Auteur : Cobo
Titre original : La finance devient « invisible » : comment les stablecoins deviennent la nouvelle artère de l'économie numérique
Points clés de cette édition :
Cette semaine, Coinbase a organisé un événement de mise à niveau de produits de niveau système, aussi impressionnant que le WWDC, annonçant des mises à jour concernant les transactions, les produits dérivés, les stablecoins, l'IA et les protocoles de paiement. La vision de « Everything Exchange » de Coinbase reflète non seulement son ambition de devenir une super application, mais pointe également vers une nouvelle voie de réalisation à l'ère cryptographique, une structure financière sous-jacente centrée sur les stablecoins, l'émission d'actifs et le règlement sur chaîne. La capacité financière devient ainsi une ressource fondamentale, comme la bande passante d'Internet, pouvant être appelée nativement par les logiciels et l'IA et gérée automatiquement en arrière-plan. Les stablecoins évoluent également d'un produit d'investissement vers une infrastructure soutenant le fonctionnement de l'économie numérique. Dans ce contexte, on peut dire que les frontières de Coinbase dépassent celles des super applications Internet traditionnelles, et la finance commence à se détacher des applications pour devenir une « finance invisible » omniprésente.
Dans le même temps, l'adoption grand public des stablecoins continue de s'accélérer. D'une part, cela se manifeste dans des scénarios quotidiens perceptibles par les utilisateurs : le plus grand détaillant de stations-service des Émirats arabes unis, ADNOC, accepte les paiements en stablecoins dans près de mille stations-service, Interactive Brokers accepte les dépôts en stablecoins, la fintech d'entreprise Ramp permet le paiement direct de chèques papier en stablecoins, YouTube permet aux créateurs de recevoir des paiements en PYUSD, le stablecoin de PayPal. Les stablecoins pénètrent rapidement les systèmes financiers des entreprises et de consommation. D'autre part, des changements plus profonds se produisent à un niveau presque imperceptible pour les utilisateurs. Visa a déjà mis en place le règlement en USDC au sein du système bancaire américain, permettant à certaines banques de s'acquitter directement de leurs obligations de règlement sur VisaNet en USDC. Cela marque une restructuration structurelle de la couche de règlement, se produisant au plus profond du système bancaire, dont l'impact est plus caché mais aussi plus profond.
Aperçu du marché et points de croissance
La capitalisation boursière totale des stablecoins atteint 308,606 milliards de dollars (environ 3086,06 milliards de dollars), en baisse de 1,456 milliard de dollars (environ 14,56 milliards de dollars) en glissement hebdomadaire. En termes de structure de marché, l'USDT maintient sa position dominante avec 60,32 % ; l'USDC se classe deuxième avec une capitalisation de 77,336 milliards de dollars (environ 773,36 milliards de dollars), soit 25,06 %.
Répartition des réseaux blockchain
Les trois premiers réseaux par capitalisation de stablecoins :
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Ethereum : 166,19 milliards de dollars (1661,9 milliards de dollars)
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Tron (Tron) : 80,993 milliards de dollars (809,93 milliards de dollars)
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Solana : 16,048 milliards de dollars (160,48 milliards de dollars)
Top 3 des réseaux à la croissance hebdomadaire la plus rapide :
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USDD (USDD) : +20,29 %
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Resolv USD (USR) : +16,97 %
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First Digital USD (FDUSD) : +16,35 %
Données de DefiLlama
De la mise à niveau système de Coinbase, comment le crypto refond la super application Internet
Cette semaine, Coinbase a organisé une « conférence de mise à niveau système » similaire au WWDC d'Apple, annonçant de multiples mises à jour incluant le trading d'actions, les produits dérivés, les marchés prédictifs, l'intégration du DEX Solana, les stablecoins d'entreprise, le conseiller en investissement IA et les protocoles de paiement. Il s'agit de la mise à niveau la plus large en termes de classes d'actifs couvertes et de changement structurel le plus clair depuis la création de Coinbase, marquant également sa transition d'une plateforme d'actifs unique vers une porte d'entrée financière unifiée.
