Article original par Blockworks Research
Traduction / Odaily Planet Daily Golem(@web 3_golem)
Points clés :
- Le prix actuel du Bitcoin est inférieur de 50% à son plus haut historique, et le marché baissier dure depuis plus de 40 semaines. Une série d'indicateurs de cycles à long terme suggèrent que le marché est peut-être à ou proche d'un creux en termes de prix et de durée de cycle.
- Ce mois-ci, le Bitcoin a atteint son niveau de surachat historique par rapport au Nasdaq, et en février de cette année, il a également atteint un niveau de surachat historique par rapport à l'or. Des lectures aussi extrêmes par le passé ont généralement annoncé l'arrivée de creux de cycle à long terme et présagé des performances exceptionnelles du Bitcoin et des rendements positifs sur 1 à 3 ans.
- Le prix réel du Bitcoin (coût total en chaîne de l'offre en circulation) est actuellement de 53 000 $, soit 18% de moins que le prix au comptant. À chaque creux baissier historique, le prix du Bitcoin est tombé sous son prix réel. Le prix n'est resté inférieur au prix réel que 12% du temps dans l'histoire du Bitcoin. À partir de ces moments, le Bitcoin a toujours généré des rendements substantiels sur des horizons de 1 à 3 ans.
- Les cycles baissiers historiques ont généralement touché un fond vers la 60e semaine après un pic historique, ce qui signifierait que le creux de ce cycle pourrait se produire vers fin novembre 2026.
- Dans l'ensemble, la convergence actuelle des facteurs suggère que la période d'ici décembre 2026 pourrait être un moment très attractif pour une accumulation/reconstitution à long terme de Bitcoin.
Rendements décroissants et nécessité d'un investissement conditionnel
Depuis mars 2021, le prix du Bitcoin est resté plat ; depuis novembre 2017, il est aussi resté plat par rapport au Nasdaq, sur une période de près de neuf ans. Sur une telle période, la performance relative du Bitcoin par rapport aux indices boursiers est assez plate, alors que sa volatilité est significativement plus élevée. Sur la base du risque ajusté, le Bitcoin a sous-performé les actions.
Ce contexte est crucial pour la manière de détenir le Bitcoin. À mesure que le prix du Bitcoin monte et descend, ses rendements marginaux diminuent. La stratégie passive et toujours longue, qui a rapporté aux détenteurs lors des derniers cycles, semble maintenant perdre de son efficacité. Pour obtenir des rendements supérieurs, il devient de plus en plus nécessaire de saisir les opportunités d'augmenter ou de réduire son exposition au Bitcoin.
Pour identifier ces fenêtres d'opportunité, les indicateurs présentés ici sont basés sur des signaux conditionnels, qui restent « en veille » pendant la majeure partie de l'histoire et dont les signaux les plus forts apparaissent dans les queues de distribution, quelques fois seulement par décennie.
Actuellement, ces signaux sont tous présents simultanément et pointent vers la même conclusion : Le Bitcoin est peut-être à ou proche du creux de prix de son cycle à long terme.
Indicateur 1 : Signal de force relative Nasdaq/Bitcoin
Le premier signal est construit sur la base du ratio entre l'indice Nasdaq 100 et le Bitcoin, calculé sur la base des cours hebdomadaires de clôture des 875 dernières périodes. Nous calculons l'indice de force relative (RSI) sur 14 périodes de ce ratio et le lissons en utilisant une moyenne mobile simple sur 14 périodes.
Un RSI qui monte indique un Nasdaq suracheté par rapport au Bitcoin ; un RSI qui descend indique l'inverse. Cet indicateur n'est pas un outil technique pour le trading intrajournalier. C'est la moyenne mobile sur 14 semaines d'un oscillateur sur 14 semaines, et ses transitions de surachat/surachat s'opèrent sur des cycles de marché de plusieurs années, pas sur quelques jours ou semaines.
RSI Nasdaq/BTC
Le surachat relatif du Nasdaq est un événement rare. La moyenne mobile du RSI n'a dépassé 65 que 5,78% du temps dans son historique, et 70 que 0,35% du temps. Ces seuils n'ont été franchis qu'à quatre reprises : février 2015, février 2019, août 2022, et la période en cours commencée fin janvier 2026 et se poursuivant à ce jour.
