Article par : Matt Hougan, CIO de Bitwise
Traduit par : Saoirse, Foresight News
Le marché des crypto-monnaies montre enfin des signes d'un plancher. Depuis le 1er juillet, le Bitcoin a augmenté de 9 %, tandis que l'indice Nasdaq 100 a chuté de 6 % sur la même période. Les flux nets vers les ETF crypto sont passés du négatif au positif, et le sentiment du marché continue de s'améliorer. Bien qu'il soit encore trop tôt pour affirmer que le marché s'est complètement stabilisé, ces nombreux signaux positifs incitent déjà beaucoup à se demander vers quoi se dirige la tendance.
Vendredi dernier, un conseiller en investissement m'a posé cette question : « Si le marché a effectivement touché le fond, quels actifs vont mener le prochain bull market des crypto-monnaies ? »
En général, pendant un hiver crypto, cette question est difficile à répondre. La ligne directrice d'un nouveau bull market n'est souvent claire qu'une fois la tendance passée.
Mais cette fois, je pense que la réponse est déjà sous nos yeux : le récit central du prochain bull market crypto sera la fusion entre la finance on-chain et la finance traditionnelle.
En d'autres termes, les principaux points d'intérêt du futur marché tourneront autour des stablecoins, de la tokenisation d'actifs, du trading 24h/24 et 7j/7, des règlements instantanés, et de la croissance de la finance décentralisée (DeFi) institutionnelle vers des échelles de milliers de milliards de dollars. La blockchain va bouleverser le système financier actuel, tout comme Internet a remodelé les secteurs des médias et de la vente au détail au début des années 2000. Je prévois que ce cycle pourrait être le plus grand de l'histoire des crypto pour deux raisons : premièrement, il est porté par une valeur d'application réelle et des revenus, et non par le seul battage médiatique ; deuxièmement, le marché visé est bien plus vaste que lors des cycles précédents — il s'adresse au marché financier mondial, et non plus seulement à l'industrie crypto.
Certains trouveront ces tendances évidentes : la tokenisation d'actifs conduira forcément le prochain bull market, la taille du marché des stablecoins finira par dépasser les milliers de milliards de dollars, et les grandes institutions de Wall Street migreront tôt ou tard sur la blockchain. Après tout, l'infrastructure crypto présente de nombreux avantages naturels par rapport au système financier traditionnel : le trading 24/7 est bien plus pratique que des horaires de trading limités ; le règlement instantané est supérieur au règlement T+1 ; l'interopérabilité mondiale dépasse les limites géographiques. Je ne suis pas le seul à le penser : le président de la SEC, le PDG du plus grand gestionnaire d'actifs au monde, et le PDG de la plus grande banque mondiale sont du même avis.
Cependant, même si la tendance semble claire, la grande majorité des investisseurs ne se sont pas encore positionnés en conséquence. Beaucoup se demandent encore si l'industrie crypto n'est pas déjà « dépassée ». Et c'est dans cet écart de perception que réside une immense opportunité d'investissement.
Alors, comment se positionner pour ce nouveau bull market ? On peut se concentrer sur deux représentants emblématiques qui poussent cette fusion industrielle depuis deux directions différentes : Hyperliquid (jeton HYPE) et Robinhood (symbole boursier HOOD).
Percée vers l'extérieur depuis l'industrie crypto
Hyperliquid (HYPE) est une blockchain de couche 1 (similaire à Ethereum, Solana), conçue à l'origine pour construire un marché de produits dérivés perpétuels principalement axé sur les actifs cryptographiques. Initialement, les investisseurs utilisaient la plateforme Hyperliquid pour spéculer sur le Bitcoin, l'Ethereum et d'autres actifs crypto.
Mais grâce à une expérience utilisateur exceptionnelle — facilité d'utilisation, règlements instantanés, trading 24/7 — la plateforme a rapidement élargi son périmètre d'activité. Aujourd'hui, près de la moitié du volume de trading sur Hyperliquid provient d'actifs traditionnels comme le pétrole, l'argent ou l'indice S&P 500. La plateforme continue d'étendre ses activités au marché spot des matières premières, aux marchés de prédiction, aux options, tout en concurrençant une série de places de marché comme le CME, Nasdaq, l'ICE, Kalshi et même Coinbase.
La croissance rapide d'Hyperliquid met la pression sur ses concurrents. Le CME a même intenté un procès à la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) pour tenter d'empêcher le régulateur d'accepter le produit de contrats à terme perpétuels que Hyperliquid a été le premier à lancer.
Même au plus fort de l'hiver crypto, le jeton HYPE a enregistré une hausse de 146 % depuis le début de l'année. Cette croissance est soutenue par des chiffres réels : le revenu total cumulé de la plateforme Hyperliquid a dépassé le milliard de dollars en juin, avec des revenus annuels estimés à 8 milliards de dollars. La plateforme utilise 99 % de ses revenus pour racheter son jeton natif HYPE sur le marché libre, réduisant continuellement son offre en circulation. À mon avis, même si le prix de HYPE doublait à nouveau, sa valorisation resterait raisonnable.
Pénétration vers l'intérieur depuis la finance traditionnelle
Robinhood, quant à elle, choisit de se placer du côté de la finance traditionnelle pour faire avancer cette fusion.
Robinhood est avant tout un courtier en valeurs mobilières traditionnel, en concurrence avec des acteurs comme Charles Schwab pour les investisseurs particuliers et professionnels. Depuis longtemps, Robinhood a adopté une attitude bien plus ouverte envers les actifs cryptographiques que ses pairs, et a été le premier grand courtier à proposer une fonctionnalité de trading direct de crypto-monnaies.
