Le 19 janvier, selon un message officiel, le New York Stock Exchange (NYSE), filiale du groupe ICE, a annoncé aujourd'hui le développement d'une plateforme pour la négociation de titres tokenisés et le règlement sur chaîne, et sollicitera l'approbation réglementaire à cet effet.

La nouvelle plateforme numérique du NYSE prendra en charge une expérience de trading tokenisée, incluant une opération 24h/24 et 7j/7, un règlement instantané, des ordres basés sur le montant en dollars et des transferts de fonds via des stablecoins. Sa conception intègre le moteur d'appariement Pillar du NYSE avec un système post-trade basé sur la blockchain, capable de prendre en charge le règlement et la garde multi-chaînes.

La présidente du groupe ICE, Lynn Martin, a été très directe : « Nous menons l'industrie vers une solution entièrement sur chaîne, tout en maintenant les normes de protection incomparables et de haute réglementation du NYSE. » En d'autres termes, ils veulent utiliser la blockchain pour améliorer l'efficacité tout en continuant à gagner la confiance de Wall Street.

Actuellement, le projet en est encore à un stade de développement précoce, il n'est pas encore construit ni testé de manière exhaustive. Le NYSE a indiqué qu'il solliciterait l'approbation des autorités de régulation, notamment la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine, et prévoit que la plateforme pourrait être lancée fin 2026.

La première réaction des acteurs de la cryptosphère pourrait être : « C'est fini, les troupes régulières arrivent encore en masse. La narration du trading d'actions américaines sur chaîne va nous être complètement prise, que nous reste-t-il vraiment ? » En réalité, la tokenisation des marchés boursiers traditionnels n'est pas une tendance née de l'avancée significative de la conformité cryptographique l'année dernière ; elle existe depuis longtemps. En examinant plus en détail le passé et le présent de la tokenisation des titres traditionnels aux États-Unis et dans le monde, nous constatons qu'il s'agit d'une tendance déjà irrésistible et en constante progression. L'inquiétude est justifiée, mais la confiance devrait l'être encore plus.

Aux États-Unis, le NYSE est en fait en course avec Nasdaq

Comparé au NYSE qui ne fait qu'annoncer préliminairement son projet de tokenisation, Nasdaq avait déjà soumis une proposition formelle à la SEC l'année dernière.

Le 8 septembre 2025, Nasdaq a soumis à la SEC la proposition SR-NASDAQ-2025-072, visant à modifier les règles pour permettre la négociation de titres tokenisés sur les marchés Nasdaq et à intégrer la technologie blockchain pour le règlement et la compensation. La proposition souligne que la blockchain peut apporter un règlement plus rapide, une traçabilité améliorée, et un processus plus fluide de l'ordre au règlement.

Si elle est approuvée, cette fonctionnalité devrait être disponible fin du troisième trimestre 2026. La proposition est entrée dans la phase d'examen de la SEC et une version révisée (Amendment No. 1) a été soumise le 29 décembre 2025.

À cette comparaison, le NYSE semble être à la traîne de Nasdaq, mais en réalité, ce nouveau plan du NYSE n'est pas non plus une réponse précipée à Nasdaq, c'est la continuation d'une stratégie de long terme de la maison mère ICE en matière de blockchain.

Dès 2015, ICE a commencé à explorer la technologie blockchain, et a lancé en 2018 la plateforme Bakkt (spécialisée dans les contrats à terme cryptographiques et la garde). En 2021, la plateforme a été introduite au NYSE via une fusion SPAC avec VPC Impact Acquisition Holdings.

En août dernier, ICE a conclu un partenariat avec Chainlink pour fournir des données de change de devises et de métaux précieux sur chaîne via Chainlink. En octobre, ICE a annoncé un investissement stratégique de 20 milliards de dollars dans Polymarket. Fin de l'année dernière, des rumeurs faisaient également état de discussions d'ICE pour investir dans MoonPay.

Il est plus notable encore que les approches de réforme par tokenisation des titres du NYSE et de Nasdaq diffèrent.

L'approche de Nasdaq utilise un « modèle hybride ». Les traders peuvent choisir, lors de la passation d'ordre, une forme traditionnelle ou tokenisée (utilisant la blockchain) pour le règlement. Toutes les transactions sont exécutées dans le même carnet d'ordres, utilisant les mêmes identifiants CUSIP, règles d'exécution et priorités. La compensation et le règlement sont traités par la DTC, la tokenisation n'étant qu'une forme optionnelle de « représentation numérique », ne modifiant pas la structure existante (comme le cycle de règlement T+1).

