Auteur : Yang Chen, Wall Street News
La vente inattendue de matériel par Cerebras Systems révèle l'instabilité de ses ventes de puces, mais la forte croissance de son activité cloud atténue en partie les inquiétudes du marché.
Les résultats du deuxième trimestre 2026 de Cerebras, publiés mercredi, montrent que les revenus GAAP de la société ont augmenté de 74 % en glissement annuel pour atteindre 180,1 millions de dollars. Les revenus selon le critère clé de la société ont atteint 210 millions de dollars, en hausse de 103 %.
Les revenus matériels du deuxième trimestre se sont élevés à 54,1 millions de dollars, en baisse de 23 %, tandis que les revenus des services cloud et autres ont atteint 126 millions de dollars, en hausse de 281 %.
Ces résultats révèlent également une évolution du modèle commercial de Cerebras : l'activité cloud est désormais devenue la principale source de revenus de l'entreprise, dépassant l'activité matérielle. Andrew Feldman, PDG de Cerebras, a déclaré que l'activité matérielle connaîtrait une croissance 'cabossée', caractéristique inhérente à ce secteur.
L'action Cerebras a chuté jusqu'à 17 % en séance de prolongation, après avoir clôturé en hausse de 11,6 % mercredi.
Baisse inattendue des revenus matériels, le cloud comme principal point fort
En termes de structure d'activité, le contraste entre les segments matériel et cloud au deuxième trimestre est le changement le plus notable chez Cerebras.
Les résultats montrent que les revenus matériels sont passés de 70,3 millions de dollars à 54,1 millions de dollars au deuxième trimestre, soit une baisse de 23 %. Dans le même temps, les revenus des services cloud et autres sont passés de 33 millions de dollars à 126 millions de dollars, une hausse de 281 %. Selon le critère clé, les revenus du cloud et autres services se sont élevés à 127,7 millions de dollars, en hausse de 287 %.
Cela signifie que Cerebras n'est plus une entreprise de puces qui dépend uniquement de la vente de systèmes de calcul d'IA. Alors que des clients comme OpenAI augmentent leurs besoins en calcul d'inférence d'IA, l'entreprise fournit de plus en plus de services de calcul via le cloud, générant ainsi une part croissante de ses revenus.
Andrew Feldman, PDG de Cerebras, a déclaré que la société maintiendrait un modèle 'à double voie' combinant matériel et services de centre de données. 'Nous voulons répondre aux besoins de nos clients là où leur croissance est la plus rapide.'
Cependant, la baisse de l'activité matérielle reste au cœur des préoccupations du marché. Cerebras a toujours positionné sa puce à l'échelle de la tranche, le WSE, comme un challenger des GPU de Nvidia, et la baisse des ventes de matériel signifie que cette activité n'a pas encore établi une trajectoire de croissance stable et linéaire.
Feldman a déclaré à ce sujet que l'activité matérielle était intrinsèquement sujette à d'importantes fluctuations.
Des perspectives dépassant les attentes
Malgré la baisse de l'activité matérielle, les perspectives futures fournies par Cerebras sont nettement meilleures que les attentes du marché.
La société prévoit pour le troisième trimestre des revenus clés d'environ 214 à 216 millions de dollars, avec une valeur médiane de 215 millions de dollars, supérieure aux attentes moyennes du marché de 212 millions de dollars ; la marge brute clé devrait être de 38 % à 40 %, également supérieure aux attentes du marché d'environ 36 %.
Les prévisions annuelles ont également été relevées. Cerebras prévoit pour 2026 des revenus clés de 880 à 890 millions de dollars, contre une prévision précédente de 855 à 865 millions de dollars.
La marge brute clé annuelle devrait être de 41 % à 43 %, contre 38 % à 41 % précédemment, les analystes ayant précédemment estimé que la marge brute ajustée de Cerebras pour l'année ne serait que de 35,89 %.
En d'autres termes, d'un point de vue des perspectives futures, les chiffres fournis par Cerebras sont nettement meilleurs que les attentes du marché ; mais en termes de structure d'activité du trimestre en cours, la baisse inattendue des revenus matériels a sonné l'alarme pour les investisseurs.
Les résultats de la société montrent qu'au deuxième trimestre, les revenus totaux clés se sont élevés à 209,9 millions de dollars, en hausse de 103 % ; la marge brute clé a atteint 40,6 %, soit une amélioration d'environ 9,4 points de pourcentage par rapport à la même période l'année dernière. La perte nette clé s'est quant à elle fortement réduite, passant de 40,5 millions de dollars à 6,908 millions de dollars.
Pourquoi l'action a-t-elle encore chuté en séance de prolongation ?
La réaction du marché aux résultats montre que les investisseurs ne se contentent pas de savoir si Cerebras peut dépasser les attentes de revenus du prochain trimestre, mais réévaluent également la qualité et la pérennité de la croissance de cette entreprise.
