Le 4 août, heure locale aux États-Unis, AMD a publié ses résultats financiers du deuxième trimestre clos le 27 juin 2026.
Les résultats montrent que, porté par une croissance de 107% du chiffre d'affaires de son activité data center, AMD a réalisé un chiffre d'affaires trimestriel de 11,536 milliards de dollars, en hausse de 50% sur un an, atteignant un niveau record ; le bénéfice net GAAP s'est établi à 2,297 milliards de dollars, en hausse de 163%, soit un bénéfice dilué par action de 1,38 dollar. La forte augmentation du bénéfice net d'AMD est principalement due à un effet de base faible au même trimestre de l'année précédente.
Cependant, malgré la poursuite d'une croissance soutenue, l'action d'AMD a reculé en trading après-bourse suite à la publication des résultats, avec une baisse atteignant jusqu'à 8,79%.
Alors que la performance de l'entreprise continue de s'améliorer, les exigences du marché concernant sa future croissance augmentent également. Parallèlement, des facteurs tels que les goulots d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement et les changements dans les stratégies d'achat des clients hyperscalers, amènent également le marché à s'interroger davantage sur la pérennité de la croissance future.
01. Un chiffre d'affaires record, tiré par la demande d'IA
Les résultats montrent que le chiffre d'affaires total d'AMD ce trimestre a atteint 11,536 milliards de dollars, soit une forte croissance de 50% par rapport aux 7,685 milliards de dollars de l'année précédente, et une progression de 13% en glissement trimestriel, légèrement supérieure aux attentes de 11,28 à 11,3 milliards de dollars d'institutions comme FactSet.
Du côté de la profitabilité, selon les normes GAAP, le bénéfice net de l'entreprise s'élève à 2,297 milliards de dollars (bénéfice dilué par action de 1,38 dollar), dépassant les attentes de Wall Street de 1,7 milliard de dollars, et en forte augmentation de 163% par rapport aux 872 millions de dollars de l'année précédente ; selon les normes Non-GAAP, le bénéfice net atteint 2,760 milliards de dollars, en hausse de 253%, le bénéfice dilué par action étant de 1,66 dollar, en hausse de 246%.
Le résultat d'exploitation GAAP s'élève à 1,990 milliard de dollars (3,094 milliards de dollars en Non-GAAP), légèrement inférieur au seuil de 2 milliards de dollars anticipé par certains analystes.
Concernant la marge brute, la marge brute GAAP est de 54% ; la marge brute Non-GAAP atteint 56%, en progression de 13 points de pourcentage sur un an.
En termes de perspectives, AMD prévoit officiellement pour le troisième trimestre de l'exercice 2026 un chiffre d'affaires d'environ 13 milliards de dollars (plus ou moins 300 millions de dollars), correspondant à une croissance d'environ 41% sur un an et de 13% en glissement trimestriel.
Cette valeur, bien que supérieure au consensus général de LSEG de 12,52 milliards de dollars, n'a pas répondu aux attentes optimistes de certaines institutions acheteuses, qui tablaient déjà sur 14 milliards de dollars. La marge brute Non-GAAP du troisième trimestre devrait rester autour de 56%.
La direction d'AMD a indiqué dans les résultats que le développement de l'IA stimule une demande continue en capacité de calcul sur l'ensemble du marché, et que l'entreprise anticipe une accélération de la croissance de son activité au second semestre.
02. Le data center double et mène la danse, le client stable, le jeu sous pression
En examinant les segments d'activité spécifiques, ce trimestre, AMD présente un paysage où "le data center tire fortement, le client et le PC soutiennent de manière stable, et l'activité jeu subit une pression à la baisse".
L'activité data center, principale plateforme pour les puces de calcul IA et serveurs, a été la plus brillante, avec un chiffre d'affaires trimestriel atteignant un niveau record de 6,72 milliards de dollars, en forte croissance de 107%, principalement tirée par la forte demande pour les processeurs serveur EPYC et les GPU Instinct.
Dans le domaine du data center, les médias et les analystes du marché indiquent qu'avec l'émergence des besoins en inférence (Inference Workloads) et de l'IA agentique (Agentic AI), les tâches telles que l'écriture de code et le raisonnement automatique multiplient la demande en capacité de calcul. Cela ne fait pas qu'augmenter le déploiement de GPU, mais stimule également la demande en CPU, permettant aux processeurs EPYC de pénétrer plus rapidement dans les capacités de calcul internes et les architectures cloud public de fournisseurs de services cloud hyperscalers comme AWS, Microsoft, Google, Oracle, continuant ainsi à grignoter des parts de marché à son principal concurrent, Intel.
AMD souligne dans ses résultats que l'entreprise a officiellement lancé le système complet Helios, la série de GPU Instinct MI400 et le processeur EPYC de 6ème génération, marquant la transition d'AMD d'un fournisseur de puces à un fournisseur de solutions système IA au niveau du serveur complet.
