Auteur : Gu Yu, ChainCatcher
Début de ce mois, l'ancien fonds de capital-risque cryptographique Variant a annoncé avoir levé un nouveau fonds de 222 millions de dollars, élargissant son thème d'investissement de la « propriété numérique » passée à « l'autonomie ».
Cela peut sembler être une simple levée de fonds, mais le signal qu'il envoie est loin d'être ordinaire.
Jesse Walden, partenaire de Variant, a déclaré qu'à l'avenir, l'étiquette « investisseur en crypto » pourrait progressivement disparaître, devenant similaire à celle d'« investisseur en Internet ». En d'autres termes, la crypto n'est plus une piste d'investissement indépendante et fermée, mais ressemble davantage à un paradigme technologique sous-jacent, intégré dans les courants principaux que sont l'IA, la finance, les réseaux sociaux, la robotique, les données, le contenu et les produits de consommation.
C'est peut-être aussi la réponse la plus réaliste des VC cryptographiques face à l'impact de l'IA : non pas rivaliser avec l'IA pour le récit, mais tenter de devenir l'infrastructure financière sous-jacente du monde de l'IA.
I. Les VC cryptographiques commencent à brouiller les frontières
Ces dernières années, la logique de collecte de fonds des VC cryptographiques reposait principalement sur une prémisse : la blockchain donnerait naissance à de nouvelles plateformes, de nouveaux protocoles et de nouvelles applications indépendants du monde Web2.
Alors que les récits du DeFi, des NFT, du GameFi, du Layer1, du Layer2, de la modularisation, du restaking, du DePin, du RWA, etc., se succédaient, cette logique était autrefois très convaincante. Il suffisait qu'un fonds entre suffisamment tôt dans un nouveau récit pour potentiellement obtenir des rendements bien supérieurs à ceux des investissements en actions traditionnels grâce à la liquidité du marché secondaire des jetons.
Mais aujourd'hui, cette logique est en train de perdre de son efficacité, la raison principale étant que l'effet de richesse du marché cryptographique lui-même s'est nettement affaibli. Le Bitcoin a considérablement reculé cette année, et plusieurs analyses de marché attribuent cela au retrait des capitaux des ETF crypto, aux pressions de liquidité macroéconomiques et au report des investisseurs vers les introductions en bourse de l'IA et des grandes entreprises technologiques. Parallèlement, des entreprises comme SpaceX, OpenAI, Anthropic continuent d'attirer l'attention des LP et du marché secondaire, réduisant considérablement la rareté des actifs cryptographiques en termes de « récit de croissance ».
Cela signifie que les fonds cryptographiques ne sont pas seulement en concurrence avec d'autres fonds cryptographiques, mais avec tous les actifs représentant la croissance future. L'IA, la robotique, l'espace, la technologie de défense, les infrastructures énergétiques se disputent tous le même budget risque des LP.
Dans ce contexte, « n'investir que dans la crypto » passe d'une étiquette de spécialité à une contrainte potentielle.
Si les LP croient que l'IA est la variable technologique la plus importante de la prochaine décennie, il est difficile pour un fonds de prouver son caractère indispensable uniquement en disant « nous comprenons mieux la tokenomique ». Surtout que lors des derniers cycles, de nombreux projets cryptographiques n'ont pas prouvé leurs revenus réels, leur rétention d'utilisateurs et leurs cas d'utilisation, laissant plutôt des problèmes structurels comme des FDV élevés, une faible liquidité, du farming d'airdrops, des applications zombies sur la chaîne, etc.
C'est pourquoi de plus en plus de VC cryptographiques commencent à brouiller activement les frontières.
YZi Labs a étendu son champ d'investissement aux trois directions suivantes : Web3, IA et biotechnologie, et a participé cette année au financement de 52 millions de dollars de RoboForce, une entreprise de robots industriels IA.
Selon un article du Wall Street Journal de février dernier, Paradigm cherche à lever jusqu'à environ 1,5 milliard de dollars pour son prochain fonds, élargissant son champ d'investissement de la crypto à l'IA, à la robotique et aux « technologies de pointe », tout en continuant d'investir dans la crypto. En mai dernier, la société de fabrication IA SendCutSend a levé 110 millions de dollars, avec la participation de Paradigm.
En mai, Haun Ventures a annoncé avoir levé un nouveau fonds de 1 milliard de dollars, élargissant son champ d'investissement au domaine des agents IA. Sa fondatrice, Katie Haun, a déclaré que l'intelligence artificielle « représentera de plus en plus nos activités économiques », et que les services doivent s'adapter en conséquence pour s'adapter à cet avenir.
