Texte | AIX Finance (AIXcaijing), Auteur | Wang Hanxing, Éditeur | Wei Jia
« Si les géants de l'IA se portent bien, Apple ne se porte pas bien, et vice-versa » : le marché boursier américain a dépensé de l'argent réel au cours du mois dernier pour vérifier cette affirmation.
Le 30 juillet, après la clôture du marché américain, Apple a publié ses résultats financiers du troisième trimestre de l'année fiscale 2026 (correspondant au deuxième trimestre naturel 2026, tous les chiffres ci-après sont exprimés en termes naturels). C'est un excellent rapport : un chiffre d'affaires de 109,417 milliards de dollars, en hausse de 16,4 % en glissement annuel ; un bénéfice net de 29,789 milliards de dollars, en hausse de 27 % ; et une marge brute consolidée atteignant 50 %.
Cook a déclaré qu'il s'agissait du meilleur deuxième trimestre de l'histoire d'Apple, avec une croissance à deux chiffres pour l'iPhone, le Mac, les revenus des services, et chaque région géographique.
Mais la réaction du marché financier a été bien plus froide que les résultats.
Le jour de la publication des résultats, l'action Apple a clôturé en baisse de 1,41 %. Après la publication, elle a chuté de plus de 8 % en heures supplémentaires. Quelques jours auparavant, la société venait de dépasser Nvidia pour reprendre la première place mondiale en termes de valorisation boursière. Le 29 juillet, en cours de séance, l'action Apple a atteint un sommet historique de 342,89 dollars, et sa capitalisation boursière a brièvement atteint 5 000 milliards de dollars, devenant la deuxième entreprise cotée de l'histoire, après Nvidia, à atteindre ce chiffre.
À l'opposé, c'était la fête pour le secteur de l'IA. Le même jour, Microsoft a bondi de 15,51 %, Micron de 18,36 %, AMD de 13 %, et Nvidia de 2,65 %, continuant de progresser en heures supplémentaires. Amazon, qui a publié ses résultats presque simultanément avec Apple, a augmenté de plus de 9 % en heures supplémentaires.
Après des semaines de réticence face à la « peur d'une bulle de l'IA », les capitaux ont à nouveau afflué vers les actifs à plus forte concentration en IA, et Apple se trouve être précisément celle des géants technologiques dont le récit sur l'IA est le plus hésitant.
Par ailleurs, c'était la dernière fois que Tim Cook assistait à la conférence téléphonique sur les résultats en tant que PDG d'Apple. Le 1er septembre, John Ternus, responsable de l'ingénierie matérielle, prendra la relève en tant que PDG, et Cook deviendra président exécutif. D'une valorisation d'environ 350 milliards de dollars lors de sa prise de fonction en 2011, à 5 000 milliards aujourd'hui, c'est le bilan de Cook. À l'ère de l'IA, Apple pourra-t-elle faire mieux ?
01. De beaux résultats, et des prévisions prudentes
En regardant simplement les chiffres, c'est un rapport presque irréprochable. Le moteur de croissance ce trimestre reste le matériel.
Le chiffre d'affaires du T2 de 109,417 milliards de dollars dépasse les attentes du marché de 108,7 milliards. Les ventes de produits matériels s'élèvent à 78,68 milliards de dollars, avec une marge brute de 40 %, et les revenus des services logiciels à 30,74 milliards de dollars, avec une marge brute de 75,6 %, soit une marge brute consolidée de 50,1 %.
Cependant, environ 2 points de pourcentage de la marge brute proviennent d'un effet ponctuel lié au remboursement de droits de douane par le gouvernement américain. Excluant cet effet, la marge brute réelle est d'environ 48,1 %, restant supérieure aux attentes du marché et à la médiane des prévisions précédentes de l'entreprise.
Par produit, l'iPhone reste le pilier de ces résultats. Les revenus de l'iPhone au T2 s'élèvent à 54,25 milliards de dollars, en hausse de 21,7 %, marquant le troisième trimestre consécutif de croissance supérieure à 20 %.
Il est à noter que les ventes de l'iPhone de l'année dernière à la même période étaient déjà à un niveau relativement élevé. L'influence des politiques douanières avait conduit de nombreux consommateurs à acheter et stocker à l'avance au T2 de l'année dernière, entraînant une croissance des ventes de l'iPhone de 13,5 %. Maintenir une croissance supérieure à 20 % sur une telle base démontre dans une certaine mesure le succès de l'iPhone 17 et de ce cycle de produits superlatif.
Les performances du Mac ce trimestre sont également très solides : un chiffre d'affaires de 10,35 milliards de dollars et une croissance annuelle de 28,7 %, particulièrement remarquables dans le contexte général de l'industrie PC.
