Escrito por: Crypto Dan
Compilado por: Saoirse, Foresight News
La gente siempre pregunta por qué casi todas las criptomonedas terminan valiendo cero, con pocas excepciones como Hyperliquid.
Todo se reduce a algo de lo que nadie habla con honestidad: la lucha estructural entre el capital accionario de la empresa y los tenedores de tokens.
Permítanme explicarlo en términos simples.
La mayoría de los proyectos de criptomonedas son en realidad empresas con un token adicional
Tienen las siguientes características:
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Una entidad empresarial
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Fundadores que poseen acciones
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Inversores de capital de riesgo con asientos en la junta directiva
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Directores ejecutivos (CEO), directores técnicos (CTO), directores financieros (CFO)
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Objetivos de rentabilidad
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Expectativas de salida futura (monetización)
Luego, como complemento, emiten un token.
¿Dónde está el problema?
Solo uno de los dos puede capturar valor, y las acciones casi siempre ganan.
Por qué la doble financiación (acciones + tokens) no funciona
Si un proyecto obtiene financiación tanto a través de acciones como de una venta de tokens, inmediatamente se crean intereses en conflicto:
Intereses del lado accionario:
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Ingresos → van a la empresa
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Ganancias → van a la empresa
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Valor → corresponde a los accionistas
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Control → corresponde a la junta directiva
Intereses del lado del token:
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Ingresos → van al protocolo
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Mecanismos de recompra / quema de tokens
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Derechos de gobernanza
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Apreciación del valor
Estos dos sistemas lucharán entre sí perpetuamente.
La mayoría de los fundadores terminan eligiendo el camino que satisface al capital de riesgo, y el valor del token se erosiona constantemente.
Es por eso que, incluso si muchos proyectos "tienen éxito en apariencia", sus tokens inevitablemente terminan valiendo cero.
Por qué Hyperliquid sobresale en un espacio donde falla el 99.9% de los proyectos
Además de ser el protocolo con los ingresos por tarifas más altos en la industria de las criptomonedas, el proyecto evitó el mayor "asesino" de tokens: las rondas de financiación de capital de riesgo.
Hyperliquid nunca vendió sus acciones, no tiene una junta directiva controlada por capital de riesgo y, por lo tanto, no existe la presión de dirigir el valor hacia la empresa.
Esto permitió al proyecto hacer lo que la mayoría no puede: dirigir todo el valor económico al protocolo, no a una entidad corporativa.
Esta es la razón fundamental por la que su token puede ser la "excepción" en el mercado.
Por qué los tokens no pueden funcionar legalmente como acciones
La gente siempre pregunta: "¿Por qué no podemos hacer que los tokens equivalgan directamente a acciones de la empresa?"
Porque si un token tiene cualquiera de estas características, se considera un "valor no registrado":
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Pago de dividendos
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Derechos de propiedad
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Derechos de voto corporativo
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Derecho legal a reclamar ganancias
Los reguladores estadounidenses caerían sobre el proyecto de la noche a la mañana: los exchanges no podrían listar el token, los tenedores necesitarían completar KYC, y su distribución global se volvería ilegal.
Por lo tanto, la industria de las criptomonedas eligió un camino diferente.
La estructura legal óptima (utilizada por protocolos exitosos)
Hoy, el modelo "ideal" es el siguiente:
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La empresa no obtiene ingresos, todas las tarifas van al protocolo;
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Los tenedores de tokens obtienen valor a través de mecanismos del protocolo (como recompra, quema, recompensas por staking, etc.);
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Los fundadores obtienen valor a través de los tokens, no de dividendos;
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No existe capital de riesgo accionario;
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Un DAO controla las decisiones económicas, no la empresa;
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Los contratos inteligentes distribuyen el valor automáticamente en cadena;
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El capital accionario se convierte en un "centro de costos", no en un "centro de ganancias".
Esta estructura permite que un token se acerque económicamente a una acción, sin activar leyes de valores. Hyperliquid es el ejemplo de éxito más claro en este momento.
Pero incluso la estructura más ideal no elimina completamente el conflicto
Mientras exista una empresa实体 (entidad) corporativa, siempre habrá un conflicto de intereses potencial.
El único camino hacia un estado verdaderamente "libre de conflictos" es alcanzar la forma final, como Bitcoin / Ethereum:
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Sin empresa实体 (entidad) corporativa
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Sin acciones
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Protocolo que funciona de forma autónoma
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Desarrollo financiado por un DAO
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Propiedades de infraestructura neutral
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Sin entidad legal que pueda ser atacada
Lograr esto es extremadamente difícil, pero los proyectos más competitivos se están moviendo en esta dirección.
La realidad central
La razón por la que la mayoría de los tokens fallan no es "mala comercialización" o "condiciones de mercado bajista", sino un defecto estructural en su diseño.
Si un proyecto tiene cualquiera de estas características, matemáticamente es imposible que el token aprecie de manera sostenible a largo plazo. Este diseño está condenado al fracaso desde el principio:
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Realizó una ronda de financiación de capital de riesgo
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Realizó una venta privada de tokens
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Tiene mecanismos de desbloqueo de tokens para inversores
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Permite que la empresa se quede con los ingresos
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Utiliza el token como un cupón de marketing
Por el contrario, los proyectos con estas características pueden lograr un resultado final completamente diferente:
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Dirigen el valor directamente al protocolo
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Evitan la financiación de capital de riesgo
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No tienen mecanismos de desbloqueo de tokens para inversores
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Alinean los intereses de los fundadores con los tenedores de tokens
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Vuelven a la empresa económicamente irrelevante
El éxito de Hyperliquid no es "suerte", es el resultado de un diseño deliberado, una tokenómica sólida y una alta alineación de intereses.
Así que la próxima vez que creas que "encontraste el próximo token con potencial de x100", quizás sea cierto, pero a menos que ese proyecto adopte el diseño económico de tokens pionero por Hyperliquid, su destino final será una lenta caída a cero.
Solución
Los proyectos solo optimizarán su tokenómica cuando los inversores dejen de proporcionar capital a proyectos con diseños defectuosos. Los proyectos no cambiarán porque te quejes, solo lo harán cuando dejes de darles dinero.
Es por eso que proyectos como MetaDAO y Street son tan importantes para la industria: están estableciendo nuevos estándares para las estructuras de tokens y exigiendo responsabilidad a los equipos de los proyectos.
El futuro de la industria está en tus manos, así que asigna tu capital sabiamente.
