一、Niveau Macroéconomique (Macro)
1. Géopolitique et Conflit au Moyen-Orient
Les négociations entre Trump et l'Iran progressent de manière erratique, l'écart entre les demandes des deux parties restant important. Il est probable que la situation au Moyen-Orient maintienne un état de « combats et pourparlers simultanés » au cours des 2 à 4 prochaines semaines. D'un point de vue motivation politique, Trump a l'intention d'apaiser le conflit au premier semestre pour éviter de faire face simultanément à des prix du pétrole élevés et à des pressions sur le marché boursier en entrant dans le cycle électoral du second semestre.
2. Politique Monétaire de la Fed et Réunion du FOMC (Plutôt Hawkish)
Récemment, les positions globales des principales banques centrales, telles que la Fed, la Banque d'Angleterre et la Banque du Japon, sont devenues plus hawkish. Le marché commence même à intégrer la possibilité que la Fed « ne baisse pas les taux » cette année, voire procède à « une nouvelle hausse ». La dernière réunion du FOMC avait un ton globalement hawkish : le dot plot montre une augmentation du nombre de membres favorables à une seule baisse de taux cette année ; parallèlement, la Fed a relevé ses prévisions d'inflation, et Powell a minimisé les signaux de faiblesse du marché du travail. De plus, l'officier initialement dovish, Waller, s'est également tourné vers un soutien à une pause dans les baisses de taux, renforçant ainsi les attentes hawkish du marché.
3. Divergences sur les Risques de Stagflation et de Récession
Partisans d'une sous-évaluation des risques : Certains estiment que l'authenticité des données actuelles sur l'emploi non agricole (NFP) est douteuse, et que l'inflation dépasse l'objectif de 2% depuis plusieurs années. En cas de choc externe important, l'économie américaine pourrait facilement glisser vers la stagflation voire la récession, un risque que le marché ne valorise pas encore suffisamment.
Point de vue opposé : D'autres estiment que les États-Unis sont désormais un exportateur net d'énergie, leur dépendance aux importations pétrolières étant bien inférieure à celle des années 1970-1980. Par conséquent, une simple hausse des prix du pétrole ne suffirait pas à entraîner les États-Unis dans une stagflation typique. Un risque de stagflation plus profond pourrait plutôt provenir d'une expansion budgétaire à long terme et d'un affaiblissement de l'indépendance de la Fed. Cependant, si les détroits clés du Moyen-Orient étaient bloqués à long terme, tandis que la Fed maintient une position hawkish pour contenir l'inflation, voire procède à de nouvelles hausses de taux, la logique de trading principale du marché pourrait passer du « trading stagflation » au « trading récession ».
4. Performance des Actifs Traditionnels et Stratégies de Trading
Recul important de l'or : L'or n'a pas récemment fait preuve de propriétés refuge évidentes et a au contraire enregistré une baisse significative dans un contexte de renforcement des anticipations de resserrement des banques centrales et de pressions sur la liquidité.
Conseil de couverture : Face aux incertitudes à court terme, il est conseillé, tout en détenant des actifs risqués, d'allouer une part appropriée à des positions liées au VIX (indice de peur), ainsi qu'à des actions du secteur des engrais et du gaz naturel bénéficiant de la logique de pénurie de gaz, comme outils de couverture défensifs. Si la période de volatilité des 1 à 3 prochains mois est surmontée, les actifs risqués pourraient encore offrir de bonnes opportunités de performance au second semestre.
二、Niveau Cryptomonnaies (Crypto)
1. Tendances du Marché et Sentiment
Dans un contexte de volatilité macroéconomique accrue, le Bitcoin (BTC) a démontré une résilience plus forte que l'or, parvenant globalement à rester relativement stable autour de 70 000 $. Récemment, le BTC est reparti de 76 000 $ avant de retomber et d'entrer dans une phase de consolidation. Les volumes actuels sur les marchés au comptant (spot) et à terme (futures) sont tous deux relativement faibles, tandis que le marché des options est plus actif. La hausse du biais des puts (options de vente) et de leur prix reflète une montée de la prudence et de la panique sur le marché.
2. Mouvements Institutionnels et ETF
La direction des allocations de capitaux institutionnels montre une divergence. La frénésie d'achat de Bitcoin par MicroStrategy s'est nettement refroidie, passant d'achats hebdomadaires de dix à vingt mille pièces à environ 1000 pièces ; mais parallèlement, d'autres institutions continuent d'acheter de l'Ethereum à grande échelle, avec des achats hebdomadaires d'environ 60 000 pièces. Globalement, les ETF spot Bitcoin maintiennent actuellement de légères entrées nettes.
3. Données On-Chain et Évaluation du Fond
Selon les données on-chain, le niveau de profit des détenteurs à long terme est retombé dans la fourchette de consolidation (zone verte) correspondant au fond du cycle haussier/baissier précédent. Cela suggère que la phase de baisse la plus violente est probablement terminée et que le marché est en cours de consolidation progressive. Parallèlement, les détenteurs à court terme ont manifesté un comportement de prise de bénéfices assez marqué autour de 76 000 $, constituant une pression vendeuse ponctuelle.
4. Avancée Réglementaire (Clarity Act)
Sur le front réglementaire, la résistance à un plus large consensus au Sénat concernant le Clarity Act sur la régulation des cryptomonnaies a diminué. Le marché estime que sa probabilité d'adoption est désormais de 80% à 90%. Parallèlement, le système bancaire pourrait progressivement assouplir les restrictions, permettant aux utilisateurs de participer indirectement à des produits générateurs de revenus liés aux stablecoins. Ceci est perçu comme un signal politique positif clair, susceptible d'ouvrir la voie à une entrée plus massive de capitaux traditionnels sur le marché crypto.
