Applied Materials (AMAT.O) a publié ses résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026 (clos en juillet 2026) avant l'ouverture des marchés américains, le 14 août 2026 à l'heure de Pékin. Principaux points :
1. Données clés : Le chiffre d'affaires d'Applied Materials AMAT pour ce trimestre s'élève à 9,12 milliards de dollars, en hausse de 25 % sur un an, légèrement supérieur aux attentes du marché (9,02 milliards de dollars). Cette croissance est principalement tirée par l'expansion des infrastructures de calcul pour l'IA, stimulant la demande pour les équipements de logique avancée, DRAM et d'emballage avancé.
La marge brute de l'entreprise pour ce trimestre est de 50,3 %, en hausse de 0,4 point de pourcentage par rapport au trimestre précédent, atteignant les attentes du marché (50,1 %). Dans un contexte d'expansion des dépenses en capital en aval, la marge brute de l'entreprise affiche une tendance à la hausse. L'ampleur limitée de cette augmentation s'explique, selon l'entreprise, par des investissements accrus en coûts dans le domaine des équipements et services pour semi-conducteurs.
2. Situation des activités spécifiques : Les activités d'Applied Materials AMAT sont principalement divisées en deux parties : les équipements pour semi-conducteurs et les revenus de services. La division des équipements pour semi-conducteurs est la principale source de revenus, représentant plus de 70 % du total.
Dans l'activité d'équipements pour semi-conducteurs : 1) Le chiffre d'affaires de la logique ce trimestre est de 4,72 milliards de dollars, en hausse de 18 % en glissement trimestriel, principalement porté par la demande pour les nœuds technologiques avancés ; 2) L'activité DRAM de ce trimestre est de 1,83 milliard de dollars, en hausse de 6 % en glissement trimestriel, affectée par un décalage entre le rythme d'expansion des clients et les cycles de livraison (espace en salle blanche limité).
3. Dépenses opérationnelles : Les dépenses opérationnelles de l'entreprise ont augmenté pour atteindre environ 1,51 milliard de dollars, en hausse de 14 % sur un an. Concernant les dépenses opérationnelles de base, les dépenses de R&D ce trimestre ont augmenté pour atteindre 1,1 milliard de dollars, tandis que les dépenses administratives et commerciales sont restées stables.
L'entreprise avait annoncé fin octobre 2025 un plan de licenciement de 4 % de ses effectifs. Avec l'amélioration des performances, l'entreprise a considérablement augmenté ses effectifs d'ingénieurs et de personnel de service pour semi-conducteurs. Le nombre d'employés a de nouveau augmenté de 7 % en glissement trimestriel.
4. Perspectives pour le prochain trimestre : Applied Materials AMAT prévoit un chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre de l'exercice 2026 compris entre 9,75 et 10,75 milliards de dollars, supérieur aux attentes du marché (9,6 milliards de dollars). La médiane de l'intervalle représente une croissance de 12,5 % en glissement trimestriel ; l'entreprise prévoit un bénéfice par action non-GAAP pour le trimestre suivant entre 3,82 et 4,22 dollars, également supérieur aux attentes du marché (3,71 dollars).
Vue d'ensemble de Dolphin : De bons résultats n'ont pas réussi à soutenir des perspectives prudentes
Les résultats d'Applied Materials AMAT sont bons, le chiffre d'affaires et la marge brute ayant atteint les attentes du marché. La croissance de l'entreprise provient principalement de l'expansion des infrastructures pour l'IA, stimulant la demande pour les équipements de logique avancée, DRAM et d'emballage avancé.
Les perspectives pour le trimestre suivant sont également meilleures que les attentes du marché. Cependant, le cours de l'action a chuté brutalement en after-market, principalement en raison des commentaires de la direction. L'entreprise avait précédemment donné une perspective selon laquelle "l'activité d'équipements pour semi-conducteurs devrait croître de plus de 30 % pour l'année civile 2026", mais n'a pas explicitement relevé cette perspective à la suite de ces résultats.
La direction a mentionné que la demande s'est encore renforcée ce trimestre et que le taux de croissance de l'activité dépasserait également le "plus de 30 %" mentionné le trimestre dernier. L'entreprise a également souligné s'attendre à une augmentation de sa part de marché dans l'année, mais sans fournir de chiffre quantitatif, même "40 %". Cela reflète un manque de confiance de l'entreprise dans ses propres commandes.
En considérant les dépenses en capital des principaux fabricants clés (croissance annuelle de plus de 40 %), ces perspectives d'Applied Materials sont nettement faibles. Surtout alors que plusieurs grands fabricants ont récemment relevé à nouveau leurs dépenses en capital annuelles, le marché s'attendant à une révision significative à la hausse de la part de l'entreprise.
D'autre part, comme l'exercice fiscal d'Applied Materials est décalé de deux mois par rapport à l'année civile, même en attribuant une croissance de 40 % pour l'année civile 2026, cela impliquerait un fort ralentissement de la croissance trimestrielle de l'activité d'équipements pour semi-conducteurs (18 % ce trimestre -> 12 % le trimestre prochain -> 6 % le trimestre d'après). Il est à noter que le Q1FY27 (clos en janvier 2027) compte 14 semaines, ce qui signifie que ce "+6 %" représenterait, sur une base comparable de 13 semaines, une croissance quasi nulle en glissement trimestriel, ce qui ne satisfera évidemment pas le marché.
