Auteur : Gu Yu, ChainCatcher
Début de ce mois, le vieux fonds de capital-risque crypto Variant a annoncé avoir levé un nouveau fonds de 222 millions de dollars, élargissant son thème d'investissement de la « propriété numérique » passée à « l'autonomie ».
Cela ressemble à une simple levée de fonds, mais le signal derrière n'est pas ordinaire.
Jesse Walden, associé chez Variant, a déclaré qu'à l'avenir, l'étiquette « investisseur crypto » pourrait progressivement disparaître, devenant comme celle d'« investisseur internet ». En d'autres termes, la crypto n'est plus un secteur d'investissement indépendant et fermé, mais ressemble davantage à un paradigme technologique sous-jacent, s'intégrant aux voies principales que sont l'IA, la finance, les réseaux sociaux, la robotique, les données, les contenus et les produits de consommation.
C'est peut-être aussi la réponse la plus réaliste des VC crypto face au choc de l'IA : non pas rivaliser avec l'IA pour le récit, mais tenter de devenir l'infrastructure financière sous-jacente du monde de l'IA.
I. Les VC crypto commencent à brouiller les frontières
Ces dernières années, la logique de collecte de fonds des VC crypto reposait principalement sur une prémisse : la blockchain donnerait naissance à de nouvelles plateformes, de nouveaux protocoles et de nouvelles applications indépendants du monde Web2.
Avec l'apparition successive des récits DeFi, NFT, GameFi, Layer1, Layer2, modulaire, restaking, DePin, RWA, etc., cette logique était très convaincante. Un fonds qui entrait suffisamment tôt dans un nouveau récit pouvait obtenir des rendements dépassant largement ceux des investissements en actions traditionnels grâce à la liquidité du marché secondaire des jetons.
Mais aujourd'hui, cette logique est en train de s'essouffler, la raison principale étant que l'effet de richesse propre au marché crypto s'est nettement affaibli. Le Bitcoin a fortement baissé cette année, plusieurs analyses de marché attribuant cette baisse aux retraits de fonds des ETF crypto, aux pressions de liquidité macro et au détournement des investisseurs vers les introductions en bourse dans l'IA et la grande tech. Parallèlement, des entreprises d'IA et de hard tech comme SpaceX, OpenAI, Anthropic continuent d'attirer l'attention des LP et du marché secondaire, réduisant significativement la rareté de l'histoire de croissance des actifs crypto.
Cela signifie que les fonds crypto ne rivalisent pas seulement avec d'autres fonds crypto, mais avec tous les actifs représentant une croissance future. L'IA, la robotique, l'espace, la tech de défense, les infrastructures énergétiques se disputent toutes le même budget risque des LP.
Dans ce contexte, « n'investir que dans la crypto », d'une étiquette de spécialité, devient progressivement une contrainte potentielle.
Si les LP croient que l'IA est la variable technologique la plus importante de la prochaine décennie, il est difficile pour un fonds de prouver son caractère indispensable uniquement avec « nous comprenons mieux la tokenomique ». Surtout que lors des cycles précédents, de nombreux projets crypto n'ont pas prouvé leurs revenus réels, leur rétention d'utilisateurs et leurs cas d'usage, laissant derrière eux des problèmes structurels comme une FDV élevée, une faible circulation, l'airdrop farming et des applications zombies on-chain.
C'est pourquoi de plus en plus de VC crypto brouillent activement les frontières.
YZi Labs a étendu son champ d'investissement à trois directions principales : Web3, IA et biotechnologie, et a participé ce mois-ci à un tour de table de 52 millions de dollars pour l'entreprise de robotique industrielle IA RoboForce.
Selon un rapport du Wall Street Journal en février de cette année, Paradigm cherche à lever jusqu'à environ 1,5 milliard de dollars pour son prochain fonds, élargissant son champ d'investissement de la crypto à l'IA, la robotique et autres « technologies de pointe », tout en continuant à investir dans la crypto. En mai, l'entreprise de fabrication par IA SendCutSend a levé 110 millions de dollars, avec la participation de Paradigm.
En mai, Haun Ventures a annoncé avoir levé un nouveau fonds de 1 milliard de dollars, élargissant son champ d'investissement aux agents IA. Sa fondatrice Katie Haun a déclaré que l'intelligence artificielle « conduira de plus en plus d'activités économiques en notre nom », et que les services doivent s'adapter à cet avenir.