Si les premières phases de la cryptomonnaie se concentraient sur les actifs eux-mêmes, alors que les stablecoins, les actifs tokenisés et le règlement sur chaîne mûrissent progressivement, le nouveau centre de compétition se déplace vers l'organisation, le règlement et la gestion des actifs. La réponse de Coinbase est d'intégrer les actions, les stablecoins, les produits dérivés et les actifs on-chain sous un seul compte et une identité de portefeuille, résumant cette direction sous le nom d'« Everything Exchange ».
Du côté des actifs traditionnels, les utilisateurs américains peuvent déjà trader des milliers d'actions et d'ETF via Coinbase Capital Markets, avec un règlement en dollars ou en USDC, certaines actions supportant le trading 24h/24 en jours ouvrables. La structure de marché traditionnelle est encore utilisée, mais Coinbase l'a clairement identifiée comme une forme transitoire vers les actions tokenisées et prévoit de faire progresser l'émission on-chain d'actifs du monde réel via Coinbase Tokenize. Pour les utilisateurs non américains, les contrats perpétuels sur actions offrent une exposition aux actions américaines sans transfert de propriété de titres, permettant une participation transfrontalière conforme, continue et plus efficiente en termes de capital via la transmission uniquement du signal de prix. Ce type de structure forme un nouveau marché synthétique, permettant à la liquidité mondiale de s'agréger autour du prix et du risque sans attendre la mise on-chain des actifs sous-jacents. Les produits concernés devraient être lancés l'année prochaine.
Avec l'expansion des capacités des comptes, Coinbase unifie différents types de risques dans le même cadre de transaction et de règlement.
Marchés prédictifs : En partenariat avec Kalshi, les utilisateurs peuvent trader les résultats d'élections, d'événements sportifs et économiques en dollars ou en USDC, les risques du monde réel régulés étant directement connectés au système de règlement en stablecoins.
Actifs on-chain et DEX : L'agrégateur DEX le plus important de Solana, Jupiter, est intégré à l'application Coinbase, rendant accessibles dans la même interface un large éventail d'actifs sur les réseaux Base et Solana, réduisant les barrières opérationnelles entre les chaînes.
Produits dérivés et conseiller IA : Les contrats à terme et perpétuels sont intégrés à l'application principale, combinés à des capacités de conseiller IA, rendant la construction d'expositions aux risques multi-actifs plus intuitive.
D'un point de vue structurel global, Coinbase a formé une disposition claire à deux extrémités : une application Base orientée vers les utilisateurs individuels, intégrant trading, portefeuille, paiement et découverte de contenu ; et Coinbase Business orienté vers les entreprises, offrant des services de stablecoins, comptes d'entreprise, API de paiement et automatisation financière. Le point de convergence des deux extrémités est la liquidité des stablecoins.
Parmi toutes les mises à jour, Custom Stablecoins et le protocole de paiement ouvert x402 ont une importance stratégique à plus long terme.
Parmi eux, Custom Stablecoins permet aux entreprises d'émettre des dollars numériques sous leur propre marque, leur collatéral 1:1 étant constitué d'USDC et d'autres stablecoins dollar régulés, et non de dépôts en monnaie fiduciaire. Cette conception place entièrement la couche de garantie sur la chaîne, réduisant la dépendance directe au système bancaire, tout en étendant les cas d'utilisation et l'échelle de circulation de l'USDC. Pour Coinbase et Circle, c'est une augmentation commerciale évidente ; à un niveau plus macro, cela pousse le dollar à entrer dans les paiements transfrontaliers, l'économie on-chain et les marchés émergents via les stablecoins. Le protocole x402 étend encore cette direction en intégrant les paiements en stablecoins dans les requêtes HTTP, permettant aux paiements d'être effectués automatiquement par les logiciels et les agents IA. Dans les 30 jours suivant son lancement, son volume annuel de transactions dépassait 200 millions de dollars, montrant une demande réelle pour les paiements de machine à machine.
Le pari de Coinbase n'est pas une super application financière au sens traditionnel, mais une structure financière de l'ère cryptographique : l'entrée utilisateur n'en est qu'une couche, l'autre étant le réseau d'approvisionnement constitué par les stablecoins, l'émission d'entreprise et les capacités de règlement. L'évolution de Revolut et Cash App s'approche également d'une entrée unifiée, mais la différence de Coinbase réside dans le fait qu'elle tente simultanément de contrôler à la fois le côté demande et le côté génération d'actifs, et de coupler les deux via le règlement on-chain.
