Le week-end dernier, le marché des cryptomonnaies n'a pas connu d'amélioration de son moral. Après plusieurs jours de stagnation dans un range étroit, le Bitcoin a subi une pression notable de dimanche soir à lundi pendant les heures d'ouverture de Wall Street, son prix tombant sous le seuil psychologique des 90 000 dollars, avec un plus bas touché autour de 86 000 dollars. L'ETH a reculé de 3,4 % à 2 980 dollars ; le BNB a perdu 2,1 % ; le XRP a chuté de 4 % ; le SOL a baissé de 1,5 %, retombant aux alentours de 126 dollars. Parmi les dix premières cryptomonnaies par capitalisation, seule le TRX a enregistré une légère hausse de moins de 1 %, les autres étant toutes en correction.
D'un point de vue temporel, il ne s'agit pas d'un ajustement isolé. Depuis le sommet historique atteint à la mi-octobre, le Bitcoin a déjà reculé de plus de 30 %, et chaque rebond a été bref et hésitant. Les flux des ETF n'ont pas connu de sorties systémiques, mais les entrées marginales ont nettement ralenti, incapables de fournir au marché ce « socle de sentiment » comme auparavant. Le marché des cryptomonnaies est en train de passer d'un optimisme unilatéral à une phase plus complexe et qui teste davantage la patience.
Dans ce contexte, Mike McGlone, stratège senior en matières premières chez Bloomberg Intelligence, a publié un nouveau rapport, plaçant la trajectoire actuelle du Bitcoin dans un cadre macroéconomique et cyclique plus large, et avance un jugement très inquiétant pour le marché : il est très probable que le Bitcoin revienne à 10 000 dollars en 2026, ce n'est pas une prophétie de malheur, mais l'un des résultats potentiels d'un cycle « déflationniste » particulier.
Cette opinion suscite une énorme controverse, non seulement parce que le chiffre semble « bas », mais aussi parce que McGlone ne considère pas le Bitcoin comme un actif cryptographique indépendant, mais le replace dans un système de coordonnées à long terme « actifs risqués mondiaux - liquidités - régression de la richesse ».
« Déflation après l'inflation » ? McGlone ne se focalise pas sur la crypto, mais sur un point d'inflexion cyclique
Pour comprendre le jugement de McGlone, la clé n'est pas de savoir comment il perçoit l'industrie crypto, mais comment il appréhende la prochaine phase de l'environnement macroéconomique.
Dans ses derniers propos, McGlone insiste反复 sur un concept : Inflation / Deflation Inflection (le point d'inflexion entre inflation et déflation). Selon lui, les marchés mondiaux se trouvent près d'un tel point charnière. Alors que l'inflation des principales économies atteint son pic et que la dynamique de croissance ralentit, la logique de valorisation des actifs passe de la « lutte contre l'inflation » à la gestion de la « déflation post-inflation » - la phase de baisse généralisée des prix après la fin du cycle inflationniste. Il écrit : « La baisse du Bitcoin pourrait reproduire la situation des marchés actions face à la politique de la Fed en 2007. »
Ce n'est pas la première fois qu'il émet un avertissement baissier. Dès novembre dernier, il avait prédit que le Bitcoin chuterait vers la barre des 50 000 dollars.
Il indique que vers 2026, les prix des matières premières pourraient fluctuer autour d'un axe central clé - la « ligne de démarcation inflation-déflation » pour des produits de base comme le gaz naturel, le maïs ou le cuivre pourrait se situer autour de 5 dollars, et parmi ces produits, seul le cuivre, soutenu par une demande industrielle réelle, pourrait encore se maintenir au-dessus de cet axe à la fin de 2025.
McGlone souligne : lorsque la liquidité se retire, le marché redistingue la « demande réelle » de la « prime de financiarisation ». Dans son cadre, le Bitcoin n'est pas de « l'or numérique », mais un actif fortement corrélé à l'appétit pour le risque et aux cycles spéculatifs. Lorsque le récit inflationniste s'estompe et que la liquidité macroéconomique se resserre, le Bitcoin a tendance à refléter ce changement plus tôt et plus violemment.
Selon McGlone, sa logique ne repose pas sur un seul niveau technique, mais sur la superposition de trois trajectoires à long terme.
Premièrement, le retour à la moyenne après une création de richesse extrême. McGlone souligne depuis longtemps que le Bitcoin est l'un des amplificateurs de richesse les plus extrêmes des dix dernières années dans un environnement mondial de politique monétaire accommodante. Lorsque la croissance des prix des actifs dépasse durablement celle de l'économie réelle et des flux de trésorerie, le retour n'est généralement pas doux, mais violent. Historiquement, que ce soit les actions américaines en 1929 ou la bulle technologique en 2000, le point commun des phases de sommet est : le marché cherche反复 un « nouveau paradigme » à des niveaux élevés, et l'ampleur finale de l'ajustement, rétrospectivement, dépasse souvent les prévisions les plus pessimistes de l'époque.
