Lundi, Citigroup a relevé son objectif de prix pour l'or à 0-3 mois à 4800 dollars l'once, tout en maintenant son objectif à 6-12 mois à 5000 dollars l'once. La banque estime que les cours de l'or ont encore une marge de hausse.
En début de semaine, l'or physique a prolongé la hausse de la semaine dernière. Mardi, lors de la session asiatique, il s'est brièvement approché du seuil des 4700 dollars l'once, avant de retomber aux alentours de 4640 dollars, montrant des signes d'un ajustement accéléré à court terme. Ce mois-ci, l'or et l'argent ont brillé. Selon une analyse de Bull Theory, les deux métaux précieux ont ajouté près de 5 000 milliards de dollars de capitalisation boursière ce mois-ci. Cependant, ils restent tous deux en dessous des sommets historiques atteints plus tôt dans l'année.
Citigroup estime que la hausse de l'or est encore soutenue par de multiples facteurs, notamment les risques géopolitiques au Moyen-Orient, les anticipations de baisse des taux d'intérêt réels et le tournant de la politique monétaire de la Fed. La banque affirme qu'avec l'espoir d'une atténuation progressive des tensions dans le détroit d'Ormuz, la poursuite de la baisse des taux réels et l'affaiblissement de la position des faucons de la Fed, l'or dispose encore d'une base de hausse pour les prochains mois.
La récente percée des prix de l'or a également été poussée par des changements de liquidités du marché. Après l'augmentation par le Trésor américain du volume des rachats d'obligations à long terme, les attentes d'un allègement de la pression à la hausse sur les taux longs se sont renforcées, incitant les investisseurs à augmenter leurs besoins d'allocation en métaux précieux, ce qui a alimenté l'achat d'or. Parallèlement, la persistance des tensions au Moyen-Orient a renforcé l'attrait de l'or en tant que valeur refuge, et la remontée des prix de l'énergie a accru la demande d'actifs refuges face aux changements d'appétit pour le risque.
JPMorgan maintient également un jugement positif sur le marché de l'or, mais estime que l'évolution à court terme dépendra encore des données macroéconomiques et des signaux politiques de la Fed. En raison de la grande incertitude entourant la situation au Moyen-Orient et des messages liés aux droits de douane récents qui ont accru la prime de risque sur les marchés, il est normal que les investisseurs mettent en pause les ajustements de leurs positions.
Le marché se concentre actuellement sur deux événements clés : la publication mercredi des données américaines sur l'inflation PCE, et les discours des responsables de la Fed vendredi à la conférence de Jackson Hole. JPMorgan souligne que les données PCE sont particulièrement importantes, son équipe de recherche estimant qu'elles pourraient refléter un niveau d'inflation élevé, alors que le marché n'a pas encore totalement exclu la possibilité d'un ajustement de la politique des taux par la Fed en septembre.
JPMorgan note que si les données sur l'inflation sont supérieures aux attentes, le marché pourrait réévaluer la trajectoire des baisses de taux et pousser l'or à redescendre pour tester sa moyenne mobile sur 200 jours. En revanche, si l'inflation est inférieure aux attentes et que le marché n'a pas totalement intégré les signaux politiques émis à Jackson Hole, le prix de l'or pourrait se rapprocher rapidement des 5000 dollars l'once.
La banque rappelle également qu'en janvier dernier, l'or avait augmenté d'environ 1100 dollars en un mois, montrant que dans l'environnement de marché actuel, l'or pourrait encore connaître des fluctuations importantes et rapides. À court terme, JPMorgan prévoit que l'or pourrait osciller dans une fourchette de 4500 à 5000 dollars l'once, la direction future dépendant principalement des données sur l'inflation, des déclarations politiques de la Fed et de l'évolution des risques géopolitiques.
Outre les facteurs macroéconomiques à court terme, les achats continus des banques centrales restent un soutien important à long terme pour le marché de l'or. Malgré des inquiétudes antérieures sur un ralentissement possible du rythme des achats d'or par les banques centrales, des données récentes montrent que la tendance à la croissance des réserves d'or des banques centrales mondiales n'a pas changé.
L'évolution du dollar affecte également la performance de l'or. Le récent refroidissement de l'inflation américaine, l'affaiblissement des données sur l'emploi et les anticipations d'un tournant de la politique de la Fed ont exercé une pression sur le dollar. Un dollar plus faible est généralement favorable aux prix de l'or libellés en dollars.
D'un point de vue technique, certaines institutions estiment que l'or s'est déjà réinstallé au-dessus de sa moyenne mobile sur 200 jours, indiquant que les pressions baissières précédentes se sont quelque peu atténuées. Même face à des données économiques parfois décevantes, l'élan haussier de l'or ne s'est pas affaibli de manière significative, et la performance globale du marché reste solide.
