Le Bitcoin [BTC] n'a pas encore établi une structure haussière durable depuis sa chute à 62 000 dollars plus tôt en février. Bien que l'actif s'échange à 71 800 dollars, soit une hausse de 15,8 %, le prix reste nettement inférieur à son plus haut historique, laissant la reprise vulnérable à de nouvelles pressions de vente.
Le rebond récent n'a pas éliminé le risque de baisse. Le comportement des détenteurs à long terme reste une variable clé, car une rentabilité qui diminue peut historiquement augmenter l'incitation à sortir des positions.
Dans des conditions très volatiles, même des changements modestes dans la conviction des détenteurs à long terme peuvent affecter matériellement la direction des prix.
La rentabilité des DLT contre les DCT signale un biais baissier
Les données on-chain renforcent ce risque ; les indicateurs de structure de marché suggèrent que le BTC reste dans une phase baissière plus large, la stabilité des prix masquant le potentiel de nouvelles baisses.
Cette évaluation est étayée par le Ratio de Profitabilité des Outputs Dépensés (SOPR) des détenteurs à long terme par rapport aux détenteurs à court terme (DLT/DCT). La métrique compare la rentabilité réalisée entre les deux cohortes.
Au moment de la rédaction, les lectures montraient que les détenteurs à court terme étaient plus rentables que les détenteurs à long terme, confirmant une inclinaison baissière dans la structure du marché.
Lorsque la rentabilité des détenteurs à long terme se contracte, la pression de vente peut augmenter alors que les investisseurs tentent de préserver les gains restants. Si les DLT commencent à distribuer leur offre, cela pourrait peser sur le prix et le sentiment, particulièrement dans un environnement où la demande reste faible.
Les détenteurs à long terme sont définis comme des adresses détenant du Bitcoin depuis plus de 155 jours, tandis que les détenteurs à court terme le détiennent depuis 155 jours ou moins.
Les détenteurs à long terme continuent d'accumuler
Malgré une rentabilité relative en baisse, les détenteurs à long terme restent largement inactifs. Les données on-chain ne montrent aucune augmentation significative de la distribution de cette cohorte, suggérant que la conviction reste intacte.
Les Jours Pièces Détruits (CDD) binaires étayent ce point de vue. La métrique indique que les coins plus âgés ne sont pas déplacés, confirmant que les détenteurs à long terme continuent de conserver leur Bitcoin malgré les conditions actuelles du marché.
Ce comportement s'aligne avec une hausse graduelle du Profit/Perte Non Réalisé Net (NUPL), qui est passé à 0,21 au moment de la rédaction. Une lecture au-dessus du niveau neutre de 0 indique que les investisseurs, dans l'ensemble, sont plus rentables qu'ils ne l'étaient cinq jours auparavant.
La rentabilité agrégée croissante peut expliquer pourquoi les détenteurs à long terme restent patients, car ils semblent se positionner pour un changement plus large vers des rendements plus élevés.
La domination du Bitcoin et les flux de capitaux
Au moment de la rédaction, la domination du Bitcoin s'élevait à 58 %, reflétant sa part de la capitalisation boursière totale du marché crypto selon CoinGlass. Ce niveau suggère un équilibre entre l'offre et la demande, ce qui a contribué à maintenir les prix relativement stables.
Une augmentation soutenue de 5 % ou plus de la domination indiquerait typiquement de nouveaux afflux de capitaux. Cependant, cela ne s'est pas matérialisé. Les données de CoinMarketCap montrent qu'environ 1,12 billion de dollars a été effacé de la capitalisation boursière du Bitcoin depuis son plus haut historique.
Sans un retour graduel des capitaux à cette échelle, le prix est susceptible de rester contraint, le Bitcoin continuant à trader près de l'extrémité basse de sa fourchette actuelle.
Réflexions finales
- La rentabilité des DLT est tombée en dessous de celle des DCT, une structure souvent associée à une domination baissière du marché.
- La rentabilité globale du Bitcoin continue de s'améliorer alors que les détenteurs de toutes les cohortes restent largement inactifs.
