Titre original : What's That Smell in San Francisco?
Auteur original : Spencer Yen
Traduction originale : Peggy, BlockBeats
Note de l'éditeur : San Francisco redevient le point de convergence des révolutions technologiques et des bulles financières. Les entreprises d'IA, les laboratoires de recherche, le capital-risque, la publicité extérieure et les réseaux de rumeurs tissent ensemble une atmosphère urbaine d'exaltation intense : certains sont poussés en avant par des valorisations et des packages d'actions, d'autres s'enfoncent dans des visions apocalyptiques de l'AGI, tandis que d'autres encore voient dans les prodiges des compétitions mathématiques la clé de la prochaine génération de rendements exceptionnels.
L'auteur part de la réplique « Je sens l'odeur de l'argent » dans *The Big Short* pour raconter ses observations depuis son déménagement de New York à San Francisco : la densité technologique, la création de richesse et l'asymétrie d'information y sont bien réelles, mais l'anxiété, la compétition sociale et les « Comportements de Grande Bulle » le sont tout autant. Alors que l'IA devient le seul jeu de statut à San Francisco, l'innovation, la spéculation, la foi et la peur commencent à se mélanger, formant ainsi l'échantillon le plus palpable de cette vague de fièvre autour de l'IA.
L'intérêt de cet article ne réside pas dans un jugement hâtif sur l'éclatement de la bulle, mais dans sa manière de montrer comment elle se forme : comment les gens parlent, se comparent, investissent, s'inquiètent et cherchent leur place dans le récit d'un « futur qui arrive ». La musique joue encore, la fête n'est pas finie, mais l'auteur se rappelle à lui-même, et à tous ceux qui y participent : on peut danser, mais il ne faut pas se saouler.
Voici l'article original :
L'une de mes scènes de film préférées est celle des tours de Jenga dans *The Big Short* : le personnage joué par Ryan Gosling présente à l'équipe du fonds spéculatif de Steve Carell une stratégie pour parier contre le marché immobilier américain.
Dans cette salle de réunion, il dégage une aura de connard d'une confiance agaçante, entouré de trois accessoires : son acolyte Chris, son quantitatif Jiang, et des blocs Jenga imprimés des notations des obligations hypothécaires. Sa phrase d'introduction est également brillante : Vous sentez ça ? C'est quelle odeur ? Qu'est-ce que c'est ? Du parfum ? Non. Une opportunité ? Non. C'est l'argent. Je sens l'odeur de l'argent.
https://www.youtube.com/watch?v=YgF98vyn2fY
Il y a quelques mois, j'ai déménagé de New York à San Francisco pour rejoindre l'entreprise d'un ami. Avant de partir, tout le monde me disait : « Tu dois aller à San Francisco », que c'était là que tout se passait. Alors, pendant cette période, j'ai été confronté à une question : San Francisco est-elle vraiment si importante ? Étais-je vraiment passé à côté de quelque chose en restant à New York ?
Jusqu'à présent, ma réponse est : si vous voulez être au centre de cette immense révolution technologique et de cette bulle, alors c'est bien l'endroit où il faut être. La densité ici est réelle, le réseau de rumeurs est réel, et c'est pourquoi l'asymétrie d'information l'est aussi.
Depuis mon arrivée à San Francisco, j'ai accumulé quelques observations et réflexions. Voici ce que j'ai « senti » à San Francisco :
1. Les gens tremblent
2. Il n'y a qu'un seul jeu de statut ici
3. Une ville qui crie toujours au loup
4. La fascination pour les génies des maths
Ce qui me frappe beaucoup, c'est à quel point l'expérience peut être contrastée dans la même ville – sur certaines rues, vous avez malheureusement l'impression d'être en enfer ; sur une autre, vous pouvez apercevoir la baie, les cyprès au loin et de beaux paysages. Le moment le plus technologique, le plus futuriste ici, c'est probablement de voir toutes ces voitures autonomes errer dans les rues de la ville. Chaque fois que je vois une de ces nouvelles petites Waymo bleu clair et sympathiques, je ne peux pas m'empêcher de sourire. Ou alors, vous avez l'impression d'être surveillé par Ava, ce BDR (Business Development Representative) IA. Je déteste cette publicité. Mais force est de constater qu'ils ont réussi, avec leur « appât à colère », à ce que j'en parle encore. Chaque matin, en sortant de mon appartement, c'est ce monstre que je vois :
Pourquoi les gens taguent friend.com, mais pas cette publicité pourrie ? Au fait, si vous habitez dans le coin, on peut aller manger une glace ensemble !
