Cuando el panel de control de DeFi Zapper anunció este mes que cerraría tras casi siete años, se unió a una creciente lista de proyectos de finanzas descentralizadas que han desaparecido en 2026.
La plataforma de DeFi en Bitcoin Botanix, el rastreador de carteras de Solana Step Finance, la plataforma de análisis DeFi Parsec y el agregador de DEX Odos Protocol también han terminado o están terminando sus operaciones este año después de múltiples ciclos de mercado.
La carnicería no se limita a DeFi — RootData ha rastreado 101 proyectos crypto "muertos" en total este año hasta el 26 de julio — pero representa más de la mitad de los cadáveres.
¿Es simplemente un caso de la tristeza del mercado bajista, o hay más de lo que parece?
Los fundadores de Botanix señalaron la débil demanda al anunciar el cierre de la plataforma, y dijeron a Cointelegraph en junio que la consolidación de la actividad en la cadena en torno a unos pocos espacios como Hyperliquid y los grandes exchanges centralizados aceleró el declive de Botanix.
Aunque las quejas de que la industria en general se está consolidando en menos y más grandes espacios son comunes, Alex Weseley de Artemis Research le dice a Magazine que ese no es el caso en DeFi:
"La narrativa predominante ha sido que la concentración está aumentando en DeFi, causada por una serie de exploits y la rotación de capital hacia los protocolos más 'Lindy'. Pero los datos no están de acuerdo."
Entonces, ¿por qué los proyectos que sobrevivieron al colapso de Terra, la implosión de FTX y el punto de estrangulamiento 2.0 se están cerrando hoy? Si el mercado bajista de 2022 no mató a estos protocolos DeFi, ¿qué hay en la estructura de mercado de 2026 que los está rematando?
El capital ha rotado en lugar de salir
Según datos de Artemis, la concentración en los protocolos DeFi rastreados en realidad ha disminuido desde 2024.
Y aunque cada sector importante todavía tiene un jugador dominante como Uniswap en los intercambios descentralizados, Aave en los préstamos y Jupiter en los perpetuos por capital bloqueado, "cada uno de esos líderes tiene una participación más pequeña en su sector ahora que hace dos años", explica Weseley.
Concentración de liquidez por sector (índice de Herfindahl del TVL). Fuente: Artemis
Él argumenta que la actividad en la cadena se ha desplazado a diferentes rincones de la economía crypto en lugar de abandonar el ecosistema por completo.
"La economía no desapareció; rotó hacia aplicaciones adyacentes (Hyperliquid, Polymarket, pump.fun), por lo que la viabilidad del DeFi clásico se redujo incluso cuando la generación total de tarifas en cadena se mantuvo alta."
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En esta visión, más protocolos compiten por una porción del pastel, haciendo cada porción más pequeña.
Markus Levin, cofundador de la empresa de infraestructura blockchain XYO, dice que el panorama actual tiene poca semejanza con los primeros días de DeFi.
"El espacio DeFi es mucho más competitivo de lo que era durante el último ciclo bajista", le dice Levin a Magazine.
"Los primeros proyectos DeFi se beneficiaron de la ventaja del primer movimiento y un campo de competidores relativamente pequeño. Ahora, hay miles de protocolos compitiendo por los mismos usuarios y la misma liquidez."
Weseley explica que es más instructivo observar la generación de ingresos para averiguar dónde ocurre la actividad económica en DeFi, en lugar de la medida más común del valor total bloqueado (TVL).
"El TVL es la herramienta correcta para la estrecha pregunta de 'liquidez', pero engaña en otros lugares", dice Weseley.
"Las tarifas y los ingresos son lo mejor, porque miden la viabilidad económica directamente y exponen cambios que el TVL y el uso en titulares ocultan."
Artemis estima que el número de aplicaciones DeFi que generan al menos 1 millón de dólares en tarifas mensuales aumentó a alrededor de 33 o 34 a mediados o finales de 2025 antes de volver a aproximadamente 25 o 26 durante la primera mitad de 2026. El número que genera más de 10 millones de dólares en tarifas mensuales se redujo aproximadamente a la mitad en el mismo período.
Las reglas para atraer capital han cambiado
La empresa de gestión de riesgos DeFi Gauntlet sostiene que el mercado en general sigue saludable, a pesar de que numerosos protocolos DeFi se cierran este año.
"La demanda es la más fuerte que jamás ha sido", Nicholas Cannon, director comercial de Gauntlet, le dice a Magazine. "La oferta de stablecoins sigue creciendo, y las finanzas tradicionales se están moviendo hacia DeFi en lugar de alejarse de él."
101 proyectos crypto han muerto solo en 2026 hasta ahora. Fuente: RootData
Según Gauntlet, el cambio definitorio desde la anterior caída del mercado es que los inversores se han vuelto más selectivos y no se distraen tan fácilmente con los incentivos tokenizados a corto plazo del yield farming.
"Lo que cambió es que el capital se volvió discernente. En ciclos anteriores, la liquidez seguía los incentivos dondequiera que apuntaran. Hoy sigue el rendimiento sostenible, el historial y la curaduría. Los incentivos todavía tienen un papel en el arranque, pero ya no sostienen un protocolo por sí solos."
Levin dice que el capital institucional en particular es más selectivo en 2026, favoreciendo a las plataformas con historiales establecidos sobre los protocolos que atraen usuarios con brillantes incentivos tokenizados.
"Los proyectos que sobrevivan a este ciclo probablemente serán los que ya tengan una distribución significativa de usuarios o puedan llegar a usuarios más allá de la audiencia tradicional de DeFi", dijo, y eso puede resultar una prueba más dura que el propio mercado bajista.
Los activos tokenizados, las stablecoins y áreas emergentes como el DeFi agentico son ejemplos de dónde está teniendo lugar la nueva experimentación.
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La infraestructura se consolida mientras la innovación se mueve más arriba
Una consecuencia de la maduración de la industria, dijo Cannon, es que menos equipos intentan construir el próximo Aave o Uniswap. En cambio, están usando la infraestructura DeFi establecida como base para sus productos y servicios.
La tendencia también se refleja en dónde fluyen los dólares de inversión. El prestamista DeFi Morpho anunció una ronda de financiación de 175 millones de dólares para llevar los préstamos institucionales a la cadena en junio, una de las mayores rondas del sector, mientras que la startup de DeFi agentico Alpaca recaudó 135 millones de dólares en julio para construir infraestructura para aplicaciones financieras impulsadas por IA.
Tarifas mensuales del protocolo: DeFi clásico vs. aplicaciones de la nueva guardia. Fuente: Artemis
Merlin Egalite, cofundador de Morpho Labs, dice que la próxima generación de protocolos exitosos se centrará cada vez más en la distribución en lugar de competir directamente con la infraestructura establecida.
"Los protocolos que crecen más rápido serán los que estén integrados en las plataformas donde ya están los usuarios. Fintechs, wallets, exchanges construyendo sobre ti en lugar de competir contigo."
Egalite también argumenta que el crecimiento futuro vendrá de hacer que la infraestructura DeFi sea más fácil de adoptar para las firmas financieras tradicionales.
"La siguiente ola de crecimiento vendrá de las fintechs, los bancos y las plataformas que quieran integrar infraestructura DeFi sin tener que reconstruirla", dice.
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