Source : Bankless
Titre original : 5 Highlights from the U.S. Senate's Much-Hyped Crypto Market Structure Draft Bill
Auteur : Jack Inabinet
Compilation et édition : BitpushNews
Le marché des cryptos pourrait enfin obtenir ce qu'il désire depuis longtemps – une loi écrite sur la structure du marché. C'est grâce au « Digital Asset Market Clarity Act » (DAMCA), publié hier soir. Ce projet de loi a obtenu un soutien bipartite en raison de certains compromis très notables concernant l'avenir des cryptomonnaies aux États-Unis.
Ce texte de 278 pages est le résultat de mois de négociations ardues entre les républicains et les démocrates du Sénat, ainsi que les lobbyistes de l'industrie.
Il établit un cadre réglementaire qui divise l'autorité de régulation des actifs numériques entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
La communauté crypto aura sans doute des opinions mitigées sur ses dispositions. Justin Slaughter, responsable des politiques chez Paradigm, a qualifié le projet de loi de « victoire majeure pour les membres démocrates de la commission bancaire du Sénat », ajoutant que c'est quelque chose qui aurait pu être adopté sous l'administration Biden.
Aujourd'hui, nous allons examiner en détail cinq clauses clés du DAMCA pour mieux comprendre l'évolution future de la transparence de la structure du marché des cryptos.
1. Interdiction stricte des dividendes sur les stablecoins
Selon le « Digital Asset Market Clarity Act », les émetteurs de stablecoins seront interdits de distribuer des rendements aux détenteurs passifs.
Le chapitre IV du DAMCA établit des directives pour les institutions bancaires réglementées interagissant avec les actifs numériques. Ce chapitre interdira aux émetteurs de stablecoins (tels que définis dans le « GENIUS Act ») de payer des intérêts aux détenteurs.
Bien que le DAMCA permette aux émetteurs de stablecoins de distribuer des « récompenses » liées à des actions spécifiques (comme des incitations à l'ouverture de compte ou des remises en argent), la protection des rendements sur les stablecoins était auparavant une ligne rouge ferme pour l'industrie crypto. Les restrictions strictes sur les stablecoins pourraient désavantager à long terme les émetteurs natifs de la crypto face au secteur bancaire.
Néanmoins, de nombreux géants clés de la crypto, y compris Coinbase, continuent étrangement de soutenir la formulation de l'interdiction des rendements sur les stablecoins dans le projet de loi. Ils estiment que c'est la pire clause tolérable sans compromettre l'élan du projet de loi.
2. Clarification du statut de marchandise
Le « Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act » de 2026 (qui constitue le chapitre I du DAMCA) modifiera le « Securities Act » de 1933 pour clarifier quand un jeton de réseau crypto passe de « titre » à « marchandise ».
Selon ce chapitre, la SEC publiera, dans les 360 jours suivant la promulgation de la loi, des directives formelles indiquant quand une personne offrant, vendant ou distribuant initialement un jeton, ainsi que les destinataires maximaux du jeton, sont considérés comme des émetteurs « communs et solidaires » de ce jeton.
Le chapitre I établit une régulation étendue pour toute personne vendant, contrôlant ou facilitant la distribution initiale, ce qui est préoccupant car la responsabilité pourrait être engagée même si la personne concernée n'a pas reçu la part maximale de jetons. De plus, il étend la juridiction de la SEC aux jetons émis par des gouvernements étrangers, aux jetons sans structure d'entreprise et aux jetons détenus majoritairement par des Américains.
Ce chapitre offre certaines exemptions : un jeton de réseau peut être considéré comme un non-titre (c'est-à-dire une marchandise) s'il n'est assorti d'aucun droit financier (comme un partage des bénéfices ou des droits de propriété implicites).
Pour obtenir la qualification de non-titre, la responsabilité incombera au projet lui-même de le prouver ; l'émetteur de l'actif devra soumettre à la SEC une attestation écrite certifiant que son jeton n'est pas un titre. La SEC aura 60 jours pour rejeter cette attestation.
Si un projet ne procède pas ou ne peut pas prouver son statut de non-titre à la SEC, la loi l'obligera à publier un rapport de divulgation semestriel, une obligation qui occupe à elle seule 12 pages dans le DAMCA. Les projets dont le revenu brut dépasse 25 millions de dollars devront également publier des états financiers audités par un expert-comptable public indépendant.
Heureusement, le chapitre I du DAMCA ne sera pas rétroactif. Cela signifie que les personnes ayant offert, vendu ou distribué les jetons concernés avant la promulgation de la loi n'auront pas à craindre de poursuites judiciaires rétroactives.
3. Régulation de la DeFi
Le chapitre III du DAMCA explore la partie « décentralisée » de la finance décentralisée, décrivant les circonstances dans lesquelles un projet crypto est considéré – ou non – comme véritablement « décentralisé ».
Selon ce chapitre, un protocole décentralisé devrait permettre aux utilisateurs d'effectuer des transactions financières selon des « règles ou algorithmes automatisés, prédéterminés et non discrétionnaires », et ne dépendre de personne d'autre que l'utilisateur lui-même pour maintenir la garde ou le contrôle de ses actifs numériques.