II. Les agents IA pourraient être la première application à grande échelle de la crypto
Par le passé, les projets cryptographiques essayaient souvent de faire utiliser leurs produits par les utilisateurs pour la « décentralisation », mais la réalité a prouvé que la grande majorité des utilisateurs ne changent pas leur comportement pour une simple idée.
Aujourd'hui, l'industrie cryptographique se retrouve dans une situation embarrassante : elle possède toujours des capacités uniques comme la globalisation, la finance ouverte, la composabilité, l'émission d'actifs et la résistance à la censure, mais ces capacités manquent depuis longtemps d'une véritable entrée d'application haute fréquence, essentielle et à grande échelle.
Ce qui est plus susceptible de se produire à l'avenir, c'est que les utilisateurs ne savent pas qu'ils utilisent la crypto, mais que l'agent IA, les robots, les applications financières, les jeux ou les plateformes de contenu appellent en arrière-plan les stablecoins, les portefeuilles, les contrats intelligents et les identités sur la chaîne.
Pour Variant, l'autonomie n'est pas seulement l'automatisation. L'automatisation résout la question de savoir si une machine peut remplacer une personne pour accomplir une tâche, tandis que l'autonomie s'intéresse à la question de savoir si l'utilisateur maîtrise véritablement ses actifs, son identité, ses données et son pouvoir de décision. Variant a déclaré dans son article que la construction de systèmes autonomes nécessite de résoudre une série de problèmes tels que les incitations, les aspects juridiques, la gouvernance, la sécurité, la vérification, les politiques et les interfaces géopolitiques dans des marchés antagonistes, et que la propriété numérique est un pilier important de l'autonomie.
« Les idées qui ont propulsé le mouvement Web3 trouveront un nouvel élan à l'ère de l'IA. Nous avons mené de nombreuses expériences, la crypto voulait initialement être considérée comme un produit en soi. Mais finalement, nous avons découvert que la crypto est la voie ferrée qui soutient de nombreux produits, et son récit de croissance ne fait que commencer », a déclaré Jesse Walden.
C'est peut-être la correction cognitive la plus importante de ces dernières années dans l'industrie cryptographique.
La crypto n'a pas besoin d'être l'application de premier plan que les utilisateurs ouvrent tous les jours, elle peut devenir la couche de règlement économique entre machines et machines, entre humains et machines, entre applications et applications à l'ère de l'IA.
Si un agent IA doit accomplir des tâches pour un utilisateur, il a besoin d'un portefeuille ; s'il doit acheter de manière autonome des API, utiliser de la puissance de calcul, payer des données, s'abonner à des services, il a besoin d'un réseau de paiement à faible coût, global et programmable ; s'il doit transporter son identité, sa réputation et ses actifs entre plusieurs plateformes, il a besoin d'un système de comptes ouvert ; s'il doit convaincre le monde extérieur des résultats de ses actions, il a besoin de mécanismes de vérification et d'audit.
Ces problèmes sont précisément le domaine des compétences accumulées par la crypto au cours des dix dernières années.
III. L'exemple d'investissement de Tether
L'investissement du géant de la crypto Tether dans NEURA Robotics est un exemple typique de cette tendance.
Le 10 juin, l'entreprise allemande de robotique NEURA Robotics a levé 1,4 milliard de dollars, avec des investisseurs dont Tether, Amazon, Nvidia, Qualcomm, Bosch, Schaeffler et la Banque européenne d'investissement. NEURA a déclaré que ces fonds seraient utilisés pour élargir la commercialisation des robots cognitifs et humanoïdes, avec l'objectif de produire des millions de robots d'ici 2030. L'entreprise a également révélé que son carnet de commandes en souffrance dépassait déjà 1 milliard de dollars.
En surface, il s'agit d'un investissement dans un robot IA ; mais pour Tether, il s'agit clairement de plus qu'un simple pari financier.
Selon les informations du communiqué, la plateforme robotique de NEURA devrait intégrer le kit de développement de portefeuille (WDK) de Tether, intégrant directement les fonctionnalités de portefeuille auto-détenu dans les systèmes robotiques. Cela signifie que les robots pourraient à l'avenir recevoir des micropaiements pour l'accomplissement de tâches, effectuer des transactions avec d'autres systèmes ou exécuter des activités économiques dans les limites des paramètres définis par l'homme.
C'est précisément l'un des nouveaux scénarios les plus imaginatifs pour les stablecoins.
Par le passé, les principaux utilisateurs des stablecoins étaient les traders, les utilisateurs de paiements transfrontaliers, certains arbitragistes du marché gris et certains résidents des marchés émergents. Ils résolvaient les problèmes de transfert, de règlement et de stockage de valeur entre humains. Mais si les agents IA et les robots commencent à devenir des acteurs économiques, la fréquence et les scénarios d'utilisation des stablecoins pourraient être considérablement amplifiés.
