El declive de Bitcoin comenzó después de que su precio se enfriara desde máximos de seis cifras hacia el rango de $80,000 a $70,000, impulsado por la realización de ganancias y el debilitamiento de las entradas de capital. A medida que se expandió la venta, Bitcoin [BTC] se acercó al soporte clave on-chain. Sin embargo, desde entonces se ha mantenido aproximadamente un 18% por encima del precio realizado de $55,000.
Históricamente, Bitcoin cotiza entre un 24% y un 30% por debajo de este nivel durante las liquidaciones de mercado bajista. Ese umbral aún no se ha alcanzado, lo que explica por qué aún no se ha formado una capitulación completa.
A medida que se desarrolló la presión sobre el precio, el NUPL cayó hacia la zona de 0.20–0.30. Esta caída ocurrió a medida que se comprimían las ganancias no realizadas. Sin embargo, se mantuvo por encima de 0.0 o de los niveles negativos vistos en fondos anteriores, una señal de que no ha ocurrido una distribución de pánico por pérdidas.
Al mismo tiempo, el MVRV se suavizó hacia 2.0 a medida que se enfriaron las valoraciones. Esta disminución reflejó una reducción de ganancias, pero se mantuvo muy por encima de la banda de capitulación por debajo de 1.0. Dado que los tenedores se mantuvieron ampliamente rentables, la venta forzada se mantuvo limitada, permitiendo que BTC se estabilizara mientras formaba una base más larga antes de la recuperación.
La absorción de capital se debilita bajo la base de precios elevada de Bitcoin
La expansión de capital respaldó el rally estructural de Bitcoin durante 2023 y principios de 2024, ya que el Impulso del Capital Realizado se mantuvo firmemente por encima de +2.0. Durante este período, el precio subió desde menos de $30,000 hacia $70,000 y luego al rango de $100,000, una señal de que las ganancias estaban respaldadas por entradas de capital reales.
Las entradas de ETF y las asignaciones institucionales inyectaron miles de millones, mientras que los tenedores a largo plazo absorbieron la oferta circulante. Este equilibrio insinuaba una fuerte confianza y una demanda constante capaz de sostener valuaciones más altas.
A medida que el ciclo maduró hacia finales de 2025, el impulso comenzó a desacelerarse. Los picos de impulso disminuyeron desde más de +4.5 hacia +2.0, incluso cuando el precio se mantuvo cerca de $100,000.
Esta divergencia reveló que el nuevo capital estaba entrando a un ritmo más lento. La realización de ganancias gradualmente reemplazó la acumulación fresca, debilitando la absorción de la demanda.
A medida que la expansión se enfrió aún más, el impulso se comprimió hacia 0.0 antes de volverse negativo a principios de 2026. Esto señaló una contracción estructural del capital. Con la oferta aún presente, el precio se suavizó hacia el rango de $85,000–$90,000, reflejando una fuerza de demanda reducida.
Sin embargo, la reaceleración ahora depende de la renovación de las entradas de ETF, la acumulación a largo plazo y la expansión de la liquidez macro. Todo mientras un deterioro sostenido de las entradas podría prolongar las condiciones correctivas.
Las señales de estrés on-chain marcan una contracción de ciclo maduro
La compresión de la rentabilidad de los tenedores define la profundidad estructural de la corrección. Al momento de escribir, alrededor del 50% de la oferta se mantenía en ganancias, mostrando que las ganancias no realizadas se habían reducido y los amortiguadores de demanda también se debilitaron.
El STH-MVRV cerca de 0.95 confirmó que los compradores recientes tenían pérdidas, lo que explica la venta impulsada por el pánico. Por el contrario, el capital estable realizado por LTH sugirió que la convicción a largo plazo permanecía intacta.
El comportamiento de gasto, por lo tanto, puede verse como ilustrativo de esta transferencia de estrés. Las pérdidas realizadas se dispararon cuando los STHs enviaron >100,000 BTC a los exchanges, marcando una distribución forzada. Sin embargo, el aumento de las Puntuaciones de Tendencia de Acumulación aludió a la emergencia de una absorción por compras en caída (dip-buying).
Finalmente, los flujos de exchanges suelen enmarcar las condiciones de liquidez. Aparecieron entradas por capitulación durante las caídas, sin embargo, las salidas episódicas sugirieron el ajuste de la oferta. Mientras tanto, las salidas de ETF y los volúmenes spot más delgados reforzaron un régimen de consolidación defensiva a la espera de renovadas entradas de capital.
Reflexiones finales
- La corrección de Bitcoin insinuó un enfriamiento estructural, no una capitulación, a medida que el debilitamiento de las entradas de capital y la compresión de ganancias erosionaron la demanda por encima del soporte del precio realizado.
- Un aumento en el estrés a corto plazo se encontró con una acumulación emergente, dejando la recuperación dependiente de una renovada expansión de capital y liquidez.
