Récemment, la communauté Aave a été confrontée à une controverse de gouvernance concernant l'attribution des revenus commerciaux frontaux, déclenchant une réévaluation de la structure de gouvernance et des limites opérationnelles. Lors de cette controverse, après l'intégration de CoW Swap sur le front-end par l'entité de développement Aave Labs, les frais supplémentaires générés par les transactions ont été directement acheminés vers une adresse contrôlée par Labs, suscitant des inquiétudes concernant la transparence des revenus, l'appartenance des actifs de marque et les limites du pouvoir de gouvernance. Face à ce problème, la communauté a officiellement proposé la proposition ARFC, dont l'objectif principal est de clarifier la gouvernance des actifs de marque d'Aave, demandant que les actifs incorporels, y compris le nom de domaine, les comptes de médias sociaux et la marque, soient transférés sous la gestion unique du DAO. Actuellement, cette proposition est en phase de vote sur Snapshot, la période de vote étant du 23 décembre 2025 au 26 décembre 2025. Les résultats actuels du vote montrent environ 494 800 votes contre, représentant 64,15 %. La structure du vote à ce stade indique une divergence significative au sein de la communauté quant au transfert direct des actifs de marque sous le contrôle du DAO. Le résultat final de ce processus de gouvernance aura un impact important sur la manière dont Aave établira à l'avenir un mécanisme d'équilibre stable entre les incitations de l'équipe de développement principale, le contrôle de la marque et les intérêts à long terme des détenteurs de jetons.
1. Présentation du projet
Aave est l'un des protocoles de prêt décentralisés les plus importants et les plus matures. Après plusieurs années d'itérations, le TVL d'Aave dépasse 33 milliards de dollars, détenant environ 60 % de parts de marché dans le secteur du prêt DeFi. Sa valeur fondamentale ne réside pas dans un simple produit de prêt, mais dans la construction d'un marché de liquidité on-chain non custodial et sans permission. En décembre 2025, la SEC américaine a officiellement clôturé son enquête de plusieurs années sur Aave sans prendre de mesure d'exécution, une avancée qui a atténué les incertitudes réglementaires et favorisé l'évolution d'Aave d'un protocole DeFi principalement axé sur les utilisateurs natifs de la crypto, vers une infrastructure financière on-chain plus compatible, tout en ayant un effet démonstratif positif sur les attentes réglementaires globales du DeFi. Le fondateur d'Aave, Stani Kulechov, a récemment défini sa triple stratégie pour 2026 : premièrement, le déploiement complet d'Aave V4, unifiant la liquidité cross-chain via une architecture Hub-Spoke, visant à briser les barrières de capitaux entre différentes blockchains ; deuxièmement, l'expansion à grande échelle d'Horizon RWA, dont les dépôts nets atteignent actuellement 550 millions de dollars, avec pour objectif d'introduire on-chain des classes d'actifs mondiales telles que les obligations du Trésor américain, les ETF et les matières premières grâce à des partenariats avec des institutions comme Circle, Ripple et Franklin Templeton, visant à dépasser le milliard de dollars ; troisièmement, la promotion complète de l'application Aave, visant à transformer les opérations complexes de prêt en une application d'épargne mobile.
2. Dynamique du marché
Actuellement, la proposition de gouvernance ARFC de la communauté Aave présente des divergences significatives et a rapidement attiré l'attention du marché. Cette proposition, avancée par l'ancien CTO d'Aave Labs et co-fondateur actuel de BGD Labs, vise à clarifier systématiquement la gouvernance des actifs incorporels du protocole Aave, demandant que les actifs fondamentaux, y compris le nom de domaine, les comptes officiels de médias sociaux, les dépôts de code et les droits de dénomination de la marque "Aave", soient intégrés sous la gestion unique d'Aave DAO. Le contexte direct de cette proposition réside dans les interrogations de la communauté concernant le fait que certains arrangements relatifs aux frais du protocole et au contrôle des actifs de marque n'ont pas été autorisés par le DAO, empêchant ainsi les revenus commerciaux du protocole de bénéficier efficacement à l'écosystème des jetons, ce que certains détenteurs perçoivent comme une dilution de la valeur du jeton AAVE, un problème ayant suscité des discussions continues sur le forum de gouvernance. Le 22 décembre, alors que les discussions communautaires n'étaient pas encore totalement convergentes, la proposition a été directement soumise à un vote off-chain sur Snapshot, la période de vote étant fixée du 23 au 26 décembre. Étant donné que la fenêtre de vote coïncidait avec les vacances de Noël, plusieurs participants à la gouvernance ont exprimé leur désaccord concernant le calendrier, estimant qu'il pourrait affecter la participation des détenteurs de jetons et la qualité de la gouvernance délibérative.
