Invité : Ashwin, Directeur Stratégique d'Axis
Compilation : momo, ChainCatcher
Du trader à l'entrepreneur, le parcours du fondateur d'Axis, Chris, a toujours tourné autour d'un objectif central : trouver des rendements réels et durables sur le marché.
En tant que premier employé de QCP Capital, il a vécu la croissance sauvage du trading crypto ; puis, en cofondant le fonds quantitatif Alphanonce, il a géré plus de 400 millions de dollars d'actifs sur cinq ans, réalisant un rendement annualisé de plus de 35 %. Cette expérience lui a fait prendre conscience que le cadre de gestion des risques et l'efficacité du capital de la finance traditionnelle sont précisément les éléments les plus rares dans l'écosystème DeFi actuel.
Il a vu l'industrie remplie d'incitations token non durables, de rendements opaques en "boîte noire", et d'utilisateurs obligés de faire des compromis entre sécurité et facilité d'utilisation. Ces problèmes ne l'ont pas arrêté, mais sont devenus le point de départ de la création d'Axis : serait-il possible d'utiliser des stratégies d'arbitrage de niveau institutionnel pour générer des rendements stables et transparents sur la chaîne ?
Axis est ainsi né. Grâce à des stratégies comme l'arbitrage cross-marchés, il émet des actifs synthétiques (comme l'USDx) que les utilisateurs peuvent staker pour gagner des rendements, sans dépendre d'un jugement directionnel du marché, sans incitations inflationnistes, la seule source étant la capture d'écarts de prix réellement existants.
Cette vision a récemment séduit les investisseurs. Axis a terminé un tour de table privé de 5 millions de dollars mené par Galaxy Ventures, sursouscrit de 4 fois, avec la participation de plusieurs fonds renommés comme OKX Ventures, FalconX, etc.
Selon Axis, le protocole prévoit de démarrer sur la chaîne Plasma, il est actuellement en phase de test de trading non public et se prépare pour le lancement public. Après l'USDx, Axis envisage de lancer progressivement des actifs productifs basés sur le Bitcoin et l'or.
Dans cette interview exclusive de ChainCatcher, l'équipe d'Axis a partagé en détail sa logique entrepreneuriale, son architecture produit, sa philosophie du risque et sa réflexion sur l'avenir de la finance on-chain. Voici la retranscription de l'entretien.
Du fonds quantitatif au DeFi, quelle opportunité Axis a-t-il vue ?
1. ChainCatcher : L'équipe centrale d'Axis possède une expérience complète, des meilleures salles de marché aux fonds hedge quantitatifs. Comment ce parcours a-t-il façonné votre vision unique du DeFi ? Quel est le principal constat derrière ce passage d'Alphanonce à Axis ?
Axis : Le fondateur Chris, en tant que membre early de QCP Capital, a vécu les phases initiales du développement du marché du trading crypto ; puis, en cofondant Alphanonce, un fonds hedge quantitatif opérationnel depuis 2018, gérant des centaines de millions de dollars d'actifs et réalisant un rendement annualisé de plus de 35 %. Actuellement, Alphanonce et Axis sont deux entités juridiques totalement indépendantes.
Cette expérience commune nous a offert une double perspective. D'une part, nous avons profondément internalisé les standards d'efficacité capitalistique, de gestion rigoureuse des risques et d'exécution systématique requis par la finance traditionnelle et l'investissement quantitatif ; d'autre part, nous avons également ressenti directement que l'écosystème DeFi émergent, bien qu'ayant une capacité de formation de capital et une accessibilité utilisateur incroyables, a souvent ses modèles de rendement basés sur des incitations non durables, avec un manque généralisé de transparence, obligeant les utilisateurs à trouver un équilibre difficile entre sécurité, rendement et facilité d'utilisation.
La motivation derrière la création d'Axis est que nous avons vu une opportunité de fusion : emprunter l'efficacité capitalistique à la finance traditionnelle ; la formation de capital et l'accessibilité utilisateur au DeFi ; et le principe de compétitivité et d'avantage au trading quantitatif.
Nous pensons qu'il est possible de construire des produits financiers auparavant impossibles, en combinant l'infrastructure de niveau institutionnel avec les caractéristiques ouvertes du DeFi, pour résoudre des problèmes pratiques.
2. ChainCatcher : Comment l'équipe centrale d'Axis a-t-elle été constituée ? Quelle était votre philosophie en montant l'équipe fondatrice ? Pour construire un "moteur d'arbitrage" de premier ordre, quelles sont selon vous les trois capacités indispensables ?
