Le prix du cuivre sur le London Metal Exchange continue d'être sous pression, avec la prime au comptant qui atteint son plus haut niveau depuis 2021. De multiples perturbations de l'offre, combinées à une hausse des positions acheteuses spéculatives, poussent le prix du métal rouge vers des records historiques.
Lundi, le cuivre à trois mois sur le LME a grimpé jusqu'à 1,7%, atteignant un sommet à 14 396 dollars la tonne, à un cheveu du record historique de 14 527,50 dollars établi en janvier dernier.
La prime du prix au comptant par rapport au contrat à trois mois s'est élargie jusqu'à 543,50 dollars la tonne, son plus haut niveau depuis la situation de squeeze de 2021. Le prix du cuivre s'est maintenu au-dessus de 14 000 dollars la tonne pendant neuf séances de bourse consécutives.
Dans une note de recherche publiée lundi, l'analyste de Barclays, Richard Garchitorena, a souligné que la tendance au resserrement de l'offre de cuivre devrait se poursuivre, laissant de la marge de hausse pour les actions minières.
David Wilson, responsable de la stratégie métaux à BNP Paribas, a également déclaré qu'une dynamique était en train de se former pour que le cuivre franchisse son record historique, bien que le marché soit entré en territoire de surachat.
De multiples perturbations du côté de l'offre font grimper la prime au comptant
Le principal moteur actuel du prix du cuivre provient du resserrement continu de l'offre.
Selon la note de M. Garchitorena, la production de cuivre du Chili jusqu'à juin a diminué de 6,7% par rapport à l'année précédente, ce qui a incité la Commission chilienne du cuivre (Cochilco) à réviser à la baisse ses prévisions de production pour 2026 de 2,6% à 5,27 millions de tonnes.
Le géant minier Antofagasta a réduit ses prévisions de production annuelle d'environ 5% en raison des graves perturbations météorologiques affectant les opérations de sa mine Los Pelambres.
Parallèlement, l'arrêt de production de la fonderie Gresik en Indonésie a retardé les expéditions, et aucune date de redémarrage n'a encore été fixée.
Les données sur les stocks confirment également la situation de tension de l'offre. Les stocks de cuivre du LME ont chuté de 32% par rapport au mois précédent, à 205 000 tonnes. M. Garchitorena souligne que les positions nettes acheteuses spéculatives ont augmenté à 77 123 contrats, en hausse de 20% par rapport à juillet, ce qui indique une persistance de l'optimisme sur le marché.
Cette dynamique est directement liée aux attentes de droits de douane potentiels sur le cuivre raffiné aux États-Unis. Selon M. Garchitorena, les stocks de cuivre du Comex ont augmenté de 8% pour atteindre 735 000 tonnes sur la même période. Les commerçants attendent la décision finale des États-Unis sur l'imposition de droits de douane sur le cuivre raffiné, ce qui continue de détourner l'offre vers le marché américain et aggrave encore la pénurie au comptant sur le LME.
L'approche de la date de livraison mensuelle pourrait accentuer la pression sur les vendeurs à découvert
Selon Bloomberg, cette situation de squeeze intervient précisément à un moment clé de liquidité mensuelle pour les contrats du LME.
À l'approche du troisième mercredi du mois, date de livraison, cette période pourrait exercer une pression supplémentaire sur les commerçants détenant des positions vendeuses.
M. Wilson de BNP Paribas reconnaît que le marché du cuivre est entré en territoire de surachat, mais ajoute :
Compte tenu du niveau actuel de tension sur le marché, je ne suis pas sûr que cela signifie quoi que ce soit.
Alors que le prix du cuivre approche des sommets historiques, M. Garchitorena de Barclays estime que les actions minières ont encore une marge de progression.
(Évolution du fonds indiciel coté (ETF) Global X Copper Miners)