D'après les progrès actuels du vote et les retours du marché, cet événement de gouvernance a déjà eu un impact tangible sur le sentiment à court terme. À ce jour, les votes contre s'élèvent à environ 494 800, représentant 64,15 % ; les votes d'abstention à environ 253 400, représentant 32,85 % ; et les votes pour à environ 23 200, représentant 3,01 %, indiquant que la communauté reste profondément divisée sur la question de savoir si les actifs de marque doivent être directement transférés sous le contrôle du DAO. Durant l'avancement du vote, des actions claires de gestion des risques sont également apparues on-chain. Le 22 décembre, une baleine on-chain détenant depuis longtemps des AAVE a vendu par lots les 230 000 AAVE qu'elle détenait, convertissant les fonds en stETH et WBTC, le prix de l'AAVE corrigeant d'environ 10 % en peu de temps, touchant un minimum d'environ 156 dollars. Cependant, le marché interprète généralement cette vente comme une évasion de risque temporaire face à l'incertitude gouvernantale, et non comme un rejet des fondamentaux du protocole Aave ou de sa compétitivité à long terme.
3. Contexte de l'équipe
Aave est né en 2017, son fondateur et CEO Stani Kulechov étant l'un des premiers entrepreneurs du domaine DeFi à construire systématiquement une infrastructure financière on-chain. Stani possède une riche expérience entrepreneuriale dans le domaine de la crypto et de la fintech, et est activement impliqué dans la construction de l'écosystème DeFi. À plusieurs moments clés, il a exposé le positionnement à long terme et l'orientation du développement du protocole, incluant la mise à niveau de l'architecture V4, le développement des capacités de prêt institutionnel, l'orientation de l'intégration RWA et la disposition de la couche applicative pour un public plus large.
Au niveau de l'exécution, le développement technique et l'avancement des produits du protocole sont principalement assurés par Aave Labs, cette entité étant responsable des travaux concrets de développement, de mise à niveau, de test et d'expansion écologique des contrats principaux, et mettant l'accent sur l'open source, la modularité et la composabilité dans sa conception. Parallèlement, la gouvernance et l'orientation stratégique d'Aave ne sont pas déterminées unilatéralement par Labs, mais par Aave DAO en tant qu'entité de gouvernance, via des processus de gouvernance on-chain et off-chain pour la coordination et l'arbitrage. Aave DAO est constitué des détenteurs de jetons et est responsable du vote sur les ajustements majeurs des paramètres, l'utilisation des fonds, l'orientation des mises à niveau du protocole et les questions liées à la marque. Autour de la division du travail et des limites de responsabilité entre Aave DAO, Aave Labs et la communauté au sens large, le protocole a formé un cadre opérationnel avec le DAO comme entité de gouvernance et Aave Labs comme entité d'exécution, et la proposition récente de l'ARFC est précisément une discussion de gouvernance engagée autour des questions d'attribution de certains actifs et autorisations dans ce cadre.
