Auteur: New Huo Technology
M. Fu Peng, économiste en chef du groupe New Huo, a été invité à participer au Wiki Finance EXPO Hong Kong 2026 et a prononcé un discours thématique. Partant du cadre de la liquidité mondiale, M. Fu Peng a partagé ses points de vue clés sur les principales classes d'actifs mondiaux et l'orientation actuelle du marché, et a formulé un jugement systématique sur la logique sous-jacente du marché cryptographique.
M. Fu Peng, économiste en chef du groupe New Huo, prononçant un discours au Wiki Finance EXPO Hong Kong 2026
Aujourd'hui, je vais partager avec vous quelques points de vue sur les principaux marchés mondiaux, selon plusieurs dimensions. Tout d'abord, abordons le niveau de liquidité. Jusqu'à aujourd'hui, quel que soit le type d'actif, y compris les principaux actifs cryptographiques, ils sont tous, par essence, liés à la liquidité centrale mondiale.
Après la crise financière de 2008, la liquidité mondiale a atteint un pic temporaire entre 2008 et 2021. Pour évaluer la liquidité, il ne faut pas se limiter aux hausses ou baisses des taux d'intérêt rapportées dans les nouvelles ; elle se décompose en trois dimensions essentielles à retenir.
Les hausses et baisses des taux ne représentent que les variations de la courbe des taux et ne reflètent pas l'environnement de liquidité complet. L'observation de la liquidité peut être divisée en trois aspects : le volume d'eau dans le bassin, la température de l'eau et la répartition de la pression des fonds à l'intérieur du bassin. La logique sous-jacente peut être simplifiée par P/Q×G. D'un point de vue professionnel, la liquidité peut être suivie à partir des taux d'intérêt, de la courbe des taux, du bilan de la Fed, des opérations d'open market, etc. Mais il existe un moyen d'observation plus simple : dans les transactions traditionnelles actuelles, les actifs cryptographiques majeurs comme le Bitcoin sont largement considérés comme des indicateurs avancés de la force ou de la faiblesse de la liquidité.
01. Du « gonflement frénétique des actifs de mauvaise qualité » au « resserrement du cercle » : les deux visages du cycle de liquidité
Après la pandémie de 2020, le monde est entré dans une fenêtre de relâchement extrême, caractérisée par des taux d'intérêt bas et l'expansion des bilans des banques centrales. Dans les cycles d'abondance de liquidités, les actifs financiers mondiaux présentent une caractéristique typique : le gonflement frénétique des actifs de mauvaise qualité.
Par exemple, le mouvement de squeeze des investisseurs particuliers sur GameStop aux États-Unis, ou l'explosion de nombreuses cryptomonnaies sans valeur réelle ("shitcoins") sur le marché crypto, sont essentiellement le résultat d'une abondance de liquidités — quand l'argent est trop abondant, tout peut être surfait. Mais lorsque la liquidité commence à se contracter globalement, le marché entre dans une phase de "resserrement du cercle" : les capitaux discriminent activement les actifs de qualité, abandonnant les titres de moindre qualité. Ce processus d'expulsion des bulles a commencé dès le second semestre 2021.
De la fin 2021 à 2022, des cas typiques sont la chute du Bitcoin d'environ 70 000 $ à près de 20 000 $, et la baisse de NVIDIA aux États-Unis d'environ 64 % à 65 % sur toute l'année 2022. Ce processus est comme presser une éponge, expulsant continuellement les bulles du marché.
Cette année, le véritable point d'inflexion est survenu en novembre dernier. Si 2021 a marqué le pic de l'expansion des bilans des banques centrales, la fin de l'année dernière a été un point critique de double resserrement, combinant la réduction de la liquidité et le désengagement quantitatif ("quantitative tightening" ou QT). Explication simple : quand on réduit le débit d'eau dans un bassin, la pression ne se fait pas sentir immédiatement au début du QT ; ce n'est qu'une fois le QT suffisamment avancé que le marché ressent concrètement la pression sur les fonds.