II. Les agents IA pourraient être la véritable application à grande échelle de la crypto
Par le passé, les projets crypto essayaient souvent de faire utiliser leurs produits aux utilisateurs pour la « décentralisation », mais la réalité a prouvé que la grande majorité des utilisateurs ne changent pas leur comportement pour une simple idée.
Aujourd'hui, l'industrie crypto se trouve dans une situation inconfortable : elle possède toujours des capacités uniques comme la finance ouverte, la composition, l'émission d'actifs et la résistance à la censure, mais ces capacités manquent depuis longtemps d'une véritable porte d'entrée d'application à haute fréquence, essentielle et à grande échelle.
Ce qui est plus susceptible de se produire à l'avenir, c'est que les utilisateurs ne savent pas qu'ils utilisent la crypto, mais que les agents IA, les robots, les applications financières, les jeux ou les plateformes de contenu utilisent en arrière-plan les stablecoins, les portefeuilles, les contrats intelligents et les identités on-chain.
Pour Variant, l'autonomie n'est pas seulement l'automatisation. L'automatisation résout la question de savoir si une machine peut remplacer un humain pour accomplir une tâche, tandis que l'autonomie s'intéresse à savoir si l'utilisateur maîtrise véritablement ses actifs, son identité, ses données et son pouvoir de décision. Variant indique dans son article que construire des systèmes autonomes nécessite de résoudre une série de problèmes, notamment les incitations, les aspects juridiques, la gouvernance, la sécurité, la vérification, les politiques et les interfaces géopolitiques dans des marchés adverses, et que la propriété numérique est un pilier important de l'autonomie.
« Les idées qui ont poussé le mouvement Web3 trouveront un nouvel élan à l'ère de l'IA. Nous avons fait beaucoup d'expériences, la crypto était initialement vue comme un produit en soi. Mais finalement, nous avons découvert que la crypto est le rail qui supporte de nombreux produits, et son histoire de croissance ne fait que commencer », a déclaré Jesse Walden.
C'est peut-être l'une des corrections cognitives les plus importantes de l'industrie crypto ces dernières années.
La crypto n'a pas nécessairement besoin d'être l'application frontale que les utilisateurs ouvrent chaque jour, elle peut devenir la couche de règlement économique entre machines, entre humains et machines, et entre applications à l'ère de l'IA.
Si un agent IA doit accomplir des tâches pour un utilisateur, il a besoin d'un portefeuille ; s'il doit acheter des API, utiliser de la puissance de calcul, payer des données, s'abonner à des services de manière autonome, il a besoin d'un réseau de paiement programmable, mondial et à faible coût ; s'il doit transporter une identité, une réputation et des actifs sur plusieurs plateformes, il a besoin d'un système de comptes ouvert ; s'il doit faire croire au monde extérieur à ses résultats d'action, il a besoin de mécanismes de vérification et d'audit.
Ce sont précisément des problèmes qui relèvent des capacités accumulées par la crypto au cours de la dernière décennie.
III. Le cas d'investissement de Tether
L'investissement du géant crypto Tether dans NEURA Robotics est un cas typique de cette tendance.
Le 10 juin, l'entreprise allemande de robotique NEURA Robotics a levé 1,4 milliard de dollars auprès d'investisseurs incluant Tether, Amazon, Nvidia, Qualcomm, Bosch, Schaeffler et la Banque Européenne d'Investissement. NEURA a déclaré que ces fonds serviront à étendre la commercialisation de ses robots cognitifs et humanoïdes, avec pour objectif de produire plusieurs millions de robots d'ici 2030. L'entreprise a également révélé que son carnet de commandes arriéré dépasse déjà 1 milliard de dollars.
En surface, c'est un investissement en robotique IA ; mais pour Tether, ce n'est clairement pas seulement un pari financier.
Selon les informations du communiqué, la plateforme robotique de NEURA devrait intégrer le kit de développement de portefeuille (WDK) de Tether, intégrant directement les fonctionnalités de portefeuille auto-custodial dans le système robotique. Cela signifie qu'à l'avenir, les robots pourraient recevoir des micro-paiements pour l'accomplissement de tâches, effectuer des transactions avec d'autres systèmes ou exécuter des actions économiques dans les paramètres prédéfinis par les humains.
C'est l'un des nouveaux scénarios les plus imaginatifs pour les stablecoins.
Par le passé, les principaux utilisateurs des stablecoins étaient les traders, les utilisateurs de paiements transfrontaliers, certains arbitragistes gris et certains résidents de marchés émergents. Ils résolvaient les problèmes de transfert, de règlement et de stockage de valeur entre humains. Mais si les agents IA et les robots commencent à devenir des acteurs économiques, la fréquence et les scénarios d'utilisation des stablecoins pourraient être considérablement amplifiés.