La lecture actuelle doit être analysée sous trois angles :
- Premièrement, le niveau actuel de 72,6 est le plus haut historique, dépassant de 4,1 points le précédent pic de 68,5 de septembre 2022. Toutes les lectures supérieures à 70 sont apparues au cours du dernier mois.
- Deuxièmement, l'épisode actuel dure 24 semaines, un record historique, bien plus long que les 11 semaines en 2015, 4 semaines en 2019 et 10 semaines en 2022.
- Troisièmement, cela ne s'est produit que quatre fois en 16 ans, et la situation actuelle est l'une des occurrences les plus rares de cet indicateur. Selon cette mesure, c'est la situation de surachat la plus extrême jamais vue pour le Nasdaq par rapport au Bitcoin, ce qui, à l'inverse (puisque la paire et son RSI peuvent être inversés), signifie que sur un cadre temporel prolongé, c'est la situation de surachat la plus extrême jamais vue pour le Bitcoin par rapport au Nasdaq.
Indicateur 2 : Rendements attendus à long terme
En se basant sur les trois cycles précédents où le RSI Nasdaq/Bitcoin a dépassé 66, les courbes de rendement attendu pour BTC/USD et BTC/NAS100 montrent une asymétrie haussière, mais uniquement sur des horizons de temps plus longs.
Courbes de rendement attendu pour BTC/USD et BTC/NAS100
Rendements attendus du RSI Nasdaq/BTC
Ce tableau a deux caractéristiques importantes :
- La première est l'horizon temporel. Les rendements attendus à court terme n'offrent pratiquement aucun avantage directionnel, car les rendements sur 30 à 120 jours sont modestes et variables. Par exemple, le Bitcoin détenu en 2022 a perdu 29,1% en 120 jours, mais a augmenté de 397% trois ans plus tard. Le signal de force relative a peu de pouvoir prédictif pour les mouvements sur les 1 à 3 prochaines années.
- La seconde est la diminution de l'amplitude des rendements. Les rendements sur trois ans du Bitcoin étaient environ un quart à un tiers de ceux du cycle précédent, ce qui correspond à la loi des rendements marginaux décroissants discutée plus haut. Dans toutes les observations, le Bitcoin a largement surperformé le Nasdaq au cours des trois années suivantes.
Indicateur 3 : Signal de force relative Or/Bitcoin
Si le Nasdaq représente le statut du Bitcoin en tant qu'actif risqué, l'or représente son statut de réserve de valeur monétaire.
En construisant un indicateur similaire sur le ratio Or/Bitcoin, nous observons des données analogues : les lectures supérieures à 66 sont rares, présentent une tendance à la réversion vers la moyenne et se concentrent autour des extrêmes. Selon cet indicateur, février 2026 a été la période de surachat historique la plus extrême pour l'or par rapport au Bitcoin.
RSI Or/Bitcoin
Des lectures RSI élevées sur cette paire de devises coïncident avec les creux de prix de cycle à long terme du Bitcoin, ce qui est typique. La courbe de rendement attendu de cet indicateur est similaire à celle observée pour le Nasdaq ci-dessus, montrant qu'historiquement, sur un horizon de 1 à 3 ans, le Bitcoin a surperformé l'or et le dollar lorsque le RSI atteint des niveaux aussi extrêmes.
Courbes de rendement attendu pour BTC/USD et XAU/BTC
Indicateur 4 : Prix réel du Bitcoin (coût de base en chaîne)
Le prix réel du Bitcoin estime le coût de base total en chaîne de tous les Bitcoins en circulation. Contrairement au prix au comptant qui reflète la valeur marchande actuelle, le prix réel mesure le prix moyen auquel l'offre existante a été déplacée pour la dernière fois en chaîne, donnant une estimation du coût en chaîne. Historiquement, le prix réel a représenté une valeur fondamentale pour le Bitcoin.
