L'évolution du marché de la prédiction cryptographique est très intéressante, car elle a été classée dans la catégorie des pistes "réfutées". Il lui a fallu dix ans pour réaliser le PMF (Product Market Fit), et son évolution a dépassé les attentes du marché. Parfois, dans le domaine de la cryptographie, il n'est pas toujours approprié de tirer des conclusions trop hâtives.
Le concept de marché de prédiction n'est pas nouveau en soi, il existe depuis longtemps dans le domaine de la cryptographie. En 2015, le projet Gnosis a commencé son développement ; en 2018, Augur a été officiellement lancé. C'est une plateforme de marché de prédiction décentralisée basée sur Ethereum, permettant aux utilisateurs de créer et de prédire des événements futurs, et d'utiliser des cryptomonnaies pour le règlement.
En 2020, Polymarket (basé sur Polygon) a également été lancé, mais il est toujours resté marginalisé. Ajouté aux facteurs réglementaires, il a toujours connu une activité médiocre. Le volume mensuel des transactions de Polymarket n'était initialement que de quelques millions de dollars ; le TVL d'Augur a chuté de près de 80 % après les élections de 2020, passant de son pic à quelques millions de dollars. Le pic du TVL total de l'industrie oscillait autour de 7 millions de dollars, avec un volume mensuel des transactions inférieur à 100 millions de dollars. La pression réglementaire (comme la CFTC le considérant comme du "jeu") et l'imperfection des oracles (faciles à manipuler) ont encore freiné la croissance.
Le véritable essor du marché de la prédiction dans son ensemble n'a commencé qu'en 2024. En particulier, les élections américaines de 2024 ont été un tournant. Le volume des transactions du marché des prédictions électorales de Polymarket a dépassé 2,7 milliards de dollars, le volume mensuel des transactions de toute la plateforme est passé de 62 millions de dollars en mai à 2,1 milliards de dollars en octobre, soit une croissance de plus de 30 fois. Le volume nominal des transactions pour l'année a atteint 16,3 milliards de dollars, dépassant de loin le total précédent.
Pourquoi a-t-il fallu dix ans pour réaliser le PMF ?
Premièrement, les premiers temps de la cryptographie présentaient des obstacles techniques et d'expérience utilisateur. Le concept de marché de prédiction était bon, la demande semblait importante, mais en ce qui concerne l'expérience utilisateur, elle excluait la grande majorité des utilisateurs. Par exemple, les premières versions d'Augur étaient construites sur Ethereum L1, le coût des transactions était très élevé, le GAS était effrayant à l'époque, et la vitesse de confirmation était lente. De plus, pour les utilisateurs ordinaires, il fallait maîtriser le portefeuille et des interfaces d'interaction complexes, ce qui représentait une courbe d'apprentissage importante. Ces seuils élevés correspondaient à un manque de liquidités et à des inquiétudes des utilisateurs concernant les manipulations.
Deuxièmement, la pression réglementaire a toujours existé. La CFTC (Commodity Futures Trading Commission) américaine considérait les marchés de prédiction comme du "jeu" ou des produits dérivés et a renforcé son contrôle après 2018. Durant cette période, Augur a été sanctionné pour avoir parié sur des événements sensibles ; Polymarket a payé une amende de 1,4 million de dollars en 2022 et s'est retiré des États-Unis continentaux. Même son fondateur, Shayne Coplan (né en 1998), a vu son appartement à New York perquisitionné par le FBI, qui a saisi ses appareils électroniques (sans arrestation). La ambiguïté réglementaire empêchait également les fonds institutionnels d'entrer. La pression réglementaire a rendu difficile l'augmentation des liquidités.
Troisièmement, l'évolution du récit du marché. Entre 2016 et 2018, dans le domaine de la cryptographie, la plupart des utilisateurs se concentraient davantage sur la spéculation que sur les outils pratiques ; la ruée vers la DeFi et les NFT entre 2020 et 2023 a dispersé l'attention, le TVL des marchés de prédiction n'était que de 7 millions de dollars. Le manque d'événements grand public moteurs rendait difficile l'accumulation de liquidités.
