Rédigé par : David, Deep Tide TechFlow
En 2025, les entreprises de cryptomonnaies ont levé 3,4 milliards de dollars sur le marché boursier américain.
Circle et Bullish ont chacun levé plus d'un milliard, Gemini a grimpé de 14 % le premier jour au Nasdaq. En janvier 2026, BitGo a sonné la cloche du NYSE, progressant de 24,6 % le premier jour, pour une valorisation de 2,6 milliards de dollars.
Ces pionniers ont prouvé une chose : Wall Street est prête à payer pour des infrastructures cryptographiques conformes.
Le pipeline de 2026 est plus épais. Kraken, Consensys, Ledger font tous la queue pour entrer en bourse, avec des valorisations allant de plusieurs milliards à deux cents milliards de dollars. Même CertiK, spécialisé dans l'audit de sécurité, a annoncé son projet d'IPO à Davos.
Plates-formes d'échange, portefeuilles, garde, sécurité... Les « vendeurs d'eau » de l'industrie cryptographique se dirigent collectivement vers le marché public.
Quand ces entreprises entreront-elles en bourse, à quelle valorisation, quels sont les risques ? Examinons-les une par une.
1. Kraken, l'exemple de conformité à 20 milliards de dollars
Valorisation estimée : 20 milliards de dollars
Date estimée : premier semestre 2026
Kraken est l'une des plus anciennes plateformes d'échange de cryptomonnaies, fondée en 2011, un an avant Coinbase. Mais son entrée en bourse a lieu cinq ans plus tard. Pendant cet écart, elle a connu des poursuites de la SEC, des négociations de règlement, une restructuration des activités, et a finalement obtenu l'abandon des poursuites de la SEC en mars 2025.
Les données financières sont également solides :
Revenus de 1,5 milliard de dollars en 2024, EBITDA ajusté dépassant 400 millions de dollars. Au troisième trimestre 2025, revenus trimestriels de 648 millions de dollars, en hausse de 50 % sur un an. Actifs gérés sur la plateforme : 59,3 milliards de dollars, volume d'échanges trimestriel : 5 768 milliards de dollars.
En novembre 2025, Kraken a finalisé un financement pré-IPO de 800 millions de dollars, valorisant l'entreprise à 20 milliards de dollars. La liste des investisseurs comprend Citadel Securities, Jane Street, DRW. L'entrée de ces teneurs de marché d'élite de la finance traditionnelle signifie qu'ils parient que les plateformes d'échange de cryptomonnaies deviendront une partie de l'infrastructure financière.
Le même mois, Kraken a déposé confidentiellement son formulaire S-1. L'objectif est une entrée en bourse au premier semestre 2026.
En cas de succès, elle deviendrait la deuxième grande plateforme d'échange de cryptomonnaies à être cotée sur le marché boursier américain après Coinbase, et la première entreprise à avoir terminé le processus complet d'introduction en bourse à « l'ère post-Gensler ».
2. Consensys, la maison mère de MetaMask veut entrer en bourse
Valorisation estimée : 7 milliards de dollars (valorisation 2022)
Date estimée : mi-2026
Consensys possède certains des produits les plus précieux de l'industrie cryptographique : le portefeuille MetaMask avec 30 millions d'utilisateurs actifs mensuels, le service de nœuds Infura qui soutient la couche inférieure de la plupart des dApps Ethereum, et le réseau L2 Linea. C'est le « plombier » de l'écosystème Ethereum, presque tous les développeurs utilisent ses outils.
Fondée par le cofondateur d'Ethereum, Joseph Lubin, l'entreprise avait une valorisation de 7 milliards de dollars lors d'un financement de 450 millions de dollars en 2022. Elle travaille actuellement avec JPMorgan et Goldman Sachs pour préparer son IPO, visant mi-2026.
Le prospectus devrait mettre en avant les revenus de MetaMask Swaps. Cette fonctionnalité permet aux utilisateurs d'échanger des jetons directement dans le portefeuille, facturant 0,875 % par transaction. En 2025, MetaMask a également ajouté la prise en charge native du Bitcoin, passant d'un portefeuille purement EVM à un portefeuille multi-chaînes, tentant de retenir les utilisateurs dans son écosystème.