Autrement dit, Nasdaq ne crée pas une toute nouvelle plateforme de trading de titres tokenisés indépendante, mais intègre les titres tokenisés dans le système existant, en soulignant la compatibilité avec celui-ci, en minimisant les perturbations des infrastructures actuelles et en évitant de créer de nouveaux risques. Bien que fin de l'année dernière, des rapports aient indiqué que Nasdaq cherchait une approbation pour permettre au marché de trader 5 jours par semaine, 23 heures par jour, il s'agit toujours d'une réforme progressive et modérée.

L'approche du NYSE est clairement plus radicale ; ils veulent créer une toute nouvelle plateforme de trading de titres tokenisés indépendante. ICE collabore avec des banques comme Bank of New York Mellon et Citigroup pour prendre en charge les dépôts tokenisés dans sa chambre de compensation, afin d'aider les membres compensateurs à transférer et gérer des fonds en dehors des heures d'ouverture des banques traditionnelles, à remplir leurs obligations de marge, et à s'adapter aux besoins de fonds dans différentes juridictions et fuseaux horaires.

Cela libère des contraintes des fenêtres de compensation bancaire traditionnelles, uniquement ouvertes en semaine. Pour le NYSE, le T+0, le trading 24h/24 et 7j/7, le trading fractionnaire, le support des stablecoins, tout est prévu, représentant une transformation bien plus profonde que celle de Nasdaq.

À l'échelle mondiale, l'exploration de la tokenisation de titres, voire d'actifs, a déjà commencé et se développe vigoureusement. Par exemple, le SIX Digital Exchange (SDX) en Suisse, la plateforme D7 de Deutsche Börse en Allemagne, Archax au Royaume-Uni, ou le Digital Exchange de DBS Bank à Singapour. Cependant, un plan de réforme aussi radical que celui du NYSE reste qualifiable de « sans précédent ».

La course entre le NYSE et Nasdaq ne vise pas seulement à « gagner un peu plus de frais de transaction », mais constitue une offensive proactive dans le nouveau contexte de concurrence mondiale des marchés boursiers traditionnels. Comme Nasdaq, la plateforme de trading de titres du NYSE, NYSE Arca, a également soumis une proposition pour prolonger les heures de trading en attente d'approbation formelle, et ce dès 2024.

Le London Stock Exchange (LSE) et les bourses asiatiques (comme Tokyo ou Hong Kong) explorent également la prolongation des heures de trading.

Pour les bourses traditionnelles, prolonger les heures de trading n'est pas aussi simple qu'il n'y paraît. Les bourses doivent effectuer de nombreuses modifications techniques, comme le prix de clôture, les détachements de dividendes, etc., et faire face à des défis potentiels de stabilité du réseau. Au niveau des courtiers en valeurs mobilières, ils doivent également procéder à des mises à niveau pour suivre ces changements.

Historiquement, la prolongation des heures de trading est une tendance qui n'a jamais cessé avec le progrès technologique. Aux États-Unis, par exemple, dans les années 1920-1940, les heures de trading quotidiennes du marché boursier n'étaient que d'environ 5 heures, passant à environ 6 heures dans les années 1950-1970, puis à environ 6,5 heures dans les années 1980-1990, jusqu'à atteindre environ 16 heures au 21e siècle.

Selon les données du rapport Deloitte, en juin 2023, les investissements étrangers dans les titres américains s'élevaient déjà à 26,86 billions de dollars. Parmi les raisons de prolonger les heures de trading, il y a certainement celle de mieux accueillir, voire d'attirer, les investisseurs étrangers.

Kevin Tyrrell, un cadre du NYSE, a déclaré dans une interview à CNBC : « L'intérêt des investisseurs particuliers et institutionnels pour les actions américaines continue de croître, que ce soit aux États-Unis ou dans le monde. Notre plan de prolongation du trading à 22 heures/5 jours (5 jours par semaine, 22 heures par jour) est basé sur de multiples échanges avec les participants au marché ainsi que sur nos propres données et analyses. Compte tenu du niveau actuel de demande des investisseurs et de la disponibilité des infrastructures de marché existantes, nous pensons que le plan de trading prolongé de 22 heures/5 jours est la bonne approche. »

Pour les entreprises internationales souhaitant s'introduire en bourse, elles veulent accéder au marché boursier américain, le plus liquide au monde. Et si l'une des bourses, NYSE ou Nasdaq, supporte le trading 24h/24, elles seront plus enclines à choisir celle qui le fait, car elle est plus adaptée en termes de fuseaux horaires.

