Auteur : Climber, CryptoPulse Labs
Selon les derniers documents de la SEC américaine, SpaceX prévoit d'émettre environ 556 millions d'actions à 135 dollars l'action, levant ainsi 75 milliards de dollars, pour une valorisation d'environ 1,77 trillion de dollars. Dans le même temps, SpaceX intègre les fusées, Starlink, l'IA, les centres de données en orbite et la future économie spatiale dans un super-récit.
Pour le marché de la cryptographie, ce qui mérite vraiment l'attention n'est pas le "concept spatial", mais le changement de logique de valorisation du capital. Lorsque le capital commence à reconfigurer les actifs autour de l'IA, des infrastructures et des écosystèmes futurs, quelles directions du marché de la cryptographie bénéficieront des effets d'entraînement des capitaux.
Alors, quels secteurs cryptographiques pourraient devenir le cœur du prochain cycle ? Cet article explore, à partir de cette plus grande introduction en bourse de l'histoire, les possibilités logiques de développement du cycle industriel.
一、Le récit de l'IA entre dans sa seconde moitié : Le marché commence à se disputer les "vendeurs de pelles"
Au cours de l'année écoulée, le récit principal de l'IA sur le marché de la cryptographie a connu deux changements.
La première phase a vu le marché échanger des applications d'IA. Après l'explosion de ChatGPT, de nombreux projets d'agents d'IA, d'assistants d'IA, de réseaux sociaux d'IA et de contenus d'IA ont commencé à attirer l'attention du marché.
La logique du marché à ce stade était très simple : qui se rapproche le plus de l'utilisateur final, qui obtient plus facilement une valorisation. Mais un problème est rapidement apparu : la barrière à l'entrée des applications d'IA elle-même diminue rapidement.
Une nouvelle application d'IA apparaît et est facilement copiée. Après une mise à niveau des modèles, de nombreuses applications peuvent même être directement remplacées. Le marché a alors commencé à réaliser que ce qui est vraiment rare dans l'IA n'est pas la couche application, mais les moyens de production sous-jacents.
L'introduction en bourse de SpaceX renforce en réalité cette logique.
En surface, SpaceX vend des fusées, mais les documents d'introduction et les roadshows mettent constamment l'accent sur l'IA, les réseaux de calcul et les futurs centres de données.
Goldman Sachs prévoit que les revenus de l'IA de SpaceX augmenteront de 100 fois d'ici 2030, ce qui consiste essentiellement à parier sur les futures infrastructures d'IA. Et cette logique, transposée au marché de la cryptographie, signifie que les capitaux pourraient migrer davantage vers les protocoles de base de l'IA.
Le premier est la puissance de calcul. L'une des plus grandes contraintes de l'industrie de l'IA n'est actuellement pas les modèles, mais les ressources GPU.
D'OpenAI à xAI, d'Anthropic à Google, tous se disputent les ressources de calcul haute performance. Même la hausse continue de la valorisation de Nvidia est essentiellement le marché qui réévalue les ressources de calcul.
Et le monde de la cryptographie possède également des actifs similaires, comme TAO. Beaucoup ont simplement compris TAO comme une crypto-monnaie liée à l'IA, mais en réalité, il se rapproche davantage d'un protocole de couche réseau pour l'IA. Il tente, par des incitations token, de former un réseau ouvert entre les contributeurs de modèles, de puissance de calcul et de données.
Si le marché continue à renforcer la logique des infrastructures d'IA à l'avenir, le cadre de valorisation de TAO pourrait se rapprocher davantage de celui d'une "infrastructure réseau d'IA", plutôt que d'un projet d'application ordinaire.
Ensuite, il y a les réseaux de puissance de calcul GPU. Par exemple, RENDER, AKT, IO et d'autres projets ont longtemps été compris comme des plateformes de location de puissance de calcul, mais à l'avenir, ils pourraient nécessiter une réinterprétation. Ils ne vendent pas des GPU, mais la liquidité future de la capacité de calcul.
À l'ère d'Internet, les plus rentables n'étaient pas nécessairement les sites web, mais AWS. À l'ère de l'IA, les plus rentables ne seront pas nécessairement les Agents, mais probablement les réseaux de calcul.
Dans le prochain cycle, le marché pourrait connaître un changement. Auparavant, on cherchait quel produit d'IA allait exploser. À l'avenir, on cherchera peut-être qui vend de la puissance de calcul.
Les systèmes de valorisation de ces deux logiques sont complètement différents : le premier dépend de la croissance des utilisateurs, le second de la valeur des infrastructures, et les infrastructures ont généralement des cycles plus longs.
二、Lorsque des actifs de milliers de milliards de dollars commencent à être chainés : Les RWA pourraient connaître un véritable point d'inflexion
Derrière la levée de fonds de 75 milliards de dollars, une autre question mérite l'attention : pourquoi SpaceX peut-il obtenir une valorisation de 1,77 trillion de dollars ?
Parce que le marché croit en l'avenir.
Mais la réalité est qu'un grand nombre d'investisseurs ordinaires ne peuvent en fait pas participer aux phases précoces de ces actifs futurs. Il en va de même pour OpenAI, SpaceX et de nombreuses licornes de l'IA.
Cela signifie qu'un énorme besoin pourrait émerger à l'avenir : comment permettre au capital mondial de participer plus tôt et plus efficacement aux actifs futurs ? Et l'industrie de la cryptographie tente de résoudre ce problème.
