En juillet 2026, le marché boursier coréen a traversé un test de résistance palpitant.
En quelques semaines seulement, l'indice composite coréen (KOSPI) est tombé en chute libre depuis des sommets historiques, non seulement plongeant dans un marché baissier technique, mais déclenchant également la 7ème interruption de cotation de l'année sur l'ensemble du marché en un temps très court. Dans les marchés financiers mondiaux, des interruptions de cotation aussi fréquentes sont extrêmement rares.
Pour de nombreux jeunes Coréens, le marché boursier s'est depuis longtemps éloigné de sa nature d'investissement à long terme, devenant une table de jeu qui décide du destin : gagner permet de changer radicalement sa vie, perdre signifie tout perdre.
Dans la chaîne d'approvisionnement mondiale du matériel IA, la Corée du Sud, grâce à la position dominante de Samsung Electronics et SK Hynix dans le domaine de la mémoire HBM (High Bandwidth Memory), s'adjuge environ 35 % des bénéfices. Les bénéfices d'exploitation cumulés de ces deux géants au cours des trois prochaines années devraient dépasser 2 200 billions de wons.
Ces profits colossaux, transformés en pouvoir d'achat via des bonus et des dividendes élevés, se sont directement répercutés sur les employés du secteur des semi-conducteurs, en particulier les jeunes. Les données montrent que dans les grands magasins des sièges sociaux des entreprises de semi-conducteurs comme dans la province de Gyeonggi, les ventes de produits de luxe ont bondi de plus de 50 % en mai 2026 par rapport à l'année précédente, avec des hausses spectaculaires pour les bijoux et montres de luxe.
Depuis 2026, la capitalisation boursière totale de la Corée du Sud a dépassé les 5 000 milliards de dollars américains. Un grand nombre de citoyens coréens ont vu leurs actifs papier doubler grâce à la frénésie boursière nationale, notamment en achetant des actions de semi-conducteurs avec un effet de levier.
L'effet d'enrichissement apporté par l'IA est trop évident. Cette hausse des prix des actifs a directement stimulé le marché immobilier haut de gamme et la consommation de luxe, les prix des appartements haut de gamme à Séoul augmentant bien plus que la moyenne nationale, et la proportion d'achats de propriétés de luxe en cash intégral augmentant significativement.
Aux yeux de nombreux jeunes, face aux prix immobiliers inabordables à Séoul et aux barrières de la rigidité sociale, travailler honnêtement ne semble mener qu'à une pauvreté respectable. Ainsi, d'innombrables personnes voient les marchés financiers comme leur seule opportunité.
Quoi qu'il arrive, on perd. Autant mettre toutes ses chances de son côté pour saisir cette opportunité sur dix mille de s'en sortir.
01. Un marché extrême subissant des interruptions de cotation répétées
Cette "rareté" se manifeste principalement par la densité des déclenchements d'interruptions et l'extrême comparaison historique.
Depuis l'établissement du mécanisme d'interruption de cotation sur l'ensemble du marché en 2000, seules 13 interruptions ont été déclenchées dans l'histoire. Pourtant, rien qu'au premier semestre 2026, la bourse coréenne a déjà déclenché 7 interruptions de cotation sur l'ensemble du marché. Cela signifie que le nombre d'interruptions en seulement six mois a dépassé la moitié du total historique depuis plus de vingt ans.
Un phénomène d'interruption aussi fréquent et dense n'avait pas été observé depuis la crise financière mondiale de 2008. Dans des conditions de marché normales, une interruption peut ne pas se produire en un an, voire plusieurs années, mais en 2026, elles se sont succédé en quelques semaines, ce qui constitue une situation de marché extrêmement rare dans l'histoire des marchés financiers coréens.
