一、Économie Macro et Marchés Financiers Traditionnels (Macro)
1 Données sur l'emploi aux États-Unis et Impact de l'IA sur l'Emploi
Les créations d'emplois non agricoles d'avril s'élèvent à 115 000, supérieures aux attentes en apparence, mais la qualité des données est remise en question par le marché. La croissance de l'emploi dépend fortement du secteur de la santé, qui a créé environ 618 000 emplois au cours de la dernière année, tandis que les autres secteurs ont réduit environ 367 000 emplois au total ; l'emploi manufacturier est également devenu négatif pour la première fois cette année, montrant une divergence structurelle accrue sur le marché du travail.
La relative force des données non agricoles d'avril est en grande partie influencée par le « modèle de naissance/décès d'entreprises ». Ce modèle a apporté un ajustement positif d'environ 391 000 personnes en avril, ce qui signifie qu'une partie des nouvelles créations d'emplois relève plus d'estimations modélisées que de résultats d'enquêtes réelles. En comparaison, l'enquête auprès des ménages montre une réduction réelle d'environ 226 000 emplois en avril, les deux présentant un écart manifeste, ce qui renforce les doutes du marché sur la fiabilité des données d'emploi.
L'impact de l'IA sur l'emploi commence à attirer l'attention. Les emplois du secteur de l'information ont diminué d'environ 30 000 en avril, poursuivant une tendance baissière depuis le début de l'année, alimentant les discussions sur le « remplacement des emplois par l'IA ». Cependant, le taux de chômage américain reste autour de 4,3 %, il est encore difficile de déterminer si l'IA exerce déjà un impact systémique sur l'ensemble du marché du travail. Il faudra observer si la nouvelle demande pourra absorber la main-d'œuvre remplacée.
2 Marché Pétrolier et Géopolitique
Le prix du pétrole se maintient actuellement autour de 100 dollars. Le stock tampon mondial de pétrole brut disponible est d'environ 800 millions de barils, dont environ 300 millions ont été consommés fin avril, ce qui soutient les prix du côté des stocks. Cependant, les prix élevés freinent également nettement la demande ; la demande mondiale quotidienne de pétrole a diminué d'environ 2,8 millions de barils en mars et 4,3 millions de barils en avril.
La Chine joue un rôle de « stabilisateur » dans l'évolution récente des prix du pétrole. Ses réserves stratégiques de pétrole s'élèvent actuellement à environ 1,4 milliard de barils. En avril, la Chine a considérablement réduit ses importations de pétrole brut, avec une baisse quotidienne moyenne d'environ 3,5 millions de barils, atteignant le point le plus bas depuis 2024. La suspension ou le ralentissement du réapprovisionnement des stocks par la Chine a atténué dans une certaine mesure la tension entre l'offre et la demande mondiales de pétrole, freinant également une nouvelle hausse des prix.
Concernant les relations américano-iraniennes, la probabilité d'un accord de mémorandum par étapes ce mois-ci est relativement élevée, portant probablement sur le maintien de l'ouverture du détroit d'Ormuz, la réduction des risques de conflit et la limitation des prix du pétrole. À court terme, maintenir une situation contrôlée et éviter une envolée des prix est dans l'intérêt des deux parties.
3 Analyse des Actions Tech IA à Court, Moyen et Long Terme
À court terme, les actions technologiques liées à l'IA présentent un mélange de facteurs positifs et négatifs. Les facteurs favorables incluent une éventuelle détente marginale des relations commerciales sino-américaines, et une amélioration de l'appétit pour le risque si un accord par étapes est conclu entre les États-Unis et l'Iran. Les facteurs défavorables proviennent de potentielles pressions d'ajustement des pondérations dans les indices. Si SpaceX est introduit en bourse en juin et intégré à l'indice Nasdaq 100, les fonds indiciels pourraient avoir besoin de vendre des actions technologiques leaders de l'IA comme Nvidia et Microsoft, qui figurent parmi les cinq premières pondérations, afin de libérer de la place, exerçant ainsi une pression de liquidité temporaire sur les leaders de l'IA. Cependant, des composants moins pondérés comme Micron (MU) pourraient en bénéficier.
