Auteur | Azuma(@azuma_eth)
Après la clôture du marché américain le 9 août, heure de Pékin, Berkshire Hathaway a publié ses résultats financiers pour le deuxième trimestre 2026.
Les données financières montrent que le chiffre d'affaires total de Berkshire au deuxième trimestre 2026 a atteint 101,808 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 10 % par rapport à l'année précédente, et le bénéfice net attribuable aux actionnaires s'est élevé à 25,667 milliards de dollars, soit plus du double par rapport à la même période de l'année précédente (une croissance d'environ 107 %). Les bénéfices d'exploitation et le bénéfice net ont tous deux largement dépassé les attentes du marché.
Cependant, le point le plus significatif dans les résultats réside dans le fait que Berkshire Hathaway a finalement mis fin à une période de vente nette d'actions qui durait depuis plus de trois ans (14 trimestres), pour se tourner vers des achats nets.
Avec 4000 milliards de dollars de liquidités en main, Berkshire a finalement passé à l'action
Les données financières montrent qu'au deuxième trimestre, Berkshire Hathaway a acheté des actions pour environ 23,47 milliards de dollars et en a vendu pour seulement 3,69 milliards de dollars, réalisant un achat net d'environ 19,8 milliards de dollars, mettant ainsi fin à une longue période de vente nette qui durait depuis 2023.
La destination des fonds mérite encore plus l'attention des investisseurs. Les résultats révèlent que la plus grosse transaction de Berkshire Hathaway au cours du trimestre précédent a été un investissement supplémentaire d'environ 10 milliards de dollars dans Alphabet (la société mère de Google) sous forme privée. Cela a également permis à Google d'intégrer officiellement le top cinq des participations principales de Berkshire Hathaway par valeur de marché — aux côtés d'American Express, Apple, Bank of America et Coca-Cola. Fin juin, ces cinq participations représentaient ensemble 66 % du portefeuille d'actions, indiquant toujours une concentration de positions extrêmement élevée.
Bien que Buffett lui-même ait longtemps adopté une attitude prudente envers les actions technologiques, il avait révélé lors de sa prise initiale de position dans Google que l'investissement dans Google était une décision conjointe prise après consultation avec Greg Abel (le PDG actuel de Berkshire Hathaway, qui a officiellement succédé à Buffett le 1er janvier de cette année). Buffett avait également admis que manquer Google plus tôt était une "erreur historique" et que ce nouvel investissement était basé sur une logique d'investissement de valeur, mettant l'accent sur les barrières monopolistiques de son moteur de recherche et la stabilité de ses flux de trésorerie.
Cette augmentation de participation de plusieurs dizaines de milliards de dollars est une décision d'investissement prise sous la direction du nouveau PDG Abel — cela suggère peut-être que, dans le nouveau contexte où Buffett a pris du recul et Abel est aux commandes, la tolérance et la participation de Berkshire Hathaway envers les technologies de pointe sont en train d'augmenter.
Outre le retour à des achats nets sur le marché, Berkshire Hathaway a également procédé à son premier rachat d'actions en deux ans au deuxième trimestre. Les résultats révèlent qu'au trimestre précédent, Berkshire Hathaway a dépensé environ 4,527 milliards de dollars en rachats, atteignant un sommet trimestriel depuis 2021 ; en juillet, plus de 3,3 milliards de dollars supplémentaires ont été ajoutés pour des rachats.
En mars de cette année, Berkshire Hathaway avait annoncé officiellement la reprise de son programme de rachat d'actions. Abel avait alors déclaré que les rachats étaient motivés par la conviction de la direction que la "valeur intrinsèque" de leurs propres actions était supérieure à leur prix de marché.
Avec le changement de rythme des investissements et des rachats, les réserves de liquidités accumulées depuis longtemps par Berkshire Hathaway ont également commencé à évoluer. Au cours des dernières années, l'une des principales caractéristiques de la société était sa "machine à cash". En raison du manque de grandes opportunités répondant aux critères d'investissement de Buffett, les liquidités et les bons du Trésor américain à court terme de la société ont continué d'augmenter, atteignant un sommet historique d'environ 4000 milliards de dollars fin du premier trimestre de cette année.