(Comparaison avec la crise financière de 2008)
Non seulement le nombre est élevé, mais le rythme de déclenchement est également extrêmement serré. Par exemple, le 7 juillet, le marché boursier coréen a d'abord déclenché le mécanisme "side-car" ciblant les transactions algorithmiques en matinée, puis une interruption de cotation sur l'ensemble du marché en début d'après-midi, freinant à plusieurs reprises en une seule journée. Du 9 au 13 juillet, en seulement quelques jours de négociation, le montant des liquidations forcées sur l'ensemble du marché a atteint des centaines de milliards de wons, le total des liquidations forcées quotidiennes atteignant même un nouveau record pour l'année.
02. Structure oligopolistique déformée : deux entreprises prennent en otage tout le marché
Le point faible le plus mortel de la bourse coréenne réside dans sa structure de pondération hautement unique et extrêmement concentrée.
Fin juin 2026, le poids combiné des deux géants des semi-conducteurs, Samsung Electronics et SK Hynix, dans l'indice KOSPI avait grimpé à un niveau stupéfiant de 60 %. 70 % de la hausse du doublement de l'indice au premier semestre étaient attribuables à ces deux sociétés.
Cette structure déformée, où "la prospérité d'une entreprise fait prospérer le marché, et l'effondrement d'un secteur fait s'effondrer l'indice", fait essentiellement de la bourse coréenne un ETF à deux actions.
Avec un tel degré de concentration sur les marchés financiers, toute prise de position unilatérale à la baisse ou à la hausse a un pouvoir considérable.
En mai de cette année, la Bourse de Corée a approuvé la cotation d'ETF à effet de levier 2x liés à Samsung Electronics et SK Hynix. La sortie de ce produit a un contexte politique, de marché et fondamental profond.
Auparavant, afin de diversifier les investissements et de protéger le marché, la Corée du Sud interdisait à long terme les transactions sur ETF à effet de levier sur actions individuelles, stipulant que les ETF devaient investir dans au moins 10 actions et que la position maximale sur une seule action ne pouvait dépasser 30 %.
Mais le 28 avril 2026, au plus fort de la fièvre boursière nationale, la Corée a officiellement révisé le "Règlement d'application de la loi sur les marchés financiers", portant la limite de position d'investissement sur une action individuelle à 100 % et supprimant l'exigence stricte selon laquelle les fonds devaient contenir au moins 10 actions. Cette évolution réglementaire a ouvert la voie à la création d'ETF à effet de levier sur actions individuelles.
La principale motivation derrière ce changement de politique est la recherche de rendements supérieurs par les capitaux des investisseurs particuliers locaux. La société coréenne est confrontée à des pressions liées au coût élevé du logement, de l'éducation et des retraites, poussant de nombreux jeunes à espérer réaliser une ascension sociale via des investissements à haut risque.
Face à la vague de l'IA, beaucoup de Coréens ont choisi de "jouer". En raison du manque à long terme d'outils à haut risque similaires en Corée, de nombreux investisseurs coréens se sont tournés vers les marchés étrangers.
Au cours des premiers mois de 2026, les ETF à effet de levier sur Samsung Electronics et SK Hynix cotés à Hong Kong, en Chine, ont attiré des afflux de capitaux de plusieurs milliards de dollars américains. Afin de rapatrier ces activités de trading à haut risque, atténuer l'impact des sorties de capitaux sur le taux de change du won et renforcer le pouvoir de fixation des prix mondiaux des géants technologiques locaux, les régulateurs coréens ont décidé d'ouvrir le marché intérieur.
En matière d'élaboration des politiques, les autorités de régulation ont établi des critères d'admission stricts, tels qu'une part de capitalisation boursière supérieure à 10 % et une part de volume de transactions supérieure à 5 %. Actuellement, seuls Samsung Electronics et SK Hynix répondent à ces critères.
Ces deux sociétés sont au cœur d'un super-cycle des puces mémoire dopé par l'IA, affichant leurs meilleurs résultats historiques au premier trimestre, avec des hausses de cours spectaculaires depuis le début de l'année. Elles disposent d'une base de notoriété et de liquidités suffisante pour répondre aux besoins de transaction des produits à effet de levier.
