La société cotée en bourse américaine Cango Inc. (Cangu) a publié ses résultats financiers non audités pour le quatrième trimestre et l'année complète clos le 31 décembre 2025. L'entreprise, dont l'activité principale est désormais l'extraction de bitcoins, s'appuie également sur sa présence mondiale pour construire une plateforme intégrée d'énergie et de calcul pour l'IA.
Résumé financier et opérationnel pour l'année 2025 et le quatrième trimestre
- Sur le plan financier, la société a réalisé un chiffre d'affaires total annuel de 688,1 millions de dollars américains, dont 179,5 millions de dollars au quatrième trimestre. L'activité d'extraction de bitcoins est devenue la principale source de revenus, contribuant à hauteur de 675,5 millions de dollars pour l'année et de 172,4 millions de dollars au quatrième trimestre. L'EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements) annuel s'est établi à 24,5 millions de dollars. Cependant, en raison de multiples facteurs, l'EBITDA ajusté du quatrième trimestre était négatif, à -156,3 millions de dollars.
- Sur le plan opérationnel, la société a extrait 6594,6 bitcoins sur l'année, soit une production quotidienne moyenne d'environ 18,07 bitcoins ; dont 1718,3 bitcoins au quatrième trimestre, soit environ 18,68 par jour. En termes de coûts, le coût moyen d'extraction d'un bitcoin pour l'année (hors amortissement des machines) était de 79 707 dollars, et de 97 272 dollars en incluant tous les coûts ; pour le quatrième trimestre, les coûts respectifs étaient de 84 552 dollars et 106 251 dollars. Fin 2025, la production cumulative de bitcoins depuis son entrée dans le secteur minier s'élevait à 7528,4 bitcoins.
- Sur le plan stratégique, la société a finalisé la résiliation de son programme d'ADR (American Depositary Receipts) et est passée à une cotation directe au NYSE (Bourse de New York). Cette mesure vise à améliorer la transparence, à s'aligner sur l'orientation stratégique actuelle et devrait, à terme, élargir la base d'investisseurs.
Paul Yu, le directeur général de l'entreprise, a déclaré que 2025 a marqué le début de la transformation de l'entreprise en un mineur de bitcoins. Au cours de cette année, la société a procédé à un ajustement structurel de ses actifs et a construit un réseau minier distribué à l'échelle mondiale. Parallèlement, une nouvelle équipe de direction senior a été mise en place, renforçant l'expertise et l'avantage concurrentiel dans le domaine des actifs numériques et des infrastructures énergétiques. Avec l'achèvement de l'introduction directe au NYSE et le passage à un reporting en dollars, l'entreprise progresse dans sa transformation en fournisseur mondial d'infrastructures d'IA.
Il a en outre indiqué qu'en entrant en 2026, l'entreprise a commencé à optimiser la structure de son bilan et à améliorer l'efficacité et les coûts de ses équipements miniers. Simultanément, la société avance dans sa transformation vers les infrastructures d'IA. Grâce à la plateforme EcoHash, l'entreprise prévoit de s'appuyer sur son expérience en matière de capacité de calcul à grande échelle et de réseaux énergétiques pour offrir des services d'inférence d'IA plus flexibles et compétitifs. Les travaux de réaménagement des sites ont déjà commencé et le développement des produits se poursuit.
Michael Zhang, directeur financier de Cango, a déclaré : "En 2025, grâce à la croissance de son activité d'extraction de bitcoins, la société a enregistré une croissance significative de ses revenus. Cependant, en raison de coûts de transformation ponctuels et d'ajustements de la juste valeur motivés par des facteurs de marché, les activités continues ont affiché une perte nette de 452,8 millions de dollars. Sur le plan de la stratégie financière, nous nous concentrerons sur l'optimisation du bilan, en ajustant la stratégie de détention de bitcoins et en renforçant la gestion de la liquidité pour réduire le niveau d'endettement. Parallèlement, la société cherche activement à attirer de nouveaux capitaux pour renforcer sa solidité financière, afin de maintenir une flexibilité suffisante face aux fluctuations du marché et de continuer à investir dans des domaines à fort potentiel, y compris les infrastructures d'IA."