Les données d'IDC montrent que dans un contexte de forte hausse des prix de la mémoire en amont, les expéditions mondiales de PC au deuxième trimestre ont baissé de 4,9 % pour atteindre 68,2 millions d'unités, marquant la première baisse après neuf trimestres consécutifs de croissance. Les expéditions des principaux fabricants comme Lenovo, HP et Dell ont toutes diminué, seul le Mac a progressé de 10 %, sa part de marché passant de 8,5 % à 9,9 %.
Le MacBook Neo lancé au T1 de cette année, avec un prix de départ de 599 dollars, a abaissé le seuil de prix des ordinateurs Apple à un plus bas historique, touchant une population d'acheteurs plus large. Le MacBook Neo d'entrée de gamme et le MacBook Pro haut de gamme ont ensemble stimulé la croissance des ventes de Mac ce trimestre.
Les ventes d'iPad restent faibles, avec un chiffre d'affaires de 6,19 milliards de dollars, en baisse de 5,9 %, revenant à une croissance négative après un bref rebond au cours des deux trimestres précédents.
Par région, les revenus d'Apple en Amérique au T2 s'élèvent à 45,78 milliards de dollars, en hausse de 11,1 % ; ceux de la Grande Chine à 18,82 milliards de dollars, en hausse de 22,4 %, leader parmi toutes les régions, mais avec un taux de croissance inférieur d'environ 4 points de pourcentage aux attentes.
Les données d'IDC montrent qu'au T2 de cette année, les expéditions mondiales de smartphones ont chuté de 6,7 %, le marché chinois a baissé de 4,3 %, marquant le cinquième trimestre consécutif de baisse annuelle. Cependant, les expéditions d'Apple en Chine ont augmenté de 24,4 %, et sa part de marché est passée de 13,9 % à 18,1 %.
Le rebond du marché chinois est dû à la fois aux qualités de l'iPhone 17 et aux achats anticipés liés aux attentes de prix. Alors que les fabricants Android ajustaient généralement leurs prix et configurations en raison de la hausse des prix de la mémoire, Apple a maintenu des prix stables pour ses modèles principaux au deuxième trimestre, renforçant ainsi sa compétitivité relative sur le marché haut de gamme.
Au-delà des chiffres, la direction a jeté un seau d'eau froide lors de la conférence téléphonique. Apple prévoit que le chiffre d'affaires global du trimestre prochain sera affecté par deux facteurs principaux : les fluctuations des devises et les contraintes d'approvisionnement. Les revenus de l'iPhone au T3 seront pénalisés par des limites d'approvisionnement, avec une croissance qui devrait tomber dans la fourchette des deux chiffres autour de 15 %. Les produits Mac et iPad subiront également l'impact de la chaîne d'approvisionnement.
En d'autres termes, la forte croissance des trois derniers trimestres ne pourra probablement pas se maintenir. Néanmoins, il s'agit d'un excellent rapport financier : à une époque où tout le monde ne parle que d'IA, l'iPhone et le Mac ont sauvé l'honneur d'Apple, et le parc mondial d'appareils actifs a atteint un nouveau record dans toutes les catégories de produits et toutes les régions. Apple a prouvé que la valeur du matériel en tant que « point d'entrée » reste immense.
La question est : combien de temps encore ce récit du point d'entrée peut-il durer.
02. L'IA en retard de deux ans, enfin intégrée dans les produits
Le récit du matériel ne peut pas continuer indéfiniment, Apple le sait, c'est pourquoi il tente de se transformer vers l'IA, même si pendant longtemps, cette transformation n'a pas été particulièrement réussie.
Au cours des deux dernières années, l'IA d'Apple consistait surtout en « de belles promesses », sans produire un produit central capable de changer les habitudes des utilisateurs.
Lors du WWDC 2024, Apple a lancé avec fracas Apple Intelligence, proposant une approche différente de celle de ses concurrents : une intelligence personnelle intégrée au système, un traitement en périphérie avec un cloud privé, et l'exécution de tâches inter-applications.
Le marché financier s'est un temps enthousiasmé, la logique d'évaluation d'Apple semblait pouvoir passer d'une entreprise de matériel à une entreprise de point d'entrée IA. Apple n'avait pas besoin de mener la course aux paramètres des grands modèles généraux, il suffisait d'intégrer l'IA dans des milliards d'appareils pour redéfinir l'interaction homme-machine.
Mais ensuite, la mise à niveau cruciale de Siri n'a cessé d'être retardée. Apple a reconnu en 2025 que le Siri personnalisé prévu nécessitait plus de temps, et certaines fonctionnalités ont été reportées à 2026.