Dans le contexte de l'engouement pour les semi-conducteurs, la demande des investisseurs particuliers pour des outils à effet de levier amplifiant les rendements est extrêmement forte. À la veille de l'introduction des ETF à effet de levier, plus de 130 000 investisseurs avaient déjà suivi les cours de formation obligatoires requis pour acheter de tels produits, indiquant un volume potentiel de capitaux énorme.
03. Spirale mortelle sous l'effet de levier : faire faillite, pousser une boule de neige en bas de la montagne
Début juillet, lorsque la croissance des dépenses d'investissement mondiales en IA a ralenti et que des signaux de surcapacité pour les puces mémoire HBM ont émergé, les cours des actions de Samsung et Hynix ont chuté.
C'est alors que la mise à mort a commencé. Le marché boursier coréen, faute de forces d'absorption provenant d'autres secteurs, a instantanément perdu son espace de tampon. Les ventes mécaniques des ETF à effet de levier ont créé une spirale mortelle de "baisse, liquidation".
Les ETF à effet de levier 2x liés à Samsung Electronics et SK Hynix ont attiré d'importants capitaux d'investisseurs particuliers. Leur mécanisme intégré de "rééquilibrage quotidien" est devenu un puissant accélérateur de la baisse lorsque le marché a chuté.
Lorsque les actions sous-jacentes baissent, l'ETF doit vendre passivement et à tout prix pour maintenir son multiplicateur de levier, déclenchant directement la spirale vicieuse : "baisse des cours → ventes passives des ETF à effet de levier → déclenchement des liquidations forcées des positions sur marge des investisseurs particuliers → nouvelle baisse des cours".
Imaginons qu'un investisseur particulier A détienne un ETF à effet de levier 2x lié à Samsung Electronics. A a un capital de 100 wons, en emprunte 100 autres, et investit la totalité des 200 wons dans des actions Samsung Electronics.
À ce moment, le marché commence à fluctuer normalement. Supposons qu'un jour, en raison de nouvelles sectorielles, l'action Samsung Electronics baisse normalement de 5 %. Les actions de l'ETF, valant 200 wons, passent à 190 wons. La dette de 100 wons envers autrui reste inchangée. Le capital (valeur nette) de l'ETF devient 190 - 100 = 90 wons. À ce stade, l'effet de levier réel de l'ETF est d'environ 190 ÷ 90 ≈ 2,11.
Comme le contrat de cet ETF stipule qu'il doit maintenir un levier de 2 chaque jour, le niveau de 2,11 dépasse la limite. Le gestionnaire de fonds doit vendre de force une partie des actions pour rembourser la dette et ramener le levier à 2. Pour atteindre cet objectif, le gestionnaire doit vendre, quel qu'en soit le prix, environ 9,5 wons d'actions avant la clôture. Ces 9,5 wons d'ordres de vente supplémentaires font directement chuter le cours de l'action Samsung Electronics d'une baisse initiale de 5 % à une baisse de 6 %.
C'est là que l'avalanche commence. Beaucoup sur le marché ont emprunté de l'argent (sur marge) pour acheter des actions Samsung Electronics. Lorsque la baisse était de 5 %, ils pouvaient encore tenir. Mais maintenant, à cause des ventes passives des ETF, le cours a chuté à 6 %, franchissant exactement le seuil de liquidation de certains. Les systèmes des courtiers déclenchent automatiquement des liquidations forcées, faisant chuter le cours à 7 %. Le taux de levier des ETF dépasse à nouveau la limite, les obligeant à continuer leurs ventes passives à l'ouverture le lendemain ; davantage d'investisseurs particuliers et de positions sur marge font faillite...
Vous voyez, ce qui n'était au départ qu'une baisse normale de 5 % a été amplifiée, à cause des "ventes mécaniques" des ETF à effet de levier et des "faillites en chaîne" des investisseurs particuliers, en une chute de 7 % voire 10 %.
