Autor: Li Bing, Rongzhong Finance
Título original: Medio círculo de inversión agradece a Unitree
"La primera acción de robots humanoides en la bolsa A",
está por llegar.
"Gracias por darnos la oportunidad de invertir en Unitree hace cinco años."
El 19 de marzo, en la conferencia de prensa de Xiaomi, Lei Jun dijo estas palabras a Wang Xingxing, quien estaba a su lado, frente a toda la audiencia. Al día siguiente, el 20 de marzo, el sitio web de la Bolsa de Shanghai mostró: La solicitud de IPO de Unitree Technology en la Bolsa de Ciencia y Tecnología (STAR Market) fue aceptada formalmente.
El momento fue tan preciso que uno no puede evitar exclamar: Lei Jun果然 tiene una vista aguda. El dinero invertido hace cinco años está a punto de convertirse en una acción que todos quieren poseer.
Esto no es una exageración. Según datos de IT桔子, hasta el 20 de marzo de 2026, en el sector de robótica de China ya ha habido 207 eventos de financiación este año, de los cuales 133 fueron para robots humanoides, con 115 empresas recibiendo dinero. Y entre todas estas empresas de robótica del mercado primario, Unitree es la única que ya es rentable, con un margen bruto que se acerca al 60%, con el mayor volumen de ventas de robots humanoides a nivel mundial, y que ha llamado formalmente a las puertas de la bolsa A.
El prospecto de la oferta lo deja claro: Ingresos en 2025 de aproximadamente 1,708 millones de RMB, un aumento interanual del 335%; Beneficio neto después de ajustes superó los 600 millones de RMB; Planea recaudar 4,202 millones de RMB. Lo más notable es que Unitree fue rentable en 2024, y en 2025 su margen bruto llegó al 60.27%, con márgenes brutos para robots humanoides y cuadrúpedos superiores al 60%, mientras que la mayoría de sus competidores aún tienen pérdidas o márgenes inferiores al 30%. De los 4,200 millones de RMB que planea recaudar, más de 2,000 millones se destinarán a tecnologías centrales como el modelo de base embodied (cuerpo integrado), y también ampliará la capacidad de producción a 75,000 robots humanoides y 115,000 cuadrúpedos anuales.
Mientras los competidores aún queman el dinero de los inversores haciendo prototipos, Unitree ya ha podido vender 5,500 robots humanoides, con un precio de venta promedio reducido a 167,600 RMB, manteniendo un margen bruto del 62.9%.
Esta es la cruel ley de la tecnología dura: quien pueda convertir primero la tecnología del laboratorio en un producto que los usuarios estén dispuestos a comprar, podrá obtener el mayor poder de fijación de precios en el mercado de capitales.
De cuadrúpedos a humanoides, el "salto de producto" de Unitree
Al revisar la estructura de ingresos de Unitree, se descubre una clara trayectoria de transformación estratégica.
En 2022, los ingresos principales de la empresa fueron 121 millones de RMB, los robots cuadrúpedos representaron el 76.57%, siendo la fuerza absoluta. En ese entonces, la impresión que daba Unitree era aún "fabricante de perros robóticos". Hasta la fecha, Unitree ha vendido acumulativamente más de 30,000 robots cuadrúpedos, con la mayor cuota de mercado global, generando un flujo de caja estable y producción a escala.
En agosto de 2023, el primer robot humanoide de tamaño completo de Unitree, el H1, salió al mercado. Ese año solo vendió 5 unidades, con ingresos de 2.9671 millones de RMB, casi insignificantes.
En 2024, el robot humanoide mediano G1 entró en producción masiva, con un precio a partir de 99,000 RMB, convirtiéndose en el primer robot humanoide genérico lanzado al mercado a escala por Unitree, iniciando el proceso clave de comercialización de robots humanoides. Este año, Unitree logró la rentabilidad.
El punto de inflexión ocurrió en 2025. A principios de año, 16 robots humanoides H1 de Unitree aparecieron en la Gala de Primavera de CCTV, completando una actuación de danza grupal impulsada completamente por IA en el programa "YangBOT" del director Zhang Yimou, con el fundador de la empresa, Wang Xingxing, presente en persona. De la noche a la mañana, los "robots humanoides" se convirtieron en un tema candente de tecnología para el público en general.
