Autor:angelilu,Foresight News
ARB tocó hoy los 0,094 dólares durante la sesión, subiendo casi un 20% en la última semana, siendo uno de los tokens L2 principales con mejor rendimiento en la semana pasada.
El catalizador de este repunte es el lanzamiento de "Robinhood Chain", la Layer2 de RWA (activos del mundo real) construida por Robinhood basada en la tecnología Arbitrum, que lanzó oficialmente su mainnet en un evento en Londres el 1 de julio.
La lógica más oculta detrás es una regla de hace un año y medio que ha vuelto a salir a la palestra: una parte de los ingresos de Robinhood Chain fluirá automáticamente de vuelta al ecosistema Arbitrum, una porción importante irá directamente a la tesorería de ArbitrumDAO. Esto no es una nueva política, sino un mecanismo de reparto de ingresos que antes pasaba desapercibido, y que ahora, con la entrada de la importante marca TradFi Robinhood, es valorado seriamente por el mercado por primera vez.
El primer inquilino importante en año y medio
Esta regla se llama Programa de Expansión de Arbitrum (AEP), lanzado en enero de 2024 por la Fundación Arbitrum junto con Offchain Labs. En resumen, permite a Arbitrum abrir su tecnología para que otros construyan sus propias cadenas, a condición de un reparto de ingresos.
La lógica del reparto es sencilla: cualquier cadena independiente construida con la tecnología Arbitrum Orbit, pero que no liquide en Arbitrum One/Nova (por ejemplo, que liquide directamente en Ethereum o Base), debe ceder el 10% de sus ingresos netos del protocolo al ecosistema Arbitrum: el 8% va a la tesorería del DAO y el 2% al gremio de desarrolladores. Sin embargo, las L3 que liquiden de vuelta en Arbitrum One/Nova, como Xai y Sanko, no tienen que compartir ingresos y conservan su estatus de miembros de primer nivel del ecosistema.
La clave es que Robinhood Chain no es la primera cadena que activa el AEP. Cadenas más pequeñas que liquidan en Base, como Degen Chain, Onyx y Flynet, ya venían pagando este porcentaje, pero su volumen era tan pequeño que nadie les prestaba atención. La diferencia de Robinhood Chain radica en que es la primera cadena importante y de peso que hace que el monto del reparto tenga una escala notable.
Los datos son buenos, pero la 'tarta' de ingresos por alquiler es aún pequeña
Según los últimos datos revelados por Johann, responsable de Negocios Internacionales y de Criptomonedas de Robinhood: hasta el 10 de julio, más de una semana después de su lanzamiento, Robinhood Chain superó los 17 millones de transacciones, más de 350,000 direcciones, un TVL de aproximadamente 2,500 millones de dólares y un volumen en DEX de más de 1,000 millones de dólares. Para una cadena recién lanzada, estos resultados son realmente impresionantes.
Pero la tarta de ingresos por alquiler está lejos de ser tan grande. Según datos de Dune, al momento de escribir este artículo, los ingresos actuales del protocolo de Robinhood Chain son de aproximadamente 147,000 dólares. Después de deducir los costos de liquidación de datos de vuelta a la L1 de Ethereum, solo quedan 146,000 dólares. Incluso cediendo el 10% a Arbitrum DAO, esta cantidad es insignificante. El repunte de ARB refleja la valoración premium del mercado por la futura expansión potencial del protocolo AEP, una típica subida impulsada por la narrativa.
Si desplegamos el espacio de la imaginación, el techo del AEP no es bajo en absoluto: la plataforma Robinhood tiene activos totales de aproximadamente 3.24 billones de dólares, activos bajo custodia de unos 1.436 billones de dólares, y las acciones tokenizadas ya se han expandido a más de 2,000 tokens, cubriendo 120 países. La mayoría de estos activos aún no están en cadena. Una vez que la liquidación migre gradualmente, la base de reparto de 57,000 dólares se situará en un nivel completamente diferente.
Mientras un casero antiguo está a punto de perder a su mayor inquilino, un nuevo casero acaba de recibir un gran pedido
Este modelo de "cobro de alquiler" de Arbitrum en realidad no es nuevo. Optimism lleva tiempo ejecutando el negocio del "casero".
Optimism Collective cobra un alquiler a todas las cadenas miembros de la Superchain (Base, Zora, Mode, Unichain, etc.) a través de OP Stack: cobra el 2.5% de los ingresos del secuenciador o el 15% de los beneficios netos (lo que sea mayor), y la propia OP Mainnet también ingresa sus ingresos netos a la tesorería. Sin embargo, sus ingresos por alquiler ya se están reduciendo gradualmente, disminuyendo aún más en el primer trimestre de 2026 a aproximadamente 2.9 millones de dólares (de los cuales Base contribuyó con unos 1.4 millones), un 21.5% menos que los 3.7 millones del trimestre anterior.
En febrero de este año, Base anunció oficialmente que se separaría de OP Stack. En términos de tarifas de gas, Base contribuyó con aproximadamente el 96.5% de los ingresos que fluían al Collective. Con la noticia, el token OP cayó un 28% en dos días.
Y justo en ese momento, Arbitrum logró revitalizar su negocio de casero desde cero gracias a Robinhood Chain. La estructura de ambos es completamente equivalente: ambas cobran un alquiler a cadenas externas por su tecnología subyacente, y el dinero va a la tesorería de su propio DAO (ArbitrumDAO vs Optimism Collective). La diferencia es que, aunque las reglas del AEP de Arbitrum se escribieron en 2024, nunca tuvo un inquilino importante hasta esta semana, cuando finalmente dio a su modelo de "cobro de alquiler" una sensación real de escala.
Pero, ¿se podrá retener a este gran inquilino?
Precisamente esta historia de Base es la que algunos analistas usan para lanzar agua fría. Algunas opiniones sostienen que, siguiendo el mismo guion, tarde o temprano Robinhood Chain también se separará de Arbitrum Orbit para alinearse directamente con Ethereum, al igual que Base se separó de OP Stack. Según datos de growthepie, los ingresos diarios del secuenciador de Robinhood Chain ya se acercan a los 60,000 dólares, siendo la segunda cadena L2 de Ethereum después de Base (72,000 dólares), casi el triple que los de su cadena madre, Arbitrum.
El problema del beneficiario es aún más sutil. Una semana después de su lanzamiento, Robinhood Chain se ha convertido en el segundo mayor demandante de DA (Disponibilidad de Datos) de Ethereum después de Base. Su secuenciador paga tarifas de blob, liquida en ETH y las quema permanentemente. Algunos analistas creen que, si esta cadena solo puede tener una moneda de ecosistema, es más probable que sea ETH y no ARB.