En novembre et décembre dernier, le Bitcoin était autour de 110 000 $. À l'époque, j'ai discuté avec Li Lin et même parié : il est probable que les actifs cryptographiques soient divisés par deux dans l'année à venir. Si cela se réalise, cela confirmerait à nouveau que la logique sous-jacente des actifs cryptographiques est entièrement liée à la liquidité mondiale.
L'indicateur clé observé en novembre dernier : les opérations d'open market du SRF (Standing Repo Facility) de la Fed. Cet indicateur montre qu'après que le désengagement quantitatif a atteint un niveau critique, des pressions structurelles sur les fonds sont apparues sur le marché. Il faut comprendre que le resserrement du crédit bancaire et la contraction de la liquidité n'affectent pas tout le monde de la même manière ; la pression sur les fonds se transmet par strates : les entités à fort levier et de qualité inférieure sont les premières à manquer de fonds, tandis que les entités de tête de qualité supérieure restent bien pourvues. Cette transmission hiérarchique de la liquidité conduit à un "resserrement du cercle" sur les marchés financiers : les capitaux vendent d'abord les actifs périphériques et sensibles à la liquidité, continuant à se concentrer vers les actifs les plus centraux et à la plus forte certitude.
De nombreux investisseurs particuliers sur le marché crypto ont une idée fausse : quand le marché crypto n'a pas de tendance, tous les capitaux se ruent vers les actions américaines. C'est une pensée très typique des investisseurs particuliers. Objectivement, dans un cycle de resserrement de la liquidité, les capitaux commencent par liquider de leurs portefeuilles tous les actifs à forte élasticité et spéculatifs, comme les cryptomonnaies et les actions à petites capitalisations thématiques. Quand l'argent est abondant et la liquidité facile, les capitaux sont prêts à spéculer sur toutes sortes d'actifs pourris ; quand l'argent se fait rare et que les conditions financières se resserrent, les capitaux se concentrent uniquement sur les actifs centraux ayant une réelle valeur, c'est l'essence de la dynamique de « resserrement du cercle ».
02. Point d'inflexion clé pour l'industrie de l'IA : trésorerie disponible tombant à zéro, le récit des dépenses d'investissement devient totalement inefficace
Depuis novembre dernier jusqu'à aujourd'hui, les capitaux mondiaux continuent de converger vers le thème de la mise à niveau de la productivité à long terme, à savoir le secteur de l'intelligence artificielle (IA). La logique du secteur de l'IA peut être comparée à un investissement massif en actifs fixes, et l'exemple des infrastructures nationales est plus facile à comprendre.
En 2001, le thème central du marché était la construction massive d'infrastructures en Chine, comme le dit l'adage : "Pour s'enrichir, il faut d'abord construire des routes". À l'époque, Lin Yifu, Xie Guozhong discutaient de l'effet d'entraînement des infrastructures routières et ferroviaires sur l'économie. En 2002, le plan de développement des infrastructures a été fixé lors des sessions parlementaires, en 2003 les financements correspondants du budget central et des finances locales ont été débloqués, et des projets de routes et ponts à travers le pays ont été lancés massivement, entrant dans un cycle de dépenses d'investissement à long terme. En 2004, les titres centraux de l'allocation institutionnelle étaient des entreprises comme Sany Heavy Industry et Conch Cement, fournisseurs d'équipements et de matières premières en amont des infrastructures.
