Le cadre réglementaire européen des crypto-monnaies entre dans une nouvelle phase d'examen alors que les décideurs politiques pèsent le pour et le contre de maintenir l'application du règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) aux autorités nationales ou de la centraliser sous l'autorité européenne des marchés financiers (ESMA).
MiCA, entré en vigueur en grande partie début 2025, a été conçu pour créer un livre de règles unifié pour les prestataires de services sur actifs cryptographiques à travers l'Union européenne.
Mais à mesure que la mise en œuvre progresse, les disparités entre les États membres deviennent plus difficiles à ignorer. Certains régulateurs ont approuvé des dizaines de licences, tandis que d'autres n'en ont délivré qu'une poignée, ce qui suscite des inquiétudes quant à une supervision incohérente et à l'arbitrage réglementaire.
Dans l'épisode de cette semaine de Byte-Sized Insight, Cointelegraph a exploré ce que ces douleurs de croissance signifient pour le marché européen des crypto-monnaies avec Lewin Boehnke, directeur de la stratégie de Crypto Finance Group — une firme d'actifs numériques basée en Suisse avec des opérations dans toute l'UE.
Une application inégale alimente les appels à une supervision centralisée
Selon Boehnke, le défi central auquel l'Europe est confrontée n'est pas le cadre MiCA lui-même, mais plutôt la façon dont il est appliqué différemment selon les juridictions.
« Il y a une application très, très inégale de la réglementation », a-t-il déclaré, en pointant des contrastes frappants entre les États membres. L'Allemagne, par exemple, a déjà accordé environ 30 licences crypto, dont beaucoup à des banques établies, tandis que le Luxembourg n'en a approuvé que trois, toutes pour des grandes entreprises bien connues.
L'ESMA a publié un examen par les pairs de l'autorisation d'un prestataire de services crypto par l'Autorité maltaise des services financiers, constatant que le régulateur n'avait que « partiellement répondu aux attentes ».
Ces disparités ont contribué à alimenter le soutien de certains régulateurs et décideurs politiques en faveur d'un transfert des pouvoirs de supervision à l'ESMA, ce qui créerait un modèle d'application plus centralisé, similaire à la Securities and Exchange Commission américaine.
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La France, l'Autriche et l'Italie ont toutes signalé leur soutien à une telle mesure, particulièrement face aux critiques des régimes plus permissifs ailleurs dans le bloc.
Du point de vue de Boehnke, la centralisation pourrait être moins une question de contrôle que d'efficacité.
« D'un point de vue purement pratique, je pense que ce serait une bonne idée d'avoir une application... unifiée de la réglementation », a-t-il déclaré, ajoutant qu'un engagement direct avec l'ESMA pourrait réduire les retards causés par les allers-retours entre les autorités nationales.
La conception de MiCA saluée, mais des questions techniques subsistent
Malgré les critiques de certains secteurs de l'industrie crypto, Boehnke a déclaré que la structure globale de MiCA est solide, en particulier son accent sur la réglementation des intermédiaires plutôt que sur l'activité peer-to-peer.
« J'aime la réglementation MiCA... l'approche globale qui consiste à réglementer non pas nécessairement les actifs, ni l'utilisation peer-to-peer, mais les dépositaires et ceux qui offrent des services... c'est la bonne approche. »
Cependant, il a également noté que des questions techniques non résolues ralentissent l'adoption, en particulier pour les banques. Un exemple est l'exigence de MiCA que les dépositaires puissent restituer les actifs des clients « immédiatement », une expression qui reste ouverte à l'interprétation.
« Cela signifie-t-il le retrait de la crypto ? Ou est-il suffisant de vendre la crypto et de retirer le fiat immédiatement ? » a demandé Boehnke, notant que de telles ambiguïtés sont encore en cours de résolution et attendent des clarifications de l'ESMA.
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