Par le passé, les RWA tournaient davantage autour des obligations d'État, pour une raison simple : les obligations d'État sont peu risquées, de structure simple et faciles à intégrer dans la chaîne. Mais la direction future du développement des RWA pourrait ne pas se limiter aux obligations d'État, mais s'étendre aux actifs de participation, aux actions, voire aux actifs non cotés.
Si à l'avenir, davantage d'actifs du type SpaceX entrent partiellement sur le marché chainé, cela signifie que la logique de transaction des actifs pourrait changer.
Par le passé, il existait un énorme fossé entre le marché primaire et le marché secondaire, et les investisseurs ordinaires avaient du mal à participer aux actifs précoces de qualité. Mais si les actifs commencent à être chainés, cette frontière pourrait être brisée.
De nouveaux modèles de circulation des actifs pourraient apparaître sur le marché, comme l'émission d'actifs sur la chaîne, la transaction d'actifs sur la chaîne, la compensation d'actifs sur la chaîne, formant ainsi un réseau de liquidité mondial 24h/24.
Ce changement pourrait être plus important que la DeFi, car la DeFi restructure les instruments financiers, tandis que les RWA pourraient restructurer les actifs eux-mêmes.
Donc, du point de vue des projets, les premiers bénéficiaires pourraient ne pas être les projets d'actifs, mais les projets d'infrastructure. ONDO pourrait bénéficier de l'expansion de l'émission d'actifs, LINK pourrait bénéficier de la croissance de la demande en données d'actifs, et des réseaux RWA comme Plume pourraient bénéficier de l'augmentation de la demande de liquidité des actifs.
Le marché échangeait autrefois des tokens ; à l'avenir, il pourrait commencer à échanger des actifs. Et celui qui maîtrise le réseau de circulation des actifs maîtrise l'entrée de la valeur.
三、Stablecoins, paiements et DePIN : Une nouvelle logique fondamentale est en train de se former
Si l'IA et les RWA relèvent encore de la logique de croissance, une autre ligne directrice qui pourrait en bénéficier est la logique des infrastructures.
Le point le plus facilement négligé à propos de SpaceX est que les fusées ne sont pas vraiment le cœur de SpaceX, ce qui a vraiment de la valeur, c'est Starlink.
Parce que Starlink n'est pas essentiellement une activité matérielle, mais une activité de réseau.
Les réseaux ont généralement une valeur à plus long terme que les produits, car les produits peuvent être remplacés, mais une fois qu'un réseau atteint une certaine échelle, il forme une barrière.
Le marché de la cryptographie connaît une situation similaire.
À l'avenir, que ce soit l'IA, les RWA ou le développement des titres sur chaîne, ils auront tous finalement besoin de capacités de règlement sous-jacentes. Par conséquent, les stablecoins pourraient devenir l'un des véritables grands gagnants du prochain cycle.
Par le passé, les stablecoins étaient davantage compris comme un moyen d'échange, mais ces dernières années, ils ont progressivement évolué pour devenir une infrastructure financière.
Les paiements transfrontaliers nécessitent des stablecoins.
Les titres sur chaîne nécessitent des stablecoins, les systèmes économiques de l'IA nécessitent des stablecoins, et la circulation mondiale des actifs nécessite également des stablecoins. Cela signifie que la demande de stablecoins pourrait ne plus venir de l'intérieur du marché de la cryptographie, mais du monde réel.
Dans le même temps, les protocoles de paiement pourraient également entrer dans une phase de réévaluation. De nombreux projets de paiement n'ont pas été pris au sérieux par le marché pendant longtemps, car les paiements semblent croître lentement.
Mais si l'économie sur chaîne continue de se développer à l'avenir, le réseau de paiement lui-même pourrait devenir une super-porte d'entrée.
En outre, le DePIN mérite également l'attention.
Par le passé, le marché comprenait davantage le DePIN comme un concept, mais SpaceX a en réalité prouvé une chose : les infrastructures du monde réel peuvent obtenir des valorisations extrêmement élevées.
Et le DePIN tente également d'utiliser les incitations token pour établir des réseaux réels : réseaux sans fil, systèmes cartographiques, réseaux de stockage, réseaux de calcul, tous relèvent essentiellement de cette logique.
À l'avenir, si le marché commence à réévaluer les infrastructures réelles, le DePIN pourrait connaître une nouvelle réévaluation.
Parce qu'à l'avenir, ce qui aura le plus de valeur ne sera peut-être pas les applications, mais le réseau lui-même. Il en était ainsi à l'ère d'Internet, à l'ère du mobile, et il en sera probablement de même à l'ère de l'IA.
Conclusion
L'introduction en bourse de SpaceX semble être un événement, mais ce qu'elle reflète vraiment, c'est le nouveau parcours des capitaux sur les marchés financiers. La première phase est celle où les capitaux poursuivent une histoire, la deuxième phase est celle où les capitaux poursuivent les infrastructures, et la troisième phase est celle où les capitaux poursuivent les flux de trésorerie.
Ces dernières années, le marché de la cryptographie est resté davantage dans la première phase. Mais dans les années à venir, les capitaux pourraient progressivement entrer dans les deux dernières phases. Les infrastructures d'IA, les RWA, les titres sur chaîne, les stablecoins, les réseaux de paiement et le DePIN ne seront peut-être pas ceux qui monteront le plus vite à court terme, mais ils pourraient être plus proches de la véritable logique fondamentale du prochain cycle.
Parce que dans chaque révolution technologique, les plus grands gagnants finaux ne sont souvent pas les applications les plus en vogue, mais ceux qui construisent les systèmes sous-jacents.