Axis : Notre équipe rassemble des vétérans de plusieurs sociétés leaders dans le domaine des actifs numériques, avec des backgrounds couvrant la finance traditionnelle (comme BlackRock, Blackstone), l'émission de stablecoins (Tether), le trading (QCP Capital, Alphanonce) et le DeFi (Ondo, Maple, Velodrome).
Notre philosophie pour constituer l'équipe était claire : rassembler des talents de classe mondiale des domaines du DeFi, de la finance traditionnelle, du trading et de l'émission d'actifs, pour construire des produits financiers sans précédent et résoudre de vrais problèmes.
Les problèmes pratiques que nous voulons résoudre sont nombreux, comme le phénomène non durable dans le DeFi qui repose sur des incitations token plutôt que sur des rendements réels ; les produits à rendement opaques, où les utilisateurs ignorent la provenance de l'argent ; les stratégies de trading de base trop encombrées qui diluent les rendements ; et la difficulté pour les utilisateurs de concilier sécurité/infrastructure de niveau institutionnel et facilité d'utilisation du DeFi.
Quant aux trois capacités indispensables pour un moteur d'arbitrage, je dirais, premièrement, une capacité d'ingénierie de classe mondiale, garantissant une latence très faible, un accès direct au marché et une connectivité de premier ordre aux exchanges.
Deuxièmement, une gestion des risques de niveau institutionnel, base de la confiance, de la résilience et de l'efficacité capitalistique.
Enfin, des pratiques de sécurité de niveau institutionnel, incluant des solutions de garde robustes, des contrôles multi-signatures, des smart contracts audités et des processus de sécurité opérationnelle aux standards institutionnels.
Construire un dollar productif piloté par l'arbitrage institutionnel
3. ChainCatcher : Si vous deviez présenter Axis en une phrase à quelqu'un qui ne connaît pas le DeFi, que diriez-vous ? En quoi est-ce fondamentalement différent d'un protocole de rendement DeFi typique ?
Axis : Axis est un protocole qui émet un actif adossé au dollar (USDx) soutenu par des stratégies d'arbitrage de niveau, et les utilisateurs peuvent gagner des rendements en le stakant (sUSDx).
Notre différence fondamentale est que le rendement provient d'arbitrages cross-marchés réels, et non d'incitations token non durables ou de paris directionnels sur le marché.
De plus, l'équipe dispose d'un historique de trading institutionnel vérifié, capable de fournir des rendements "toutes conditions de marché" indépendants des funding rates ou des cycles de marché, et nous insistons toujours sur la priorité à la transparence, avec un mécanisme de vérification indépendant par des tiers.
4. ChainCatcher : Que signifie précisément "aller au-delà du basis" que vous mentionnez ? Comment le moteur de rendement s'adapte-t-il à différents environnements de marché ?
Axis : La philosophie centrale d'Axis est "d'aller au-delà du basis". Bien que le trading de basis soit en soi une stratégie fiable, le marché est désormais trop encombré. Notre percée consiste non seulement à utiliser l'inventaire spot pour l'arbitrage, mais aussi à le déployer pour répondre à de réels besoins de capital opérationnel, en particulier les besoins d'infrastructure de liquidité, nous permettant ainsi de saisir des opportunités dans une dimension stratégique plus large.
Notre moteur surveille en temps réel la liquidité de multiples marchés, les fenêtres d'opportunité et les paramètres de risque prédéfinis, allouant dynamiquement le capital aux stratégies présentant l'avantage le plus important (qu'il s'agisse d'arbitrage cross-placements, cross-actifs, ou d'autres trades de convergence). Ce processus est entièrement automatisé, complété par une surveillance humaine 24/7. C'est cette capacité d'adaptation dynamique qui assure que nous puissions fournir des rendements relativement stables et durables dans différents environnements de marché, comme la haute volatilité, le deleveraging ou les marchés plats.
5. ChainCatcher : L'arbitrage est théoriquement peu risqué, mais en pratique, de nombreuses stratégies échouent dans des conditions de marché extrêmes. Quels risques de queue surveillez-vous le plus ? Quels mécanismes de gestion des risques avez-vous ?
Axis : Les risques de queue que nous surveillons le plus concernent principalement le risque de contrepartie ou d'exchange, et le risque de resserrement de la liquidité.
Nos mécanismes de gestion des risques incluent un cadre strict de budget risque, une due diligence sur les places de trading, les collatéraux et les contreparties, et l'ensemble des pratiques de gestion des risques de niveau institutionnel issues de l'expérience des fonds hedge.
Le plus important est que notre équipe a des années d'expérience en live trading avec de gros volumes, et a déjà établi des plans complets pour gérer et atténuer diverses situations extrêmes.