Cependant, avec le renforcement des participations, les rachats d'actions et les acquisitions industrielles (principalement pour l'acquisition de l'entreprise pétrochimique OxyChem et du promoteur immobilier Taylor Morrison) menés successivement, les réserves de liquidités de Berkshire Hathaway ont commencé à diminuer. Au 30 juin, les liquidités et équivalents de liquidités détenus par Berkshire s'élevaient à environ 35,1 milliards de dollars, et la taille des bons du Trésor américain à court terme était d'environ 324,9 milliards de dollars, soit un total d'environ 364,7 milliards de dollars, nettement inférieur aux 397,38 milliards de dollars de fin du premier trimestre.
Autrefois moqué pour "ne pas suivre son temps", en réalité il observait calmement "depuis la rive du tourbillon de l'époque"
Revenons à la période de 2023 au début de 2026.
Ces dernières années, la vague technologique de l'IA a totalement enflammé le marché financier mondial, et la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs, représentée par Nvidia, SK Hynix, Samsung et Micron, est devenue le secteur d'investissement le plus surchargé.
Le marché était empli d'une frénésie "All in AI", tout gestionnaire de fonds n'ayant pas fortement investi dans les semi-conducteurs était considéré comme dépassé. Pendant ce temps, Buffett et son Berkshire Hathaway, bien qu'ayant des milliers de milliards de dollars de liquidités en réserve, ont choisi une observation quasi indifférente.
Les moqueries ont suivi. "Buffett ne suit plus son temps", "l'investissement de valeur est mort", "face à la révolution de l'IA, la théorie des fossés économiques est dépassée", "le vieil homme est moins performant que moi"... Des doutes similaires n'ont pas cessé. Les gens s'extasiaient sur les hausses de plusieurs fois, voire de dizaines de fois, des actions de semi-conducteurs, comparant cela avec la performance apparemment modérée de l'action Berkshire Hathaway, et concluaient hâtivement que ce maître de l'investissement traditionnel de plus de 90 ans, ainsi que son successeur désigné Abel, avaient perdu leur capacité de jugement face à la révolution technologique.
Mais le choix de Berkshire Hathaway avait évidemment sa propre logique. Dans les résultats du deuxième trimestre 2026, Berkshire Hathaway a réitéré son avertissement emblématique : "Les gains ou pertes d'investissement sur un trimestre donné sont généralement dénués de sens et ont presque aucune valeur analytique ou prédictive."
Cette phrase, qui semble viser les normes comptables GAAP, reflète en réalité une attitude constante envers la spéculation à court terme du marché. Aux yeux de Buffett et d'Abel, des doutes persistent peut-être sur la capacité de l'industrie des semi-conducteurs à échapper à la cyclicité, et l'incertitude demeure quant au moment où la demande explosive pour le matériel d'IA se transformera en flux de trésorerie durables.
Lorsque le marché est entré en phase d'euphorie et que les cours des actions des entreprises de semi-conducteurs étaient élevés, l'environnement de marché ne correspondait plus du tout à la discipline de Berkshire Hathaway "d'acheter de grandes entreprises à un prix raisonnable". Ainsi, pendant que le marché était plongé dans la peur de manquer quelque chose (FOMO), Berkshire Hathaway a choisi la stratégie la plus ennuyeuse mais aussi la plus conforme à son ADN — attendre.
Jusqu'aux derniers mois, alors que la frénésie des semi-conducteurs s'est soudainement estompée, les titres précédemment surexploités ont subi des corrections importantes. Les investisseurs qui se moquaient autrefois de Buffett pour avoir "manqué le train" ont soudainement réalisé que les plus-values latentes sur les semi-conducteurs achetés au sommet s'étaient rapidement évaporées lors de la correction, alors que les milliers de milliards de dollars de liquidités de Berkshire Hathaway lui ont non seulement procuré une marge de sécurité inégalée, mais lui ont également donné l'assurance d'être gourmand quand les autres sont paniqués.
L'achat net de 19,8 milliards de dollars au deuxième trimestre est la validation de cette discipline. Il est important de noter que Berkshire Hathaway n'a pas acheté au plus haut du marché, mais a agi de manière massive après une volatilité du marché et un retour des prix des actifs de qualité à des niveaux raisonnables.
C'est précisément la vérité que Buffett a pratiquée pendant des décennies — l'investissement n'est pas une question de savoir qui court le plus vite, mais qui vit le plus longtemps et rit le dernier.