La logique analogique s'applique parfaitement au secteur de l'IA actuel, le fait qu'on lui donne le nom "IA" ne change pas les lois sous-jacentes de l'industrie. La première moitié de l'IA a été stimulée par le lancement d'applications comme ChatGPT, suscitant la volonté des entreprises d'investir. Depuis 2023, les entreprises technologiques mondiales se concentrent sur la construction d'infrastructures numériques, c'est-à-dire la puissance de calcul et les centres de données. La construction massive de ces infrastructures numériques bénéficiera aux entreprises en amont de la chaîne : matériel, stockage, modules optiques, HBM, etc. Samsung Electronics, SK Hynix, TSMC sont les équivalents modernes de l'acier, du ciment et des machines de construction de l'ère des infrastructures. Mais le deuxième trimestre de cette année marque un point d'inflexion clé pour toute la chaîne industrielle, coïncidant avec la double variable de la contraction de la liquidité.
Après la publication des résultats de Google hier, les investisseurs expérimentés peuvent clairement percevoir que la logique dominante du marché des deux ou trois dernières années est devenue inefficace. Les règles du marché en 2023, 2024, 2025 étaient simples : lorsque les géants de l'internet intensifient leurs investissements dans l'IA, augmentent leurs dépenses d'investissement (CapEx), le marché accorde des valorisations élevées. Mais après la publication des résultats du deuxième trimestre par les grandes entreprises cette année, même si les dépenses d'investissement continuent de croître rapidement, les cours des actions ont chuté.
La raison fondamentale est que les investisseurs ont détecté une donnée clé : la trésorerie disponible (free cash flow) de toutes les entreprises de tête qui investissent massivement dans les infrastructures d'IA est tombée à zéro. L'indicateur le plus important des résultats de Google hier soir était précisément la trésorerie disponible. De nombreux investisseurs s'accrochent encore à l'ancienne logique, pensant que tant que les dépenses d'investissement continuent de s'étendre, le cours de l'action montera, mais cette époque est révolue.
La logique de valorisation du marché a complètement changé : auparavant, il s'agissait de rivaliser sur l'ampleur des investissements, maintenant les capitaux vont questionner si ces investissements dans les infrastructures peuvent générer un trafic et des revenus durables pour rembourser les coûts. La trésorerie disponible tombant à zéro est un signal emblématique du passage de la phase 1 à la phase 2 de l'industrie de l'IA. Si une entreprise prévoit de continuer à augmenter ses dépenses d'investissement, elle ne peut le faire qu'en augmentant son capital par émission d'actions ou d'obligations, un financement externe qui a un coût, et les critères d'examen des investisseurs deviendront extrêmement stricts.
Je vous donne un indicateur de suivi précis : le ratio entre les dépenses d'investissement (CapEx) et la croissance du chiffre d'affaires du cloud. Actuellement, ce ratio est d'environ 1,9 pour Google, ce qui signifie que pour 1,9 yuan investi dans les infrastructures, seulement 1 yuan de revenu cloud est généré, c'est la raison fondamentale pour laquelle le marché boursier n'est pas prêt à accorder des valorisations élevées de manière durable.
Dans un environnement global de resserrement des conditions financières, les capitaux mondiaux continuent de se concentrer sur un petit nombre d'actifs à haute certitude, et avec le changement de cycle industriel, la dynamique de « resserrement du cercle » entraînera nécessairement des fluctuations de risque violentes sur les marchés.
Prenons NVIDIA comme exemple pour analyser le cycle industriel complet : 2022 a marqué le début de la confirmation du cycle industriel de NVIDIA, sa capitalisation boursière est passée de mille milliards à cent milliards ; après le lancement explosif de ChatGPT, NVIDIA est officiellement entrée dans une phase de croissance de valeur. En 2023 et 2024, la logique de NVIDIA était entièrement bouclée : croissance continue des bénéfices, expansion des commandes tirée par les dépenses d'investissement mondiales en IA, sa capitalisation boursière a successivement franchi 1 000 milliards, 2 000 milliards, 3 000 milliards, avec une volatilité extrêmement faible, presque aucun risque de correction profonde.
Mais en juin 2024, après mon retour de recherche à Singapour, j'ai alerté les grandes institutions financières sur le risque : il n'y a aucun problème dans les opérations de l'entreprise NVIDIA, l'offre et la demande du secteur, ou les fondamentaux industriels, le risque provient entièrement de l'effet de levier financier en dehors du marché.