En los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos por ventas de robots humanoides de Unitree fueron 595 millones de RMB, representando el 51.53%, superando por primera vez a los robots cuadrúpedos (488 millones de RMB, 42.25%). En términos de volumen de ventas, se vendieron 3,551 robots humanoides, 8.6 veces más que en todo 2024.
De 5 unidades a 3500 unidades, en solo dos años.
Lo más crucial es la curva de precios. El precio de venta promedio de los robots humanoides bajó de 593,400 RMB en 2023, a 260,700 RMB en 2024, y a 167,600 RMB en los primeros tres trimestres de 2025. Unitree explica en el prospecto: esto se debe tanto a cambios en la estructura del producto (el G1 tiene un precio más bajo) como a un ajuste activo de precios, con el objetivo de "construir una ventaja competitiva a largo plazo".
Intercambiar rentabilidad por escala, escala por datos, y datos por velocidad de iteración tecnológica.
Esta estrategia ya fue validada en el mercado de robots cuadrúpedos. Unitree ha vendido acumulativamente más de 30,000 robots cuadrúpedos, liderando la cuota de mercado global. Ahora, están replicando este camino en la pista de los robots humanoides.
La ambición de Wang Xingxing va más allá. En un discurso público reciente, declaró: "Los robots humanoides superarán a Usain Bolt a mediados de 2026." El récord mundial de los 100 metros de Bolt es de 9.58 segundos, correspondiente a una velocidad de aproximadamente 10.4 m/s. Mientras que el H1 de Unitree ha logrado una mejor velocidad en preparación de más de 5 m/s.
¿Podrá lograrlo? Al menos Unitree ya ha hecho que el mercado crea en esta posibilidad.
Lista de accionistas de lujo: Medio círculo de inversión en tecnología dura está a bordo
La IPO de Unitree causa conmoción en toda la industria no solo por su desempeño, sino también por su lista de accionistas, que puede calificarse como "formación de estrellas".
El fundador Wang Xingxing posee directamente el 23.82% e indirectamente el 10.94%, siendo el accionista controlador. Pero a través de un acuerdo de derechos de voto especiales, controla actualmente el 68.78% de los derechos de voto.
En cuanto a los inversores institucionales, el grupo Meituan (Hanhai Information, Galaxy Z, Chengdu Longzhu) posee colectivamente aproximadamente el 9.6488%, siendo el mayor accionista después de Wang Xingxing y la plataforma de incentivos de acciones Shanghai Yuyi. Sequoia China (Ningbo Sequoia, Xiamen Yaheng) posee aproximadamente el 7.1149%. Matrix Partners (Matrix I, Matrix III) posee aproximadamente el 5.4528%.
Es aún más notable la entrada de gigantes de Internet. Tencent Technology posee directamente el 0.5986%, y el grupo Alibaba (Hangzhou Haoyue) y el grupo Ant (Shanghai Yunyang) también aparecen simultáneamente. Que dos grandes bandos apuesten por la misma empresa de robótica es extremadamente raro en el mercado de capitales.
En capital de industria, fondos de BYD, Geely, China Mobile, Beijing Robotics Industry Development Fund, Shenzhen Capital Group (深创投),金石投资 (bajo CITIC Securities) y otros subieron a bordo. Equipos nacionales, actores industriales, inversores financieros, ninguno se quedó atrás.
Esta lista libera dos señales clave:
Primero, se ha formado un consenso sobre el sector. Desde la inversión puramente financiera temprana (Shunwei, Sequoia), hasta la posterior incorporación de capital industrial (BYD, Meituan) y fondos estatales, indica que la robótica es vista por todas las partes como una industria estratégica nacional con certeza. La entrada de BYD sugiere el espacio imaginable en escenarios de fabricación de automóviles, el apoyo de Meituan apunta al potencial en el campo de la logística y distribución.
Segundo, una capacidad de prima de valoración extremadamente fuerte. En un contexto de restricción de liquidez en el mercado primario, Unitree aún puede atraer una entrada de capital tan densa, demostrando su escasez como líder de la industria. Cuando se completó la ronda de financiación Serie C en 2025, la valoración posterior a la inversión de Unitree superó los diez mil millones (百亿, 10B RMB). Ahora, al embestir la IPO, las expectativas de valor de mercado solo serán mayores.
