Dans nos précédents rapports, nous avons montré comment les rendements des obligations du Trésor américain ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 2007, comment la dette nationale a franchi la barre des 39 000 milliards de dollars, et pourquoi l'or a atteint des sommets historiques. Ce rapport pose la question centrale vers laquelle les trois précédents convergeaient : tout cela mène-t-il à une récession ?
Données clés : Croissance du PIB T1 2026 : 1,6% · Croissance du PIB T4 2025 : 0,5% · Indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) T1, inflation annualisée : 4,5% · Taux de chômage : 4,3% · Probabilité de récession 2026 : 19% · Probabilité de récession 2027 : 41% · Encours des cartes de crédit des consommateurs : 1,3 billion de dollars
Première section — La question que se pose chaque investisseur
Les rendements obligataires continuent de grimper. La dette nationale dépasse 39 000 milliards de dollars. L'inflation résiste, supérieure à l'objectif de la Fed. La nouvelle orientation politique du nouveau président de la Fed reste floue. Le prix du pétrole franchit la barre des 100 dollars le baril. Les droits de douane augmentent le coût pour les consommateurs. Ce sont précisément les conditions documentées dans les trois premiers rapports de cette série, celles qui font naître la même question dans l'esprit des investisseurs de tous niveaux de revenus et d'expérience : allons-nous vers une récession ?
Début juin 2026, la réponse honnête est nuancée. L'économie américaine continue de croître, le marché du travail continue de créer des emplois, les bénéfices des entreprises restent globalement stables. Mais sous la surface, une série de pressions structurelles qui ont historiquement précédé les ralentissements économiques s'accumulent — et la fenêtre temporelle pour que ces pressions se transforment en contraction économique réelle se mesure désormais en trimestres, et non plus en années.
Ce rapport explique ce qu'est réellement une récession, comment les économistes la jugent, ce qu'indiquent actuellement les indicateurs avancés, et comment les investisseurs ont historiquement traversé les périodes de récession.
Note pédagogique : Une récession est généralement définie par deux trimestres consécutifs de croissance négative du PIB réel — c'est-à-dire une contraction de la production économique totale du pays pendant six mois consécutifs. Cependant, l'organe officiel de datation des récessions aux États-Unis est le National Bureau of Economic Research (NBER), qui utilise des critères plus larges incluant l'emploi, les revenus et les dépenses. La définition du NBER implique qu'une récession peut être déclarée même sans deux trimestres consécutifs de PIB négatif ; inversement, la règle des deux trimestres peut être déclenchée sans que le NBER ne qualifie officiellement de récession. Il est important de comprendre les deux définitions, car les marchés et les médias utilisent généralement la règle plus simple des deux trimestres, tandis que le NBER détient l'autorité de déclaration officielle.
Deuxième section — La situation économique réelle
Avant d'examiner les signaux d'alerte, il est nécessaire de comprendre la ligne de base. Début 2026, l'économie américaine n'est pas en récession, elle continue de croître, mais à un rythme lent et inégal, un état qui suscite des inquiétudes réelles parmi les économistes.
La croissance du PIB est positive mais ralentit continuellement. La croissance annualisée du PIB réel au T4 2025 n'était que de 0,5%, la performance trimestrielle la plus faible depuis 2022, due en partie à la fermeture du gouvernement qui a limité les dépenses fédérales. Au T1 2026, le PIB a rebondi à un taux de croissance annualisé de 1,6%, selon la deuxième estimation publiée par le Bureau of Economic Analysis (BEA) le 28 mai 2026. Bien que positive, elle est bien inférieure au rythme typique de 2% à 3% d'une expansion saine. Ces données ont été révisées à la baisse de 0,4 point de pourcentage par rapport à l'estimation préliminaire de 2,0% publiée le 30 avril, reflétant principalement des révisions à la baisse des investissements et des dépenses de consommation.
L'inflation est bien plus brûlante que ne le suggèrent les chiffres globaux. L'indicateur d'inflation privilégié par la Fed — l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) — a augmenté au T1 2026 à un taux annualisé de 4,5%, le niveau le plus élevé depuis le T3 2022 et le plus haut depuis le pic de la vague inflationniste post-pandémie, soit plus du double de l'objectif de 2% de la Fed. Le PCE de base (hors alimentation et énergie) a également augmenté de 4,3% en rythme annualisé. Les données de l'IPC d'avril ont confirmé une inflation annuelle de 3,8%, la plus élevée depuis mai 2024. Ces chiffres expliquent précisément pourquoi la Fed est coincée dans un dilemme : baisser les taux pour soutenir la croissance risque d'accélérer encore l'inflation ; augmenter les taux pour contrôler l'inflation risque de pousser l'économie vers la contraction.