Quatrièmement, les oracles n'étaient pas matures et facilement manipulables.
Et 2024 a été un tournant, comme mentionné ci-dessus, les élections américaines de 2024 ont été un catalyseur, mais c'est bien plus que cela.
De 2024 à maintenant, le marché de la prédiction a vraiment décollé. Outre Polymarket, la plateforme de prédiction centralisée Kalshi a également apparu. En 2025, le volume des transactions sur les marchés de prédiction a atteint 27,9 milliards de dollars (une augmentation de 210 % en glissement annuel), avec un pic hebdomadaire de 2,3 milliards de dollars. Le TVL combiné de Polymarket et Kalshi dépasse les 20 milliards de dollars. Leur valorisation atteint toutes deux des milliards de dollars. Le marché de la prédiction est soudainement devenu le chouchou du marché.
Alors, quels sont les facteurs moteurs ?
Contrairement aux obstacles rencontrés entre 2015 et 2024, ces obstacles ont été levés un par un, conduisant à une amélioration qualitative de l'expérience utilisateur entre autres.
Premièrement, l'évolution des obstacles techniques/de l'expérience utilisateur. Les réseaux Polygon, Base L2 ont réduit les frais de Gas à quelques centimes, multipliant par 10 la vitesse des transactions. Polymarket et d'autres plateformes ont optimisé l'interface utilisateur, prenant en charge les paris en un clic avec des stablecoins, attirant ainsi les non-initiés à la cryptographie. De plus, la DeFi s'est considérablement développée, offrant une liquidité profonde. Pour les utilisateurs, participer aux marchés de prédiction est maintenant très facile. Kalshi est une plateforme de prédiction centralisée, intégrée à Robinhood et autres, rendant la participation des utilisateurs encore plus facile.
Deuxièmement, l'évolution réglementaire. Après les élections américaines de 2024, la réglementation a favorisé des politiques favorables à la cryptographie. La CFTC a approuvé en 2025 des plateformes réglementées comme Kalshi. La SEC/CFTC a clarifié la légalité des "cryptomonnaies de matières premières au comptant", une législation sur les stablecoins a été adoptée par le Congrès. À l'étranger, comme en Suisse, bien qu'il y ait des listes noires, l'environnement global est passé de l'hostilité au soutien, les fonds institutionnels affluant (comme l'investissement de 2 milliards de dollars d'ICE).
Troisièmement, l'évolution du récit du marché. Ce cycle, il n'y a pas eu de récit particulièrement fort. Et avoir une utilité réelle est devenu un aspect suivi par le marché. Ajouté au catalyseur des prédictions électorales de 24, Polymarket a étendu cela aux domaines du sport, de l'économie, de la technologie, etc. La couverture médiatique (comme les reportages de CNN/Bloomberg) et la propagation sur les réseaux sociaux ont boosté la popularité des marchés de prédiction.
Quatrièmement, les institutions et la communauté ont toutes deux poussé, a16z a participé activement, créant narrativement le concept d'"infrastructure financière pilotée par les événements", les utilisateurs de la communauté ont également participé activement, faisant monter le TVL.
Cinquièmement, le marché de la prédiction a progressivement évolué du "jeu" vers un nouveau type de signal, similaire à la fourniture de signaux de probabilité en temps réel.
De l'évolution décennale du marché de la prédiction, une conclusion intéressante se dégage : toutes les pistes "réfutées" n'ont pas nécessairement un manque de PMF, parfois c'est juste que les conditions n'étaient pas encore mûres. Dans le domaine de la cryptographie, ce phénomène est particulièrement évident. En raison de l'imperfection des infrastructures cryptographiques au cours de la dernière décennie (cher/lent/mauvaise expérience utilisateur...), de nombreuses tentatives n'ont pas pu toucher facilement les utilisateurs ordinaires. Peut-être que les futurs Crypto Game/sociaux/ai agent/depin/identité numérique......, certaines parties sont peut-être terminées, mais certaines pistes auront encore l'occasion de se remontrer.
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