Alors que le marché baissier s'est poursuivi au deuxième trimestre de cette année, les trois plus grandes plateformes d'échange de cryptomonnaies cotées en bourse – Coinbase, Bullish et Gemini – ont enregistré une baisse de leurs revenus de négociation par rapport au trimestre précédent. Parallèlement, Coinbase et Gemini accordent plus d'attention à des produits relativement nouveaux qu'elles entendent développer, tels que les produits basés sur des stablecoins et les marchés de prédiction.
L'écart entre les revenus de négociation et les revenus non liés à la négociation sur ces plateformes s'est réduit au deuxième trimestre. Dans le cas de Coinbase, bien que les revenus de négociation dominent toujours, l'écart est passé d'environ 132 millions de dollars à 44 millions de dollars sur un an. Des tendances similaires ont été observées sur les autres plateformes.
La modification de la structure du marché a affecté les stratégies, qui à leur tour touchent directement les utilisateurs de ces plateformes.
Davantage de récompenses pour les stablecoins et les marchés de prédiction
Par exemple, Coinbase, qui élargit son portefeuille de produits, réduit ses dépenses, y compris une réduction de personnel de 14% en mai et une diminution de ses prévisions de coûts annuels de 100 millions de dollars, mais a permis d'augmenter les récompenses pour le stablecoin USD Coin ($USDC) au troisième trimestre. L'entreprise a déclaré que le volume moyen de $USDC stocké dans les produits Coinbase a bondi de 44% sur un an pour atteindre 20 milliards de dollars, affirmant avoir réussi à capturer environ la moitié de tout le volume de $USDC.
Parallèlement, malgré la baisse des revenus de négociation, Gemini a intensifié son attention sur les marchés de prédiction, par exemple en triplant cette année le nombre de teneurs de marché pour qu'il y ait toujours quelqu'un avec qui négocier sur le marché. De plus, l'entreprise a commencé à verser des remises à ces sociétés et des récompenses aux utilisateurs du marché des prédictions. Cependant, bien que le nombre de paris ait presque doublé sur le trimestre, les revenus de Gemini dans ce domaine n'ont augmenté que de 18% (524 000 dollars).
Soutien à la négociation et amélioration de l'économie des commissions
Dans le même temps, la plateforme Bullish, axée sur les traders professionnels et les investisseurs institutionnels, a tenté de compenser la chute de ses revenus de négociation par un nouveau programme de récompenses. Quels sont les résultats ? Bien que le chiffre d'affaires ajusté des transactions ait diminué de 21% sur le trimestre, ce chiffre (29,9 millions de dollars) était tout de même supérieur de 24% par rapport au deuxième trimestre 2025. Il s'agit de la seule plateforme parmi les trois examinées dans cet article à avoir augmenté son chiffre d'affaires lié à la négotation en glissement annuel. Bullish prend également des mesures pour développer son activité dans le domaine des titres tokenisés.
Par ailleurs, la baisse du chiffre d'affaires de la négociation ne signifie pas nécessairement une détérioration de l'économie des commissions. Par exemple, Gemini a confirmé lors de la conférence téléphonique sur ses résultats financiers que « l'économie des commissions a continué de s'améliorer tant dans le segment de la négociation de détail que dans celui de la négociation institutionnelle », bien que le chiffre d'affaires total de la plateforme (12,5 millions de dollars) ait diminué de 27% sur le trimestre et de 38% sur un an. Le volume des transactions sur la plateforme a reculé de 66% par rapport à la même période de l'année précédente, à 3,8 milliards de dollars, tandis que le revenu des transactions n'a baissé « que » de 38%. Pour Coinbase, la situation a été pire : le revenu des transactions s'est effondré de 22%, à 599 millions de dollars, tandis que le volume des transactions au comptant a chuté de 35% (à 146,4 milliards de dollars), et le volume des transactions sur produits dérivés a augmenté de 3% (à 1 061 milliards de dollars) sur un an.
Effacement des frontières et concurrence accrue
Si la hausse des prix des actifs cryptographiques se maintient et met fin au marché baissier, cela pourrait signifier un rétablissement des revenus de négociation des plateformes d'échange de cryptomonnaies. (La hausse des prix a déjà contribué à réduire les pertes à deux chiffres enregistrées cette année par les actions des trois plateformes examinées.) Cependant, alors que les plateformes cherchent à réduire leur dépendance aux fluctuations du marché, les utilisateurs peuvent s'attendre à plus de récompenses et d'incitations pour utiliser de nouveaux produits. Parallèlement, en ce qui concerne, par exemple, les commissions de négociation, le tableau est moins clair, et un éventuel nouveau marché haussier pourrait intensifier la concurrence dans le domaine des commissions, car les plateformes se disputeront une plus grande part de ce marché lucratif mais volatile.
Ces changements pourraient également être renforcés par l'effacement des frontières entre les plateformes d'actifs cryptographiques et les plateformes financières traditionnelles, les deux domaines commençant à prendre en charge les produits des uns et des autres, ce qui accroît encore la concurrence. Espérons que cela profitera à la fois aux traders et aux investisseurs ordinaires.
