Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Auteur | Wenser (@wenser2010 )
Lorsqu'on évoque SemiAnalysis, on se souvient encore clairement des tremblements de terre qui ont secoué les marchés boursiers américains des mémoires et des puces, provoqués il y a peu par le contenu de son rapport de recherche.
En tant qu'institut indépendant de recherche en investissement dont le chiffre d'affaires annuel devrait franchir la barre des 100 millions de dollars, SemiAnalysis joue désormais un rôle multiple : cabinet de conseil, plateforme de services de modèles et laboratoire technique. À la barre de cet institut qui se développe à un rythme effréné et qui a reçu les éloges appuyés de Jensen Huang, fondateur de NVIDIA, et de Lisa Su, PDG d'AMD, on ne trouve pas un ingénieur issu du domaine technique ou profondément impliqué dans la fabrication de puces, mais plutôt un ancien apiculteur du Minnesota, habitué à discuter anonymement de problèmes techniques sur divers forums de passionnés américains - en somme, un "apiculteur et gars des forums".
Dans ce décryptage de personnalité, Odaily Planet Daily vous présente le fondateur de SemiAnalysis : Dylan Patel.
Le fondateur de SemiAnalysis : Un "maître des forums" autodidacte aux compétences multiples
Comparé à Citrini, qui se concentre davantage sur les tendances macroéconomiques et les thèmes de long terme, SemiAnalysis a fait le choix de se spécialiser de manière plus ciblée dans l'industrie des semi-conducteurs. Son fondateur, Dylan Patel (ci-après dénommé Dylan), est quant à lui une véritable "légende du secteur".
Expérience précoce : Apiculteur rural en Géorgie, version américaine du "gars des forums"
Selon ce qu'a partagé Dylan lors de son interview culinaire dans l'émission Latent Space, il a grandi dans les zones rurales de l'État de Géorgie et a étudié à l'Université de Géorgie. Après l'université, il a même été apiculteur pendant environ un an et demi dans le Minnesota.
À cette époque, il était dans un état de "perdition". Aujourd'hui, résumant son parcours, il déclare : "J'ai l'impression d'avoir simplement traversé de nombreuses étapes de la vie... Il ne semblait pas y avoir de chemin clair et direct à suivre." (Note d'Odaily Planet Daily : Il fait ici référence à sa transition d'identités, passant de passionné de puces, modérateur de forums sur les semi-conducteurs, blogueur anonyme sur les puces, à fondateur d'un institut de recherche, créateur de fonds spéculatifs, et bien plus encore.)
L'histoire de son entrée dans le secteur est elle aussi "pleine de rebondissements".
Dès l'âge de 8 à 12 ans, il était déjà très actif en tant que "guerrier des forums" (forum warrior) sur des forums dédiés aux semi-conducteurs (Note d'Odaily Planet Daily : similaires aux forums "tieba" chinois où se réunissent les passionnés de technologie, ce que nous appelons communément les "gars des tieba"). En réparant du matériel comme la Xbox, en lisant attentivement la documentation sur les puces et en échangeant avec la communauté de passionnés, il s'est formé de manière autodidacte aux connaissances sur les semi-conducteurs.
C'est ainsi qu'il a commencé, sous l'identité d'un blogueur anonyme sur les puces, à partager ses connaissances, discuter des techniques de fabrication et de la chaîne d'approvisionnement de l'industrie des puces, des sujets pointus, sur des plateformes comme Reddit, WordPress, Silicon Twitter, etc.
En mai 2020, Dylan a officiellement créé son blog personnel, SemiAnalysis, avec pour objectif de fournir des analyses techniques précises et indépendantes sur l'industrie des semi-conducteurs. Vu du contexte de l'époque, l'industrie des semi-conducteurs était encore un domaine technique de niche, bien avant "l'explosion de l'IA portée par le GPT", et ce type de contenu approfondi était encore rare sur le marché.
Au début, SemiAnalysis n'était qu'une chaîne de contenu personnelle extrêmement confidentielle hébergée sur WordPress. Sur les conseils répétés de son ami Doug, Dylan l'a ensuite migrée vers la plateforme Substack, passant d'un modèle gratuit à un abonnement payant. (Note d'Odaily Planet Daily : Selon Dylan lui-même, cet ami a par la suite rejoint Substack quelques années plus tard.)
À partir de là, Dylan a commencé à construire son "système commercial personnel" autour de cette chaîne de contenu payant, incluant des analyses techniques, des conseils commerciaux et la production de rapports de recherche couvrant la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs, les produits d'infrastructure IA, les écosystèmes cloud, les modèles d'apprentissage automatique et bien d'autres secteurs de pointe.
SemiAnalysis : De l'entreprise individuelle à une équipe mondiale de plus de 60 personnes
En 2025, SemiAnalysis est passé du modèle initial d'"entreprise individuelle" (OPC) de Dylan pour devenir une entreprise mondiale comptant une équipe de recherche professionnelle d'environ 60 personnes. Ils ont également établi un laboratoire professionnel de démontage de puces et de produits semi-conducteurs aux États-Unis, dans l'Oregon : le STEEL (SemiAnalysis Teardown Engineering & Evaluation Lab).