El dinero que Lei Ming invirtió hace cinco años a través de Shunwei Capital, sin duda tendrá un múltiplo de retorno no bajo. No es de extrañar que Lei Jun agradeciera personalmente a Wang Xingxing: esta es probablemente una de las inversiones iniciales más exitosas del ecosistema Xiaomi en los últimos años.
Unitree es el primero
Unitree es la primera empresa de robots humanoides que presenta formalmente una solicitud para la Bolsa de Ciencia y Tecnología.
Según información pública, más de 20 empresas de robótica, como Leju Robot,云深处,斯坦德,优艾智合,珞石,仙工智能,阿童木,迦智科技,卡诺普,玖物智能, han明确 (dejado claro) planes de salir a bolsa. Unitree, como la primera en cruzar la línea de meta, tiene el momento clave el 20 de marzo de 2026, coincidiendo con el décimo aniversario de la fundación de la empresa.
¿Qué significa este "primero"?
Primero, la prima de escasez de la "primera acción de robot humanoide" en la bolsa A. Aunque en Hong Kong ya hay empresas de robótica como Ubtech (cotizada en diciembre de 2023) y越疆 (cotizada en diciembre de 2024), la lógica de valoración del mercado A para empresas de tecnología dura es completamente diferente. La liquidez de la Bolsa de Ciencia y Tecnología, la demanda de configuración institucional y la narrativa de "sustitución de importaciones" otorgan a Unitree ser uno de los objetivos más escasos en este momento.
En segundo lugar, el establecimiento de un ancla de valoración para la industria. El precio de emisión, la relación P/E y el desempeño del valor de mercado de Unitree afectarán directamente las expectativas de valoración de las empresas siguientes en la cola. Si Unitree puede obtener una alta prima, toda la industria se beneficiará; si la reacción del mercado es moderada, las empresas posteriores podrían verse obligadas a ajustar sus expectativas.
Tercero, la apertura de un canal de salida para el capital. En los últimos dos años, el sector de la robótica ha tenido una financiación caliente, pero los canales de salida eran limitados. El éxito de la IPO de Unitree significa que los inversores iniciales tienen un modelo a seguir, y la financiación posterior y las transacciones de fusiones y adquisiciones en el sector de la robótica serán más activas.
Pero también existen riesgos. Unitree admite en el prospecto: "Dado que la tecnología de modelos de base embodied a nivel mundial se encuentra aún en etapa de desarrollo y prueba, la empresa durante el período del informe no ha aplicado a escala su modelo de base embodied genérico autodesarrollado en productos robóticos." Sin embargo, Unitree ya se preparó, ha hecho open source los dos grandes modelos de base embodied WMA y VLA, adelantándose para ocupar la dirección tecnológica futura.
Este es un cuello de botella común para toda la industria. Unitree desglosa la capacidad del robot en "cerebro" y "cerebelo": el cerebelo se encarga del control motor (correr, saltar, dar volteretas), el cerebro se encarga de la comprensión, interacción y toma de decisiones autónomas. Actualmente, el cerebelo de Unitree es líder en la industria, pero el cerebro aún no está maduro. Sin un cerebro maduro, el robot solo puede ejecutar instrucciones preestablecidas, no puede entender realmente el entorno ni planificar tareas de forma autónoma.
Cuándo se supere este cuello de botella tecnológico determinará si los robots genéricos pueden pasar del laboratorio a las fábricas y hogares, y también determinará el techo de valoración de Unitree después de su salida a bolsa.
2026, La "financiación múltiple" de empresas estrella se convierte en la norma
Si ampliamos la vista a todo el sector de la robótica, la fiebre de financiación en 2026 puede calificarse de locura.
Según datos de IT桔子, hasta el 20 de marzo de 2026, ha habido 207 eventos de financiación en el sector de robótica, de los cuales 133 fueron para robots humanoides, con un total de 115 empresas, 133 financiaciones en total.
Una tendencia notable es: el ritmo de financiación de las empresas estrella es cada vez más rápido, y el monto por ronda es cada vez mayor.
智元机器人 (Agibot), valoración más reciente supera los 15,000 millones de RMB. Su negocio de robots de limpieza "智鼎机器人" completó en febrero una ronda de financiación Serie A de varios cientos de millones de RMB, con inversores que incluyen Shenzhen Capital Group (深投控),莱克电气, etc.