Les informations indiquent que le système Helios a déjà été adopté par plusieurs sociétés technologiques de premier plan et fournisseurs de services cloud comme Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI, Oracle, et que les déploiements associés sont en cours d'expansion. Parallèlement, AMD a annoncé un partenariat stratégique avec Anthropic pour déployer jusqu'à 2 GW de GPU de la série MI450. De plus, selon des reportages médiatiques, AMD a révélé lors de la conférence téléphonique de la direction que Helios commencerait à être expédié en grandes quantités au quatrième trimestre, et que l'entreprise a récemment sécurisé via des canaux tiers une capacité data center de 2,5 GW auprès de Core Scientific.
Concernant les activités client et jeu, le chiffre d'affaires client s'est élevé à 3,1 milliards de dollars, en hausse de 23%, principalement tiré par la forte demande pour les processeurs Ryzen. Le chiffre d'affaires jeu a quant à lui baissé de 31% à 779 millions de dollars, les résultats officiels indiquant clairement que cela était principalement dû à une baisse des revenus des puces semi-custom (Semi-custom). Le chiffre d'affaires combiné des segments client et jeu est de 3,84 milliards de dollars, en croissance de 6%.
Le chiffre d'affaires de l'activité embarquée s'est établi à 977 millions de dollars, en hausse de 19%, montrant une reprise progressive de la demande dans les marchés industriels et multi-terminaux.
03. Au-delà de la forte croissance, AMD fait face à des exigences plus élevées du marché
Cependant, bien qu'AMD ait livré un trimestre record, l'attention des marchés de capitaux s'est déplacée de la croissance des performances vers la qualité de cette croissance.
Pour une entreprise dont la capitalisation boursière a considérablement augmenté et dont l'activité IA se développe rapidement, le simple fait de dépasser les attentes ne suffit plus à soutenir la valorisation. Les investisseurs s'intéressent davantage à la capacité de la croissance future à se maintenir, et au moment où les énormes investissements en capital pourront se transformer en rentabilité stable.
Premièrement, la croissance rapide des dépenses en capital est devenue la principale préoccupation du marché. Selon des données tierces et les calculs des analystes, les dépenses en capital d'AMD au deuxième trimestre étaient d'environ 808 millions de dollars, soit près du triple des attentes du marché précédentes, et le flux de trésorerie disponible s'est par conséquent réduit à environ 784 millions de dollars, en deçà des attentes générales du marché.
Avec l'augmentation continue des investissements dans les serveurs IA, les systèmes complets et l'emballage avancé, les marchés de capitaux commencent à s'intéresser davantage à l'évolution du retour sur capital investi de l'entreprise au cours des prochaines années, et pas seulement à son rythme de croissance du chiffre d'affaires.
Deuxièmement, les attentes élevées constituent un facteur important de pression sur le cours de l'action. AMD prévoit un chiffre d'affaires d'environ 13 milliards de dollars pour le troisième trimestre, supérieur au consensus général du marché d'environ 12,5 milliards de dollars, mais certaines institutions acheteuses avaient déjà relevé leurs attentes à près de 14 milliards de dollars.
Après une année de hausse continue du secteur de l'IA, la tolérance du marché aux erreurs des entreprises leaders a nettement diminué. Même si les résultats globaux sont solides, le simple fait de ne pas atteindre les attentes les plus optimistes peut inciter certains investisseurs à vendre pour réaliser les gains accumulés précédemment.
Parallèlement, le paysage concurrentiel continue d'évoluer. Le jour même de la publication des résultats d'AMD, Elon Musk a déclaré lors d'une conférence téléphonique de SpaceX que SpaceX construirait à l'avenir son infrastructure IA sur l'architecture Blackwell de Nvidia.
Cette déclaration, bien qu'elle ne signifie pas qu'AMD perde des clients existants, a néanmoins tempéré les attentes du marché concernant d'éventuels achats accrus de puces IA d'AMD par SpaceX à l'avenir, affectant dans une certaine mesure le sentiment des investisseurs.
De plus, les facteurs liés à la chaîne d'approvisionnement continuent de limiter le rythme d'expansion de la chaîne de valeur de l'IA. Bien qu'AMD ait lancé le système complet Helios et la série de GPU MI400, et qu'elle continue d'élargir sa collaboration avec des clients comme Anthropic, Microsoft, Meta, OpenAI, le déploiement à grande échelle des serveurs IA reste soumis à des facteurs comme la capacité d'emballage avancé CoWoS de TSMC.
Dans un contexte d'investissement continu dans les infrastructures IA, les marchés de capitaux attendent que ces investissements massifs se transforment réellement en une croissance durable des revenus et en une libération des bénéfices.
Le contributeur spécial Wuji a participé à la compilation de cet article.
Cet article est issu du compte WeChat public "Tencent Technology", auteur : Li Hailun
