TL;DR
· Dans un contexte d'escalade des tensions géopolitiques, le Bitcoin a fait preuve de résilience, enregistrant une hausse d'environ 7 % depuis le choc soudain du 28 février.
· Une utilisation significativement accrue des produits d'or tokenisés comme PAXG et XAUT, les investisseurs se tournant vers les canaux on-chain et les plateformes de trading pour obtenir une exposition à l'or.
· Les contrats perpétuels HIP-3 d'Hyperliquid sont devenus un baromètre macroéconomique 24h/24 et 7j/7, les contrats perpétuels sur métaux précieux, énergie et actions représentant une part importante du volume total et de l'open interest.
· Les contrats à terme sur le pétrole brut sur Hyperliquid ont procédé à une réévaluation rapide des prix en réponse au choc d'offre, démontrant comment les canaux on-chain peuvent conduire la découverte des prix lorsque les marchés traditionnels sont fermés.
Le 28 février, la nouvelle d'une attaque conjointe américano-israélienne contre l'Iran a fait le tour du monde. C'était un samedi, les marchés traditionnels d'actions et de matières premières étaient tous fermés, empêchant les investisseurs de réagir à ce choc géopolitique majeur, un conflit qui entre maintenant dans sa deuxième semaine.
Pourtant, des actifs macroéconomiques traditionnels aux actifs numériques, de l'or tokenisé aux contrats perpétuels sur le pétrole, les transactions se sont poursuivies en temps réel sur la blockchain. À un moment où les actifs macroéconomiques sont sous les projecteurs, les marchés on-chain sont les seules places de marché ouvertes 24h/24 et 7j/7.
Dans cet article, nous analysons l'activité on-chain des produits d'or tokenisés comme PAXG et XAUT, ainsi que des contrats à terme perpétuels sur matières premières et actions basés sur HIP-3 sur Hyperliquid, pour comprendre comment le marché 24h/24 absorbe et reflète les pressions géopolitiques.
Réaction des marchés sous pression géopolitique
À l'annonce du conflit américano-iranien, le prix de l'or a rapidement frôlé ses sommets historiques, tandis que le Bitcoin a chuté. C'est une réaction typique au choc initial : l'or comme actif refuge, le Bitcoin comme actif risqué.
Alors que le conflit est passé de surprise soudaine à risque connu, l'or a légèrement reculé, tandis que le Bitcoin s'est stabilisé et a rebondi, se repositionnant au-dessus de 70 000 $ dans un environnement de forte volatilité, affichant une performance relativement solide.
Du 2 au 4 mars, les ETF spot Bitcoin ont continué d'enregistrer des entrées nettes de fonds, soutenant également le prix du Bitcoin. Cela indique que le sentiment de marché n'est pas simplement une fuite vers la qualité, mais une dynamique plus complexe : la force du Bitcoin pourrait refléter une correction technique, des positions, et la volonté des investisseurs de détenir des actifs à Beta élevé même en période de risque géopolitique élevé.
L'or tokenisé
Pendant la fermeture des marchés spot et à terme de l'or, PAXG et XAUT ont continué à s'échanger tout le week-end, offrant aux investisseurs un canal pour obtenir une exposition à l'or en temps réel sur la chaîne.
Paxos Gold (PAXG) et Tether Gold (XAUT) sont des produits d'or tokenisés, chaque jeton représentant une once d'or, émis et réglés sous forme de jetons ERC-20 sur Ethereum. Ils dominent la part majoritaire du marché de l'or tokenisé (6,1 milliards de dollars), permettant aux investisseurs d'accéder à une exposition à l'or sans attendre l'ouverture des marchés traditionnels.
En 2026, l'intensification des risques géopolitiques et macroéconomiques : l'arrestation du président vénézuélien Maduro, l'incertitude tarifaire, l'escalade du conflit au Moyen-Orient, etc., ont provoqué une flambée de la demande d'or.
Début février, le volume total des transactions spot d'or tokenisé sur les principales plateformes centralisées a dépassé 1,8 milliard de dollars ; lors de l'escalade des tensions entre l'Iran, Israël et les États-Unis, le volume a de nouveau dépassé 1 milliard de dollars. Le volume des transactions on-chain sur Ethereum a également dépassé 1,4 milliard de dollars à deux reprises, le XAUT émis par Tether représentant la majorité de l'activité.
Le nombre d'adresses actives et de transactions a augmenté simultanément, indiquant une demande croissante pour l'or on-chain, utilisé pour la couverture, la préservation de la richesse, le collatéral DeFi et les paires de trading sur les DEX.
Contrats perpétuels HIP-3 sur Hyperliquid
De même, les contrats à terme perpétuels on-chain sur Hyperliquid sont également devenus un canal de trading clé. Ceci est rendu possible par le marché HIP-3 d'Hyperliquid : ce protocole permet à quiconque de créer sans permission des contrats à terme perpétuels sur n'importe quel actif (en stakeant 500 000 HYPE), avec des prix d'alimentation fiables, incluant le pétrole brut, l'or, l'argent, les indices boursiers, etc., 24h/24, 7j/7, sans date d'expiration.