Au-delà des résultats de ce trimestre, le marché s'intéresse aux évolutions suivantes :
a) Dépenses en capital des fonderies : Portées par la demande d'IA, plusieurs fonderies clés ont à nouveau relevé leurs perspectives de dépenses en capital, ce qui est le principal moteur de la hausse du secteur des équipements pour semi-conducteurs et des cours des actions des entreprises.
En détail : 1) TSMC a relevé ses prévisions de dépenses en capital pour 2026 à 60-64 milliards de dollars, l'augmentation annuelle atteignant environ 20 milliards de dollars ; 2) Micron a à nouveau augmenté ses dépenses en capital pour 2026 à 27 milliards de dollars ; 3) Samsung et SK Hynix ont également clairement augmenté leurs dépenses en capital.
En considérant les perspectives de dépenses en capital de chacun, le taux de croissance des dépenses en capital des principales fonderies mondiales en 2026 devrait atteindre environ 40 %, la majorité de l'augmentation provenant des nœuds avancés de TSMC et de l'expansion des fabricants de mémoire. Cependant, l'entreprise n'a pas explicitement relevé sa perspective "croissance annuelle de plus de 30 %" pour l'activité d'équipements pour semi-conducteurs après la publication des résultats, ce qui est difficilement satisfaisant pour le marché.
b) Demande de mémoire et visibilité des commandes :
En considérant les perspectives de dépenses en capital des principales fonderies, la demande des fabricants de mémoire pour augmenter leurs dépenses en capital est relativement plus forte. La fabrication de la DRAM et de la HBM dépendant davantage des procédés de dépôt, CMP et d'emballage avancé, Applied Materials AMAT bénéficiera également de l'impulsion des dépenses en capital des fabricants de mémoire dans ce cycle.
Étant donné que le centre de gravité des revenus d'Applied Materials AMAT provient du domaine de la logique, la part de la mémoire dans le chiffre d'affaires total n'est que de 2 à 3 décimes. L'impact de la mémoire sur la traction de l'entreprise est moindre que pour Lam Research (la part des revenus mémoire est proche de la moitié). Il est à noter qu'Applied Materials est l'entreprise couvrant le plus largement les différents segments dans le domaine DRAM/HBM (dépôt, CMP, métrologie, emballage, tous inclus), ce qui lui confère également une performance plus stable.
La direction a maintenu lors de la conférence téléphonique "la prévision glissante sur 8 trimestres fournie par le plus grand client", l'information supplémentaire étant que "les discussions avec certains clients s'étendent jusqu'en 2030". Cette dernière est encore au stade des discussions, la visibilité relativement certaine reste maintenue sur une fenêtre de 8 trimestres.
En réalité, Applied Materials AMAT, ASML et Lam Research appartiennent tous au segment amont des équipements de l'industrie des semi-conducteurs, formant un concept de panier d'actions, tous influencés par le cycle des semi-conducteurs / les dépenses en capital des fonderies. La valorisation actuelle d'Applied Materials AMAT est également similaire à celle de ses pairs ASML et Lam Research.
Pour l'investissement dans les sociétés d'équipements pour semi-conducteurs, l'accent est principalement mis sur la certitude de l'expansion des semi-conducteurs et la forte croissance des 2-3 prochaines années. Tant que la dynamique des Capex liés à l'IA / du cycle des semi-conducteurs persiste, des révisions à la hausse ultérieures des dépenses en capital pourraient continuer à entraîner la hausse des performances et de la valorisation des sociétés liées aux équipements pour semi-conducteurs en amont.
Précédemment, la demande en semi-conducteurs était principalement concentrée sur les nœuds avancés et la mémoire. À en juger par la marge brute de SMIC hier, le cycle haussier a également commencé pour les nœuds matures, en particulier dans le domaine des 8 pouces où des augmentations de prix généralisées sont apparues. Partant de la demande d'IA, la "tension entre l'offre et la demande" s'est déjà propagée à davantage de domaines des semi-conducteurs. Si, par la suite, les entreprises commencent également à accroître leurs investissements dans les domaines traditionnels des semi-conducteurs, cela pourrait encore stimuler la demande pour les équipements pour semi-conducteurs et autres.
Dans l'ensemble, sous l'impulsion conjointe de l'augmentation continue des Capex liés à l'IA et du redémarrage des semi-conducteurs traditionnels, la tendance de ce cycle des semi-conducteurs n'a pas changé. Les principaux fabricants pourraient continuer à accroître leurs efforts en matière de dépenses en capital par la suite, ce qui constitue la base de l'accélération de la croissance de l'entreprise et du secteur des équipements pour semi-conducteurs.
Quant au fait que la direction n'ait pas explicitement relevé ses perspectives annuelles pour l'activité d'équipements pour semi-conducteurs (toujours "plus de 30 %"), cela affectera la confiance du marché à court terme. Tant que la tendance haussière du cycle des semi-conducteurs ne change pas, le repli à court terme ne sera pas trop profond. Les besoins futurs d'expansion et d'investissement accrus des clients en aval pourraient encore soutenir la hausse des performances et de la valorisation de l'entreprise.
Voici les données détaillées des résultats d'Applied Materials AMAT par Dolphin :
Cet article provient du compte WeChat public "Dolphin Investment Research" (ID : haituntouyan), auteur : Dolphin.
