Autor: Wintermute Ventures (@wmt_ventures)
Compilado por: Deep Tide TechFlow
Guía de Deep Tide: El equipo de Wintermute Ventures asistió a Consensus en Hong Kong y escribió este informe de observación, proporcionando un escaneo del sentimiento del mercado desde la perspectiva de un creador de mercado. Que el mercado se está enfriando ya es un consenso, pero el valor de este artículo radica en que explica por qué: la ineficacia de las narrativas, la crisis de identidad de los tokens, la rotación de capital hacia acciones de IA; estas señales combinadas apuntan no a un mercado bajista a corto plazo, sino a una recalibración del paradigma de la industria.
El equipo de Wintermute Ventures regresó tras asistir a Consensus en Hong Kong. La señal más consistente de este evento fue: el sentimiento del mercado se ha vuelto cauteloso, y casi nadie está dispuesto a fingir que sabe dónde está la próxima ola obvia. La buena noticia es que las conversaciones se han vuelto más concretas, y es más fácil distinguir entre las señales reales y las narrativas cíclicas.
Lo que escuchamos
Sentimiento a la baja, es difícil encontrar catalizadores claros
La mayoría no ve catalizadores obvios a corto plazo que puedan revertir el sentimiento, y muchos inversores también tienen dificultades para identificar dónde estará la próxima gran ola nativa de las cripto, aparte de algunas áreas evidentes. Los fundadores están sintiendo este cambio. Varios fundadores mencionaron que desearían haber recaudado fondos antes, ya que ahora los umbrales son más altos y los inversores necesitan ver más tracción antes de comprometerse.
Signos claros de rotación de capital hacia acciones de IA, especialmente en Asia
Muchos "fondos líquidos" son en realidad oficinas familiares y capital propio, no capital asignado de fondos estrictamente hablando. Este tipo de capital ha apostado su impulso en la IA, utilizando acciones públicas de IA como el nuevo objetivo predeterminado de operaciones. Pero esto parece más un comportamiento de impulso que un cambio fundamental en la lógica de inversión en cripto.
Fuera de los activos principales, los tokens enfrentan una crisis de identidad
Fuera de los principales activos, casi nadie está entusiasmado con las altcoins. El problema más profundo es que los tokens han perdido su identidad clara como mecanismos creíbles de acumulación de valor y alineación de incentivos. La emisión de tokens se ve cada vez más como una distracción, ya que los agricultores mercenarios son ruidosos y se desvanecen rápidamente, lo que dificulta transmitir una señal de valor duradero o de alineación. Una dirección común que discuten los fundadores es: dejar de copiar el antiguo guion y comenzar a diseñar para usuarios reales y alineación a largo plazo.
El enfoque de oportunidad está en los fundamentos y lo defensivo
El mercado claramente se inclina hacia negocios con ingresos, licencias y defensas de distribución. Todavía se cree que emprender en cripto puede ofrecer retornos 10 veces mejores que la tecnología tradicional, ya que la tecnología tradicional se ha vuelto más lenta y más consensuada. Al mismo tiempo, es cada vez más difícil destacar en algunos sectores congestionados: los productos de empaquetado de rendimiento (yield) son considerados universalmente saturados y difíciles de diferenciar; los mercados de predicción todavía tienen nuevos participantes pero carecen de nueva diferenciación; los mercados de opciones siguen siendo interesantes, pero muchos creen que la infraestructura y la dinámica periférica aún no están listas.
América Latina es mencionada repetidamente como una región atractiva
La región de América Latina ha logrado un claro ajuste de producto-mercado (product-market fit) y avanza hacia una regulación más estricta. Los ganadores serán los equipos que puedan navegar las reglas regulatorias país por país y reemplazar los canales bancarios tradicionales. Esta pista ya está congestionada, y la diferenciación ya no es solo desde el ángulo de las stablecoins, sino una combinación de capacidad regulatoria, conectividad y capacidad de ejecución.
A pesar del sentimiento débil, la gente no está abandonando las cripto. Simplemente, las expectativas son más altas. Los inversores ahora exigen evidencia real (que naturalmente se está autocorrigiendo). Los fundadores enfrentan presión para enfocarse en la distribución y la adquisición de usuarios reales. Los tokens enfrentan un escrutinio más estricto sobre la captura de valor y la alineación de incentivos. Desde la perspectiva de Wintermute Ventures, mantenemos el optimismo. Estos reinicios, aunque difíciles, son saludables: es en estos momentos cuando se forjan las empresas más resilientes, lideradas por equipos con una verdadera convicción a largo plazo.
