esquisser une gamme de trajectoires possibles pour le Bitcoin au cours des trois prochaines années. Il ne s'agit pas d'une prédiction ou d'une affirmation sur les résultats possibles, mais vise à répondre à une question : si la résolution de la situation actuelle est similaire à celle des situations passées similaires, où le prix pourrait-il aller ?
En supposant des rendements marginaux décroissants à la hausse et à la baisse, une décote persistante par rapport au prix réalisé, et en se référant aux trajectoires de recul historiques en prix et en temps, nous construisons une possibilité de trajectoire de prix du Bitcoin dans ces conditions. Chaque possibilité est tirée de la trajectoire du Bitcoin sur trois ans après l'apparition d'un signal, et est ajustée avec différentes intensités de 0,33 à 0,80 pour tenir compte de la compression des rendements cycliques. La plage sur le graphique marque les limites de la distribution historique après réduction de l'intensité, et non les limites des fluctuations possibles du marché.
Les bandes ombrées montrent l'étendue de ces possibilités.
Prédiction de la future évolution des prix du Bitcoin
Ces bandes ombrées sont des reproductions à échelle réduite des trajectoires historiques après l'émission des signaux indicateurs. Tous ces résultats possibles sont satisfaisants ; ils décrivent des scénarios possibles de répétition de l'histoire, et non tous les résultats possibles, et n'incluent pas les résultats d'échec des signaux.
Bien que des rendements variables soient attendus d'ici fin 2026, d'ici 2027 et 2028, la distribution des rendements se déplace clairement vers une tendance haussière positive et asymétrique. Compte tenu de l'environnement de marché actuel et des trajectoires prédites, les prochains trimestres pourraient offrir une opportunité extrêmement attractive pour un investissement à long terme dans le Bitcoin.
Prévision des prix du Bitcoin pour les 3 prochaines années
Risques et limites
Chaque indicateur doit être évalué et pondéré en fonction de sa propre valeur. Ces indicateurs ne doivent pas être interprétés comme des mécanismes ou des relations causales pour les points bas cycliques du Bitcoin, mais plutôt comme des manifestations qui coïncident avec les points bas de cycle à long terme observés historiquement et en partagent les caractéristiques.
De plus, les indicateurs listés ne représentent pas tous les indicateurs qui pourraient être utilisés pour approximer les points bas de prix des cycles à long terme. Les analyses reposent sur de petits échantillons : la moyenne mobile du RSI montre des échantillons valides sur quatre cycles indépendants, dont un n'est pas encore déterminé ; l'étude du prix réalisé est basée sur quatre cycles, et l'analyse de symétrie des cycles sur les trois cycles précédents achevés. Avec des échantillons aussi petits, les distributions de rendement attendu historiques peuvent décrire les trajectoires passées, mais un seul cycle divergent affaiblirait significativement toutes les relations présentées.
De plus, les signaux présentés ne doivent pas être considérés comme des confirmations indépendantes. Les indicateurs RSI, la proximité avec le prix réalisé et la position de l'horloge des cycles mesurent largement le même fait : le Bitcoin a subi un recul important et prolongé par rapport à ses sommets. Dans tout recul profond et durable, chaque indicateur devrait tendre vers les extrêmes, donc leur apparition simultanée ressemble plus à une même observation mesurée de multiples façons qu'à des observations multiples, indépendantes et uniques.
Des changements structurels pourraient finalement faire diverger ce cycle. Le cycle actuel est le premier avec des ETF, des holdings d'entreprises substantielles et des dérivés plus complexes comme les options et les contrats perpétuels. Le cadre du cycle quadriennal pourrait finalement s'avérer n'être qu'une description de quatre observations, plutôt qu'une caractéristique persistante de l'actif.
Enfin, les signaux RSI sont relatifs. La surperformance du Bitcoin par rapport au Nasdaq ou à l'or pourrait signifier que les deux actifs augmentent, ou que leur vitesse de baisse diffère. Même si les signaux RSI sont favorables au Bitcoin, son prix nominal pourrait être tiré vers le bas si les actions ou l'or reculent de leurs niveaux actuels élevés. Les signaux présentés ici ont peu de pouvoir prédictif pour la trajectoire avant novembre, ne reflétant que l'asymétrie des mouvements de prix sur 1 à 3 ans.
Conclusion
Cependant, en considérant les indicateurs ci-dessus, la conclusion est que le Bitcoin est probablement à ou proche d'un point bas cyclique, qui pourrait se former avant la fin de l'année, après quoi la tendance haussière reprendrait.
Chaque signal apparaît près de ses valeurs extrêmes historiquement rares, et chacun a précédemment présagé des rendements substantiels pour le Bitcoin et une surperformance par rapport aux actions au cours des années suivantes. Si le point bas n'est pas encore apparu, la période entre maintenant et ce point bas est susceptible d'être une fenêtre extrêmement attractive pour une réaccumulation à long terme de Bitcoin. Ces signaux sont restés silencieux pendant la majeure partie de l'histoire, mais ils émettent maintenant un "signal vert".