La composition du PIB du T1 2026 révèle des faiblesses structurelles. La dépense de consommation n'a augmenté que de 1,4%, la croissance provenant principalement de la demande de services, tandis que la dépense de consommation de biens était presque stagnante. L'investissement résidentiel a reculé pour le cinquième trimestre consécutif, avec une baisse annualisée d'environ 6% à 8%. Le solde commercial net a amputé la croissance du PIB de 1,25 point de pourcentage, car les importations ont augmenté bien plus vite que les exportations. L'investissement des entreprises a effectivement été robuste — avec une croissance globale de 10,1%, et les dépenses en équipement ayant bondi de 17,2% — mais cette force est très concentrée dans les dépenses en capital liées à l'IA, et non dans une expansion commerciale large.
Le marché du travail reste résilient mais se raffermit. Les créations d'emplois non agricoles étaient de 185 000 en mars 2026 et de 115 000 en avril, le taux de chômage restant à 4,3%. Les quatre indicateurs de récession suivis par le NBER montrent : l'emploi non agricole est à un niveau historique élevé ; la production industrielle est inférieure de 1,54% à son pic historique ; les ventes au détail réelles sont inférieures de 0,45% à leur pic ; le revenu personnel réel est inférieur de 0,31% à son pic. Ces indicateurs ne sonnent pas encore l'alarme, mais la direction de leur évolution mérite une attention soutenue.
Les sources de croissance sont de plus en plus concentrées. L'analyse d'EY révèle un schéma préoccupant : les ventes finales intérieures privées réelles ont augmenté de 2,7% en rythme annualisé au T1 2026, mais cette croissance dépend de plus en plus de l'épuisement de l'épargne, de l'augmentation du crédit et de l'effet de richesse, tout en étant fortement concentrée dans les activités d'investissement liées à l'IA. Une part disproportionnée de la croissance économique provient de quelques sources seulement — les ménages aisés et les dépenses en capital liées à l'IA — tandis que les segments de consommation et de logement plus larges stagnent.
Troisième section — Les indicateurs classiques de récession : que montrent-ils actuellement
Les économistes et les investisseurs suivent un ensemble spécifique d'indicateurs qui ont historiquement précédé les récessions. Comprendre ce que mesure chaque indicateur et ce qu'il montre actuellement peut fournir l'image la plus honnête du risque de récession.
Courbe des taux
La courbe des taux est la différence entre les taux d'intérêt des obligations du Trésor américain à court terme et à long terme. Lorsque les taux à court terme sont supérieurs aux taux à long terme — c'est-à-dire lorsque la courbe s'inverse — cela déclenche un signal d'alerte. L'inversion de la courbe des taux a précédé chacune des huit dernières récessions américaines, sans exception. La règle empirique de la Fed de Cleveland est : une inversion de la courbe des taux signifie qu'une récession surviendra environ un an plus tard.
La courbe des taux américaine a été profondément inversée en 2022, 2023 et pendant la majeure partie de 2024. Ensuite, avec la forte hausse des rendements à long terme due aux dynamiques budgétaires et inflationnistes décrites dans les rapports précédents, la courbe est revenue à une forme normale. La fin de l'inversion ne signifie pas que le danger est passé. Le schéma historique montre que les récessions surviennent souvent après que la courbe des taux est revenue à la normale, et non pendant qu'elle est inversée. L'inversion est un avertissement ; le retour à la normale est souvent le coup d'envoi.
Indicateur économique avancé du Conference Board
L'indicateur économique avancé (LEI) du Conference Board est un indice composite de dix indicateurs prospectifs conçus pour anticiper les points de retournement du cycle économique, couvrant les permis de construire, les cours boursiers, les commandes manufacturières, les conditions de crédit et les attentes des consommateurs. Le LEI a baissé de 0,6% en mars 2026, a légèrement augmenté de 0,1% en avril, mais a encore baissé de 0,7% sur la période de six mois d'octobre 2025 à avril 2026. Une baisse soutenue du LEI sur six mois a historiquement anticipé les récessions avec six à douze mois d'avance.