Prix réel en chaîne du Bitcoin
Le prix réel est une référence, pas un plancher. Actuellement, le prix réel du Bitcoin est de 53 000 $, 18% de moins que le prix au comptant. Le prix au comptant n'a été inférieur au prix réel que 12% du temps dans l'histoire du Bitcoin.
Comme les indicateurs RSI mentionnés plus haut, cette situation est un signal situé dans la queue de la distribution. À chaque creux baissier historique, le prix au comptant du Bitcoin est tombé sous le prix réel, et historiquement, les prix ont souvent continué à baisser après être entrés dans cette zone avant de trouver un fond. Ainsi, une chute vers ou sous 53 000 $ serait conforme, et non contraire, au schéma historique.
À partir de l'entrée dans cette zone, les rendements attendus à long terme ont toujours été substantiels.
Performance des prix après que le prix au comptant du Bitcoin est passé sous le prix réel
En partant de la première clôture hebdomadaire sous le prix réel dans chaque cycle, les données historiques montrent des rendements positifs significatifs sur les 150 semaines suivantes. L'amplitude de ces chiffres a diminué à chaque cycle, en ligne avec la tendance à l'affaiblissement observée pour les indicateurs RSI, mais la direction est restée la même.
Historiquement, la première clôture du Bitcoin sous son prix réel a marqué la phase finale du marché baissier, pas son début ou son milieu. Néanmoins, le multiple du prix au comptant par rapport au prix réel est retombé considérablement depuis les hauts précédents (par exemple, 2,025x), indiquant une réduction du risque de marché.
Indicateur 5 : Horloge des cycles
Le dernier indicateur est le plus simple. Il montre la structure historique des marchés baissiers du Bitcoin, mesurée en termes de prix et de temps.
Durée des marchés baissiers du Bitcoin
Dans les cycles de 2013, 2017 et 2021, les creux de prix du Bitcoin se sont généralement produits autour de la 60e semaine après le pic historique. Le cycle actuel se trouve à la semaine 40, avec une correction de 50%, en ligne avec la trajectoire des trois cycles précédents. Si le schéma de la semaine 60 se maintient, le creux du Bitcoin se formerait fin novembre 2026.
Bien que les RSI Nasdaq 100/Bitcoin et Or/Bitcoin aient atteint des extrêmes, la correction de ce cycle reste conforme aux chemins de correction historiques.
La dimension temporelle comprime également l'espacement entre les cycles, chaque cycle repassant sous les nouveaux plus hauts historiques en moins de temps. En d'autres termes, le temps nécessaire pour revenir au précédent pic est plus court que lors du cycle précédent. Si cette tendance se poursuit, le nouveau plus haut historique devrait apparaître dans les 120 semaines après le précédent, ce qui signifierait un nouveau pic avant février 2028.
Ces deux observations ne contiennent en elles-mêmes aucun mécanisme ; ce sont simplement des régularités empiriques sur un petit nombre de cycles. Elles servent d'ancres temporelles, se superposant aux signaux conditionnels mentionnés ci-dessus, et limitent l'espace de baisse restant pour le Bitcoin. Si la structure historique tient, le Bitcoin est à environ 20 semaines de son creux, voire pourrait l'avoir déjà atteint.
Trajectoire future du prix du Bitcoin
Compte tenu de la situation actuelle, le scénario composite suivant combine le contexte et les résultats historiques décrits précédemment pour décrire un éventail de trajectoires possibles pour le Bitcoin au cours des trois prochaines années. Ce n'est pas une prédiction ni une affirmation sur les résultats possibles, mais une tentative de répondre à la question : si la résolution de la situation actuelle est similaire à celle des situations passées similaires, où le prix pourrait-il aller ?
En supposant une diminution des rendements marginaux à la hausse et à la baisse, un prix réel encore à escompte, et en se référant aux chemins de correction historiques en termes de prix et de temps, nous construisons une possibilité de trajectoire de prix du Bitcoin sous ces conditions. Chaque possibilité est tirée de la performance du Bitcoin sur trois ans après l'apparition d'un signal donné, et est mise à l'échelle avec différentes intensités de 0,33 à 0,80 en fonction de la compression des rendements cycliques. Les intervalles sur le graphique marquent les limites de la distribution historique après réduction de l'intensité, et non les limites dans lesquelles le marché pourrait fluctuer.
