Le hedge fund Situational Awareness LP, fondé par Léopold Aschenbrenner, a vendu l'intégralité de son portefeuille d'actions cotées — tant les positions longues que les positions courtes — dans le cadre d'une seule et importante transaction. L'acheteur a été le fonds Citadel de Ken Griffin. Suite à la transaction, les actifs de Situational Awareness sont tombés à environ 10 milliards de dollars.
Appels de marge et vente forcée
Selon des sources proches du dossier, début juillet 2026, l'évaluation des actifs du fonds atteignait environ 45 milliards de dollars. Au cours des dernières semaines, il a subi des pertes substantielles en raison de la chute des actions de sociétés liées à l'infrastructure de l'intelligence artificielle, dont SK Hynix, et en raison de mouvements défavorables sur ses positions courtes sur des titres logiciels comme Adobe. Les principaux courtiers du fonds — Bank of America, Goldman Sachs et JPMorgan Chase — ont exigé des garanties supplémentaires pour répondre aux exigences de marge, ce qui a forcé les gestionnaires à liquider le portefeuille public.
De la rentabilité record aux pertes
Aschenbrenner a lancé Situational Awareness après avoir quitté OpenAI en 2024. Le fonds a rapidement attiré l'attention des investisseurs grâce à ses rendements élevés : une lettre datée du 24 juillet 2026 indiquait un rendement net de 439 % pour le premier semestre 2026 et de 1551 % depuis la création du fonds.
Les plus grands actifs
Fin du premier trimestre 2026 (données du formulaire 13F), le portefeuille du fonds comprenait les actions :
- Nebius Group ;
- Sandisk ;
- Micron ;
- CoreWeave.
En juillet 2026, les quatre titres ont chuté de plus de 30 à 35 %.
Le fonds a conservé ses investissements privés, dont une participation dans Anthropic, évaluée à environ 5 milliards de dollars, et continuera d'opérer en tant que structure d'investissement privée — désormais sans portefeuille public.
Le rôle de Citadel et d'autres acteurs
La transaction avec Citadel a été finalisée vers le 30-31 juillet 2026 après des négociations auxquelles ont également participé d'autres acteurs du marché, dont Millennium.
Les conséquences de cette transaction montrent l'ampleur de la correction sur le marché des actions liées à l'infrastructure de l'intelligence artificielle, ainsi que les risques liés à l'effet de levier sur marge pour les hedge funds ayant misé sur ce secteur. L'activité future de Situational Awareness se limitera désormais aux investissements privés du fonds, y compris sa participation dans Anthropic, sans intervention sur le marché public des actions.
L'avis de l'IA
Du point de vue des liens macroéconomiques, le cas de Situational Awareness rappelle l'histoire du fonds Archegos Capital Management, qui en mars 2021 n'a pas satisfait aux appels de marge et a déclenché une vente forcée de positions pour plus de 20 milliards de dollars — plusieurs grandes banques, dont Nomura et Credit Suisse, avaient alors subi des pertes sur leurs transactions avec ce fonds. Le mécanisme est similaire : des paris concentrés via plusieurs principaux courtiers créent un effet de levier systémique caché, invisible pour chaque contrepartie individuelle, jusqu'à ce qu'une baisse des cours déclenche une réaction en chaîne d'appels de garantie.
L'aspect technique que l'article ne révèle pas est la question de l'ordre d'action des créanciers. L'expérience d'Archegos démontre que les banques qui vendent en premières les positions d'un client en difficulté minimisent leurs propres pertes, tandis que celles qui tardent subissent le plein impact de la vente forcée. Dans la transaction actuelle, les trois principaux courtiers ont exigé des garanties presque simultanément, réduisant ainsi la marge de manœuvre pour une telle stratégie. Reste à savoir si la participation privée dans Anthropic restera isolée des risques en cascade liés aux paris concentrés sur l'infrastructure de l'IA, ou si de tels cas deviendront un phénomène récurrent du cycle — une question qu'il convient de garder à l'esprit.
