Auteur : Sam Tabar
Traduction : Jiahuan, ChainCatcher
J'ai acheté plus d'ETH.
Ce n'est pas une question de cycle, ni de narratif. J'ai examiné les données, j'ai étudié cet actif et j'ai déterminé qu'il était incorrectement évalué. Quand je vois un désaccord de prix, j'agis.
Mais cette décision mérite plus qu'un simple tweet. Les questions qu'elle soulève méritent une discussion sincère.
Le cadre "monnaie" est une erreur
L'argument "l'ETH est de la monnaie" représente la vision la plus ambitieuse pour l'avenir d'Ethereum. Je comprends son attrait. La monnaie est un jeu de coordination, elle nécessite une croyance consensuelle massive et durable, suffisamment grande pour s'auto-réaliser.
Le Bitcoin participe à ce jeu et, pour le gagner, il a dépouillé tous ses autres attributs.
Ethereum, en revanche, a choisi l'utilité.
Ce choix signifie que l'ETH ne peut pas gagner le jeu de coordination monétaire comme le Bitcoin. Mais cela signifie aussi qu'Ethereum a construit quelque chose que le Bitcoin n'a jamais tenté : une couche de règlement programmable sur laquelle le monde entier construit activement aujourd'hui.
C'est un actif totalement différent, avec une proposition de valeur différente. L'évaluer avec la logique monétaire et le qualifier d'échec, c'est comme noter une ligne de chemin de fer sur sa capacité à être une bonne monnaie.
La valeur est déjà présente
La critique que j'entends le plus est que les défis de coordination entre la couche de base, les L2, les développeurs et le marché d'Ethereum ont créé une fragmentation, faisant manquer à l'ETH son moment de gloire.
Il y a une part de vérité là-dedans. Cependant, le capital institutionnel n'a pas besoin qu'Ethereum gagne une guerre de narratifs. Il a besoin d'une couche de règlement fiable, éprouvée et programmable. Les stablecoins sont émis sur Ethereum. Les bons du Trésor américain sont tokenisés sur Ethereum. Les transactions d'agents d'IA commencent à être réglées sur Ethereum.
Rien de tout cela n'a besoin d'attendre un consensus narratif. Cela se produit déjà.
Quand j'ai décidé de construire autour d'Ethereum, ma logique était très simple : WhiteFiber nous fournit la couche de calcul. L'ETH nous fournit la voie de règlement. Le calcul et le règlement sont les deux primitives de base dont la finance institutionnelle a besoin pour migrer on-chain.
Actuellement, Ethereum est le seul endroit où ces deux éléments existent à la fois et à grande échelle.
L'histoire est peut-être encore en cours d'écriture. Mais les rails sont déjà en service.
C'était le bon pari, mais au mauvais moment
Beaucoup regardent le prix de l'ETH des deux dernières années et affirment que le trade est terminé. Je pense qu'ils se trompent de catalyseur.
La réévaluation ne viendra jamais de la frénésie narrative des particuliers, c'est une base trop fragile pour un actif avec une infrastructure sous-jacente aussi massive. Le vrai catalyseur est la demande institutionnelle, et celle-ci ne fonctionne pas selon le calendrier de Crypto Twitter.
Elle ne se mobilisera que lorsque le cadre réglementaire sera prêt, lorsque les voies de garde existeront, lorsque l'environnement réglementaire sera suffisamment stable pour qu'un directeur financier donne son approbation.
Ce moment est bien plus proche que ne le reflète le prix actuel.
Pourquoi j'ai acheté
Je veux être très clair. Je détiens de l'ETH parce que j'ai une responsabilité fiduciaire de prendre des décisions de placement de capital éclairées, et au prix auquel j'ai acheté, l'ETH répond à ce critère.
En dehors de toute narration, la nature de cet actif est la suivante : il génère des revenus. Notre marge brute dans le staking au premier trimestre était de 94,7 %. C'est une entreprise, pas seulement une vision.
Il sécurise la principale plateforme mondiale de contrats intelligents, qui a traité des milliers de milliards de dollars de transactions l'année dernière et qui ajoute du volume institutionnel chaque trimestre. De plus, je pense qu'il se négocie avec une décote significative par rapport à la valeur réelle de l'infrastructure qu'il alimente.
Je n'ai pas besoin que l'ETH devienne la monnaie de réserve mondiale pour le posséder. J'ai seulement besoin qu'il reste tel qu'il est et qu'il continue de faire ce qu'il fait.
Cela seul suffit à m'inciter à acheter. Et cela suffit aussi à m'inciter à continuer à détenir.