Les plus grands déployeurs incluent Trade [XYZ] (offrant des perpétuels sur actions américaines et matières premières) et Ventuals (offrant des actions non cotées et des actifs alternatifs, comme Anthropic, SpaceX).
Le volume total des transactions sur le marché HIP-3 a dépassé 95 milliards de dollars, et l'open interest a récemment atteint un record historique de 1,2 milliard de dollars, représentant environ 20 % de l'open interest total d'Hyperliquid. Les actifs non-crypto comme le pétrole brut, l'or, l'argent et les actions y occupent une part importante, les contrats perpétuels sur métaux précieux et énergie contribuant récemment à des volumes quotidiens de plusieurs milliards de dollars, leur part d'open interest augmentant également continuellement.
Cette croissance marque l'évolution de la plateforme d'une niche DeFi vers une plateforme de trading 24h/24 pour les marchés traditionnels, générant des revenus de frais de protocole de plus en plus importants provenant des marchés non-crypto.
L'engouement pour les matières premières
Dans HIP-3, en termes de volume cumulé pour 2026, les plus grands marchés se concentrent progressivement sur les matières premières. Les contrats perpétuels sur l'argent et l'or sont largement en tête parmi tous les contrats d'actifs réels (RWA), suivis par le pétrole brut (CL-USDC). Avec les craintes de perturbation de l'offre suscitées par le conflit au Moyen-Orient, le classement du contrat pétrolier continue de grimper.
La taille moyenne des transactions sur ces marchés reste faible par rapport aux futures institutionnels, mais est déjà considérable pour une plateforme on-chain principalement axée sur les particuliers :
· Or perpétuel ~ 2700 $
· Argent (USD) perpétuel ~ 3400 $
· Pétrole brut CL ~ 2800 $
· XYZ100 (Nasdaq 100) ~ 1100 $
Comment fixer le prix du pétrole brut lorsque les marchés traditionnels sont fermés ?
Hyperliquid a listé plusieurs contrats à terme perpétuels liés au pétrole brut, incluant le WTI (CL), le Brent (BRENTOIL), l'indice composite de pétrole américain (USOIL), etc., suivant différents prix de référence. Ces contrats s'échangent 24h/24 et 7j/7 sur un carnet d'ordres on-chain, utilisant des stablecoins (USDC/USDH) comme marge et actif de règlement.
Chaque品种 de pétrole est un marché indépendant, avec sa propre liquidité, taux de financement et source d'indice, donc même s'ils sont tous corrélés au pétrole brut, de légers écarts de prix peuvent apparaître.
Lorsque l'attaque américano-israélienne contre les installations iraniennes a perturbé les routes d'approvisionnement et soulevé des inquiétudes concernant le détroit d'Ormuz, les futures traditionnels étaient fermés, alors que les contrats perpétuels on-chain sur le pétrole brut ont procédé à une réévaluation des prix en quelques minutes.
Sur le graphique en chandeliers 1 minute, on voit que le contrat CL-USDC d'Hyperliquid reflète le prix du pétrole en temps réel pendant le week-end, grimpant一度 à 109 dollars, jusqu'à la réouverture des marchés traditionnels. Sur la même période, l'open interest et le volume de transactions sur ce marché sont montés à environ 175 millions de dollars et 1,9 milliard de dollars respectivement, faisant de lui le deuxième plus grand marché de la plateforme en volume, dépassant le contrat perpétuel Ethereum. Les traders l'ont utilisé pour exprimer leur jugement sur le choc d'offre.
Exposition aux actions
Bien que les flux se soient principalement dirigés vers les matières premières pendant cette période, HIP-3 offre également des contrats perpétuels liés aux indices boursiers et aux actions individuelles, permettant aux traders d'effectuer des opérations longues ou courtes sur les actions 24h/24.
Les volumes sur ces marchés restent inférieurs à ceux du pétrole et des métaux précieux, mais ils complètent le positionnement de HIP-3 :
· L'or et le pétrole pour la couverture macro directe
· Les contrats sur actions pour l'allocation du risque indépendante de la volatilité des prix crypto
Plusieurs plateformes de trading, dont Kraken, se lancent également dans cette direction, proposant des actions tokenisées ainsi que des contrats perpétuels basés sur ces jetons, pour permettre une exposition aux actions 24h/24.
Conclusion
Le récent conflit géopolitique nous a offert un aperçu, bien que limité, mais instructif, de la finance on-chain 24h/24 en pratique. Pendant les heures de fermeture des marchés traditionnels, l'infrastructure crypto a soutenu les transactions d'or tokenisé et de contrats perpétuels, prouvant que la blockchain, même à un stade précoce, de taille relativement modeste et avec des limitations de liquidité et d'incertitude réglementaire, peut fonctionner comme une infrastructure de marché 24h/24.
Des plateformes comme Hyperliquid et divers produits d'actifs tokenisés montrent que cette infrastructure s'étend au-delà de l'exposition purement crypto, vers les métaux précieux, l'énergie, les actions, etc. Elles pointent vers un avenir où l'une des caractéristiques centrales des marchés globaux sera la négociation on-chain 24h/24 des actifs macroéconomiques.