Les jeunes investisseurs de la génération 00 ont aujourd'hui une grave erreur de perception, croyant que la courbe des cours des actions doit correspondre parfaitement aux fondamentaux. Cette vision est complètement erronée ! La valorisation sur les marchés financiers repose sur les anticipations du marché, qui devancent largement les fondamentaux réels de l'entreprise.
Un exemple concret : la situation actuelle du secteur est une pénurie de capacité de production en HBM, une offre insuffisante, ce fait fondamental est exact, mais on ne peut pas en déduire que le cours de l'action continuera à monter. C'est un biais cognitif typique : les résultats financiers, les capacités de production reflètent la réalité actuelle, le cours de l'action anticipe le futur, les données fondamentales retardent gravement sur la valorisation du marché. C'est l'expérience pratique de plus de vingt ans dans le métier.
En juillet 2024, NVIDIA a chuté de 20 % en quelques jours seulement, le même jour, le marché boursier japonais a chuté de 10 % en une seule journée. À l'époque, de nombreux analystes ont publié des rapports attribuant la baisse à la hausse des taux de la Banque du Japon et à la clôture des opérations de carry trade sur le yen, ce ne sont que des explications superficielles. La vérité sous-jacente est : les capitaux mondiaux se concentrant sur un petit nombre d'actifs à certitude élevée, une certitude extrême engendre une cupidité extrême, qui se manifeste directement par les investisseurs ajoutant frénétiquement de l'effet de levier.
Une analogie de trading simple : nous jouons aux cartes, ta carte est un 6, la mienne est un 5, tu sais avec certitude que ta main est meilleure. L'investisseur particulier moyen entrera avec une position importante, mais le trader compétent pariera à pleine capacité avec effet de levier. Conclusion fondamentale à retenir absolument : la certitude engendre la cupidité, toute chose a deux faces ; l'opération correspondant à la cupidité, c'est l'ajout d'effet de levier. Le marché anticipant unanimement que NVIDIA a des commandes à long terme suffisantes, les traders vont continuellement ajouter de l'effet de levier pour amplifier les gains, c'est l'instinct du trader. Une fois l'effet de levier accumulé jusqu'à un point critique, il provoquera nécessairement des fluctuations violentes et une chute rapide.
Le marché actuel reproduit le même type de dynamique : certaines valeurs de puces mémoire, sans mauvaises nouvelles sectorielles, avec des opérations d'entreprise stables, un carnet de commandes plein, une croissance régulière des bénéfices, voient leur cours chuter fréquemment et fortement. Sur le marché coréen, de nombreux jeunes traders qui réalisaient de gros profits la veille subissent des pertes importantes le lendemain. La racine du problème n'est pas chez Samsung, SK Hynix, ni dans l'offre et la demande de la chaîne HBM, le cœur du problème est l'accumulation excessive d'effet de levier sur le marché.
La logique sous-jacente est exactement la même que lors du flash crash de NVIDIA en juillet 2024 : les actifs à haute certitude engendrent des bulles d'effet de levier, une fois que l'effet de levier atteint un point critique, il s'effondre, il n'existe pas de tendance à effet de levier qui puisse se poursuivre éternellement. Je vous donne un critère simple de jugement du risque : lorsque les jeunes diplômés sans expérience pratique investissent toutes leurs économies avec effet de levier dans Samsung, SK Hynix, cela signifie que le risque approche. Quand un secteur autrefois spécialisé et de niche est envahi par une foule d'investisseurs particuliers spéculatifs, l'éclatement de la bulle n'est qu'une question de temps. Ces dernières années, le marché a été entièrement dans un cycle de contraction des capitaux, tout le monde connaît les quelques actifs centraux à certitude élevée, mais le risque ne réside pas dans les fondamentaux du secteur, il est caché au niveau de la liquidité et de l'effet de levier, c'est un point à surveiller attentivement.