L'incertitude autour de l'introduction en bourse de Consensys réside dans le fait qu'elle travaille simultanément sur le jeton MASK et l'IPO. Comment ces deux aspects seront-ils coordonnés ? Les intérêts des détenteurs de jetons et des actionnaires entreront-ils en conflit ? Cette question pourrait devenir un nouveau cas d'étude pour la gouvernance des entreprises cryptographiques.
3. Ledger, le portefeuille matériel veut raconter une histoire logicielle
Valorisation estimée : 4 milliards de dollars
Date estimée : 2026
Ledger a vendu plus de 6 millions de portefeuilles matériels, hébergeant plus de 100 milliards de dollars en Bitcoin pour ses utilisateurs. Mais elle ne veut pas se contenter de « vendre du matériel ».
Ces deux dernières années, le PDG Pascal Gauthier est fréquemment apparu à New York. L'histoire qu'il raconte aux investisseurs est la suivante : Ledger veut devenir « l'Apple de l'auto-garde ».
La clé de cette transformation est Ledger Live, une application qui intègre portefeuille matériel, portefeuille logiciel, Staking et interactions DeFi. Passer de la vente de matériel à la vente de services d'abonnement, de revenus ponctuels à des revenus récurrents.
Wall Street a acheté cette histoire.
Le 23 janvier, le Financial Times a rapporté que Ledger discutait avec Goldman Sachs, Jefferies et Barclays d'une introduction au NYSE, visant une valorisation supérieure à 4 milliards de dollars. Ce chiffre est près de trois fois supérieur à la valorisation de 1,5 milliard de dollars de 2023.
Ce qui soutient cette valorisation, c'est la performance.
En 2025, les revenus de l'entreprise ont atteint plusieurs centaines de millions de dollars, Gauthier parlant d'« une année record ». Après l'effondrement du FTX, l'adage « Not your keys, not your coins » a regagné en popularité, les institutions et les particuliers se tournant vers l'auto-garde.
L'année dernière, le montant volé dans l'industrie cryptographique a atteint un niveau record de 17 milliards de dollars, ce qui est finalement devenu un argument de vente pour Ledger.
Cependant, les portefeuilles matériels restent trop complexes pour le grand public. Le plafond de croissance de Ledger dépend de sa capacité à abaisser cette barrière.
4. Bithumb, la revanche du grand frère coréen
Valorisation estimée : Non divulguée
Date estimée : 2026
Lieu de cotation : KOSDAQ coréen (a également envisagé le Nasdaq)
Bithumb était autrefois la plus grande plateforme d'échange de Corée, avant d'être dépassée par Upbit. Aujourd'hui, Upbit détient plus de 80 % du marché coréen, Bithumb n'en ayant plus que 15 à 20 %.
En 2024, Bithumb a lancé une campagne de frais zéro, ramenant sa part de marché à environ 25 %. C'était une bataille de dépenses pour gagner des utilisateurs, peut-être dans le but de créer un momentum pour l'IPO.
Samsung Securities est le souscripteur, le plan initial prévoyait une entrée en bourse au KOSDAQ coréen au second semestre 2025, le Nasdaq avait également été envisagé. Actuellement, le calendrier semble reporté à 2026.
Cependant, Bithumb affirme que cette IPO n'est pas destinée à lever des fonds. La société dispose de plus de 400 milliards de wons (environ 3 milliards de dollars) d'actifs financiers en caisse, elle n'a pas besoin d'argent. L'objectif de l'introduction en bourse est « d'établir la confiance du marché », en soumettant la gouvernance interne et les finances à un audit public.
Cette déclaration s'inscrit dans un contexte : Bithumb a connu des ennuis constants ces dernières années.
En 2023, perquisitionnée par le service des impôts coréen, suspectée de transactions frauduleuses. Plusieurs cadres supérieurs ont été enquêtés pour suspicion de pots-de-vin liés aux listings, l'ancien PDG Lee Sang-jun a démissionné. Une interruption de service en 2017 a donné lieu à six ans de procès, finalement condamnée à indemniser les utilisateurs.
Pour l'IPO, l'entreprise a procédé à des ajustements de personnel. L'ancien président du conseil d'administration, Lee Jung-hoon, est revenu au conseil ; il avait précédemment été poursuivi pour des accusations de fraude liées à une acquisition, et n'a été acquitté que cette année. Le nouveau PDG est son proche collaborateur.