Règle de Sahm
La règle de Sahm, développée par l'ancienne économiste de la Fed Claudia Sahm, déclenche un signal de récession lorsque la moyenne mobile sur trois mois du taux de chômage national augmente de 0,5 point de pourcentage ou plus par rapport à la moyenne mobile la plus basse des trois mois des douze mois précédents. Elle a identifié avec précision le début de chaque récession depuis 1970, sans jamais donner de faux positif. La lecture actuelle de la règle de Sahm est inférieure au seuil de déclenchement de 0,5%. La prochaine date de publication des données est le 2 juillet 2026.
Les quatre indicateurs du NBER
Les quatre indicateurs coïncidents que le NBER utilise pour dater les récessions, selon les dernières données : l'emploi non agricole est à un niveau historique élevé ; la production industrielle est inférieure de 1,54% à son pic historique ; les ventes au détail réelles sont inférieures de 0,45% à leur pic historique ; le revenu personnel réel est inférieur de 0,31% à son pic historique. Aucun de ces indicateurs n'est actuellement tombé à un niveau suffisant pour indiquer que l'économie est actuellement en récession.
Confiance et dépenses des consommateurs
La dépense de consommation représente environ 70% du PIB américain. La "division en K" des consommateurs est un risque : les ménages à haut revenu continuent de dépenser librement, soutenus par la valorisation de leurs actifs, tandis que les ménages à revenu moyen et faible dépendent de plus en plus des cartes de crédit et commencent à montrer des signes précoces de tension financière.
L'encours de la dette renouvelable par carte de crédit est d'environ 1,3 billion de dollars. Au T1 2026, le taux de défaut de paiement de plus de 90 jours a augmenté de 10 points de base en glissement annuel pour atteindre 2,53%, mais reste bien en deçà du pic de près de 7% observé lors de la Grande Récession de 2008-2009. Il est important de noter que le ratio de service de la dette en pourcentage du revenu disponible personnel reste inférieur aux niveaux d'avant la pandémie, indiquant que, dans l'ensemble, les ménages ne sont pas encore en situation de difficulté aiguë.
Quatrième section — Pressions accumulées : pourquoi 2027 est plus préoccupant que 2026
Les données de probabilité actuelles envoient un message clair. Le marché de prédiction Polymarket évalue la probabilité d'une récession américaine d'ici fin 2026 à 19%, et les traders de Kalshi la fixent à 17,5%. Mais pour 2027, les chiffres changent significativement — selon 24/7 Wall St., la probabilité de récession en 2027 monte à 41%. Ce n'est pas une petite différence ; cela indique que les investisseurs croient de plus en plus que l'économie pourrait peut-être éviter un ralentissement immédiat, mais qu'elle fera face à un "règlement de comptes" retardé dû à des pressions qui s'accumulent lentement.
Le mur des pressions de refinancement de la dette des entreprises. Les entreprises qui se sont fortement endettées entre 2009 et 2021 lorsque les taux étaient proches de zéro refinancent maintenant leurs dettes arrivant à échéance à des rendements de 5% à 7%. Une entreprise qui émettait auparavant des obligations à seulement 2% paie maintenant trois à quatre fois plus d'intérêts sur sa dette refinancée. Cela comprime les marges bénéficiaires, réduit la capacité d'embauche et limite les investissements d'expansion. Cet effet n'est pas immédiat — il se manifeste mois après mois, année après année, au fur et à mesure que les dettes arrivent à échéance — mais il est structurel et inévitable.
L'épuisement de l'épargne des consommateurs. L'analyse d'EY souligne que la croissance des dépenses de consommation dépend de plus en plus de l'épuisement de l'épargne plutôt que d'une croissance réelle des revenus. Le taux d'épargne personnel a diminué. La division en K entre les consommateurs à haut revenu et ceux à revenu moyen et faible signifie que les données globales masquent une détérioration potentiellement inquiétante au bas de la distribution des revenus.
La contraction continue du secteur du logement. L'investissement résidentiel a reculé pendant cinq trimestres consécutifs. Avec des taux hypothécaires à 30 ans de 6,34% à 6,54%, l'accessibilité au logement pour les primo-accédants s'est effondrée, et les propriétaires actuels sont bloqués dans leur maison actuelle, incapables de déménager. Le logement a historiquement été l'un des secteurs économiques les plus sensibles aux taux, et sa contraction continue est un signal avancé de faiblesse économique plus large.