Le marché actuel arrive à un point critique central de la première phase de l'IA, le simple récit de l'expansion des dépenses d'investissement est épuisé, le marché va connaître des fluctuations importantes et une correction de valorisation pour digérer. Concernant le jugement global sur le marché boursier américain cette année : si l'indice peut maintenir une consolidation latérale, c'est déjà une attente optimiste. Certains pourront objecter : après la chute de mars, le marché américain a rebondi en mai et juin. Mais il faut distinguer : la hausse de mai-juin était une tendance structurelle extrême, seules quelques actions individuelles ont tiré l'indice, tandis que la grande majorité des actions ont continué à baisser lentement. La structure du marché chinois A sur la dernière année est exactement la même : 55 % des actions individuelles ont un cours inférieur à celui correspondant au niveau de 3000 points, l'indice n'est soutenu que par quelques leaders du secteur de l'IA.
Résumons l'environnement de marché actuel : liquidité qui se resserre, divergence extrême du marché, cycle industriel de l'IA arrivant à un point d'inflexion clé. Je souligne à nouveau : la logique de développement à long terme de l'industrie de l'IA n'a pas changé, la mise à niveau de la productivité est une ligne directrice certaine, mais on ne peut pas détenir aveuglément des titres à long terme, il faut planifier par phases en utilisant une approche de cycle industriel complet.
J'ai construit un cadre d'analyse complet à cinq niveaux : niveau industriel, niveau économique, niveau inflation, niveau liquidité, niveau marché. Actuellement, il n'est pas nécessaire de consacrer beaucoup d'efforts à analyser le niveau économique ; les niveaux industriel, de liquidité et de marché sont au cœur de l'analyse, le poids de l'analyse macroéconomique est considérablement réduit. Certains pourront demander, faut-il encore analyser en profondeur l'économie américaine ? La réponse est : absolument pas. La raison : les entreprises américaines poursuivent une expansion massive de leurs dépenses d'investissement, et le secteur des ménages a terminé son désendettement dès 2008. En d'autres termes, sans besoin de regarder les données économiques à haute fréquence, la caractéristique centrale de l'économie américaine n'a que deux mots : résilience.
03. Structure du marché mondial : la seule ligne directrice est l'IA
Au niveau du marché, la seule ligne directrice mondiale est l'intelligence artificielle, actuellement, la logique d'investissement centrale pour les capitaux mondiaux n'est que celle-ci. En regardant les actifs mondiaux configurables, les marchés centraux futurs ne sont que le Japon, la Corée du Sud, Taïwan (Chine), la Chine continentale, les États-Unis, les autres régions ont une valeur de configuration très faible, en Europe seule ASML mérite l'attention, les autres titres n'ont pas de sens de configuration.
Réfléchissons à deux questions : la tendance actuelle du marché boursier coréen est-elle liée à l'économie réelle locale ? Pas du tout. Prenons le marché boursier japonais, est-il lié à l'économie nationale japonaise ? Pas non plus. En regardant les actifs centraux du marché boursier japonais, ce sont tous des fabricants d'équipements en amont de la chaîne d'IA. Le regard du marché se concentre principalement sur Samsung, SK Hynix, mais les équipements de production centraux achetés par ces deux entreprises proviennent d'entreprises japonaises, toute la chaîne amont-aval est connectée. Le titre central de la région de Taïwan (Chine) n'est que TSMC, il n'y a pas d'autres entreprises industrielles centrales ayant une valeur de configuration.
L'ensemble du secteur de l'IA est essentiellement un investissement industriel piloté par la productivité, avec des règles de cycle de fonctionnement fixes. Je vais vous expliquer clairement la conclusion centrale : le point où la trésorerie disponible des grandes entreprises technologiques est tombée à zéro au deuxième trimestre est un tournant majeur du marché. Avant et après ce point d'inflexion, la logique globale de valorisation des actifs du marché s'inverse complètement, c'est un point à retenir absolument.