Un robot peut prendre une commande, effectuer un transport, recevoir un micropaiement en USDT ; un agent IA peut acheter automatiquement des données, appeler des modèles, payer des services SaaS ; un système de chaîne d'approvisionnement automatisé peut effectuer un règlement automatique après l'arrivée des marchandises, la vérification par les capteurs et la confirmation du contrat. Comparé au système bancaire traditionnel, les paiements sur chaîne sont naturellement adaptés à ce type d'activités économiques haute fréquence, de faible montant, transfrontalières et lisibles par les machines.
C'est aussi pourquoi l'IA n'est pas seulement une relation concurrentielle pour la crypto. L'IA a capté l'attention des capitaux de la crypto, mais elle pourrait également créer pour la crypto une demande réelle qui lui a toujours manqué.
IV. IA + Crypto n'est pas une formule magique
Bien sûr, IA + Crypto n'est pas naturellement établi.
Ces deux dernières années, le marché a déjà vu trop de projets mal assemblés : connecter ChatGPT à un groupe Telegram et l'appeler agent IA, emballer une interface d'appel de modèle dans une tokenomique, fourrer l'étiquetage de données, la location de puissance de calcul, les plateformes d'agents intelligents dans un livre blanc. Les problèmes de nombreux projets ne sont pas fondamentalement différents de ceux du cycle précédent du GameFi, du SocialFi : un concept énorme, de faibles revenus, un jeton lourd, un produit léger.
Les projets IA + Crypto réellement précieux devraient remplir au moins une condition : ils ne pourraient pas exister sans la crypto, ou ils sont nettement meilleurs avec elle.
Par exemple, un agent a besoin d'un portefeuille auto-détenu et d'une gestion des autorisations ; le contenu généré par l'IA nécessite une origine et une propriété vérifiables ; les marchés de modèles, de puissance de calcul et de données ont besoin d'un règlement ouvert et de mécanismes d'incitation ; l'économie robotique a besoin d'un réseau de paiement lisible par les machines ; les organisations autonomes ont besoin d'une gouvernance transparente et de règles exécutables. Dans ces scénarios, la crypto n'est pas une étiquette marketing collée à l'extérieur, mais un composant de base nécessaire au fonctionnement du système.
C'est également la question à laquelle les projets cryptographiques et les VC devront répondre par la suite.
S'ils modifient simplement la page de présentation de leur fonds en IA + Crypto parce qu'il est plus facile de lever des fonds avec l'IA, cela ne changera pas la situation difficile du secteur. Le marché finira par découvrir que la plupart des projets dits de fusion n'ont ni la barrière de l'IA ni la nécessité de la crypto.
Mais s'ils parviennent à trouver les véritables points de convergence entre les agents IA, les robots, les marchés de données, l'automatisation financière et l'identité sur chaîne, l'industrie cryptographique pourrait effectivement entrer dans un nouveau cycle d'applications.
Cette fois, la croissance pourrait ne pas venir de plus de petits investisseurs se précipitant sur les plateformes d'échange pour acheter de nouveaux jetons, mais de plus de machines, d'applications et d'entreprises utilisant les voies ferrées sur chaîne en arrière-plan.
V. Conclusion
Face à l'impact de l'IA, la réponse des VC cryptographiques est déjà claire : il ne faut plus considérer la crypto comme un secteur isolé, mais la replacer dans une vague technologique plus large pour la réinterpréter.
C'est à la fois une évolution active et un retournement forcé.
Lorsque les fonds des LP affluent vers l'IA, lorsque l'attention des entrepreneurs se tourne vers l'IA, lorsque l'appétit pour le risque du marché secondaire se dirige vers l'IA, si les fonds cryptographiques continuent de ne parler que de Layer1, DeFi, NFT, jeux sur chaîne et croissance par airdrop, leur espace de survie ne fera que se rétrécir.
Mais cela ne signifie pas que l'histoire de la crypto est terminée. Au contraire, si les agents IA deviennent vraiment les nouveaux utilisateurs d'Internet, si les robots deviennent vraiment de nouveaux acteurs économiques, si les systèmes automatisés commencent vraiment à exécuter de plus en plus de transactions pour le compte des humains, alors les portefeuilles, les stablecoins, les contrats intelligents, les identités sur chaîne et les réseaux financiers ouverts construits par la crypto au cours des nombreuses années passées pourraient connaître pour la première fois des scénarios d'utilisation à haute fréquence, essentiels et non spéculatifs.
L'industrie cryptographique a plus que jamais besoin de nouveaux récits, mais elle a encore plus besoin de nouvelles demandes réelles.