Le piège droits de douane-inflation-croissance. L'économie américaine est actuellement dans un état de stagflation — une inflation supérieure à l'objectif se produit simultanément à une croissance inférieure à la tendance. Avec une inflation du PCE annualisée à 4,5% et une croissance du PIB de seulement 1,6%, c'est numériquement la définition de la stagflation. Les droits de douane sur les produits importés augmentent directement les prix à la consommation, tout en ralentissant l'activité économique en perturbant les chaînes d'approvisionnement et en augmentant les coûts des intrants pour les entreprises. La Fed ne peut pas résoudre les deux problèmes simultanément : baisser les taux pour soutenir la croissance risque d'accélérer davantage l'inflation ; augmenter les taux pour contrôler l'inflation risque de pousser la croissance vers la contraction.
L'effet amplificateur du choc énergétique. Le conflit américano-iranien a poussé le prix du pétrole au-dessus de 100 dollars le baril, imposant une "taxe énergétique" à toute l'économie. Les chocs énergétiques historiques — 1973, 1979, 1990, 2008 — ont tous précédé ou contribué à chaque grande récession américaine au cours des cinquante dernières années. Même si le détroit d'Ormuz rouvre, l'analyse de KPMG souligne : "Même si la diplomatie réussit, l'impact négatif sur l'économie est déjà en marche."
Note pédagogique : La "stagflation" est la contraction de "stagnation" et "inflation", décrivant une situation où l'économie fait face simultanément à une faible croissance et à une inflation élevée. Les données de 2026 en sont une illustration quantitative claire : inflation du PCE annualisée à 4,5%, croissance du PIB de seulement 1,6%, et la Fed incapable de baisser les taux sans risquer d'accélérer davantage l'inflation. Les années 1970 sont l'exemple historique le plus connu. Les récessions de type stagflation sont souvent plus nuisibles que les récessions déflationnistes parce que la boîte à outils politique est effectivement limitée.
Cinquième section — Ce que l'histoire nous apprend sur les récessions
Depuis la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis ont connu douze récessions, en moyenne environ tous les six ou sept ans. Aucune récession n'est identique à une autre en termes de cause ou de gravité, mais plusieurs schémas se répètent.
Les récessions surviennent généralement après que la Fed a resserré sa politique monétaire. La Fed augmente les taux pour contrôler l'inflation, ce qui réduit l'emprunt, ralentit les dépenses, réprime le marché du logement et finit par pousser l'économie vers la contraction. La situation actuelle est particulière : la Fed a baissé ses taux de 175 points de base depuis septembre 2024, mais les rendements à long terme ont augmenté pendant ces baisses — ce qui suggère que le marché obligataire fait le travail de resserrement à la place de la Fed.
L'inversion de la courbe des taux a prédit chaque récession depuis les années 1960. La courbe a été profondément inversée pendant une longue période en 2022-2024, et nous sommes maintenant dans la fenêtre post-inversion où le risque de récession est historiquement significativement accru.
Les prévisions de consensus n'anticipent presque jamais à l'avance une récession. En décembre 2007, le mois où la Grande Récession a officiellement commencé, le consensus des économistes prévoyait encore une croissance modérée et continue. Le FMI et la Fed ont systématiquement sous-estimé le risque de récession des mois avant que les récessions réelles ne surviennent. Ce n'est pas une critique des prévisionnistes — les récessions sont extrêmement difficiles à prévoir — mais c'est une raison importante pour laquelle les investisseurs ne devraient pas attendre qu'une prévision de récession de consensus émerge pour commencer à réfléchir à ajuster leurs portefeuilles.
La gravité des récessions varie énormément. Pendant la Grande Récession de 2008-2009, le PIB a baissé de 4,3% du pic au creux, et le chômage a atteint 10%. La récession de 2001 a été beaucoup plus modérée, avec une baisse du PIB inférieure à 1% et un pic de chômage à 6,3%. Si une récession survient réellement en 2027, l'attente générale est qu'elle ressemblerait plus à celle de 2001 qu'à celle de 2008. Le scénario de ralentissement de Deloitte prévoit une baisse du PIB de 0,4% en 2027 et de 1,0% en 2028, le chômage atteignant 6,5% d'ici 2028 — douloureux, mais pas catastrophique.