À moyen terme, la saison des résultats du milieu juillet sera un point de validation important pour les actions tech IA. Le système de valorisation du marché pour ces actions entre dans une « seconde phase », passant d'une impulsion par des récits thématiques à une attention plus forte portée au retour sur investissement de l'IA, à l'efficacité commerciale par unité de coût et à la rentabilité réelle.
À long terme, la fin de l'année pourrait constituer un test majeur pour la bulle potentielle de l'IA. Les élections américaines pourraient entraîner des perturbations politiques, et le lancement d'introductions en bourse (IPO) par des sociétés d'applications IA à valorisation de milliers de milliards comme OpenAI et Anthropic pourrait également drainer la liquidité du marché secondaire. Parallèlement, si les dépenses en capital des entreprises continuent de dépasser leurs flux de trésorerie propres et dépendent d'investissements financés par l'endettement, les actions IA pourraient entrer dans une phase avancée de bulle et faire face à des tests de résistance similaires à ceux de la fin de la bulle Internet.
二、Tendances du Marché Crypto et Écosystème
1 État du Marché et Données de Trading
Le marché Crypto a récemment été principalement porté par un redressement de l'appétit pour le risque sur les grands marchés, affichant une tendance modérément haussière. Le prix du BTC est passé d'environ 77 000 $ la semaine dernière à environ 82 000 $. Le volume des échanges au comptant, bien qu'en hausse, reste à un niveau relativement bas ; l'indicateur CVD (Cumulative Volume Delta) montre une performance forte, indiquant une volonté d'achat active côté comptant, avec une dominance des forces acheteuses.
Du côté des contrats à terme, les positions ouvertes ont augmenté avec la hausse des prix, mais le taux de financement des contrats perpétuels reste négatif, montrant qu'une partie des capitaux continue de prendre des positions vendeuses, principalement sur les altcoins ou l'ETH. Sur le marché des options, la volonté des investisseurs d'acheter des Put (options de vente) comme protection baissière diminue, la demande de baisse recule et l'optimisme se diffuse. La structure globale montre que cette phase de hausse est peut-être passée du stade initial à un stade intermédiaire, mais il faut surveiller si les volumes de transactions pourront augmenter par la suite.
En termes de flux de capitaux importants, les ETF ont continué à enregistrer des entrées nettes la semaine dernière, d'un montant d'environ 791 millions de dollars. BMBMR a acheté environ 26 000 ETH, un niveau inférieur aux attentes du marché d'un plancher de 70 000 ETH ; Strategy (anciennement MicroStrategy) a acheté modestement 535 BTC, à un prix moyen d'environ 80 000 $. Globalement, les achats institutionnels se poursuivent, mais sont plus modérés que prévu.
2 Stablecoins et Tendance des Institutions à Lancer des Blockchains
Les revenus récents de Circle sont inférieurs aux attentes, mais son action a montré une résistance relative à la baisse, indiquant que le marché croit toujours à son récit à long terme. Parallèlement, sa blockchain privée ARC a obtenu une valorisation de financement d'environ 30 milliards de dollars, confirmant la tendance des émetteurs de stablecoins à s'étendre vers l'infrastructure sous-jacente.
Une dynamique de « double voie » avec profit pour arbitrage, combinant « introduction en bourse + émission de token / lancement de blockchain », se dessine dans le secteur. D'une part, les projets s'introduisent en bourse via une entité traditionnelle, obtenant ainsi une identité réglementée, des fonds des marchés de capitaux traditionnels et une caution de crédit ; d'autre part, ils construisent une blockchain et émettent un token via une autre entité, captant la liquidité du marché Crypto et bénéficiant d'une double prime de valorisation actions et tokens.
Circle offre déjà un effet de démonstration assez clair. D'autres projets disposant d'une base d'utilisateurs, de scénarios de paiement ou d'un écosystème social pourraient suivre une voie similaire. Par exemple, les probabilités augmentent que les écosystèmes liés à Telegram, PM et d'autres projets capturent à l'avenir la liquidité on-chain via le lancement d'une blockchain ou l'émission d'un token. Les stablecoins, les réseaux de paiement et les blockchains privées d'institutions pourraient constituer une opportunité structurelle importante pour la prochaine phase du marché Crypto.
Cet article est uniquement une analyse de marché et ne constitue aucun conseil en investissement. Les risques d'investissement sont élevés. Avant toute transaction, veuillez évaluer pleinement votre tolérance au risque et mettre en place une gestion des risques rigoureuse.
