La vente massive d'Ethereum a déclenché un transfert agressif de l'offre, plutôt qu'une capitulation uniforme. Alors que son prix se retraitait de ses sommets de fin 2025, le stress macroéconomique et les pertes sur les altcoins ont poussé les détenteurs les plus faibles à réduire leurs risques. Ces ventes défensives se sont accélérées alors qu'Ethereum [ETH] approchait de la fourchette 1 900-2 000 dollars, libérant d'importants volumes de liquidités au comptant.
Les baleines sont intervenues à contre-courant de ce flux. En conséquence, les soldes d'accumulation sont passés d'environ 8 millions d'ETH à plus de 24 millions d'ETH, tandis que la capitalisation réalisée est passée de près de 12 milliards de dollars à plus de 70 milliards de dollars. Cette absorption a contribué à ralentir l'élan baissier même si le prix affichait des plus bas successifs.
Parallèlement, le prix réalisé pour ces cohortes est initialement remonté vers 2 600 dollars, reflétant des entrées plus précoces.
Cependant, des achats soutenus lors des baisses ont inflé cette courbe vers le bas à mesure que le coût de base moyen diminuait. Les investisseurs ont interprété cette divergence comme un positionnement constructif.
Le resserrement de l'offre liquide et la modération de la pression vendeuse posent désormais la question de savoir si l'accumulation peut stabiliser le prix ou si elle précède simplement une volatilité plus profonde.
L'effondrement de la liquidité des altcoins contraste avec la force d'accumulation d'Ethereum
Alors que les baleines d'Ethereum absorbaient l'offre pendant la période de faiblesse, le marché plus large des altcoins évoluait dans la direction opposée.
Au cours des 13 derniers mois, le volume de cotation cumulé d'achat/vente pour les altcoins a chuté d'environ -180 à -210 milliards de dollars – un signe de vente nette au comptant incessante. Ce déséquilibre s'est intensifié début 2026, coïncidant avec une perte d'environ 730 milliards de dollars de la capitalisation totale du marché des crypto-monnaies.
Alors que les liquidités se retiraient des jetons spéculatifs, de nombreux altcoins se sont effondrés de 40 à 90 % par rapport à leurs sommets. Parallèlement, le Bitcoin [BTC] a chuté de près de 19 % en février pour atteindre la fourchette des 60 000 dollars, renforçant l'aversion au risque. L'Open Interest sur les contrats à terme est tombé de 61 milliards de dollars à 49 milliards de dollars, accélérant le désendettement sur des marchés d'altcoins plus minces.
Les rotations institutionnelles ont exercé une pression supplémentaire sur les actifs à bêta élevé, tandis que la demande des particuliers est restée faible. En conséquence, la dominance du Bitcoin est passée à 58 %, mettant en évidence une consolidation des capitaux.
Cette divergence souligne une accumulation sélective sur les principales cryptos, tandis que les altcoins subissent une distribution structurelle jusqu'à ce qu'une demande plus large se reconstruise.
Alors que les capitaux se tournaient défensivement vers les principales cryptos, la structure du marché des altcoins s'est encore affaiblie. Les indicateurs de l'ampleur du marché se sont également fortement détériorés, près de 83 % des altcoins tombant en dessous de leur moyenne mobile sur 50 semaines.
Cette rupture a suivi le retrait du Bitcoin après les 126 000 dollars, ce qui a supprimé l'appétit pour le risque sur les actifs à bêta élevé.
Alors que l'élan baissier persistait, la pression vendeuse s'est élargie. Au 7 février, plus de 92 % des altcoins listés sur Binance se négociaient en dessous de ce seuil de tendance à long terme. Une dispersion aussi extrême faisait allusion à des sorties forcées et à un amincissement de la demande au comptant.
Parallèlement, les vents contraires macroéconomiques ont intensifié la prudence. L'augmentation des tensions géopolitiques et les signaux hawkish de la Réserve fédérale ont réduit le positionnement spéculatif. Dans le même temps, l'expansion de l'offre de jetons a encore fragmenté les liquidités.
Les investisseurs ont réagi en se consolidant dans des actifs perçus comme sûrs, renforçant la divergence alors que les principales cryptos absorbaient les flux tandis que les altcoins restaient structurellement sous pression.
Pour faire simple, l'absorption par les baleines pointait vers la formation d'un plancher de cycle précoce à mesure que l'offre se resserrait et que le coût de base se comprimait. Cependant, en raison de la fragilité des liquidités et des risques macroéconomiques, une baisse plus profonde reste possible.
Résumé final
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Une absorption agressive par les baleines et un resserrement de l'offre liquide laissaient entrevoir la formation d'une base de cycle précoce, bien que les marchés des altcoins soient structurellement fragiles.
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La consolidation des capitaux dans les principales cryptos semblait être contraire à la distribution incessante des altcoins, laissant Ethereum soutenu mais toujours exposé à des chocs de liquidité d'origine macroéconomique.