Le marché boursier atteint généralement son sommet avant le début d'une récession. Le marché boursier est prospectif et commence souvent à intégrer les attentes de ralentissement avant que les données de PIB ne montrent des faiblesses. L'indice S&P 500 a atteint son sommet six à douze mois avant le début officiel de chaque récession d'après-guerre, ce qui signifie que suivre les indicateurs de récession est également pertinent pour les investisseurs principalement exposés au marché boursier.
Sixième section — Une évaluation honnête des probabilités
Pour 2026 : La probabilité d'une récession technique est faible, les marchés de prédiction l'estimant actuellement entre 17,5% et 19%. La croissance du PIB au T1 2026 est de 1,6%, et le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta indique une croissance trimestrielle plus forte au T2. Le marché du travail continue de créer des emplois. En l'absence de choc externe majeur, l'économie semble pouvoir traverser le reste de 2026 avec une croissance positive modeste.
Pour 2027 : La situation est manifestement plus inquiétante. La probabilité de récession est de 41%, le marché la considérant pratiquement comme un pile ou face. Les pressions de refinancement des entreprises, l'épuisement de l'épargne des consommateurs, la contraction du marché du logement, l'inflation du PCE à 4,5% en rythme annualisé qui lie les mains de la Fed, et l'effet retardé de l'inversion de la courbe des taux convergent simultanément, créant un profil de risque substantiellement plus élevé que la normale.
Le modèle économique de Deloitte prévoit une croissance du PIB réel d'environ 2,2% en 2026, avec une baisse possible de 0,4% en 2027 et de 1,0% en 2028 dans son scénario de ralentissement. L'enquête des prévisionnistes professionnels de la Fed de Philadelphie prévoit également une croissance du PIB réel de 2,2% en 2026.
La distinction analytique la plus importante est celle entre une "croissance de récession" — une période de croissance inférieure à la tendance, qui ressemble à une récession mais ne répond pas techniquement à la définition du PIB — et une véritable contraction économique. Si le PIB croît à un rythme de 0,5% à 1,5% plutôt qu'au rythme potentiel de 2% à 2,5%, pour les ménages confrontés à la stagnation des salaires réels, à la hausse du coût de l'emprunt et aux prix élevés, cela ressemblera exactement à une récession, même si les données officielles ne montrent pas deux trimestres consécutifs de croissance négative.
Septième section — Comment différents types d'investisseurs ont historiquement traversé les récessions
Actions : tous les secteurs ne sont pas égaux. Les produits de consommation de base, la santé et les services publics ont historiquement moins chuté que le marché global pendant les récessions, car la demande de nourriture, de médicaments et d'électricité ne disparaît pas lors des contractions économiques. La technologie et les biens de consommation discrétionnaire ont tendance à chuter le plus lorsque les dépenses de consommation et les investissements des entreprises ralentissent.
Revenu fixe : la qualité est plus importante que la durée. Dans une récession de type stagflation, la persistance de l'inflation complique le rôle des obligations d'État à long terme — l'inflation peut maintenir les rendements élevés même si l'économie s'affaiblit. Les obligations de qualité élevée (investment grade) à court et moyen terme ont historiquement offert des rendements ajustés au risque supérieurs aux obligations d'État à long terme dans les environnements stagflationnistes.
Espèces et équivalents. Actuellement, les rendements des bons du Trésor à court terme et des fonds du marché monétaire sont d'environ 4% à 4,5%, offrant pour la première fois depuis plus d'une décennie un rendement réellement attractif pour les liquidités. Conserver une partie d'outils de liquidité à court terme dans un portefeuille est à la fois une stratégie défensive et de rendement.
Or. Comme documenté dans le rapport précédent, l'or se comporte bien dans les environnements d'excès budgétaire et de risque géopolitique. Dans une récession de type stagflation, l'or peut continuer à jouer son rôle de réserve de valeur même lorsque d'autres actifs baissent.
Le principe le plus important : les récessions sont temporaires. Chaque récession de l'histoire américaine a pris fin. La durée moyenne des récessions d'après-guerre est d'environ dix mois. L'indice S&P 500 s'est redressé après chaque baisse majeure de l'histoire et a généré un rendement positif sur chaque période glissante de vingt ans. Les investisseurs qui ont vendu au creux de la Grande Récession de 2008-2009 et ont attendu la certitude pour réinvestir ont manqué l'une des reprises les plus fortes de l'histoire. Les preuves soutiennent systématiquement le maintien des investissements — détenir un portefeuille diversifié adapté à sa tolérance au risque, en ajustant défensivement si nécessaire — plutôt que d'essayer de chronométrer le cycle avec précision.