La chaîne industrielle de l'IA est divisée en amont, milieu, aval, chaque maillon a son propre cycle de vie industriel, avec des fenêtres de rotation et de configuration claires entre secteurs. Il ne faut surtout pas considérer l'IA comme une croyance et détenir aveuglément à long terme, spéculer simplement sur le concept d'IA vous fera certainement tomber dans un piège. Beaucoup me demandent si je ne suis pas optimiste sur l'IA, la question elle-même est logiquement défectueuse. Au cours des dix dernières années, le marché a déjà atteint un consensus : l'intelligence artificielle est la ligne directrice centrale de la productivité de la prochaine génération, cela ne fait aucun doute. Être optimiste sur le secteur ne signifie pas détenir sans réfléchir un seul titre à n'importe quel moment. NVIDIA, en tant que titre central en amont matériel, a terminé son cycle de croissance rapide, à partir de 2025, il entrera dans une phase de valeur refuge mature, donc sa hausse a considérablement ralenti de l'année dernière à cette année. Pas besoin d'attendre trop longtemps, Samsung, SK Hynix entreront aussi dans un cycle mature, le secteur matériel en amont verra son taux de croissance global ralentir, et la croissance se déplacera progressivement vers les maillons en aval.
Prévision du rythme du cycle industriel complet de l'IA : en 2022, le matériel en amont dominait la tendance ; en 2026, la valorisation de la couche logicielle sera digérée et remodelée ; vers 2030, la couche application terminale verra sa valorisation ajustée et reprixée. Le grand cycle industriel complet de l'IA dure environ 20 à 25 ans, 10 ans ont déjà été parcourus, la ligne directrice des dix premières années était l'infrastructure matérielle en amont, la ligne directrice des dix prochaines années sera l'application terminale.
Mais actuellement, il y a une rupture de cycle, les 10 à 18 prochains mois sont une fenêtre de transition industrielle. Pendant cette fenêtre, il ne faut pas tout miser à fond, il faut suivre strictement les règles du cycle industriel pour planifier par étapes, éviter les risques de fluctuations importantes. Distinguons ici un ensemble de concepts clés : du point de vue du programmeur, les outils de codage d'IA, les outils d'assistance au développement appartiennent tous à la couche des outils d'accompagnement industriel, pas à la couche des applications terminales, leur logique de valorisation est très différente.
04. Karen Walsh et le changement de paradigme de liquidité : les banques centrales ne garantissent plus, les actifs cryptographiques arrivent à maturité
Enfin, je reviens au niveau de liquidité pour développer l'explication, c'est aussi la variable centrale très liée aux actifs cryptographiques. Pourquoi la nouvelle présidente de la Fed, Karen Walsh, est-elle un signal clé ? Sa prise de fonction annonce la réécriture complète du cadre de politique centrale de la banque centrale construit par Ben Bernanke après la crise financière de 2008.
J'ai écrit une note d'analyse en janvier : cet ajustement des effectifs signifie un retour de la politique de la banque centrale à l'ancienne voie d'avant 2008. Bref, contexte politique : la crise financière de 2008 a éclaté, exposant d'énormes risques financiers systémiques. Les décideurs politiques ont tiré les leçons de la Grande Dépression de 1929 : si on laisse totalement le marché libre, lorsque la crise éclate, le marché ne peut pas se stabiliser de lui-même. Ainsi, après 2008, les politiques de stimulation keynésiennes ont été largement mises en œuvre dans le monde.