Situation financière du quatrième trimestre 2025
Au quatrième trimestre 2025, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 179,5 millions de dollars. Les revenus de l'activité d'extraction de bitcoins se sont élevés à 172,4 millions de dollars, correspondant à la production de 1718,3 bitcoins ; les revenus du commerce international automobile se sont élevés à 4,8 millions de dollars.
Ce trimestre, le total des coûts et dépenses d'exploitation s'est élevé à 456 millions de dollars, principalement dus aux dépenses liées à l'activité minière, aux pertes liées à la dépréciation des machines et aux pertes résultant de la variation de la juste valeur des créances gagées sur bitcoins. Le coût des revenus hors amortissement était de 155,3 millions de dollars, les charges d'amortissement de 38,1 millions de dollars ; les frais généraux et administratifs de 9,9 millions de dollars (dont environ 1,1 million de dollars de frais liés à des parties liées) ; les pertes sur dépréciation des machines de 81,4 millions de dollars ; et les pertes sur variation de la juste valeur des créances gagées sur bitcoins de 171,4 millions de dollars.
En raison de la volatilité du prix du bitcoin entre autres facteurs, la société a enregistré une perte d'exploitation de 276,6 millions de dollars au quatrième trimestre 2025, contre une perte d'exploitation de 0,7 million de dollars au quatrième trimestre de l'année précédente. La perte nette des activités continues s'est établie à 285 millions de dollars pour le quatrième trimestre, contre un bénéfice net de 2,4 millions de dollars un an plus tôt. L'EBITDA ajusté était négatif à -156,3 millions de dollars, contre un EBITDA ajusté positif de 2,4 millions de dollars au quatrième trimestre 2024.
Situation financière pour l'année 2025
Pour l'année 2025, la société a réalisé un chiffre d'affaires total de 688,1 millions de dollars, dont 675,5 millions de dollars provenant de l'activité d'extraction de bitcoins, correspondant à la production de 6594,6 bitcoins ; les revenus du commerce international automobile se sont élevés à 9,8 millions de dollars.
Le total des coûts et dépenses d'exploitation pour l'année s'est élevé à environ 1,1 milliard de dollars. Le coût des revenus hors amortissement était de 543,3 millions de dollars, les charges d'amortissement de 116,6 millions de dollars ; les frais généraux et administratifs de 28,9 millions de dollars (dont environ 1,1 million de dollars de frais liés à des parties liées) ; les pertes sur dépréciation des machines de 338,3 millions de dollars ; et les pertes sur variation de la juste valeur des créances gagées sur bitcoins de 96,5 millions de dollars.
La perte d'exploitation annuelle s'est élevée à 437,1 millions de dollars, et la perte nette des activités continues à 452,8 millions de dollars, contre un bénéfice net de 4,8 millions de dollars en 2024. Après ajustement pour exclure les charges liées aux actions salariées et d'autres éléments, le bénéfice net ajusté selon les principes comptables non conformes aux US GAAP (PCGR américains) pour 2025 était de 24,5 millions de dollars, supérieur aux 5,7 millions de dollars de 2024.
Situation de l'actif et du passif
Au 31 décembre 2025, la situation principale de l'actif et du passif de la société était la suivante :
- Trésorerie et équivalents de trésorerie : 41,2 millions de dollars
- Créances gagées sur bitcoins (non courantes, partie liée) : 663 millions de dollars
- Valeur nette des actifs miniers : 248,7 millions de dollars
- Dette à long terme auprès de parties liées : 557,6 millions de dollars
La société a indiqué avoir vendu 4451 bitcoins en février 2026 et avoir utilisé le produit de cette vente pour rembourser une partie de la dette à long terme auprès de parties liées, afin de réduire le niveau d'endettement global et d'optimiser la structure du bilan.
Plan de rachat d'actions
Conformément au plan de rachat d'actions annoncé le 13 mars 2025, la société avait racheté, au 31 décembre 2025, un total de 890 155 actions ordinaires de catégorie A, pour un montant total d'environ 1,2 million de dollars.