Note pédagogique : Une rotation "défensive" du portefeuille en anticipation d'une récession consiste généralement à réduire l'exposition aux secteurs sensibles à la conjoncture économique — technologie, biens de consommation discrétionnaire, finance — et à augmenter l'exposition aux secteurs plus stables — santé, produits de consommation de base, services publics. Cela ne signifie pas déplacer tout l'argent vers les liquidités ou les obligations. Les preuves concernant le timing précis sont extrêmement défavorables : les investisseurs qui tentent de sortir avant un krach et de revenir au creux manquent presque invariablement les deux moments et finissent avec des rendements inférieurs à ceux des investisseurs qui sont restés investis.
Huitième section — Tableau de bord de suivi de la récession : développements clés à surveiller
Données du PIB T2 2026, publication fin juillet 2026. Le BEA publiera la troisième estimation du T1 2026 le 25 juin 2026, et les données du T2 2026 seront publiées fin juillet. Si deux trimestres consécutifs de croissance inférieure à 1% apparaissent, les inquiétudes concernant une récession augmenteront significativement.
Données mensuelles sur l'emploi non agricole. Les créations d'emplois étaient de 115 000 en avril 2026, en baisse par rapport aux 185 000 de mars. Des créations mensuelles persistantes inférieures à 100 000, ou toute donnée qui ferait franchir à la règle de Sahm le seuil de déclenchement de 0,5%, seraient un signal négatif majeur.
Règle de Sahm, prochaine publication le 2 juillet 2026. La lecture actuelle reste inférieure au seuil de déclenchement de récession de 0,5%. Si le taux de chômage augmente sensiblement de 4,3% à 4,8% ou plus, la règle de Sahm sera activée — c'est l'un des signaux de récession en temps réel les plus fiables actuellement disponibles.
Première réunion du FOMC présidée par Warsh, 16-17 juin. Si Warsh émet des signaux de tolérance envers une inflation élevée pour protéger la croissance, cela soutiendrait le marché boursier. S'il émet des signaux de tendance "hawkish", penchant vers une hausse des taux pour contrôler l'inflation, cela augmentera la probabilité d'une récession induite par la politique en 2027.
Prix du pétrole et situation du détroit d'Ormuz. Un accord pour rouvrir le détroit pourrait retirer environ 0,5% à 1% de la contribution inflationniste aux lectures actuelles, donnant à la Fed plus de marge de manœuvre politique pour soutenir la croissance. Toute escalade de la situation aggraverait les pressions stagflationnistes.
Données mensuelles sur les dépenses des consommateurs. Les données mensuelles sur les ventes au détail et le PCE sont les mesures les plus directes pour juger si les consommateurs tiennent bon. Tout signe de contraction des dépenses de la part des ménages à haut revenu serait un signal de détérioration majeure des perspectives de croissance.
Cadre de réflexion pour le positionnement :
Les investisseurs qui pensent qu'une récession est probable en 2027 envisageront une rotation modérée vers des secteurs défensifs, augmenteront leur allocation en liquidités pour profiter des rendements attractifs actuels à court terme, et s'assureront que leur exposition aux actions est diversifiée entre les secteurs plutôt que concentrée sur les actions technologiques de croissance.
Les investisseurs qui pensent que le scénario le plus probable est un maintien d'une faible croissance maintiendront un portefeuille largement diversifié et profiteront de toute volatilité du marché pour accumuler sélectivement des entreprises de qualité à des valorisations plus basses.
Les investisseurs qui pensent que les craintes de récession sont exagérées se concentreront sur les données toujours positives du marché du travail, le cycle d'investissement porté par l'IA qui se poursuit, et la résilience historique de l'économie américaine.
La question n'est pas de savoir si une récession va certainement se produire. La question est de savoir si le niveau de risque actuel — le marché de prédiction indiquant 41% de probabilité pour 2027, la fenêtre post-inversion de la courbe des taux, l'inflation du PCE à 4,5% en rythme annualisé qui lie les mains de la Fed, et la marge de manœuvre limitée du nouveau président de la Fed — justifie un certain degré d'ajustement défensif du portefeuille. Les preuves suggèrent que la réponse est oui, mais il est également clair que la réponse appropriée est un ajustement prudent, et non la panique.
