Auteur|Azuma(@azuma_eth)
Le 11 mai, les résultats financiers du T1, le 14 mai, le passage de la loi CLARITY au Sénat, le 15 mai, le changement de direction de la Fed... Circle (CRCL) fera face cette semaine à trois tests majeurs successifs, et chaque épreuve aura un impact direct sur l'évolution du prix de CRCL, voire redéfinira sa logique d'évaluation.
Dans ce qui suit, Odaily analysera tour à tour l'avancement et les perspectives de ces trois événements, et prédira leur impact potentiel sur CRCL (Note Odaily: le contenu suivant ne constitue en aucun cas un conseil en investissement).
Événement 1 : Résultats financiers du T1 2026
Ce soir à 20h00 (heure de Pékin), Circle publiera ses résultats financiers du premier trimestre 2026 avant l'ouverture du marché américain, suivis d'une conférence téléphonique sur les résultats.
Trois points sont à surveiller dans ce rapport.
- Le premier concerne les données consolidées de chiffre d'affaires et de bénéfices de Circle pour le T1 de cette année. Les attentes actuelles du marché pour le T1 de Circle sont un chiffre d'affaires de 715 millions de dollars et un bénéfice par action (BPA) de 0,178 dollar.
- Le deuxième concerne l'évolution du ratio des coûts de distribution (principalement versés à Coinbase) par rapport au chiffre d'affaires global, ce qui représente le degré de dépendance de Circle envers les plateformes de distribution comme Coinbase. Ce ratio a montré une légère tendance à la baisse au cours des derniers trimestres et pourrait continuer à baisser au T1.
- Le troisième concerne la croissance des revenus non liés aux intérêts, c'est-à-dire les revenus provenant des activités de paiement, d'entreprise et on-chain. C'est la donnée la plus importante à long terme pour Circle, car elle représente sa capacité à trouver une deuxième source de revenus principale en dehors des revenus d'intérêts sur les bons du Trésor américain.
Concernant le contrat de distribution avec Coinbase, un analyste posera certainement cette question lors de la conférence sur les résultats, et la réponse de Circle sera cruciale. En août 2023, Circle a signé un contrat de trois ans avec Coinbase, stipulant que Coinbase recevrait la totalité des revenus d'intérêts générés par les USDC sur sa plateforme, et que les revenus d'intérêts des USDC en dehors de la plateforme seraient partagés à 50/50 entre Coinbase et Circle.
Ce contrat arrivera à expiration en août de cette année, mais la semaine dernière, le CFO de Coinbase a souligné que ce contrat était « reconduit tous les trois ans, pour toujours ». Si les termes originaux sont reconduits, cela serait défavorable à Circle. Cependant, étant donné que Coinbase fait actuellement face à des pressions financières importantes et dépend fortement de Circle – les contrats se négocient, ce qui pourrait être un facteur favorable pour que Circle obtienne une modification des termes de partage.
- Note Odaily : Voir « Perte nette de 394,1 millions de dollars au T1, Coinbase n'a d'autre choix que de s'accrocher à Circle ».
Personnellement, je reste prudent mais optimiste quant aux résultats de ce soir, anticipant des performances solides, mais l'accent sera surtout mis sur la position de Circle concernant la reconduction du contrat en août.
Événement 2 : Le passage de la loi CLARITY au Sénat
Le 14 mai (heure locale américaine), la commission bancaire du Sénat américain tiendra un vote et une audition sur le projet de loi « Clarity for the American Digital Asset Market » (loi CLARITY). Ce sera une étape clé pour que la CLARITY soit ensuite adoptée par le Sénat et devienne une loi officielle.
La loi CLARITY vise à établir un cadre réglementaire pour les actifs numériques, à clarifier leur classification et à délimiter les responsabilités de régulation entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Le 17 juillet de l'année dernière, la CLARITY avait été adoptée par une majorité écrasante à la Chambre des représentants (environ 294 voix contre 134), mais elle a ensuite rencontré des résistances lors de son transfert au Sénat en raison de divergences entre différentes parties.
Les controverses portaient principalement sur les revenus des stablecoins, les méthodes de régulation du DeFi, ainsi que sur les normes éthiques concernant la famille Trump, notamment les questions liées aux revenus des stablecoins. Le secteur bancaire et l'industrie crypto s'étaient alors livrés à de vifs affrontements, Coinbase s'était même retiré de la table des négociations, plongeant la progression du projet de loi dans l'impasse (lecture recommandée : « Pourquoi les banques veulent-elles absolument interdire les revenus des stablecoins ? »).
La situation a récemment connu un tournant décisif. Les sénateurs Tom Tillis et Angela Alsbrooks ont trouvé un compromis, proposant d'interdire les revenus sur les réserves de stablecoins statiques, mais d'autoriser les récompenses sur les stablecoins en état actif.
Actuellement, sur le marché de prédiction Polymarket, la probabilité que la CLARITY devienne une loi cette année atteint 76%, ce qui indique un relatif optimisme du marché quant au rythme de progression de ce projet de loi.
Si la CLARITY devient une loi officielle, elle établira un cadre réglementaire fédéral clair et fonctionnel pour le marché américain des actifs numériques, résolvant ainsi les problèmes de flou réglementaire et d'application incohérente de la loi qui persistent depuis longtemps. Ce serait une excellente nouvelle pour tous les acteurs du secteur, y compris Circle. Ma prédiction sur ce point est relativement optimiste.
Événement 3 : Le changement de direction de la Fed
Le 15 mai, le mandat de Jerome Powell en tant que président de la Réserve fédérale prendra officiellement fin (il restera ensuite gouverneur jusqu'en 2028). Son successeur sera Kevin Warsh.
Le 29 avril, la commission bancaire du Sénat américain a déjà voté en faveur de la nomination de Warsh. Bien qu'il n'ait pas encore été confirmé par un vote de l'ensemble du Sénat, cela ne devrait être qu'une question de jours.
Contrairement à Powell, la proposition de Warsh est une combinaison non conventionnelle de « réduction du bilan (QT) + baisse des taux », c'est-à-dire qu'il soutient le contrôle de l'inflation par la réduction du bilan tout en baissant les taux pour fournir des liquidités à l'économie réelle, estimant que la réduction du bilan cible le monde financier et la baisse des taux bénéficie au monde industriel.
Pour Circle, dont la principale source de revenus reste encore les intérêts sur les bons du Trésor américain, un virage du marché vers un cycle de baisse des taux représenterait un choc direct et négatif pour CRCL. Parallèlement, la réduction du bilan pourrait entraîner un resserrement à court terme de la liquidité sur les marchés financiers, exerçant une pression sur le marché boursier.
Cependant, Warsh est lui-même détenteur de cryptomonnaies. Il est le premier président de la Fed de l'histoire à avoir investi directement dans le domaine des cryptomonnaies et accorde une importance extrême à « la mise à niveau numérique de la compétitivité financière américaine ». Warsh s'est également clairement opposé à l'émission d'une CBDC officielle par la Fed, estimant que sa crédibilité est profondément liée à la souveraineté nationale. Une fois la crédibilité du dollar endommagée, la CBDC s'effondrerait également. Il souhaite donc intégrer les stablecoins privés comme l'USDC dans le système de régulation de la Fed, pour en faire des « dollars fantômes ».
Ainsi, sur le long terme, l'arrivée de Warsh au pouvoir pourrait apporter à Circle un vent favorable en termes de politique, aidant ainsi son expansion.
En termes d'anticipation, à court terme, l'attitude pourrait pencher vers le pessimisme, mais à long terme, elle pourrait devenir neutre ou optimiste.