Bien que les bourses soient conscientes des risques potentiels du trading 24h/24 et des coûts de mise à niveau à engager, le marché cryptographique, incessant et attirant depuis des années des utilisateurs du monde entier, est devenu leur meilleur « professeur ». Que ce soit pour prolonger les heures de trading ou améliorer l'efficacité des transactions et du règlement, embrasser les investisseurs du monde entier est un effort nécessaire. Les titres traditionnels ne sont pas restés « traditionnels », ils ont également évolué constamment.

Impact sur le marché traditionnel

Le support du trading fractionnaire réduira sans aucun doute encore considérablement le seuil d'entrée pour les investisseurs particuliers. Un des grands atouts des cryptomonnaies par rapport au marché boursier traditionnel est que même si le Bitcoin atteint 1 million de dollars l'unité, un investisseur particulier peut toujours n'en acheter que pour 10 dollars. Mais si la vision du NYSE se concrétise, tout le monde pourra également acheter pour 10 dollars de Nvidia, Tesla ou Apple, etc.

Le trading 24h/24 et 7j/7 ainsi que le règlement T+0 accéléreront considérablement le rythme du marché boursier traditionnel. Du bon côté, les risques de règlement et les frictions transfrontalières seront grandement réduits, la flexibilité de l'investissement et l'efficacité de la découverte des prix seront grandement améliorées.

Des risques existent également. Une volatilité plus forte et davantage de trading émotionnel, la dispersion possible de la liquidité due à un marché sans interruption, et davantage de manipulations de prix. Surtout pendant les périodes de fermeture du marché boursier traditionnel, la chaîne pourrait devenir un « paradis » plus propice à la prolifération des « mauvais initiés » et du délit d'initié.

En raison des changements dans les mécanismes de trading et de règlement, les stratégies des institutions traditionnelles et des market makers pourraient également, comme pour le NYSE et Nasdaq, entrer dans une phase de mise à niveau compétitive. Face à une surveillance informationnelle 24h/24 et à des stratégies de trading automatisé encore plus poussées, il est vraiment difficile de dire si ces progrès signifient plus d'opportunités ou une concurrence plus rude pour les investisseurs particuliers.

Quels projets cryptographiques pourraient en bénéficier

Bien que l'annonce du NYSE mentionne qu'« il prendra en charge le règlement et la garde multi-chaînes », aucun détail supplémentaire n'a été révélé quant à savoir si cela signifie des chaînes publiques comme Ethereum ou Solana. Si c'est le cas, ce serait un énorme avantage pour les jetons de ces chaînes.

Lorsque les stablecoins sur chaîne pourront accéder directement aux actifs boursiers américains via le NYSE, la probabilité d'une nouvelle « altseason » (saison des altcoins) sur la chaîne sera à nouveau réduite à court terme. La raison pour laquelle on dit à court terme est que la demande d'accès aux actions américaines via les stablecoins sur chaîne n'a jamais été satisfaite auparavant ; une fois l'ouverture faite, cela créera certainement un important effet d'aspiration à court terme.

Mais après tant d'années, la cryptosphère a également formé un groupe d'investisseurs aux caractéristiques distinctes, et l'environnement d'investissement global de la cryptosphère est très différent de celui du marché boursier. Stabilité ou rêves de gains multipliés par cent ou mille, le choix des investisseurs reste à observer sur le long terme.

Pour des projets cryptographiques comme AAVE, Compound, qui fournissent des prêts en stablecoins, le plan du NYSE équivaut à une « narration tombée du ciel ». Et pour des projets comme Ondo, qui s'efforçaient auparavant d'introduire des actions américaines sur chaîne, cela signifiera une période de transition douloureuse.

Pour le marché cryptographique, le défi à venir venant du marché boursier traditionnel est sans précédent. Pour l'industrie cryptographique, c'est une nouvelle avancée majeure de la technologie blockchain dans le marché financier traditionnel, un progrès historique de plus pour l'industrie dans son ensemble.

Cela signifie-t-il que l'avenir du marché cryptographique devient de plus en plus sombre ? Je ne le crois pas. Je crois qu'avec les progrès globaux de l'industrie, la tendance future de la « tokenisation de tout » est irrésistible, les titres n'en sont qu'une partie. Le marché cryptographique restera l'endroit où les miracles se produisent. Croyez en l'avenir.