Si la fintech traditionnelle a pour but final de mettre toutes les fonctions financières dans une seule application, alors la finalité des plateformes cryptonatives ressemble plus à permettre à n'importe quelle application d'utiliser nativement la finance. Dans cette tendance, les stablecoins deviennent une capacité fondamentale, et la finance crypto basée sur ceux-ci évolue d'une forme d'application vers un service système pouvant être appelé directement par les logiciels et les agents IA.
L'organisme de cartes Visa prend en charge le règlement en USDC : un point clé pour l'entrée des stablecoins dans la couche de règlement bancaire
Cette semaine, Visa a mis en place le règlement en USDC au sein du système bancaire américain. Après avoir terminé un pilote d'environ 3,5 milliards de dollars en annualisé, Visa a commencé à permettre à certaines banques américaines d'utiliser directement l'USDC de Circle sur VisaNet pour s'acquitter de leurs obligations de règlement.
Les premières participantes incluent Cross River Bank et Lead Bank, le règlement fonctionnant sur le réseau Solana. Pour les utilisateurs qui paient par carte et les commerçants, cet événement est presque imperceptible : le processus de paiement n'a pas changé, la forme de la facture n'a pas changé, et la méthode de réception des paiements des commerçants n'a pas changé non plus. Mais entre les banques, les fonds commencent à circuler différemment.
Au cours des dernières années, l'« adoption grand public » des stablecoins se produisait souvent au niveau de l'interface de paiement. Les utilisateurs pouvaient payer avec des stablecoins, les commerçants pouvaient recevoir des fonds via des plateformes fintech, mais avant d'entrer réellement dans le système bancaire, ces stablecoins étaient généralement reconvertis en monnaie fiduciaire, puis le règlement était effectué via les canaux de compensation traditionnels. Les stablecoins ressemblaient plus à un outil frontal, toujours en marge du système financier central.
Visa, cette fois, intègre directement les stablecoins dans le processus de règlement lui-même. Les banques émettrices n'ont plus besoin de reconvertir les fonds en dollars avant le règlement, mais peuvent directement compenser avec VisaNet en USDC. Cela signifie que le règlement n'est plus soumis aux jours ouvrables, au traitement par lots ou aux fenêtres de vacances, le transfert de fonds entre les banques passant à un fonctionnement 24h/24 et 7j/7.
L'importance de ce changement réside dans le règlement. Dans le système de paiement moderne, ce ne sont pas les consommateurs qui assument la responsabilité économique, mais les banques. Chaque transaction par carte finit par se retrouver dans les bilans de deux banques. Le réseau de Visa est essentiellement un système de coordination des règlements connectant les banques. Lorsque les stablecoins sont autorisés à servir d'actif de règlement, leur rôle évolue d'un moyen de paiement à un outil opérationnel bancaire.
Cette transformation apporte une redistribution de l'efficacité. Le règlement permanent réduit le temps de transit des fonds, améliore la prévisibilité de la liquidité, comprime les positions redondantes détenues pour l'incertitude. Pour les banques, cela agit directement sur la gestion du bilan : la même quantité de fonds peut tourner plus vite et être allouée plus précisément.
C'est aussi pourquoi nous disons que les stablecoins ne « détruiront » pas nécessairement les banques, mais changeront leur mode de fonctionnement. Lorsque la vitesse de règlement augmente, l'espace obtenu grâce aux décalages temporels et à l'inertie des processus est continuellement comprimé, et les différences entre les banques se manifestent progressivement dans leur capacité de gestion de la liquidité et l'efficacité de l'occupation des fonds. L'efficacité du règlement elle-même devient une capacité produit.