Lorsque des milliers de comptes sur le marché subissent ce processus, l'ensemble de l'indice, comme une boule de neige incontrôlable, déclenche une crise de liquidité et des interruptions de cotation fréquentes sur l'ensemble du marché. C'est pourquoi un produit dérivé financier apparemment ordinaire peut devenir l'étincelle fatale qui enflamme tout le marché.
Auparavant, la société coréenne était imprégnée d'une frénésie de "parier tout le pays sur les semi-conducteurs". Les investisseurs particuliers, pris par la peur de manquer une opportunité (FOMO), ont acheté frénétiquement avec un effet de levier, tandis que les capitaux étrangers se retiraient déjà depuis cinq mois consécutifs en nets vendeurs.
04. Retard réglementaire et réflexion
Face à la situation incontrôlable, les régulateurs coréens ont annoncé d'urgence à la mi-juillet la suspension de l'approbation de nouveaux ETF à effet de levier sur actions individuelles et le relèvement des seuils d'investissement.
Mais pour les individus, il était déjà trop tard. Selon les données officielles coréennes et de plusieurs institutions financières, la situation des faillites sur marge sur le marché boursier coréen lors de cette vague est extrêmement dramatique.
C'est un pillage massif de la richesse nationale, rendu concret par les données.
Plus de 1,2 million de comptes sur marge d'investisseurs particuliers ont atteint le seuil d'appel de marge sur l'ensemble du marché, c'est-à-dire étaient au bord de la faillite. Parmi eux, environ 320 000 à 360 000 comptes ont été entièrement liquidés de force par les courtiers, entraînant une perte totale du capital, certains comptes se retrouvant même endettés envers les courtiers. D'autres estimations de courtiers et d'institutions étrangères indiquent que le nombre total de comptes entièrement liquidés pourrait se situer entre 405 000 et 460 000.
En estimant la population active âgée de 15 à 64 ans en Corée à environ 35,7 millions, cela équivaut à 1 adulte sur 30 ayant reçu un avis d'appel de marge, se trouvant au bord de la faillite. Parmi ces comptes en faillite, les jeunes investisseurs particuliers âgés de 20 à 30 ans représentaient jusqu'à 62 %. La plupart avaient misé sur les ETF à effet de levier 2x de Samsung Electronics et SK Hynix - eux qui auraient dû être l'avenir du pays ont tout misé, leurs espoirs et leurs économies, sur les marchés financiers.
Selon les estimations globales des courtiers et des institutions étrangères, au cours du mois de chute vertigineuse, les pertes réelles totales des investisseurs particuliers coréens dues aux transactions sur marge - incluant la baisse de la valeur nette des ETF à effet de levier, les pertes sur marges d'options et les dettes envers les courtiers - s'élèvent à environ 2,15 billions de wons (soit environ 100 milliards de yuans).
En fin de compte, ces réallocations massives, mécaniques et forcées ont généré des commissions de transaction et des revenus d'écart considérables pour les banques d'investissement et les courtiers fournissant les contrats dérivés.
Le président du Service de surveillance financière de Corée a même publiquement exprimé ses regrets quant à la décision initiale d'autoriser l'émission de tels produits à haut risque. Cet événement a révélé le pouvoir destructeur massif de l'innovation financière en l'absence de mécanismes de couverture des risques adéquats.
Conclusion
Aujourd'hui, alors que la vague de l'IA balaie le monde, nous devons plus que jamais être vigilants : ne laissons pas l'enthousiasme pour la technologie se transformer en un pari collectif irrationnel.
Lorsque les instruments financiers s'éloignent de leur vocation originelle de servir l'économie réelle, lorsque la réglementation tardive favorise les faiblesses humaines, alors la prétendue "innovation" peut très bien être une épée de Damoclès suspendue au-dessus de la tête de tous. Lorsque cette épée tombe, elle ne distingue pas si vous êtes un vétéran expérimenté ou un novice plein d'espoir, elle récolte tout équitablement.
Cet article provient du compte WeChat "Laikazk" (ID : laikazk), auteur : Chai Quan