Les gens de San Francisco tremblent
Il y a quelques semaines, je traînais avec mon ami Jared (@imjaredz). Il habite New York, mais a récemment rejoint Cognition. Nous avons déjeuné et pris un café au bureau de Cognition. L'ambiance était bonne, le café excellent, et le rooftop génial. Je lui ai demandé ce qu'il pensait de l'atmosphère à San Francisco.
« As-tu remarqué que les gens à San Francisco tremblent ? » J'ai ri, en me disant : quoi ? Trembler ? Puis je me suis rendu compte que j'avais pris un cold brew le matin, avec 300 mg de caféine, et que je tremblais un peu moi aussi. « Oui, au sens propre. Je ne suis pas contre le fait que les gens poussent leurs tendances TDAH à fond, mais la prochaine fois que tu fais un coffee chat, observe bien – vois s'ils tremblent ou pas. »
Les bulles et les périodes fastes apportent une énergie agitée, comme si c'était maintenant ou jamais pour « réussir ». Je n'y échappe pas moi-même – après la remarque de Jared, j'ai remarqué que je tremblais parfois aussi. Le meme « grind pour échapper à l'échec permanent » est éculé, mais chaque meme devient populaire parce qu'il capte un peu l'air du temps. Si la vie nocturne est le pouls d'une ville et le thermomètre de sa culture, que cela dit-il quand le café 24h/24 d'une « start-up pour chiens » devient de facto le sanctuaire nocturne des bourreaux de travail ?
Trembler fait partie du processus des révolutions technologiques et des bulles financières. La prochaine fois, j'ai utilisé l'IA pour écrire, si vous avez envie de me tuer pour ça, je m'excuse d'avance. Mais je cherchais des citations de Carlota Perez sur Google, et j'ai beaucoup aimé le résumé que Gemini a fait de la « Phase de frénésie » (Frenzy Phase) :
Phase de frénésie : Le point culminant de la phase d'installation, où la psychologie de marché ignore les fondamentaux. Les acteurs financiers ne recherchent plus les dividendes, mais les plus-values, conduisant à un découplage entre « économie papier » et « économie réelle ».
Source : https://stratechery.com/2021/the-death-and-birth-of-technological-revolutions/
Un de mes amis a inventé un terme : « Big Bubble Behavior » (Comportement de Grande Bulle). C'est une jolie expression, que j'utilise depuis deux semaines pour étiqueter tout ce qui relève de la phase de frénésie. L'exaltation des marchés pousse parfois à des actes irrationnels. Trembler, c'est du Big Bubble Behavior. J'ai vu deux fois dans ma vie des plateaux de queues de homard : la première fois lors d'une fête crypto dans un manoir sur une Venetian Island à Miami en 2021, la seconde fois à la ClawCon en 2026.
Big Bubble Behavior
À San Francisco, il n'y a qu'un seul jeu de statut
David Foster Wallace, *This is Water* : https://fs.blog/david-foster-wallace-this-is-water/
À San Francisco, cette eau, c'est l'IA. La publicité extérieure est omniprésente – panneaux d'affichage, bus, arrêts de bus, vélos en libre-service, même le ciel bleu semble en être recouvert.
Mon problème avec San Francisco est le suivant : il n'y a qu'un seul jeu de statut dominant – la tech. Vous allez dîner, ou vous vous baladez dans un parc, vous entendez les mêmes mots. Vous voyez aussi toutes sortes de comportements d'« alpha farming » (exploitation d'un avantage informationnel), parce que ces réseaux de rumeurs existent bel et bien. Et je ne peux même pas en vouloir, car j'en fais partie moi-même. Ne détestez pas le joueur, détestez le jeu.
Le problème, c'est que quand une ville n'a qu'un seul jeu de statut dominant, il est beaucoup trop facile de se comparer aux autres.
Nous mesurons et nous comparons de plus en plus à l'aide de métriques de vanité, comme le montant levé, ou à quel tour d'alphabet en est votre entreprise. Je rêve que quelqu'un lève une Série Z, car ça prouverait directement à quel point le marché privé est devenu absurde. Vous entendez toutes sortes de ragots : quelle start-up à la mode se fait courtiser par les financiers, et à quel niveau d'évaluation brûlante elle en est. Et alors, vous ne pouvez pas vous empêcher de faire ces calculs à l'envers, dégoûtants, à la Blind : combien vaut vraiment le package d'actions de tel ou tel.