Ben Bernanke, Janet Yellen, tous les présidents successifs de la Fed ont suivi la même idée centrale : après l'éclatement d'une crise financière, la banque centrale doit intervenir pour soutenir le marché. Mais toute politique a deux faces, tout comme la logique de l'effet de levier dans l'investissement. L'effet de levier peut amplifier rapidement les gains, mais peut aussi directement mener à la liquidation du compte. Le sauvetage par la banque centrale peut rapidement apaiser la panique du marché, éviter de répéter la crise de la Grande Dépression, mais si la banque centrale garantit le marché sans limite à long terme, cela favorise la spéculation sur le marché, engendrant des bulles massives d'actifs.
Le marché a un terme technique appelé le "put de la Fed" : dès que le marché baisse, les capitaux achètent aveuglément, tous les traders parient que la banque centrale interviendra certainement. Lorsque le marché forme une attente unifiée : les profits vont aux investisseurs, les risques de perte sont garantis par la banque centrale, tous les actifs financiers seront sérieusement surévalués.
Le thème central de tous les discours publics de Karen Walsh peut se résumer en une phrase : la banque centrale ne remplit que ses fonctions légales. La banque centrale a deux objectifs centraux légaux : stabiliser l'emploi et contrôler l'inflation, elle ne soutiendra pas normalement le marché boursier. Aujourd'hui, avec la progression continue de la technologie, l'amélioration régulière de la productivité, la banque centrale a les conditions pour sortir du modèle de garantie à long terme.
Analogie avec l'éducation familiale : l'enfant entrant au lycée a la capacité de survivre indépendamment, les parents ne peuvent pas tout régler, cela créerait une dépendance psychologique. Après la prise de fonction de Karen, de nombreux acteurs du marché ont interprété de manière simpliste cela comme une attente de baisse des taux ou de désengagement quantitatif, le point central est en fait l'opération de désengagement quantitatif, peu liée aux hausses/baisses à court terme des taux. Le problème central est comment mener à bien le désengagement quantitatif de manière ordonnée, pour que la fonction de la banque centrale revienne au positionnement standard d'avant 2008.
Cela signifie que ces douzaines d'années de 2008 à la prise de fonction de Karen, le plus grand cycle mondial de relâchement de la liquidité de l'histoire humaine, est complètement terminé. Donc, n'ayez pas d'illusions : dans les 5 à 10 prochaines années, il n'y aura pas de répétition de la situation de 2008 à 2026 avec un arrosage massif généralisé et une hausse généralisée de tous les types d'actifs. Les capitaux retourneront vers les actifs centraux ayant une réelle valeur à long terme, c'est un point de tournant clé au niveau de la liquidité, qui modifiera complètement la stratégie d'investissement de tous. La logique d'investissement passe d'une allocation diversifiée globale avec hausse simultanée de toutes les classes d'actifs, à une concentration sur un petit nombre de titres centraux de qualité.
Le marché cryptographique subira des changements similaires en même temps. De nombreux traders ont déjà observé : la capitalisation boursière du Bitcoin, de l'Ethereum se stabilise progressivement, la volatilité continue de diminuer, la liquidité du marché tend à se stabiliser, les participants au marché s'institutionnalisent. Ces caractéristiques sont toutes des performances typiques des actifs centraux survivants après l'expulsion des bulles. La logique narrative passée de spéculation sur des cryptomonnaies sans valeur est devenue complètement inefficace.
La liquidité est le facteur d'influence central le plus élevé pour tous les actifs financiers, cette année, tout le monde doit maîtriser cette logique d'analyse. En suivant le cadre de liquidité, on analyse ensuite l'industrie, les fondamentaux de l'entreprise, la réflexion sur les différentes classes d'actifs devient beaucoup plus claire. Le temps de partage aujourd'hui est limité, je ne peux pas détailler un par un les cinq niveaux du cadre d'analyse.
J'espère plutôt échanger avec vous sur la logique sous-jacente, la méthodologie d'analyse, une fois la logique sous-jacente clarifiée, regarder les fluctuations micro à court terme du marché ne sera plus une source d'inquiétude excessive. Mon partage s'achève ici, j'espère vous avoir apporté de l'inspiration, merci à tous.