Deuxièmement, la relation de valorisation relative entre le Bitcoin et l'or. McGlone accorde une attention particulière à l'indicateur ratio Bitcoin/Or. Ce ratio était d'environ 10 fin 2022, puis s'est rapidement expandu sous l'effet du marché haussier, atteignant一度 plus de 30 en 2025. Mais depuis le début de l'année, ce ratio a reculé d'environ 40 %, pour tomber aux alentours de 21. Selon lui, si les pressions déflationnistes persistent et que l'or reste ferme grâce à sa demande refuge, une poursuite du retour du ratio vers sa fourchette historique n'est pas une hypothèse audacieuse.
Troisièmement, le problème systémique de l'environnement de l'offre d'actifs spéculatifs. Bien que le Bitcoin lui-même ait un plafond d'offre clair, McGlone a多次 souligné que ce que le marché trade vraiment n'est pas l'« unicité » du Bitcoin, mais la prime de risque de l'ensemble de l'écosystème crypto. Lorsque des millions de jetons, projets et récits se disputent le même budget de risque, dans un cycle déflationniste, l'ensemble du secteur tend à être déprécié uniformément, et le Bitcoin ne peut guère échapper complètement à ce processus de réévaluation.
Il est important de noter que Mike McGlone n'est pas le porte-parole haussier ou baissier du marché crypto. En tant que stratège senior en matières premières chez Bloomberg, il étudie depuis longtemps les relations cycliques entre le pétrole brut, les métaux précieux, les produits agricoles, les taux d'intérêt et les actifs risqués. Ses prédictions ne sont pas toujours parfaitement synchronisées, mais leur valeur réside dans le fait qu'il soulève souvent des questions structurelles contraires lorsque le sentiment de marché est le plus uniforme.
Dans ses dernières déclarations, il a également procédé à une auto-analyse de ses « erreurs », notamment avoir sous-estimé le temps nécessaire à l'or pour franchir les 2000 dollars, et des écarts dans le timing des rendements des Treasuries américains et des actions américaines. Mais selon lui, ces écarts confirment反复 un point : le marché est le plus susceptible d'avoir des illusions sur la tendance juste avant un point d'inflexion cyclique.
D'autres voix : les divergences s'accentuent
Bien sûr, l'évaluation de McGlone n'est pas un consensus du marché. En fait, l'attitude des institutions principales montre une divergence marquée.
Des institutions financières traditionnelles comme Standard Chartered ont récemment nettement revu à la baisse leurs objectifs à moyen et long terme pour le Bitcoin, abaissant leurs prévisions pour 2025 de 200 000 dollars à environ 100 000 dollars, et ajustant également l'horizon pour 2026 de 300 000 dollars à environ 150 000 dollars. Autrement dit, les institutions ne supposent plus que les ETF et les allocations des entreprises fourniront continuellement des achats marginaux à n'importe quel niveau de prix.
Les recherches de Glassnode indiquent que la consolidation actuelle du Bitcoin entre 80 000 et 90 000 dollars a déjà exercé une pression sur le marché, d'une intensité comparable à la dynamique de fin janvier 2022. La perte non réalisée relative du marché actuel approche les 10 % de sa capitalisation. Les analystes expliquent en outre qu'une telle dynamique de marché reflète un état « de liquidité restreinte, sensible aux chocs macroéconomiques », mais n'ayant pas encore atteint le niveau d'une vente panique typique d'un marché baissier prononcé (capitulation panique).
10x Research, plus orienté sur les études quantitatives et structurelles, donne une conclusion plus directe : ils estiment que le Bitcoin est entré dans une phase précoce de marché baissier, les indicateurs on-chain, les flux de capitaux et la structure du marché montrant tous que le cycle de baisse n'est pas encore terminé.
D'une perspective temporelle plus large, l'incertitude actuelle du Bitcoin n'est plus un problème propre au marché crypto, mais est fermement intégrée dans le cycle macroéconomique mondial. La semaine à venir est considérée par plusieurs stratèges comme la fenêtre macro la plus cruciale de fin d'année – la Banque centrale européenne, la Banque d'Angleterre et la Banque du Japon annonceront successivement leurs décisions de taux, tandis que les États-Unis publieront une série de données d'emploi et d'inflation reportées, fournissant au marché un « test de réalité » tardif.
La Fed, lors de sa réunion du 10 décembre, a déjà envoyé des signaux inhabituels : non seulement une baisse de taux de 25 points de base, mais aussi trois votes dissidents rares, Powell allant jusqu'à dire que la croissance de l'emploi des mois précédents avait probablement été surestimée. Les données macroéconomiques publiées en rafale cette semaine remodeleront les attentes centrales pour 2026 – la Fed pourra-t-elle continuer à baisser les taux, ou devra-t-elle appuyer sur pause pour une période plus longue ? Pour les actifs risqués, cette réponse est peut-être plus importante que tout débat haussier/baissier sur un actif unique.