6. ChainCatcher : De nombreux protocoles de stablecoins productifs qui se sont effondrés ont ensuite révélés ne pas avoir mis en œuvre les stratégies delta neutre annoncées, ce qui a exposé quels défauts fondamentaux de "transparence" dans l'industrie ? Comment Axis résout-il fondamentalement ce problème pour rendre les rendements véritablement crédibles ?
Axis : Cela expose un problème central : la transparence dans de nombreux projets est une réflexion après coup, et non un premier principe. Ils ont fait des promesses impossibles à vérifier.
Axis place la transparence au premier plan dès le début. Nous insistons pour une certification indépendante par un tiers, plutôt que de dire nous-mêmes. Grâce à notre preuve de réserves, les utilisateurs pourront finalement vérifier par eux-mêmes sur la chaîne si nos réserves d'actifs sont suffisantes, si la stratégie reste véritablement delta neutre, et les données de performance historique, le tout étant vérifié de manière indépendante par un tiers avant d'être on chain.
Notre objectif est qu'à l'avenir, les utilisateurs puissent vérifier directement sur la chaîne nos réserves, notre état de delta et nos performances.
7. ChainCatcher : Dans l'environnement réglementaire actuel, le dollar productif est dans une zone grise. En concevant votre produit, avez-vous pris en compte sa future conformité ? Comment ?
Axis : Nous construisons effectivement en pensant à l'avenir. Nous mettons l'accent sur la transparence, la certification par des tiers et les données vérifiables on chain, ce n'est pas seulement pour établir la confiance des utilisateurs. Nous croyons également que lorsque les cadres réglementaires deviendront plus clairs, les protocoles qui privilégient la responsabilité et offrent des voies d'audit claires seront dans une position plus favorable. Nous nous préparons pour cela.
8. ChainCatcher : Vous prévoyez de lancer l'Origin Vault sur Plasma. Pourquoi avoir choisi Plasma ?
Axis : Le choix de la chaîne Plasma est principalement basé sur des considérations d'écosystème, car il y a suffisamment de liquidités USDT, un écosystème DeFi USDT dynamique, le deuxième plus grand marché Aave, et toute l'infrastructure clé dont nous avons besoin est déjà bien établie.
9. ChainCatcher : À quel stade en est le développement de votre produit ? Quelles étapes ou mises à jour la communauté peut-elle attendre prochainement ?
Axis : Nous sommes actuellement en phase de test de trading non public, faisant les derniers préparatifs pour le lancement public.
Les prochaines étapes à suivre incluent : nous publierons progressivement plus de mises à jour sur la transparence, et la communauté aura l'opportunité de participer à l'Origin Vault plus tard dans l'année.
Vision long terme : Du moteur d'arbitrage à l'infrastructure de liquidité
11. ChainCatcher : Selon vous, qu'est-ce qui est le plus difficile à reproduire dans la véritable "finance institutionnelle on-chain" ? Quelle sera finalement la barrière protectrice d'Axis ?
Axis : Je pense que la "finance institutionnelle on-chain" signifie que le marché des capitaux du DeFi doit atteindre les standards de Wall Street et du trading institutionnel. Bien sûr, il ne s'agit pas d'une simple copie, mais de fusionner les nouvelles technologies, nouveaux produits, nouvelles interfaces avec les normes et principes requis par la finance institutionnelle.
La barrière protectrice d'Axis provient de plusieurs aspects : le capital agrégé par les déposants on-chain, le système de trading construit par notre équipe grâce à son expérience, et notre culture d'organisation.
Mais le plus difficile à reproduire est la combinaison de ces trois éléments, en particulier ce système de trading et cette culture qui permettent une évolution continue.
12. ChainCatcher : Si le prochain cycle de marché connaissait un bull market ou un bear market extrême, quelle partie du système Axis serait selon vous la première mise à l'épreuve ?
Axis : Ce qui serait d'abord soumis à des tests de résistance serait probablement : la gestion des risques des collatéraux, la solvabilité des contreparties, et notre capacité à capturer les spreads lors de fortes volatilités. Et c'est précisément là que notre cadre de gestion des risques de niveau institutionnel doit démontrer sa valeur.
13. ChainCatcher : Quel est l'objectif stratégique d'Axis pour l'année à venir ? Quelle est la vision à long terme ?
Axis : L'objectif stratégique à court terme est clair : assurer le lancement réussi du produit, et le présenter à l'écosystème crypto élargi d'une manière facile à comprendre et à laquelle participer.
À long terme, notre vision est de transformer l'inventaire de trading en "infrastructure de liquidité" au sein de l'écosystème, ne pas se limiter au pur arbitrage, mais répondre aux besoins réels et diversifiés de capital de cet écosystème.
