Les traders qui ont observé le Bitcoin grimper parallèlement aux actions logicielles américaines la semaine dernière ont peut-être tiré la mauvaise conclusion. Selon NYDIG, une société de services financiers spécialisée dans le Bitcoin, le parallélisme visuel est trompeur.
Seulement environ 25 % des mouvements de prix du BTC peuvent être attribués à sa relation avec les marchés actions. Les 75 % restants sont pilotés par des forces qui n'ont rien à voir avec le S&P 500 ou le Nasdaq.
Greg Cipolaro, responsable de la recherche chez NYDIG, a présenté cet argument dans une note vendredi. Son argument : lorsque le Bitcoin et les actions technologiques évoluent dans la même direction, ce n'est pas parce qu'ils sont structurellement liés. Tous deux réagissent aux mêmes pressions macroéconomiques – celles qui poussent les investisseurs vers ou loin des actifs risqués en général.
« La conclusion selon laquelle le Bitcoin et les actions logicielles ont convergé structurellement est exagérée », a écrit Cipolaro.
Un déclencheur macro commun, pas une identité commune
La corrélation glissante sur 90 jours du Bitcoin avec les actions logicielles a augmenté depuis que la cryptomonnaie a atteint un record au-dessus de 126 000 $ début octobre. Mais Cipolaro a souligné que ses corrélations avec le S&P 500 et le Nasdaq ont augmenté simultanément.
Corrélation glissante sur 90 jours entre le Bitcoin et les indices majeurs. Source : NYDIG
Actifs sensibles à la liquidité
Ce schéma suggère que le changement n'est pas spécifique aux actions logicielles – c'est un phénomène plus large lié à l'appétit des investisseurs pour le risque.
Les données montrent que la cryptomonnaie alpha et les actions logicielles sont toutes deux traitées comme des actifs de longue durée et sensibles à la liquidité. Lorsque les conditions macroéconomiques favorisent la prise de risque, les deux montent. Lorsque ce n'est pas le cas, les deux sont touchés.
Cette sensibilité commune aux conditions monétaires est ce qui a conduit le mouvement parallèle, et non un lien plus profond entre les deux.
Image : CoinFlip.tech
Le récit « Le Bitcoin est une action technologique » a déjà circulé. Il a tendance à refaire surface pendant les périodes où les corrélations augmentent et où les actifs semblent évoluer au même rythme. La note de Cipolaro s'oppose directement à ce cadrage.
Les moteurs distincts de la crypto la maintiennent dans une catégorie à part
Malgré les corrélations élevées, NYDIG soutient que le Bitcoin a une structure de marché qui le distingue. L'activité du réseau, les tendances d'adoption et les développements politiques façonnent tous son prix d'une manière qui ne s'applique pas aux entreprises logicielles.
Ces facteurs, a déclaré Cipolaro, soutiennent le rôle du Bitcoin en tant que diversificateur de portefeuille, même lorsque les corrélations inter-actifs augmentent.
BTCUSD trading à 67 465 $ sur le graphique 24h : TradingView
Une tension que la note reconnaît est l'échec du Bitcoin à se négocier comme l'or. Il a longtemps été appelé « or numérique », mais les rapports indiquent qu'il n'est pas acheté comme une couverture contre l'instabilité économique.
Les traders semblent y allouer des fonds le long d'une courbe de risque plutôt que par conviction monétaire distincte.
Les corrélations avec les actions sont élevées en ce moment. Mais selon l'analyse de NYDIG, elles sont loin de raconter toute l'histoire de ce qui fait bouger le prix du Bitcoin – et loin de suffire à en faire une action technologique.
Image principale de ION, graphique de TradingView