L'année dernière, le chiffre d'affaires de l'institut a atteint environ 20 millions de dollars ; cette année, selon un rapport de The Information, le chiffre d'affaires de SemiAnalysis devrait dépasser les 100 millions de dollars, provenant principalement des hyperscalers (fournisseurs de services cloud à très grande échelle), des géants des semi-conducteurs, des startups et des abonnements/ modèles/ conseils institutionnels. Dylan a lui-même indiqué qu'il prévoyait de créer par la suite un organisme de capital-risque. Auparavant, il avait investi à titre personnel/ via une structure SPV dans une vingtaine de startups, et avait même levé 50 millions de dollars pour la société de puissance de calcul Fluidstack dans le cadre d'un financement structuré en SPV.
Influence externe : Haute reconnaissance de Jensen Huang, de la PDG d'AMD et d'autres
Après près de 6 ans de développement, Dylan et SemiAnalysis sont devenus "le manuel de référence du secteur", "le guide incontournable" de la scène de l'IA et de l'industrie des semi-conducteurs d'aujourd'hui.
Auparavant, Jensen Huang, fondateur de NVIDIA, a à plusieurs reprises mentionné SemiAnalysis lors de ses discours à la conférence GTC pour développeurs, faisant même l'éloge public des détails de ses rapports, notamment des évaluations de référence comme NVIDIA InferenceX, ce qui équivaut à un "aval public".
Plus tôt, en décembre 2024, après avoir effectué des tests approfondis et des évaluations de référence pendant environ 5 mois sur le GPU AMD MI300X, l'équipe de SemiAnalysis a publié un rapport critique intitulé "MI300X vs H100 vs H200 Benchmark Part 1: Training - CUDA Moat Still Alive" (Test de performance MI300X vs H100 vs H200 Partie 1 : Phase d'entraînement — La technologie CUDA reste puissante). Le rapport soulignait que bien que le GPU AMD MI300X présente sur le papier une bonne compétitivité matérielle, sa pile logicielle ROCm présente de nombreuses lacunes (comme de nombreux bugs, une faible convivialité, un écosystème immature), ce qui entraîne une expérience utilisateur réelle bien inférieure à l'architecture de la pile logicielle CUDA de NVIDIA, et ne permet pas d'être un produit efficace pour les travaux d'entraînement.
Quelques heures après la publication du rapport, Lisa Su, PDG d'AMD, a contacté personnellement Dylan et a eu une conversation téléphonique avec lui le lendemain. Il est à noter que cet échange, initialement prévu pour durer 30 minutes, a finalement été prolongé à 90 minutes en raison du volume important d'informations, des nombreux problèmes soulevés et des discussions techniques détaillées impliquant les ingénieurs. C'est l'un des rares dialogues approfondis entre le PDG d'une entreprise cotée en bourse valant des centaines de milliards de dollars et un institut de recherche indépendant tiers. En fin de compte, Lisa Su a publiquement remercié Dylan pour ses "retours constructifs" (même s'ils étaient critiques) (Note d'Odaily Planet Daily : La citation originale est : Feedback is a gift even when it's critical).
Haute estime et réponse positive de Lisa Su, PDG d'AMD
En avril 2025, SemiAnalysis a à nouveau publié un rapport de suivi affirmant que "plus de 4 mois plus tard, AMD a accéléré ses progrès sur ROCm, les relations avec les développeurs, CI/CD, etc., l'AMD MI450X pourrait battre NVIDIA", reconnaissant ainsi les améliorations ultérieures d'AMD. Ceci est devenu un exemple emblématique de l'influence directe de ses recherches indépendantes sur les décisions des grands fabricants.
Début juin, l'analyste de Citrini, Jukan, a retransmis une partie du contenu d'un rapport de SemiAnalysis, indiquant que "la prochaine grappe de serveurs IA de NVIDIA, Rubin NVL72, a apporté des ajustements majeurs dans la configuration de la mémoire. Pour faire face aux tensions de la chaîne d'approvisionnement et garantir la livraison à temps des baies Rubin, la capacité par baie a été brutalement réduite de 55TB initialement prévus à 28TB, soit une diminution d'environ 50%, en adoptant des modules de mémoire SOCAMM de 96GB version réduite, remplaçant les modules haut de gamme de 192GB précédents." Probablement sous l'effet de cette nouvelle, les actions de nombreux concepts liés à la mémoire, y compris Micron et SK Hynix, ont subi une pression baissière ce jour-là.
À ce sujet, Dylan a répondu : "J'adore ça : quand les gens reprennent ce que nous disons, c'est souvent hors contexte. En réalité, notre rapport original n'avait pas un titre aussi accrocheur pour attirer les abonnements." L'image qu'il a ensuite postée montrait que le titre original du rapport était "Thanks for the Memories...".
En comparaison, SemiAnalysis s'attache davantage aux "détails de la mise en œuvre technique", se concentrant sur les véritables goulets d'étranglement dans la construction de l'IA (pénurie de puissance, héritage de la chaîne d'approvisionnement, mise à l'échelle de l'inférence, dynamique de l'écosystème NVIDIA, etc.). Dans ses jugements optimistes sur la demande, il intègre souvent des analyses de contraintes réalistes, ce qui le rend plus adapté pour orienter des décisions d'investissement et industrielles concrètes. Pour plus d'informations sur SemiAnalysis, voir "De 'geek du hardware' communautaire au 'Muddy Waters' du cercle de l'IA : Comment SemiAnalysis, avec ses revenus annuels approchant le milliard de dollars, agite-t-il le marché des semi-conducteurs ?"
Lecture recommandée :
Latent Space Épisode 1 : Cuisine en situation avec Dylan Patel, fondateur de SemiAnalysis