J'ai dit à un ami que voir ce genre de maths inversées pour calculer les rémunérations et optimiser les offres sur Blind vous donne envie de vous recroqueviller de gêne. Blind est ce réseau social anonyme pour les employés de grandes boîtes, son meme le plus célèbre étant probablement : « Je traverse une crise existentielle, ma femme va peut-être me quitter, mais vous pensez que je devrais prendre le L6 chez Meta, ou le L9 chez Google ? TC : 969k $. » Alors pourquoi faisons-nous la même chose ici maintenant ? Sortez toucher l'herbe. Ou alors, c'est juste ma manière à moi de me rassurer (cope).
À New York, il y a au moins 7 jeux de statut en même temps. La finance, les grands cabinets d'avocats, la musique, la mode, les cercles de célébrités, les family offices de vieille fortune, le journalisme, le sport, le divertissement. Parce que le spectre est si large, certains jeux sont si lointains qu'ils en sont presque inaccessibles, ce qui les rend intéressants à discuter et à apprendre. Ça distrait tous les ambitieux.
J'aime bien demander à mes amis en droit quels sont les cabinets les plus prestigieux, et apprendre les subtiles différences entre eux ; j'aime bien découvrir le monde de la mode et du luxe, et ce qu'il faut pour y survivre ; j'aime bien comprendre la vie confortable de l'élite des quants, et leurs arrangements de « garden leave » (période de mise à l'écart rémunérée après démission).
San Francisco est en train de créer une richesse sans précédent, ce qui dégage une énergie étrange. Un ami chercheur a mentionné que les gens autour de lui étudient déjà l'achat de terres et la diversification de leurs actifs vers des ressources rares. Il y a ce sentiment : soit vous faites partie de ceux qui ont des actions dans les labos, soit vous n'en faites pas partie. Il y a aussi cette blague qui dit que les San-Franciscains ne savent pas dépenser leur argent ; cette énergie étrange vient de la création massive de nouvelles richesses, mais les gens ne savent pas quoi en faire. Première fortune ? Laissez les enfants riches expérimentés vous apprendre à profiter de la vie.
*Super Rich Kids* – Frank Ocean : https://www.youtube.com/watch?v=0XCQNpjWmRE
Une ville qui crie toujours au loup
Mon premier ressenti à San Francisco a été une atmosphère de discours apocalyptique. Peut-être que les chercheurs dans les labos voient vraiment une sorte de « seconde venue », et dans ce cas, leur appel à ralentir et à mettre l'accent sur la sécurité est justifié. Mais je n'ai aucun moyen de le savoir vraiment. La seule chose que je sais, c'est comment le discours apocalyptique me fait personnellement sentir – pas bien !
J'ai déjà eu plusieurs conversations nihilistes, dont l'ambiance générale est : « Si Mythos peut tout balayer d'un coup, ou tout percer, alors que faisons-nous encore ici à faire du logiciel ? » et « L'IA va-t-elle détruire nos vies ? » ainsi que « L'IA va créer une immense inégalité et apporter beaucoup de souffrance à la société. »
Mon avis en une phrase là-dessus : les humains trouveront toujours autre chose à faire, le travail migrera vers des niveaux d'abstraction plus élevés, de nouvelles choses prendront de la valeur.
Nous sommes très mauvais pour prédire à quoi ressemblera la future société. Je pense que tous ces anti-capitalistes que j'ai lus à la fac se trompaient de cible – imaginez leur réaction s'ils voyaient que les humains peuvent tirer du plaisir de vidéos de fruits générées par IA, ou du « Tung Tung Tung Sahur » dans les cervelles italiennes.
« Le problème n'est pas que l'IA rende le contenu stupide, [reniflement], c'est que nous apprécions cette stupidité, comme un déchet sacré, un objet fétichiste numérique, [reniflement], n'est-ce pas ? »
De mon ami Samir. Son CV : pas chercheur, mais il a un « fish guy ».
Qui d'autre a son « untel guy » ? Dites-le-moi.
