Los mercados esperaban una inflación más suave antes de la publicación del IPC, ya que los datos anteriores se estaban moderando y las condiciones financieras se estaban relajando. Los datos cumplieron con esa expectativa. El IPC general se desaceleró al 2,4% y el subyacente al 2.5%, lo que redujo la presión de los rendimientos reales y aumentó el apetito por el riesgo en acciones.
Bitcoin [BTC] no reflejó esa continuidad porque el comprador marginal no reapareció en el mercado spot de EE.UU.
El Índice de Prima de Coinbase se mantuvo negativo durante meses, a menudo entre –0.02% y –0.08%, lo que significa que Coinbase cotizó por debajo de las plataformas extranjeras.
Esta divergencia sugiere ventas de arbitraje aprovechando la fortaleza en EE.UU., inconsistencia en los flujos de ETF, y una preferencia por los derivados sobre el mercado spot.
Las primas no lograron mantenerse positivas durante los avances hacia los $100,000–$120,000 porque los compradores persiguieron las rupturas tarde, y luego dejaron de apoyar los repuntes a medida que la liquidez disminuía. Esto mantuvo el impulso alcista frágil y aumentó la sensibilidad a las caídas.
A medida que el BTC caía hacia los $68,900, la prima cercana al -0.06% mostró que los participantes estadounidenses reaccionaban a los movimientos de precios en lugar de liderarlos.
Esta situación solo mejora si las primas se vuelven persistentemente positivas y las entradas a los ETF se vuelven consecutivas, confirmando una absorción liderada por el mercado spot. Hasta entonces, Bitcoin permanece en fase de validación de la recuperación en lugar de una tendencia alcista confirmada.
La debilidad de la demanda spot se extiende a los flujos de ETF
En el ciclo actual, los ETF spot de Bitcoin regulados han surgido como el mecanismo de transmisión principal para el capital institucional. Sin embargo, su comportamiento en febrero de 2026 revela una clara vacilación en lugar de convicción.
La participación institucional reflejó la misma vacilación ya visible en la demanda spot de EE.UU. Los flujos de los ETF spot se volvieron inconsistentes a pesar de las señales macroeconómicas favorables. Para el 13 de febrero, las salidas netas alcanzaron los 410 millones de dólares, extendiendo un total de dos días cercano a los 686 millones de dólares.
Las reembolsos en los principales fondos mostraron que los inversores estaban reduciendo su exposición en lugar de expandirla.
El resultado previsto había sido una acumulación institucional constante tras el alivio del IPC y un sentimiento más fuerte en acciones. En cambio, las asignaciones se mantuvieron tácticas, ya que los inversores utilizaron los repuntes para reequilibrar el riesgo.
Al mismo tiempo, la dinámica de Flujo Neto de los Exchange reforzó el entorno expansivo de la oferta de venta. Los picos de flujo neto aparecieron repetidamente durante el ciclo, con varias grandes subidas positivas que superaron los 100,000 BTC durante ventanas importantes de distribución.
Los picos anteriores incluso se acercaron a 175,000–190,000 BTC, marcando períodos de colocación agresiva de oferta.
Mientras tanto, el debilitamiento de las entradas de stablecoins redujo el poder de compra desplegable, reforzando la fragilidad de la demanda y manteniendo la recuperación de precios en validación en lugar de expansión.
La venta agresiva frena el impulso alcista
La agresión de la oferta de venta ha continuado dominando el flujo de órdenes, reforzando la misma fragilidad de la demanda reflejada en el Índice de Prima de Coinbase. El volumen neto del tomador mostró cifras negativas sostenidas, extendiéndose frecuentemente más allá de –200 millones y, en sus extremos, acercándose a –450 millones.
Este desequilibrio surgió cuando ballenas, fondos y traders apalancados impulsaron los repuntes mientras la liquidez permanecía escasa. La realización de ganancias y el desmantelamiento de coberturas aceleraron las ventas en el mercado. Como resultado, los avances de precios carecieron de un patrocinio spot duradero.
Aparecieron breves ráfagas positivas por encima de +100 millones durante squeezes alcistas y compras tácticas en dips. Sin embargo, estas entradas se desvanecieron rápidamente, mostrando que los compradores reaccionaron a las caídas en lugar de liderar las recuperaciones.
A medida que Bitcoin se acercaba a la región de los $100,000, los promedios negativos persistentes señalaron distribución aprovechando la fortaleza, reflejando el descuento de la prima estadounidense.
En conjunto, la compra reactiva amortiguó el riesgo a la baja, pero la ejecución de venta dominante y la frágil demanda spot mantuvieron el impulso alcista limitado, dejando la estructura del mercado equilibrada pero no confirmada.
Reflexiones finales
- Los descuentos persistentes en la prima de Coinbase confirman un liderazgo débil del mercado spot en EE.UU., siendo los flujos extranjeros y la actividad de arbitraje los que impulsan el precio en lugar de la acumulación doméstica.
- Las salidas de ETF, el aumento de las entradas a los exchanges y la venta dominante del tomador continúan absorbiendo los repuntes, manteniendo la recuperación de Bitcoin en validación, no en expansión.