La bande ombrée montre la plage de ces possibilités.
Prévision de la trajectoire future du prix du Bitcoin
Ces bandes ombrées sont des répliques à l'échelle des trajectoires historiques suivies après l'émission des signaux indicateurs. Tous ces résultats possibles sont satisfaisants ; ils décrivent des scénarios possibles de répétition de l'histoire, pas tous les résultats possibles, et n'incluent pas de scénarios d'échec des signaux.
Bien que les rendements soient variables d'ici fin 2026, pour 2027 et 2028, la distribution des rendements se déplace nettement vers des trajectoires positives et asymétriques à la hausse. Compte tenu de l'environnement de marché actuel et des trajectoires projetées, les prochains trimestres pourraient offrir une opportunité très attractive pour un investissement à long terme dans le Bitcoin.
Prévision du prix du Bitcoin pour les 3 prochaines années
Risques et limites
Chaque indicateur doit être évalué et pesé selon sa propre valeur. Ces indicateurs ne doivent pas être interprétés comme des mécanismes et des causalités des creux de cycle du Bitcoin, mais plutôt comme des manifestations qui coïncident avec les creux de cycle à long terme historiquement observés et en partagent les caractéristiques.
De plus, les indicateurs listés ne sont pas exhaustifs pour approximer les creux de prix de cycle à long terme. Les analyses reposent sur de petits échantillons : la moyenne mobile du RSI montre quatre cycles indépendants valides, dont un n'est pas encore résolu ; l'étude du prix réel est basée sur quatre cycles ; et l'analyse de symétrie des cycles est basée sur les trois cycles achevés précédents. Avec des échantillons aussi petits, les distributions historiques des rendements attendus peuvent décrire les trajectoires passées, mais un seul cycle d'écart affaiblirait significativement toutes les relations présentées.
En outre, les signaux présentés ne doivent pas être considérés comme des confirmations indépendantes. Les indicateurs RSI, la proximité avec le prix réel et la position sur l'horloge des cycles mesurent largement le même fait : le Bitcoin a subi une correction profonde et prolongée depuis ses sommets. Dans toute correction profonde et durable, chaque indicateur devrait tendre vers des extrêmes, donc leur apparition simultanée ressemble plus à une même observation mesurée de multiples façons qu'à des observations multiples, indépendantes et uniques.
Des changements structurels pourraient faire diverger ce cycle finalement. Le cycle actuel est le premier avec des ETF, des holdings d'entreprises substantielles et des marchés de produits dérivés plus complexes (options, contrats perpétuels). Le cadre du cycle de quatre ans pourrait finalement s'avérer n'être qu'une description de quatre observations, et non une caractéristique permanente de l'actif.
Enfin, les signaux RSI sont relatifs. Le fait que le Bitcoin surperforme le Nasdaq ou l'or peut signifier que les deux actifs montent, ou que les deux baissent à des vitesses différentes. Même si les signaux RSI sont favorables au Bitcoin, son prix nominal pourrait être entraîné à la baisse si le marché boursier ou l'or reculent depuis leurs niveaux actuels élevés. Les signaux présentés ici ont peu de pouvoir prédictif pour les mouvements d'ici novembre, reflétant uniquement une asymétrie pour les mouvements de prix sur 1 à 3 ans.
Conclusion
Mais en considérant les indicateurs ci-dessus, la conclusion qui s'impose est que le Bitcoin est peut-être à ou proche d'un creux de cycle, qui pourrait se former avant la fin de l'année, suivi d'une reprise de la tendance haussière.
Chaque signal apparaît à proximité de ses extrêmes historiquement rares, et chacun a par le passé annoncé des rendements substantiels pour le Bitcoin et une surperformance par rapport aux actions sur les années suivantes. Si le creux n'est pas encore apparu, la période entre maintenant et ce creux constitue probablement une fourchette très attractive pour une réaccumulation à long terme de Bitcoin. Ces signaux sont restés silencieux la plupart du temps dans l'histoire, mais ils émettent maintenant un « signal vert ».