Un ami travaillant dans un labo a souligné que les équipes GTM (Go-To-Market / commerciales) et les équipes de recherche d'une même entreprise vivent actuellement des expériences complètement différentes. Ce discours apocalyptique est contrebalancé par autre chose : « Viens traîner avec l'équipe GTM, prends une bière, touche l'herbe. » Il y a quelque chose à creuser entre le pessimisme des créateurs de modèles et l'optimisme de ceux qui sont les plus proches du déploiement de la technologie. Il est temps de se « Forward Deploy » !
La réalité a une quantité surprenante de détails : https://johnsalvatier.org/blog/2017/reality-has-a-surprising-amount-of-detail
Il y a six ans, quand j'étais encore à la fac, j'avais écrit sur la façon dont l'IA remodelerait les structures sociales, avec pour titre *Polanyi and the Second Great Transformation* (pas besoin de détecteur Pangram AI, Medium avant 2023 était comme un pâturage bio pour l'écriture humaine).
Laissez-moi expliquer cette référence : Karl Polanyi était un sociologue économique né dans l'Empire austro-hongrois, dont l'œuvre majeure est *The Great Transformation* (La Grande Transformation). Écrit en 1944, ce livre critique l'essor du capitalisme de marché moderne dans l'Angleterre du 19e siècle. Donc, la « première grande transformation » fait référence à la transition vers le capitalisme, et moi, à 21 ans, je me croyais intelligent en appelant l'IA la « seconde » grande transformation... vous voyez.
Le concept le plus célèbre de Polanyi est le « Double Mouvement » (The Double Movement), qui décrit un phénomène historique de poussée-traction : d'un côté, l'expansion continue du marché libre ; de l'autre, une contre-réaction de la société qui tente de se protéger par la régulation. Le premier mouvement, ce sont les élites capitalistes cherchant à étendre le marché libre et à marchandiser la société ; aujourd'hui, c'est la marchandisation de l'intelligence. Le second mouvement inverse, c'est la réaction des gens face aux destructions induites par le marché et leur tentative de protéger la société ; aujourd'hui, ce sont les discours anti-IA, anti-centres de données.
Voici comment j'écrivais naïvement à 21 ans, en étudiant :
Polanyi explique que le développement de machines pour la production a conduit à la « marchandisation fictive » du travail (l'homme) et de la terre (la nature). Bien que la quatrième révolution industrielle se soit déjà produite dans un système de marché, l'avènement de l'esprit mécanique représente une menace différente : la prise en charge du travail. Alors que les ordinateurs pourront accomplir davantage de tâches cognitives « humaines » avec une plus grande efficacité, de nombreuses personnes ordinaires pourraient perdre leur emploi.
Polanyi a écrit : « Rien n'a pu sauver les masses anglaises ordinaires des chocs de la révolution industrielle. La foi aveugle en un progrès spontané s'était emparée des esprits... »
https://medium.com/@spenceryen/polanyi-and-the-second-great-transformation-6d6364b5d3c6
Alors, maintenant, en y repensant, peut-être que ceux qui crient toujours au loup ont raison. La foi aveugle en un progrès spontané ne mène pas forcément à une bonne fin. La critique de Polanyi envers le capitalisme de marché est la suivante : pendant la majeure partie de l'histoire humaine, l'activité économique était subordonnée aux institutions sociales, culturelles et religieuses. Mais ensuite, le capitalisme de marché a inversé cette relation, subordonnant la société à l'économie.
Comment pouvons-nous nous assurer que la société ne sera pas subordonnée à une nation composée de génies dans des centres de données ? Comme Ben Thompson l'a justement souligné dans son article sur Mythos d'Anthropic, le gag de l'histoire *Le Loup et l'Agneau* est que, à la fin, le loup arrive vraiment.
Mais que penserait le capitaliste en moi ? Investissez dans les institutions sociales, culturelles et religieuses ! Si vous avez de bonnes idées d'investissement, n'hésitez pas à m'envoyer votre prospectus en DM.
La fascination pour les génies des maths
Dans la scène des tours de Jenga de *The Big Short*, l'autre gag que j'adore, c'est quand Ryan Gosling désigne le Chinois à côté de lui en disant : « C'est mon quant (expert quantitatif). » Cette atmosphère ressemble étrangement à celle autour des fondateurs à la mode récemment courtisés par les investisseurs – ce sont souvent des enfants prodiges qui ont excellé dans les compétitions mathématiques dès leur plus jeune âge.