Pour Visa, cela signifie se rapprocher d'un réseau de règlement multi-actifs à partir d'un organisme de cartes. Lorsque VisaNet prend en charge à la fois le règlement en monnaie fiduciaire et en stablecoins, sa valeur réseau ne réside plus seulement dans la couverture des paiements, mais dans l'extensibilité des méthodes de règlement et la continuité dans la dimension temporelle. Et une fois que le règlement en stablecoins devient une capacité standard, l'adoption par les banques ressemble plus à un résultat naturel piloté par les effets de réseau.
Conformité réglementaire
Ripple, Circle, BitGo obtiennent une approbation conditionnelle de licence bancaire américaine, plusieurs institutions crypto se dirigent vers des banque fiduciaire fédérale
Points clés
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Le Contrôleur de la monnaie américain (OCC) a accordé une approbation conditionnelle pour les demandes de licence de banque fiduciaire fédérale de Ripple, Circle, BitGo, Fidelity Digital Assets et Paxos ; elles peuvent détenir des actifs clients mais ne pas accepter de dépôts ou accorder de prêts ;
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La nouvelle entité de Circle, First National Digital Currency Bank, et la Ripple National Trust Bank de Ripple sont incluses dans l'examen ; la licence fournira une voie claire pour l'émission conforme de stablecoins comme le RLUSD ;
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Coinbase, Bridge (détenu par Stripe) et Crypto.com sont toujours en cours de demande ; dans le contexte d'assouplissement réglementaire du nouveau gouvernement, l'industrie accélère son interface avec le système bancaire traditionnel américain.
Pourquoi c'est important
Questions liées
QQuel est la vision de Coinbase concernant l'avenir de la finance avec les stablecoins ?
ACoinbase envisage une structure financière de l'ère cryptographique où les stablecoins, l'émission d'actifs et le règlement sur chaîne forment le noyau. La capacité financière devient une ressource de base, comme la bande passante Internet, pouvant être appelée de manière native par les logiciels et l'IA et gérée automatiquement en arrière-plan. Les stablecoins évoluent d'un produit d'investissement vers une infrastructure soutenant l'économie numérique, conduisant à une « finance invisible » omniprésente.
QQuel changement important Visa a-t-il apporté concernant l'utilisation de l'USDC ?
AVisa a mis en œuvre le règlement en USDC au sein du système bancaire américain, permettant à certaines banques de s'acquitter directement de leurs obligations de règlement sur VisaNet en utilisant l'USDC de Circle. Ce changement structural au niveau du règlement se produit en profondeur dans le système bancaire, rendant le règlement possible 24h/24 et 7j/7, améliorant ainsi l'efficacité et la gestion de la liquidité pour les banques.
QQuels développements réglementaires récents concernant les stablecoins sont survenus aux États-Unis ?
AL'OCC a accordé des approbations conditionnelles pour les demandes de licence de banque fiduciaire fédérale de Ripple, Circle, BitGo, Fidelity Digital Assets et Paxos. De plus, la FDIC a proposé son premier projet de règle sur les stablecoins, mettant en œuvre le « GENIUS Act » et définissant le processus de demande pour les banques souhaitant émettre des stablecoins via des filiale. Cela intègre davantage les stablecoins dans le système de régulation bancaire traditionnel.
QQuel est le rôle des stablecoins dans l'adoption par les entreprises et les plateformes grand public selon l'article ?
ALes stablecoins sont de plus en plus adoptés dans les opérations financières des entreprises et les systèmes de consommation. Des exemples incluent : Ramp permettant le paiement de chèques papier directement en stablecoins, YouTube permettant aux créateurs de recevoir des revenus en PYUSD, et ADNOC acceptant les paiements en stablecoins dans ses stations-service. Ils deviennent un outil de paiement intégré et « compatible à l'envers » avec les infrastructures financières traditionnelles.
QQuelle est la prévision de JPMorgan concernant la capitalisation boursière future des stablecoins ?
AJPMorgan prévoit que la capitalisation boursière totale des stablecoins atteindra environ 5000 à 6000 milliards de dollars d'ici 2028, ce qui est bien en deçà des prévisions de mille milliards de dollars. La banque estime que la demande provient principalement du trading crypto, des produits dérivés et de la DeFi, plutôt que des scénarios de paiement réels. Elle s'attend également à une concurrence structurelle de la part des dépôts tokenisés par les banques et des CBDC.
