Article écrit par : Ma He, Foresight News
Le 19 juin, selon The Information, Kalshi a dépassé les 2 milliards de dollars de revenus annualisés et a entamé des discussions précoces et informelles avec plusieurs banques d'investissement concernant son introduction en bourse (IPO). Il y a seulement un mois, Kalshi a clôturé un nouveau tour de financement de 1 milliard de dollars, dirigé par Coatue Management, portant la valorisation de l'entreprise à 22 milliards de dollars. Il s'agit du troisième tour de financement de la société en sept mois, avec d'autres investisseurs tels que Sequoia Capital, a16z, IVP, Paradigm, Morgan Stanley et ARK Invest.
Ces discussions pour l'IPO en sont à un stade très précoce et informel. Les dirigeants de l'entreprise n'ont eu que des contacts préliminaires avec les banques d'investissement, et le dépôt officiel des documents d'enregistrement est encore loin.
Volume total de 52,7 milliards de dollars, environ 2 millions d'utilisateurs actifs mensuels
Selon les données de Kalshidata, au 22 juin, le volume total des transactions sur Kalshi est passé à 52,7 milliards de dollars, avec un volume quotidien moyen de 29,27 millions de dollars. À partir d'octobre 2025, son volume quotidien moyen a commencé à augmenter de façon exponentielle.
Kalshi représente actuellement plus de 90 % de l'activité du marché des prédictions aux États-Unis. L'explosion des revenus de Kalshi provient principalement de l'augmentation simultanée du volume des transactions et des taux de frais effectifs. Au cours de la dernière année, son volume annuel de transactions est passé d'environ 52 milliards de dollars à 178 milliards de dollars. Les contrats liés aux événements sportifs contribuent à la grande majorité des revenus. Les séries éliminatoires de la NBA, les marchés liés à la Coupe du monde 2026 et le partenariat avec la Ligue nationale de hockey (NHL) ont attiré de nombreux traders.
En décembre 2025, les revenus annualisés de Kalshi étaient encore d'environ 600 millions de dollars. En mai de cette année, Kalshi comptait environ 2 millions d'utilisateurs actifs mensuels et des revenus annualisés dépassant 1,5 milliard de dollars.
De plus, Kalshi a récemment lancé des contrats perpétuels sur Bitcoin et devrait lancer sa plateforme de trading de contrats perpétuels, Kalshi Pro, cet été.
Depuis mai 2026, Kalshi maintient ses positions ouvertes à des niveaux élevés et en hausse, tandis que Polymarket n'affiche aucun changement significatif.
Les batailles juridiques, le plus grand facteur d'incertitude
La voie vers l'IPO de Kalshi n'est pas sans obstacles, son principal risque résidant dans les conflits de juridiction.
Kalshi soutient que ses contrats d'événements relèvent exclusivement de la compétence de la CFTC en tant que « swaps », et que les lois des États sur les jeux d'argent ne devraient pas s'appliquer. Depuis 2026, plusieurs États sont en litige avec Kalshi. Un tribunal du New Jersey a statué en faveur de Kalshi concernant ses contrats sportifs, et un tribunal fédéral du Tennessee a accordé une injonction préliminaire en février 2026, estimant que le droit fédéral pouvait avoir priorité.
Un tribunal du Massachusetts a, quant à lui, statué que Kalshi était soumis à la loi de l'État sur les jeux d'argent, et l'Arizona a même porté des accusations pénales contre Kalshi, affirmant que Kalshi se présente peut-être comme un marché de prédiction, mais qu'en réalité, il exploite des activités de jeu illégales et accepte des paris sur les élections en Arizona, deux actions qui violent la loi de l'Arizona. Aucune entreprise n'a le droit de décider seule quelles lois elle souhaite respecter.
Tarek Mansour
Tarek Mansour, PDG de Kalshi, a répondu : « Les allégations du procureur général de l'Arizona sont infondées et constituent clairement un abus de pouvoir. S'ils peuvent porter ces accusations pénales contre Kalshi, ils pourraient également le faire contre les produits dérivés traditionnels du Chicago Mercantile Exchange et du NASDAQ, y compris le trading d'options, les swaps de taux d'intérêt et les contrats à terme sur les céréales. Nous avons intenté une action en justice contre l'État de l'Arizona devant un tribunal fédéral. Cependant, au lieu de laisser le tribunal fédéral juger le fond de l'affaire, le procureur général de l'État tente de contourner les procédures judiciaires légitimes en portant des accusations fallacieuses devant un tribunal de l'État. Nous ne nous laisserons pas intimider. »
La CFTC adopte une posture défensive proactive et a intenté des actions en justice fédérales contre des États comme l'Arizona, le Connecticut et l'Illinois, affirmant que sa « compétence exclusive » ne devrait pas être érodée par les lois des États. Parallèlement, la CFTC et Kalshi ont toutes deux pris des mesures d'exécution contre la manipulation du marché et le délit d'initié.
Le 18 juin 2026, le procureur général du Kentucky, Russell Coleman, a poursuivi Kalshi et Polymarket, les accusant d'avoir opéré des paris sportifs sans licence, et a désigné des partenaires comme Coinbase, Robinhood et Webull comme parties connexes.
Les résultats de ces procès affecteront directement les sources de revenus sportifs de Kalshi. Si des jugements définitifs défavorables s'étendaient à ses produits principaux, son modèle économique et son IPO seraient confrontés à des pressions majeures.
Dans le meilleur des cas, il faut compter entre 6 et 9 mois entre les premières discussions sur l'IPO et la cotation. Kalshi n'ayant commencé des discussions informelles qu'en juin 2026, l'IPO théorique la plus rapide pourrait avoir lieu en décembre 2026, mais cela nécessiterait que toutes les étapes se déroulent sans délai, que les problèmes judiciaires soient résolus et que la SEC coopère.
De nombreuses institutions estiment que Kalshi pourrait être introduite en bourse au plus tôt fin 2027 ou en 2028.
Depuis 2025, les introductions en bourse de grandes sociétés de fintech de plus de 1 milliard de dollars sont courantes. Pour des entreprises dont la taille des revenus est proche ou plus importante, les levées de fonds initiales atteignent souvent plusieurs centaines de millions à plus d'un milliard de dollars. En 2025, Circle s'est introduite en bourse avec une valorisation de 8 milliards de dollars, ses revenus annualisés avoisinant les 2 milliards de dollars, et a levé environ 1,05 milliard de dollars au total.
Actuellement, Kalshi, avec une valorisation de 22 milliards de dollars, est déjà une licorne, valorisée à environ 11 fois ses revenus annualisés (2 milliards de dollars de revenus). Si au moment de son IPO, ses revenus continuent de croître (portés par les événements sportifs et les cycles électoraux) et si le marché boursier américain maintient une certaine liquidité, le montant levé pourrait dépasser largement les 1 milliard de dollars. Quant au montant précis, il reste à suivre de près.