Le problème n'était pas seulement « un an de retard ». Dans une phase d'itération rapide de l'IA générative, un report signifie que les développeurs ne peuvent pas planifier leurs produits autour d'une interface stable, les attentes des utilisateurs concernant les capacités IA d'Apple sont constamment réduites, donnant ainsi à Google, OpenAI, Amazon et aux fabricants de téléphones chinois une fenêtre d'opportunité plus longue.
En 2026, la stratégie d'Apple a substantiellement changé. En janvier, Apple et Google ont annoncé une collaboration pluriannuelle. La prochaine génération du modèle de base d'Apple sera construite sur le modèle Gemini et la technologie cloud de Google. Pour une entreprise dont la croyance est l'intégration verticale et le développement interne, confier le « cerveau » de l'IA à un vieil adversaire de vingt ans est à la fois un choix pragmatique et une reconnaissance implicite que dans la course aux grands modèles, il était trop tard pour Apple de rattraper son retard à partir de zéro.
Puis, lors du WWDC de juin, Apple a finalement officiellement lancé le nouveau Siri IA, mettant l'accent sur le contexte personnel, la perception de l'écran, les opérations inter-applications et une interface de conversation autonome.
Le chemin de développement de l'IA d'Apple en Chine a été encore plus tortueux.
En tant que deuxième marché d'Apple, les appareils vendus en Chine continentale ont longtemps été privés d'Apple Intelligence. La réglementation et l'enregistrement de l'IA générative constituent un obstacle incontournable, et l'absence de fonctionnalités IA a toujours été un facteur pesant sur les attentes de ventes et la performance boursière d'Apple en Chine.
En mars de cette année, Apple avait brièvement activé par erreur des fonctionnalités associées pour les utilisateurs chinois, avant de les retirer rapidement.
En juillet de cette année, la situation s'est finalement clarifiée. Les autorités chinoises ont publié une nouvelle liste d'enregistrements pour les services d'intelligence artificielle générative côté appareil sur les téléphones, et « Apple Intelligence » y figurait. Par la suite, Alibaba a confirmé que son modèle Tongyi Qianwen serait intégré à Apple Intelligence, couvrant les versions chinoises de l'iPhone, de l'iPad, du Mac et du Vision Pro. Simultanément, Baidu a confirmé collaborer avec Apple pour développer des fonctionnalités pour les utilisateurs chinois d'iPhone.
Cela signifie que la version chinoise d'Apple Intelligence ne sera pas une simple copie de la version internationale, mais formera une combinaison « appareils et système Apple + modèles locaux et conformité ».
Cette étape comble la lacune produit la plus évidente d'Apple sur le marché chinois haut de gamme et pourrait libérer une partie de la demande de renouvellement refoulée. Mais elle révèle aussi les limites de la transformation IA d'Apple : aux États-Unis, Apple s'appuie sur Google ; en Chine, Apple dépend d'Alibaba et de Baidu. Apple contrôle toujours le point d'entrée, mais ne contrôle plus entièrement la couche intelligente.
La copie sur l'IA d'Apple n'est pas encore terminée. Bien que le nouveau Siri soit enfin passé d'une « fonctionnalité future » à un produit testable, le véritable test ne commencera qu'après le déploiement massif à l'automne : la fiabilité est-elle suffisante pour traiter des tâches fréquentes ? Les développeurs tiers sont-ils prêts à s'intégrer ? Comment contrôler les coûts de l'inférence cloud ? Et surtout, l'IA pourra-t-elle réellement stimuler un nouveau cycle de mise à niveau matérielle ?
Les résultats financiers ne fournissent pas encore de réponse à ces questions.
03. Après le super cycle, Apple doit traverser quatre pressions
Le défi le plus immédiat pour Apple est de savoir comment sortir de la base haute établie par l'iPhone 17.
Dans l'histoire des ventes de l'iPhone, il y a eu plusieurs cas où une explosion des ventes d'une génération précédente a épuisé la demande de renouvellement, entraînant une stagnation ou une baisse des ventes sur plusieurs générations suivantes. L'iPhone 6 en est un exemple typique. À l'époque, des analystes de Bank of America Merrill Lynch et de KGI Securities avaient clairement indiqué que le « super cycle » formé par l'iPhone 6 avait anticipé la demande de renouvellement pour un à deux ans à venir, la grande majorité des utilisateurs souhaitant passer à un grand écran ayant effectué leur mise à niveau avec cette génération, ce qui a fait que les séries 6s et 7 n'ont plus pu stimuler une nouvelle vague de renouvellement.
Aujourd'hui, le cycle de renouvellement mondial des smartphones dépasse trois ans, l'effet d'anticipation d'un super produit ne peut donc que durer plus longtemps. Du T4 2025, lors du lancement officiel de l'iPhone 17, au T2 2026, les revenus de l'iPhone ont enregistré une croissance supérieure à 20 % pendant trois trimestres consécutifs, ce qui s'approche des caractéristiques d'un « cycle de produits superlatif ».