L'étiquette de « protocole de transaction financière non décentralisé » s'appliquera à tout protocole où :
-
Une personne ou un groupe a la capacité de contrôler ou de modifier la fonctionnalité de l'application ;
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L'application ne fonctionne pas uniquement sur la base du code ;
-
Une personne ou un groupe peut restreindre, censurer ou interdire l'activité des utilisateurs.
Les protocoles non décentralisés devront se conformer au « Securities Exchange Act » de 1934 et au « Bank Secrecy Act », et remplir de nouvelles exigences d'enregistrement, de conduite, de divulgation, de tenue de registres et de régulation.
Bien que ce chapitre puisse uniformiser l'application des lois sur les titres entre les technologies et protéger l'intérêt public, il pourrait aussi englober les protocoles à contrats intelligents non immuables avec un contrôle opérationnel minime (y compris les protocoles conçus avec une technologie multi-signature ou des environnements cryptographiques de confiance).
Heureusement, le chapitre III contient une exemption assez importante : il permet à un « comité de sécurité » d'un protocole de prendre des « mesures d'urgence de cybersécurité temporaires, prédéfinies et basées sur des règles » en réponse à des événements comme des piratages, sans mettre en péril son statut décentralisé.
De manière préoccupante, le chapitre III impose des exigences pour les portefeuilles crypto « hébergés sur interface web » qui permettent aux utilisateurs d'interagir avec la technologie blockchain, obligeant ces intermédiaires à se conformer aux régulations sur les sanctions et la lutte contre le blanchiment d'argent. De manière confuse, cette régulation ne s'applique pas à « tout logiciel ou portefeuille matériel facilitant l'auto-garde des actifs numériques par un individu ».
4. Bac à sable réglementaire pour la « micro-innovation »
Le DAMCA exige que la CFTC et la SEC établissent, dans les 360 jours suivant la promulgation de la loi, un « bac à sable de micro-innovation (Micro-Innovation Sandbox) ». Ce bac à sable vise à « permettre à 10 entreprises éligibles de tester des activités innovantes sur le territoire américain », tout en restant soumis aux lois fédérales et étatiques sur les titres et les marchandises.
Pour participer à ce bac à sable, les groupes éligibles doivent avoir l'intention de mener des activités innovantes légitimes aux États-Unis, et ne pas avoir plus de 25 employés ni un revenu brut supérieur à 10 millions de dollars pour un exercice fiscal donné.
Toutes les demandes d'entrée dans le bac à sable doivent être approuvées conjointement par la CFTC et la SEC. Les participants au programme bénéficieront d'exemptions réglementaires, mais les comités ont le pouvoir discrétionnaire de révoquer ces exemptions à tout moment.
Les participants au bac à sable doivent satisfaire aux exigences de divulgation des deux comités lorsque leur juridiction est concernée. Toute exemption réglementaire accordée par ce programme primerait sur toute exigence d'enregistrement étatique en matière de titres ou de marchandises.
Le programme n'accepte que 20 projets par an, et les entreprises sélectionnées ne peuvent contrôler un total de fonds clients, investisseurs ou contreparties supérieur à 20 millions de dollars.
5. Répression sévère des distributeurs automatiques d'actifs numériques
Peut-être le plus surprenant, le « Digital Asset Market Clarity Act » consacre des efforts considérables à réglementer les distributeurs automatiques d'actifs numériques – communément appelés distributeurs de bitcoin (Bitcoin ATMs).
Selon l'article 205 du DAMCA, les distributeurs automatiques d'actifs numériques seront désignés comme des « entreprises de transfert de fonds », ce qui imposera une charge réglementaire lourde aux opérateurs de ces machines « d'échange d'espèces contre cryptomonnaies ».
Les opérateurs devront soumettre au secrétaire au Trésor, tous les 90 jours, une liste détaillée de leurs distributeurs automatiques, incluant le nom légal de l'opérateur, le nom commercial, l'adresse physique de chaque machine et les types d'actifs numériques pris en charge pour les transactions.
Avant d'effectuer une transaction avec un client, l'opérateur doit divulguer de manière lisible les conditions de la transaction, ainsi qu'une série d'avertissements de risque pour les consommateurs imposés par le gouvernement.
De plus, les distributeurs automatiques d'actifs numériques doivent fournir aux clients un reçu détaillant les informations de la transaction et mettre en place des contrôles anti-fraude pour empêcher le transfert d'actifs numériques vers des portefeuilles connus pour être associés à des activités frauduleuses.
Le secrétaire au Trésor aura également le pouvoir discrétionnaire de fixer des limites de dépôt et de retrait quotidiennes pour les distributeurs automatiques d'actifs numériques. Jusqu'à ce que de telles limites soient établies, les opérateurs de distributeurs automatiques ne pourront pas effectuer de transactions supérieures à 3500 dollars avec un « nouveau client » sur une période de 24 heures.
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