Ryan Gosling à nouveau, répondant aux doutes de Steve Carell :
« Vous voulez dire que si le taux de défaut atteint 8%, ces obligations s'effondrent, et qu'il est déjà à 4% ? S'il monte à 8%, ce serait la fin du monde ? » « Oui, c'est ça. » « Pourquoi personne n'en parle ? Vous êtes absolument certain de ce modèle mathématique ? » « Regardez-le. C'est mon quantitatif. » « Votre quoi ? » « Mon quan-ti-ta-tif, mon expert en maths. Regardez-le. Vous ne remarquez pas quelque chose de différent chez lui ? Regardez son visage. » « C'est plutôt raciste. » « Regardez ses yeux. Je vous donne un indice, il s'appelle Yang ! Il a été champion national de maths en Chine, il ne parle même pas anglais ! Alors oui, je suis très certain de ce modèle mathématique. »
Aux yeux de certains investisseurs, l'indicateur clé de prédiction du DPI (Distributed to Paid-In Capital, le ratio des distributions sur le capital versé, souvent utilisé pour mesurer les rendements réels d'un fonds) semble provenir de l'enfance du fondateur – soit il était un génie des compétitions mathématiques enfant, soit il a un traumatisme d'enfance. J'ai grandi dans la Bay Area, et ma perception de mes propres capacités en maths a été tôt mise à mal, car mes camarades de classe géniaux évoluaient dans le cercle des compétitions mathématiques. Aujourd'hui, ils sont essentiellement devenus traders quantitatifs, ou chercheurs dans des labos de grands modèles.
Je me souviens très bien d'un moment en septième année : mon père et moi zappions sur les chaînes sportives à la télé, et je suis tombé sur un de mes camarades de collège sur ESPN2... il participait à une compétition Mathcounts. À ce moment-là, j'ai su que ma voie était déjà tracée. Je plaisante souvent en disant que quand j'ai commencé à jouer au jeu du « grind pour l'admission à l'université » en neuvième année, je savais que je ne pouvais pas rivaliser avec ces enfants Intel STS, RSI, AIME, USACO, donc je devais trouver mes propres règles du jeu.
J'admire beaucoup de ces PDG, fondateurs et chercheurs exceptionnels, et j'ai personnellement misé financièrement sur l'un d'entre eux. Mais ce que je trouve drôle, c'est qu'autour de l'idée de « cultiver les enfants les plus brillants des compétitions mathématiques et les considérer comme des tickets de rendement exceptionnel », s'est formée toute une classe d'actifs et un récit d'investisseur. Réfléchissez-y, au fond, ce n'est pas très différent des recruteurs sportifs qui cherchent le prochain Wemby (Victor Wembanyama). Cependant, je veux bien croire aussi à l'histoire de Jalen Brunson – l'effort, la persévérance et le caractère peuvent aussi gagner.
Hyperliquid.
Faire la fête comme en 1999
https://x.com/elonmusk/status/1656326406618619910
Un investisseur très sage m'a donné deux conseils :
Premièrement, vous traverserez trois bulles dans votre vie.
Lors de votre première bulle, vous serez totalement absorbé par l'euphorie. Vous n'avez pas d'expérience, vous allez aux fêtes, vous vous laissez emporter par la frénésie.
Lors de votre seconde bulle, vous vous souvenez de ce qui s'est passé la première fois, donc vous pouvez en tirer profit et sortir avec quelques gains, mais vous serez quand même un peu pris dedans.
La troisième bulle est celle où vous créerez une fortune intergénérationnelle – vous aurez accumulé assez d'expérience des deux premières pour savoir gérer les risques, les émotions et le timing de sortie.
Le second conseil était : quand la musique joue, allez danser, mais ne vous saoulez pas.
Maintenant, la musique est assourdissante, et elle va peut-être même faire péter les enceintes. Mais des enceintes de secours plus grandes sont en cours de fabrication, et cette fête n'est clairement pas terminée.
C'est un rappel pour moi, et pour tous ceux qui ont besoin de l'entendre : souvenez-vous de toucher l'herbe, de cuisiner vous-même, ne laissez pas le Big Bubble Behavior fausser votre jugement. Pour reprendre les sages paroles de mon ami Samir : on devrait vite se faire un barbecue un de ces quatre. Tu connais quelqu'un qui vend du poisson ?
De Peter Thiel, *De zéro à un* (Zero to One)
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