L'« univers investissable » de l'industrie de la crypto se rétrécit à mesure que les marchés mûrissent, selon Greg Cipolaro, responsable de la recherche chez NYDIG. Il soutient que seul un ensemble limité d'applications blockchain peut attirer des capitaux d'investissement durables, et la vision plus large du Web3 pourrait nécessiter une recalibration.
Cipolaro a déclaré que les investisseurs se concentrent désormais sur les applications qui étendent les produits financiers traditionnels sur l'infrastructure blockchain. Il a identifié Bitcoin, les actifs tokenisés, les stablecoins, certaines infrastructures de finance décentralisée (DeFi) sélectionnées, et un petit nombre de blockchains à usage général, comme Ethereum, comme des catégories viables.
Il a averti que la probabilité d'une adoption à grande échelle de la blockchain en dehors des cas d'utilisation financiers semble plus faible que ce que de nombreuses projections initiales suggéraient.
Le capital se concentre autour des cas d'utilisation financiers
Cipolaro a souligné que les attributs les plus forts de la blockchain – la confiance décentralisée (trustlessness), l'absence de permission (permissionlessness) et la résistance à la censure – s'alignent naturellement avec les systèmes monétaires. Il a soutenu que la plupart des applications d'entreprise et grand public n'ont pas besoin de registres globaux et immuables.
Les systèmes centralisés, a-t-il noté, offrent souvent des performances plus rapides, des coûts inférieurs et une efficacité opérationnelle accrue. Par conséquent, l'industrie de la blockchain a du mal à rivaliser dans des secteurs tels que le jeu, les médias sociaux et les plateformes de métavers, qui sont dominés par des solutions centralisées.
Cette nouvelle tendance a déjà eu un impact sur les flux de capitaux. La domination du marché par Bitcoin a augmenté car les investisseurs ont alloué moins de capital aux récits altcoins. De nombreux secteurs autrefois très médiatisés n'ont pas réussi à générer une adoption durable des utilisateurs ou des flux de revenus constants.
Cipolaro a décrit cette tendance de rétrécissement comme un signe de consolidation plutôt que d'effondrement. Il a suggéré que le marché se débarrasse des récits plus faibles et se concentre sur des cas d'utilisation économiquement durables.
Moins de récits, des actifs de base plus solides
Le cycle initial de la crypto encourageait des ambitions expansives pour le Web3. Les leaders de l'industrie envisageaient des alternatives basées sur la blockchain pour presque tous les services numériques. Cependant, Cipolaro estime que le marché reconnaît désormais les contraintes pratiques.
Il a soutenu que seules les applications où les avantages de la blockchain surpassent ses coûts survivront. Cette réalité limite le nombre de secteurs évolutifs. Les services financiers restent les candidats les plus probables car ils impliquent toujours une minimisation de la confiance et un règlement transparent.
La concentration des capitaux pourrait augmenter la valeur des actifs de base tels que Bitcoin et des principaux fournisseurs d'infrastructure. Cependant, Cipolaro a averti que cela pourrait également conduire à une réduction du champ de la spéculation. Ce champ réduit pourrait limiter l'afflux de capitaux qui alimentait les projets expérimentaux.
Un marché plus petit mais plus durable
Un marché plus tempéré, ancré dans l'utilité financière, pourrait finalement servir à renforcer la stabilité à long terme, selon Cipolaro. Les investisseurs pourraient recevoir des signaux plus clairs sur les gagnants véritablement durables, et moins de bruit provenant de tendances passagères.
Simultanément, le marché adressable total pour la crypto pourrait finalement être plus petit que prévu initialement. L'espace pourrait se stabiliser en une couche spécialisée de technologie financière, plutôt qu'en un remplacement complet du Web3 pour les systèmes actuels.
Le cycle de maturation indique une transition de l'ambition à l'application. Les investisseurs se concentrent désormais sur l'utilité dans le monde réel, les flux de revenus et la clarté réglementaire.
Si la tendance se poursuit, les marchés de la crypto pourraient connaître moins de volatilité spéculative et une plus grande pertinence institutionnelle. Bitcoin et les initiatives d'infrastructure financière pourraient être les principaux bénéficiaires de ce réalignement.
La prochaine phase du développement de la crypto pourrait ne pas reposer sur une croissance rapide des récits. Elle pourrait plutôt reposer sur une allocation prudente du capital et sur la valeur économique.
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