Robinhood adhère également pleinement à ma vision de la « fusion des industries ». Son PDG, Vlad Tenev, a déclaré que la tokenisation d'actifs « finira par remodeler tout le système financier » et que les industries crypto et traditionnelles « ont longtemps évolué dans des systèmes séparés, mais elles finiront par fusionner complètement ». Il prédit qu'à l'avenir, la frontière entre les deux disparaîtra finalement.
Le 1er juillet, Robinhood a misé à fond sur cette tendance en lançant sa propre blockchain de couche 2, Robinhood Chain. Cette blockchain est ouverte aux utilisateurs de 120 pays (à l'exception des États-Unis pour l'instant), leur permettant de trader des actions tokenisées 24h/24 et 7j/7, toute l'année. La chaîne est également compatible avec les principaux protocoles de finance décentralisée : les utilisateurs peuvent échanger des actifs sur Uniswap, emprunter contre garantie sur Morpho, ou encore utiliser des actifs en garantie pour trader des contrats perpétuels sur la plateforme Lighter. En seulement deux semaines après son lancement, l'actif sous garde sur Robinhood Chain a dépassé les 300 millions de dollars, traitant 3,6 millions de transactions par jour.
Ce passage mérite d'être lu attentivement : début juillet, Robinhood a simplement déployé une technologie et a mis en place un ensemble de services financiers dans 120 pays, permettant aux utilisateurs d'acheter et de vendre des actions tokenisées, d'effectuer des opérations sur marge et à effet de levier, en temps réel et sans interruption — et un grand nombre d'utilisateurs y participent déjà.
Les sceptiques feront remarquer qu'une grande partie des premiers échanges sur la chaîne concerne les memecoins, et non les actions, ce qui est vrai. Mais le volume d'échanges d'actions tokenisées est déjà significatif, la base d'utilisateurs est réelle, et je prévois que les volumes des deux catégories continueront de croître.
Une chose est sûre : les principaux concurrents de Robinhood observent de près ce projet et commencent à se demander : « Devons-nous aussi nous lancer ? Avons-nous besoin de créer la Charles Schwab Chain, l'UBS Chain, la Bank of America Chain ? » L'activité commerciale démontrée par Robinhood dès le départ est impossible à ignorer pour toute institution.
Les deux types d'investissements qui se démarqueront
Je pense que le prochain bull market sera suffisamment vaste pour entraîner la majorité des actifs du secteur à la hausse. Je reste optimiste à long terme sur les principaux actifs cryptographiques comme le Bitcoin, l'Ethereum, Solana, ainsi que sur les sociétés cotées liées aux crypto.
Mais deux catégories d'investissements auront un potentiel de hausse particulièrement marqué.
1. La catégorie Hyperliquid : Les applications financières crypto natives ayant des revenus réels et un modèle économique de jeton solide
L'avantage clé d'Hyperliquid par rapport aux autres applications crypto réside dans ses revenus stables et réels et son mécanisme de jeton robuste (99 % des revenus utilisés pour racheter et brûler HYPE). Beaucoup d'investisseurs ont vu de nombreuses applications crypto avoir un large nombre d'utilisateurs et un volume de transactions important, mais dont le prix du jeton reste bas. Le modèle d'Hyperliquid correspond précisément aux attentes de ces investisseurs.
À long terme, je crois que de nombreux nouveaux projets crypto imiteront le mécanisme de jeton de HYPE, créant une nouvelle génération d'opportunités d'investissement en tokens prometteurs. Parallèlement, je porte également mon attention sur des projets plus matures, ayant déjà une taille d'activité significative et qui travaillent activement à lier la valeur du jeton à l'utilisation de la plateforme. Par exemple, Uniswap et Aave, deux plates-formes de grande envergure, optimisent rapidement leur économie de jeton ; Morpho évolue également dans la même direction.
2. La catégorie Robinhood : Les entreprises traditionnelles matures menant des activités via l'infrastructure crypto
Une rupture sectorielle remodèle les parts de marché. L'adoption massive des stablecoins, la tokenisation d'actifs et l'adoption d'infrastructures de trading blockchain représentent le plus grand changement technologique sur les marchés financiers au cours des cinquante dernières années, et ce changement majeur est déjà en cours.
Pour identifier les gagnants, concentrez-vous sur les entreprises qui ont déjà développé des activités crypto à grande échelle, et pas seulement au stade de la preuve de concept. Les projets pilotes sont peu coûteux, attirent facilement l'attention des médias, mais permettent rarement d'accumuler une expérience significative. Les connaissances sectorielles que Robinhood acquiert grâce à une chaîne opérationnelle dans 120 pays sont bien supérieures à celles de tout petit projet pilote.
Parmi les entreprises que je suis de près figurent Coinbase, Figure, BlackRock ; je surveille également Visa, Stripe, et même JPMorgan Chase. Il y a bien sûr d'autres acteurs, mais ceux-ci s'engagent réellement et profondément dans cette transformation.
Saisir la grande tendance de la fusion des industries
Il existe depuis longtemps un consensus dans l'industrie crypto : le plus grand succès de la blockchain sera atteint lorsque la technologie deviendra « invisible » — lorsque la blockchain sera profondément intégrée dans l'architecture sous-jacente du système financier, au point que les utilisateurs ne la remarqueront même plus lorsqu'ils utiliseront les services.
J'ai toujours cru que cette vision deviendra réalité lorsque le prochain bull market arrivera et que la finance traditionnelle et l'industrie crypto deviendront inextricablement liées. Les investisseurs devraient se positionner à l'avance pour suivre cette tendance.
Note : Parfois, pour évaluer l'implication d'une entreprise dans le domaine des crypto, il faut regarder ses actions concrètes, et non ses discours de communication.