La difficulté de la prochaine étape pour Apple n'est pas simplement de bien vendre l'iPhone 18, mais aussi de maintenir sa croissance sur une base extrêmement élevée.
La deuxième pression provient du côté des coûts. L'expansion des centres de données IA se dispute les capacités de fabrication en process avancé, de DRAM et de NAND. Pour la première fois, les fabricants d'électronique grand public doivent rivaliser avec les géants du cloud computing pour les ressources en amont. Les données de TrendForce montrent qu'au premier trimestre 2026, les prix contractuels de la DRAM ont augmenté de plus de 90 % en glissement trimestriel. Le coût de la mémoire mobile de 12 Go est passé de 200 à 600 yuans, et le prix unitaire du stockage flash de 1 To a triplé. La pression a d'abord écrasé les modèles bas de gamme, et elle remonte maintenant le long de la gamme de prix.
IDC a indiqué dans un rapport précédent que cette crise de la mémoire divisait le marché des téléphones en deux camps : les fabricants disposant d'une taille, de capacités d'approvisionnement à long terme et d'une structure de produits haut de gamme peuvent sécuriser l'approvisionnement et répercuter les coûts, tandis que les marques dépendant des volumes à bas prix subissent un impact plus important. Apple appartient clairement au premier camp, mais cela ne signifie pas qu'elle est immunisée.
Auparavant, Sumit Sadana, directeur commercial de Micron, avait déclaré aux médias que la racine de la pénurie de mémoire résidait précisément dans la pression excessive sur les prix exercée par les grands clients en aval. Des prix d'achat trop bas ont découragé les investissements des fabricants, et de nombreux projets d'expansion ont dû être annulés en 2023.
Ces propos ont été interprétés par les observateurs extérieurs comme une tentative de rejeter la responsabilité de la hausse des prix de la mémoire sur Apple.
Récemment, Apple a augmenté les prix de certains Mac et iPad, et la direction a averti que les contraintes d'approvisionnement s'aggraveraient significativement au trimestre prochain.
La troisième pression est la concurrence des terminaux IA.
Par le passé, Apple pouvait attendre la maturation de la technologie avant d'entrer sur le marché, car elle disposait d'une meilleure capacité d'intégration produits et d'une base d'utilisateurs plus solide. Mais la concurrence des téléphones IA ne suit pas entièrement le rythme traditionnel du matériel.
Google, Samsung et les fabricants chinois transforment les capacités des modèles en fonctionnalités système. Les agents intelligents commencent à prendre en charge la recherche, les achats, la génération de contenu et les opérations applicatives. Lors de la récente WAIC, les téléphones IA de Nubia, StepFun et Honor ont été présentés ensemble.
Les téléphones IA deviennent une tendance. Si à l'avenir les utilisateurs n'ouvrent plus fréquemment des applications, mais accomplissent des tâches via des assistants IA, celui qui maîtrise l'assistant pourrait réécrire la distribution du trafic sur l'internet mobile. Apple a l'avantage du point d'entrée, mais elle fait également face à un danger : si Siri n'est pas suffisamment performant, l'iPhone pourrait devenir un excellent boîtier matériel pour d'autres modèles, ou être directement remplacé par d'autres téléphones IA.
Source / Site web officiel Apple Siri
La quatrième pression est le changement de direction. Le 1er septembre, Cook quittera officiellement ses fonctions de PDG pour devenir président exécutif. En théorie, il pourrait continuer à piloter l'entreprise pendant un trimestre supplémentaire, mais il est certain que c'était sa dernière conférence téléphonique sur les résultats en tant que PDG.
Son successeur, Ternus, âgé de 50 ans, a rejoint l'équipe de conception de produits en 2001 et a successivement participé au développement des AirPods, de l'iPad ainsi que de plusieurs générations de Mac et d'iPhone. Cook le décrit comme ayant « un esprit d'ingénieur et une âme d'innovateur ». Un PDG orienté produit signifie que la culture d'Apple pourrait recentrer son attention de l'efficacité opérationnelle vers l'innovation produit.
Il y a quinze ans, Steve Jobs confiait une entreprise d'une valorisation de 350 milliards de dollars à Cook. Le doute extérieur était : sans ce génie de produit obsessionnel, combien de temps Apple pourrait-elle survivre ? Quinze ans plus tard, Cook confie une entreprise de 5 000 milliards de dollars à Ternus. La question est devenue : alors que l'IA redéfinit le point d'entrée, Apple pourra-t-elle continuer à le maîtriser ?
Ce meilleur rapport financier du deuxième trimestre de son histoire est le dernier bulletin de notes que Cook remet, et aussi la première copie d'examen qu'il transmet à son nouveau successeur.