Depuis son introduction en bourse, l'action Cerebras a connu une forte hausse, le marché ayant parié qu'elle pourrait, grâce à son architecture unique de puce à l'échelle de la tranche, s'emparer de parts de marché dans le secteur de l'inférence d'IA aux dépens de Nvidia. Par conséquent, lorsque les revenus matériels ont chuté de 23 % en glissement annuel, même avec la croissance rapide du cloud et le relèvement des perspectives annuelles, cela a facilement déclenché des prises de bénéfices.
Cela indique que la valorisation de Cerebras par le marché intègre déjà des attentes de croissance assez élevées, et le simple fait de fournir des perspectives 'supérieures aux attentes' pourrait ne pas suffire à compenser les inquiétudes soulevées par la baisse de l'activité matérielle centrale.
Il est particulièrement important de noter qu'au deuxième trimestre, la marge brute GAAP du matériel n'était que de 1,8 %, bien qu'elle ait atteint 38,8 % selon le critère clé.
Les résultats montrent que Cerebras a ajusté ses indicateurs clés pour l'amortissement des bons de souscription clients, la rémunération en actions et les frais de centres de données, ce qui explique les différences significatives entre les chiffres GAAP et ceux du critère clé.
La demande d'inférence d'IA au cœur de la croissance de Cerebras
Cerebras mise actuellement sur le marché de l'inférence d'IA.
Contrairement à l'entraînement de grands modèles, l'inférence se produit après qu'un utilisateur a soumis une requête à une application d'IA comme un chatbot. Alors que les applications d'IA passent progressivement de l'entraînement des modèles à un déploiement commercial à grande échelle, la demande en puissance de calcul d'inférence à faible latence et haut débit augmente rapidement.
Le produit phare de Cerebras, le WSE, utilise une architecture à l'échelle de la tranche, intégrant d'importantes ressources de calcul sur une seule puce géante. L'entreprise estime que cette architecture peut réduire les transferts de données entre les nombreuses puces des systèmes GPU traditionnels et améliorer la vitesse d'inférence d'IA.
La société déclare que ses systèmes peuvent actuellement prendre en charge le GPT-5.6 Sol d'OpenAI à une vitesse de 750 tokens par seconde, et qu'elle collabore avec AMD pour développer une solution d'inférence séparée, dont la production est prévue pour le quatrième trimestre 2026. Parallèlement, la société prévoit d'intégrer cette technologie dans Amazon Bedrock d'AWS au premier trimestre 2027.
Cerebras ajoute avoir signé de nouveaux accords de capacité cloud avec des clients tels que les sociétés de programmation IA Cognition et Lovable, et qu'elle sert déjà des clients comme Block, Figma, AlphaSense, GSK et CrowdStrike.
L'absence d'HBM, un avantage en termes de coûts et de chaîne d'approvisionnement
Alors que l'industrie des puces d'IA est généralement confrontée à des tensions d'approvisionnement et à la hausse des prix de la mémoire HBM (High Bandwidth Memory), Cerebras tente également de tirer parti de son architecture pour obtenir un avantage en termes de coûts.
La société déclare que son architecture à l'échelle de la tranche ne dépend pas de l'HBM, n'utilise pas l'emballage avancé CoWoS ni le procédé de fabrication en 3 nm, qui sont tous des goulots d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement actuelle des puces d'IA.
Feldman déclare que la forte hausse des prix des puces d'IA de Nvidia est liée à l'augmentation des coûts de l'HBM, et que Cerebras, en n'utilisant pas d'HBM, pourrait obtenir un certain avantage dans un contexte de hausse des prix des composants.
Cependant, la capacité de cet avantage à se traduire par une croissance soutenue des ventes de matériel reste à vérifier. Cette baisse des revenus matériels en glissement annuel montre précisément que Cerebras est toujours confronté à des défis pour transformer son avantage technologique en revenus commerciaux stables.
Des commandes en attente de 25,4 milliards de dollars, la capacité de livraison clé pour la prochaine phase
La principale assurance de Cerebras provient actuellement de ses énormes commandes et de ses réserves de capitaux.
Fin juin, les obligations contractuelles restantes de la société s'élevaient à 25,4 milliards de dollars, ce qui signifie que l'échelle des contrats déjà signés mais dont les revenus ne sont pas encore comptabilisés est considérable pour l'avenir. La société indique prévoir de multiplier par plus de trois ses revenus d'ici 2027.
Dans le même temps, l'entreprise a levé environ 6,4 milliards de dollars lors de son introduction en bourse cette année. Fin juin, elle disposait d'environ 8,6 milliards de dollars en espèces, équivalents de trésorerie, espèces restreintes et investissements à court terme, ainsi que d'une ligne de crédit de 850 millions de dollars.
Pour honorer ces commandes, la société augmente rapidement sa capacité de production.
Cerebras déclare que sa capacité de fabrication sera multipliée par plus de 10 en 2026, et qu'elle a déjà ajouté des lignes de production chez Flex, Sanmina et Rocket EMS ; fin juin, la capacité des centres de données que la société a signés, construits ou mis en service, et qu'elle prévoit de livrer avant fin 2027, dépassait 600 MW.