4. Informations sur le jeton
Le jeton natif d'Aave, AAVE, a une offre totale de 16 millions de jetons, le nombre actuellement en circulation étant d'environ 15,19 millions, le taux de circulation approchant la limite supérieure, l'espace pour une inflation supplémentaire étant limité, et la structure de l'offre de jetons étant relativement stable. Dans ce contexte, la valeur d'AAVE dépend davantage de son positionnement fonctionnel dans la gouvernance, la prise de risque et la distribution des flux de trésorerie du protocole. Au niveau de la gouvernance, AAVE est le jeton de gouvernance central d'Aave DAO, les détenteurs pouvant participer aux discussions et votes sur les propositions, y compris l'ARFC ; en matière de mécanismes de risque et de revenus, AAVE assume la fonction de risque systémique du protocole via le module de sécurité. Selon les dernières orientations de développement, Aave progresse dans la mise à niveau du module Umbrella, introduisant un mécanisme de tarification des risques plus raffiné, permettant aux stakers, tout en fournissant une garantie de sécurité au protocole, de partager potentiellement les revenus d'intérêts ou frais provenant de l'architecture V4 et des activités liées aux RWA. De plus, au niveau de la capture de valeur, Aave a commencé à exécuter de manière régulière une stratégie d'"achat et distribution", où le protocole utilise une partie des revenus nets générés par les activités de prêt pour racheter des AAVE sur le marché secondaire et les distribuer aux contributeurs du protocole et aux participants au staking, établissant ainsi un lien plus direct entre la valeur du jeton et les flux de trésorerie réels du protocole.
5. Paysage concurrentiel
Aave a longtemps été considéré comme l'un des protocoles représentatifs du domaine DeFi avec une structure de gouvernance relativement mature et une efficacité d'exécution élevée. Cependant, avec l'expansion continue de l'échelle du protocole, de l'influence de la marque et des besoins commerciaux, la complexité organisationnelle supportée par son cadre de gouvernance a augmenté, et le modèle original a progressivement révélé des tensions structurelles. D'une part, la valeur du protocole dépend fortement de la base de consensus formée par la communauté DAO, du TVL et des effets de réseau ; d'autre part, des questions importantes telles que les opérations frontales, l'itération des produits, l'exploration de la conformité et la coopération institutionnelle dépendent encore fortement de la capacité de décision et d'exécution centralisée d'équipes professionnelles à des moments clés. Cette structure coexistante de gouvernance décentralisée et d'exécution centralisée, une fois le protocole entré dans une phase de maturité, impose des exigences plus élevées concernant les limites de responsabilité existantes. Mais d'après les résultats reflétés par le vote de gouvernance actuel, les opinions opposées dominent, l'abstention représentant 32,85 %, indiquant que la communauté n'est pas entièrement d'accord pour procéder à un ajustement structurel unique et relativement précipité de l'attribution des revenus commerciaux frontaux et des actifs de marque via des méthodes de gouvernance.
Du point de vue du paysage concurrentiel, la controverse actuelle sur la gouvernance d'Aave contraste avec les progrès récents de gouvernance d'Uniswap concernant les revenus du protocole et les mécanismes de capture de valeur des jetons. Uniswap a avancé via la proposition UNIfication l'activation de l'interrupteur de frais de protocole, après approbation par le DAO, une partie des frais de transaction est réinjectée dans le système du protocole pour brûler continuellement les jetons UNI, tout en exécutant simultanément un brûlage ponctuel de jetons du trésor. Ce mécanisme établit un lien direct entre la valeur économique d'UNI et le volume réel des transactions et les revenus des frais du protocole Uniswap, et les proportions de frais, les voies de destruction et les méthodes d'exécution sont toutes déterminées via le processus de gouvernance, maintenant également la cohérence des intérêts entre l'équipe et la communauté. À un niveau plus fondamental, il ne s'agit pas d'un événement isolé, mais de différentes solutions apportées par les principaux protocoles DeFi au stade de la mise à l'échelle concernant l'économie des jetons et l'exploitation du protocole. Si Aave peut former, dans le cadre des négociations actuelles, des arrangements de gouvernance et de revenus tout aussi clairs, exécutables et dotés de contraintes institutionnelles, son avantage concurrentiel pourrait se consolider davantage ; à l'inverse, si les divergences de gouvernance restent longtemps dans un état de flou, même en maintenant son leadership technologique et en matière de liquidité, l'incertitude au niveau organisationnel et institutionnel pourrait progressivement se transformer en un désavantage concurrentiel.