La Corée compte 18 millions d'utilisateurs de cryptomonnaies, le volume quotidien d'échanges dépasse souvent celui du marché boursier.
L'IPO de Bithumb est un signal de l'institutionnalisation du marché cryptographique coréen. Mais compte tenu de son passif historique, les investisseurs surveilleront de près ses problèmes de gouvernance.
5. CertiK, le leader controversé de l'audit de sécurité
Valorisation estimée : 2 milliards de dollars
Date estimée : fin 2026 - début 2027
Le 23 janvier, lors du Forum de Davos, Ronghui Gu, PDG de CertiK, a annoncé que l'entreprise avançait vers son introduction en bourse.
C'est la plus grande entreprise d'audit de sécurité de l'industrie cryptographique, fondée en 2018, basée à New York, servant plus de 5000 clients, auditant du code protégeant des actifs d'une valeur d'environ 6000 milliards de dollars.
La liste des investisseurs est également solide, Binance est le premier et le plus grand soutien financier, SoftBank Vision Fund, Tiger Global, Sequoia, Goldman Sachs sont tous entrés au capital. Lors d'un financement de série B3 en 2022, la valorisation a atteint 2 milliards de dollars.
Mais CertiK est aussi l'une des entreprises les plus controversées de l'espace crypto.
L'affaire Kraken l'année dernière a fait grand bruit. CertiK a découvert une faille chez Kraken permettant de créditer des comptes à partir de rien, et a transféré environ 3 millions de dollars lors des tests. CertiK a qualifié cela d'« opération chapeau blanc », Kraken a parlé de chantage. Les deux parties se sont déchirées publiquement, l'argent a finalement été restitué, mais la réputation de CertiK en a souffert.
Plus tôt, CertiK avait également audité Huione Guarantee au Cambodge. Cette plateforme était utilisée pour blanchir de l'argent, acheter et vendre des outils de piratage et des données personnelles, et même pour vendre des pistolets électriques à des parcs de scam en Asie du Sud-Est. CertiK s'est excusé par la suite, mais cet incident montre que la gestion des risques de l'entreprise d'audit elle-même pose problème.
Ronghui Gu a déclaré que l'introduction en bourse était « la prochaine étape naturelle de l'expansion continue des produits et de la technologie ».
Mais une fois le prospectus d'IPO public, ces controverses seront longuement questionnées par les investisseurs. La capacité de CertiK à reconstruire la confiance est le plus grand défi de son parcours vers la bourse.
Dans l'ensemble, la ruée des entreprises cryptographiques vers les IPO en 2026 n'est probablement pas une coïncidence.
L'environnement réglementaire change. Le président de la SEC, Gensler, est parti, le nouveau président est plus favorable aux cryptomonnaies, les poursuites contre Kraken et Consensys ont été abandonnées. La fenêtre d'opportunité s'ouvre, tous ceux qui doivent se lancer se précipitent.
La structure capitalistique a également atteint sa limite. Ces entreprises ont levé beaucoup de tours en marché privé, les actionnaires sont de plus en plus nombreux, les stock-options des employés sont de plus en plus difficiles à monétiser. Coinbase est cotée depuis cinq ans, prouvant que les entreprises cryptographiques peuvent survivre sur le marché public. Ceux qui font la queue n'ont aucune raison d'attendre plus longtemps.
Cependant, pour l'investisseur ordinaire, il faut distinguer parmi ces IPO.
Kraken et Ledger ont des revenus réels, un modèle économique clair ; Consensys a le produit d'accès qu'est MetaMask, mais travaille simultanément sur un jeton, la relation entre actionnaires et détenteurs de jetons n'est pas encore clarifiée. CertiK a une marque mais est controversée, Bithumb est une histoire purement locale coréenne.
Lorsque vous pourrez acheter, assurez-vous de savoir ce que vous achetez.
Et pour les entreprises, l'introduction en bourse n'est qu'un début.
Leur capacité à tenir sur le marché public dépendra de leur aptitude à transformer l'étiquette « crypto » en « infrastructure financière ». Coinbase a mis cinq ans à faire croire à Wall Street qu'elle n'était pas qu'une plateforme de trading de cryptomonnaies.