Un robot peut prendre des commandes, effectuer du transport, recevoir des micro-paiements en USDT ; un agent IA peut acheter automatiquement des données, appeler des modèles, payer des services SaaS ; un système automatisé de chaîne d'approvisionnement peut effectuer un règlement automatique après l'arrivée des marchandises, la vérification par des capteurs et la confirmation par contrat. Par rapport aux systèmes bancaires traditionnels, les paiements on-chain sont naturellement adaptés à ce type d'activité économique à haute fréquence, à faible valeur, transfrontalière et lisible par les machines.
C'est aussi pourquoi la relation entre l'IA et la crypto n'est pas seulement une relation de concurrence. L'IA détourne l'attention des capitaux de la crypto, mais elle peut aussi créer pour la crypto une demande réelle qui lui a toujours manqué.
IV. IA + Crypto n'est pas une formule magique
Bien sûr, IA + Crypto n'est pas naturellement établi.
Ces deux dernières années, le marché a vu trop de projets mal assemblés : connecter ChatGPT à un groupe Telegram et appeler cela un agent IA, emballer une interface d'appel de modèle dans une tokenomique, fourrer l'annotation de données, la location de puissance de calcul, les plateformes d'agents intelligents dans un livre blanc. Les problèmes de nombreux projets ne diffèrent pas fondamentalement de ceux de la précédente vague GameFi, SocialFi : le concept est grand, les revenus petits, le jeton lourd, le produit léger.
Les projets IA + Crypto vraiment précieux devraient remplir au moins une condition : ils ne pourraient pas exister sans la crypto, ou ils seraient nettement meilleurs avec la crypto.
Par exemple, un agent a besoin d'un portefeuille auto-custodial et d'une gestion des autorisations ; la création de contenu par IA nécessite une source et une propriété vérifiables ; les marchés de modèles, de calcul et de données ont besoin d'un règlement ouvert et de mécanismes d'incitation ; l'économie robotique a besoin d'un réseau de paiement lisible par les machines ; les organisations autonomes ont besoin d'une gouvernance transparente et de règles exécutables. Dans ces scénarios, la crypto n'est pas une étiquette marketing collée à l'extérieur, mais un composant de base nécessaire au fonctionnement du système.
C'est aussi la question à laquelle les projets crypto et les VC vont devoir répondre.
S'ils changent simplement la page de présentation de leur fonds en IA + Crypto parce que c'est plus facile de lever des fonds, cela ne changera pas la difficulté du secteur. Le marché finira par découvrir que la plupart des projets dits de fusion n'ont ni la barrière de l'IA, ni la nécessité de la crypto.
Mais s'ils parviennent à trouver les véritables points de convergence dans les agents IA, la robotique, les marchés de données, l'automatisation financière et l'identité on-chain, l'industrie crypto pourrait bien connaître un nouveau cycle d'applications.
Cette fois, la croissance ne viendra peut-être pas de plus de petits investisseurs se ruant sur les exchanges pour acheter de nouveaux jetons, mais de plus de machines, d'applications et d'entreprises utilisant les rails on-chain en arrière-plan.
V. Conclusion
Face au choc de l'IA, la réponse des VC crypto est déjà claire : ne plus considérer la crypto comme un secteur isolé, mais la replacer dans la plus grande vague technologique pour la réinterpréter.
C'est à la fois une évolution active et un tournant forcé.
Lorsque les fonds des LP affluent vers l'IA, lorsque l'attention des entrepreneurs se tourne vers l'IA, lorsque l'appétit pour le risque du marché secondaire se dirige vers l'IA, si les fonds crypto continuent à ne parler que de Layer1, DeFi, NFT, jeux blockchain et croissance par airdrop, leur espace de survie ne fera que se rétrécir.
Mais cela ne signifie pas que l'histoire de la crypto est terminée. Au contraire, si les agents IA deviennent vraiment les nouveaux utilisateurs d'internet, si les robots deviennent vraiment de nouveaux acteurs économiques, si les systèmes automatisés commencent vraiment à exécuter de plus en plus de transactions pour le compte des humains, alors les portefeuilles, les stablecoins, les contrats intelligents, les identités on-chain et les réseaux financiers ouverts construits par la crypto au cours des années pourraient connaître pour la première fois des scénarios d'utilisation à haute fréquence, essentiels et non spéculatifs.
L'industrie crypto a plus que jamais besoin d'un nouveau récit, mais elle a encore plus besoin d'une nouvelle demande réelle.
