IBIT peut-il vraiment déclencher une liquidation à l'échelle du marché ?
En période de forte baisse des marchés, les récits cherchent souvent une cause identifiable. Les discussions récentes sur la chute brutale du 5 février et le rebond du 6 février dans le marché du Bitcoin pointent vers une corrélation étroite avec les ETF Bitcoin, en particulier l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock. Le 5 février, l'IBIT a enregistré un volume record et une activité accrue sur les options, principalement des puts, mais contrairement aux attentes, il y a eu une création nette de parts plutôt que des rachats.
Cela remet en cause l'explication simpliste d'une panique des investisseurs ETF. Au lieu de cela, cela suggère que la pression de vente provient de déléveraging et de réductions de risque au sein du système financier traditionnel, transmise via les transactions secondaires et les couvertures d'options de l'IBIT, impactant ainsi le prix du Bitcoin.
Il est crucial de distinguer les marchés primaire et secondaire des ETF. Le marché secondaire, où les parts d'ETF sont échangées, n'affecte pas directement les BTC sous-jacents. Seul le marché primaire, via les créations et rachats par les Participants Autorisés (AP), implique des mouvements de Bitcoin. Même lors des rachats, les AP ne vendent pas nécessairement sur le marché spot public.
La pression de vente sur l'IBIT en marché secondaire peut créer des décotes, incitant les AP à arbitrer. Pour couvrir leur risque pendant le traitement de ces parts, ils peuvent vendre du Bitcoin spot ou ouvrir des positions short à terme, transmettant ainsi la pression au marché Bitcoin, même sans rachat net important au marché primaire.
marsbit02/09 07:45