银河通用机器人 (Galaxy General Robot) completó en marzo una ronda de financiación B+ de 2,500 millones de RMB, con una valoración posterior a la inversión de 22,500 millones de RMB, con inversores que incluyen el Fondo Nacional de la Industria de Circuitos Integrados,中芯聚源,亦庄国投, Banco de China,中国石化资本 y otros del equipo "nacional".
灵初智能 (Lingchu Intelligence) completó en marzo una ronda de financiación Pre-A de 2,000 millones de RMB, con una valoración posterior a la inversión de 8,000 millones de RMB.
帕西尼 (Paxini) completó en marzo una ronda de financiación Serie B de 1,000 millones de RMB, con una valoración posterior a la inversión de 10,000 millones de RMB.
星动纪元 (Stardust Era) completó en marzo una ronda de financiación estratégica de 1,000 millones de RMB, con una valoración posterior a la inversión de 10,000 millones de RMB.
Otro punto digno de atención: El 18 de marzo, la plataforma de alquiler de robots "擎天租" (Qingtian Zu) completó una ronda de financiación ángel de varios cientos de millones de RMB, y en la lista de inversores aparecieron乐华娱乐 (Yuehua Entertainment),明嘉资本 (Mingjia Capital) - una institución de inversión en la que participa el actor Huang Xiaoming. Yuehua Entertainment, como una empresa de gestión de idols, también comenzó a incursionar en el sector de alquiler de robots.
Después de la Gala de Primavera, las ventas de robots humanoides de Unitree "se dispararon". Cuando los robots comienzan a bailar yangge (秧歌, danza folclórica china) o practicar artes marciales, se convierten en un bien de consumo con atributos de entretenimiento y flujo (流量). El capital de entretenimiento olió esta oportunidad.
Las rondas de financiación también se están adelantando rápidamente. Muchas empresas completan múltiples rondas de financiación en menos de un año desde su fundación, Pre-A, A, A+ seguidas. Empresas como深穹星核,灵御智能,萝博派对,格松科技 completaron densamente rondas ángel o Pre-A en marzo, con montos que van desde decenas de millones hasta varios cientos de millones de RMB.
La lógica detrás de esto es: el sector está muy caliente, hay mucho dinero, y pocos buenos proyectos. Las instituciones temen perdérselo, solo pueden adelantarse.
Finalmente
Volvamos al instante en que Lei Jun agradeció a Wang Xingxing.
Superficialmente, es un inversor agradeciendo a un fundador por dar una oportunidad de inversión. Pero el significado más profundo es: agradecer a Unitree por demostrar que el sector de los robots humanoides realmente tiene valor, agradecer a Wang Xingxing por hacer que todas las apuestas tengan la posibilidad de retorno.
La IPO de Unitree abre el espacio de imaginación del mercado A para las empresas de tecnología dura, y también allana el camino para las más de 20 empresas siguientes en la cola.
Por supuesto, los desafíos siguen siendo enormes. La tecnología del "cerebro" aún no está madura, el entorno comercial internacional es complejo, la competencia en la industria se intensifica, estos riesgos Unitree los describe claramente en el prospecto. Pero el mercado está dispuesto a poner precio a este riesgo, porque todos creen que la inteligencia embodied (incorporada) es la forma ultimate de la IA.
Wang Xingxing escribió en la "Declaración a los Inversores" del prospecto: "2026 coincide con el décimo aniversario de la fundación de Unitree Technology. Durante diez años siempre hemos abrigado nuestro初心 (intención original), soñando con impulsar el progreso de la sociedad humana con la tecnología. En este momento, justo en la víspera del avance tecnológico global de la IA y la inteligencia embodied, en el amanecer en que la humanidad avanza hacia una civilización más avanzada."
Esta narrativa puede ser un poco grandiosa, pero cuando la dice el fundador de una empresa a punto de salir a bolsa, es difícil no contagiarse. Después de todo, en 2025 Unitree pudo vender 5,500 robots, lograr ingresos de 1,700 millones de RMB y mantener un margen bruto del 60%.
Y para esos inversores iniciales de Unitree, solo necesitan hacer una cosa:
Agradecer a Wang Xingxing, y luego esperar a contar el dinero.
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