Auteur : Delphi Digital
Traduction : Hu Tao, ChianCatcher
Les entreprises Internet les plus valorisées en bourse produisent rarement des produits. Le succès d'Amazon, de Meta et de WeChat réside dans le contrôle des canaux de découverte et de distribution de l'information. Il en sera de même pour l'industrie de la cryptographie.
Aujourd'hui, la différenciation se situe au niveau de la couche applicative. Les super applications relient les protocoles de prêt existants, les places d'échange, les sources de revenus et les canaux de paiement en une interface unifiée.
Développer une gamme de produits fintech nécessite généralement des agréments, des acquisitions coûteuses ou des années de recherche et développement. La cryptomonnaie fonctionne différemment, car l'ajout d'une fonctionnalité peut signifier se connecter à un protocole déjà autonome.
L'abstraction de compte, l'exécution à faible coût sur les rollups et le bridging fiable résolvent des problèmes de longue date en matière d'expérience utilisateur. La tokenisation d'actifs, les produits de rendement, le prêt et les marchés de prédiction voient émerger de véritables cas d'utilisation au-delà de la simple spéculation. Voici les principaux concurrents.
Coinbase
Wall Street connaît Coinbase en tant que dépositaire de confiance pour les ETF. Les utilisateurs de cryptomonnaies connaissent Coinbase comme la force motrice derrière Base et sa gamme croissante de produits on-chain.
Coinbase, qui dépendait initialement fortement des activités de trading pour son modèle économique, s'est désormais diversifié. Au troisième trimestre 2025, les revenus des stablecoins ont atteint 354,7 millions de dollars. Les revenus liés aux réserves de dollars détenues sur le compte de Circle sont perçus trimestriellement, sans dépendre de l'activité du marché.
Sur cette base, Coinbase construit la couche d'interface. L'application Base ressemble plus à une plateforme de flux de contenu qu'à un terminal de trading. La plateforme Rollup sous-jacente héberge des projets indépendants, tandis que Coinbase utilise sa propre influence pour les promouvoir. Morpho a dépassé 905 millions de dollars de prêts impayés sur la plateforme Base, démontrant pleinement l'effet cumulatif. Pour les paiements, la croissance des transactions pilotées par l'IA verra la plateforme x402 leur fournir des canaux de paiement mandataires.
Coinbase comble également les lacunes stratégiques par des acquisitions. L'acquisition de Deribit pour 2,9 milliards de dollars lui a donné une position dominante dans le trading d'options Bitcoin. L'acquisition d'Echo pour 375 millions de dollars marque l'entrée officielle de Robinhood dans le domaine des émissions de jetons (IPO).
Cette démarche repose sur l'hypothèse que combiner la commodité de la garde avec un accès sans permission donne de meilleurs résultats que de se concentrer entièrement sur l'un ou l'autre modèle.
Robinhood
Autrefois, les utilisateurs devaient ouvrir des comptes séparés pour les actions, la banque et les actifs numériques. Les fonds étaient immobilisés entre différentes plateformes et fenêtres de règlement. Robinhood intègre ces informations sur une seule plateforme. Après la clôture d'une position, les fonds sont immédiatement disponibles pour d'autres usages, comme la consommation ou la génération de revenus.
Le modèle d'abonnement crée un puissant mécanisme de fidélisation. L'adhésion Gold a augmenté de 77 % en glissement annuel.
Maintenir l'accès nécessite de conserver les actifs sur la plateforme. La carte bancaire associée révèle également les modèles de comportement en matière de revenus, d'épargne, d'investissement et de dépenses, ce qui, à mesure que les activités de prêt mûrissent, aide à l'évaluation des risques.
La croissance internationale provient principalement des titres basés sur la blockchain. Plus de 400 sociétés cotées américaines sont désormais accessibles aux utilisateurs européens. Bien qu'elles reposent sur des structures synthétiques plutôt que sur la propriété directe, leurs investissements dans des sociétés pré-IPO ont attiré une attention considérable. Le plan décrit un règlement final via un mécanisme de rollup dédié, ce qui éliminerait les délais overnight et supprimerait les restrictions horaires de trading.
Ces plans trouvent un équilibre entre la crédibilité réglementaire et la volonté d'avancer rapidement dans des domaines émergents.
Binance
Binance est devenu la plateforme de trading par défaut pour le spot et les contrats perpétuels. Tout le reste a suivi alors que l'équipe identifiait les besoins des utilisateurs et y répondait. Plus de 270 millions d'utilisateurs inscrits. Volume de trading 2024 atteignant 7,3 billions de dollars. Traitement des paiements dépassant 250 milliards de dollars, avec plus de 45 millions d'utilisateurs actifs.
Actuellement, le produit couvre le trading de la fondation, les paiements pour marchands et consommateurs, les revenus passifs via le staking et les produits d'épargne, les outils de self-custody pour un accès plus large à l'écosystème, et des services premium pour les grands allocateurs d'actifs.
Leur programme de découverte de jetons démontre l'effet de levier de la distribution. Les utilisateurs du portefeuille ont un accès prioritaire aux nouvelles émissions de jetons et reçoivent des récompenses en jetons. Parmi les jetons lancés via le test Alpha, 18 ont finalement été listés sur l'exchange. Les participants achètent généralement à un prix inférieur à celui de l'ouverture officielle du jeton. Il s'est avéré que le coût d'acquisition des utilisateurs via ces programmes est inférieur à celui de la publicité traditionnelle.
Chaque produit alimente le suivant. Les traders découvrent les options de rendement, ceux qui génèrent des revenus trouvent des canaux de paiement, et les utilisateurs de portefeuille obtiennent des soldes à utiliser. Ces services se renforcent mutuellement au lieu de fonctionner indépendamment.
Kraken
Kraken a remarqué que trop de fonctionnalités embrouillent souvent les utilisateurs plutôt que de les convertir. La complexité qui représente une force dans certaines régions peut être un obstacle dans d'autres. Là où d'autres plateformes cherchent à unifier le produit, Kraken fait l'inverse, en segmentant l'expérience utilisateur tout en unifiant la technologie sous-jacente.
inky répond aux besoins des traders impulsifs avec une conception de navigation basée sur le clic, visant la vitesse. Krak offre des transferts transfrontaliers, les soldes générant environ 4% de rendement annualisé, et prend en charge les paiements par carte bancaire utilisables worldwide sans frais de conversion. La fonctionnalité rollup universelle permet aux développeurs externes de construire des produits pour la clientèle existante sans partir de zéro.
Backed a ajouté la fonctionnalité de tokenisation d'actions, avec une émission de plus de 180 millions de dollars, et prend en charge les portefeuilles externes. L'acquisition de NinjaTrader pour 1,5 milliard de dollars a apporté une licence de dérivés nationale. Une plateforme de trading bien financée permet aux aspirants professionnels d'utiliser les fonds de la société après avoir démontré leurs compétences.
X
X reste une inconnue. La plateforme accueille des conversations cruciales qui façonnent le paysage cryptographique, mais ne possède pas encore de fonctionnalité native de transfert de fonds. Ses approbations réglementaires couvrent 38 juridictions américaines et des partenariats ont été établis avec plusieurs réseaux de cartes. Si X promet des services de paiement et de trading, étant donné l'attention qu'il reçoit déjà, cela introduirait une variable imprévisible.
La bataille de l'interface ne fait que commencer. Celui qui deviendra l'interface par défaut des utilisateurs de cryptomonnaies captera la valeur investie dans les protocoles.
