La evolución de los mercados de predicción en criptomonedas es muy interesante, ya que alguna vez fueron considerados una categoría "refutada". Les tomó diez años alcanzar el PMF (Product-Market Fit), y su evolución ha superado las expectativas del mercado. A veces, en el ámbito de las criptomonedas, sacar conclusiones prematuras puede no ser apropiado.
El concepto de mercados de predicción no es nuevo; ha existido en el espacio cripto desde hace mucho tiempo. En 2015, el proyecto Gnosis inició su desarrollo; en 2018, Augur se lanzó oficialmente. Es una plataforma descentralizada de mercados de predicción basada en Ethereum que permite a los usuarios crear y predecir eventos futuros, utilizando criptomonedas para la liquidación.
En 2020, también se lanzó Polymarket (basado en Polygon), pero siempre estuvo en un estado marginal. Sumado a factores regulatorios, siempre operó de manera lánguida. Inicialmente, el volumen de negociación mensual de Polymarket era de solo unos pocos millones de dólares; el TVL de Augur se desplomó casi un 80% después de las elecciones de 2020, cayendo desde su pico a unos pocos millones. El TVL máximo de la industria en su conjunto rondaba los 7 millones de dólares, con un volumen de negociación mensual inferior a los 100 millones de dólares. La presión regulatoria (como la CFTC considerándolos "apuestas") y oráculos imperfectos (propensos a la manipulación) frenaron aún más el crecimiento.
El verdadero auge de todo el mercado de predicciones comenzó recién en 2024. Especialmente, las elecciones estadounidenses de 2024 fueron un punto de inflexión. El volumen de negociación del mercado de predicciones electorales de Polymarket superó los 27 mil millones de dólares, y el volumen de negociación mensual de toda la plataforma se disparó de 62 millones de dólares en mayo a 2.1 mil millones en octubre, un crecimiento de más de 30 veces. El volumen de negociación nominal anual alcanzó los 16.3 mil millones de dólares, muy por encima de la suma total anterior.
¿Por qué tomó diez años alcanzar el PMF?
Primero, los obstáculos tecnológicos y de experiencia de usuario en los primeros días del espacio cripto. El concepto de mercados de predicción era bueno, parecía haber una gran demanda, pero en cuanto a la experiencia concreta del usuario, excluía a la gran mayoría. Por ejemplo, Augur se construyó inicialmente sobre Ethereum L1, con costos de transacción muy altos; el gas era astronómicamente caro en ese entonces, y la velocidad de confirmación era lenta. Además, los usuarios comunes tenían que dominar billeteras e interfaces complejas, lo que suponía una gran curva de aprendizaje. Estas altas barreras se tradujeron en falta de liquidez y preocupación por la manipulación.
Segundo, la presión regulatoria siempre existió. La CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU.) consideraba los mercados de predicción como "apuestas" o derivados, intensificando su escrutinio después de 2018. Durante este período, Augur fue multado por apostar en eventos sensibles; Polymarket pagó una multa de 1.4 millones de dólares en 2022 y se retiró de EE. UU., incluso el apartamento de su fundador, Shayne Coplan (nacido en 1998), en Nueva York fue allanado por el FBI, que confiscó sus dispositivos electrónicos (sin arresto). La ambigüedad regulatoria impedía que entrara capital institucional. La presión regulatoria dificultó que la liquidez aumentara.
Tercero, el cambio en la narrativa del mercado. Entre 2016 y 2018, la mayoría de los usuarios en el espacio cripto se centraban más en la especulación que en las herramientas prácticas; el auge de DeFi/NFT entre 2020 y 2023 distrajo la atención, y el TVL de los mercados de predicción era de solo 7 millones de dólares. La falta de eventos principales que los impulsaran dificultaba la acumulación de liquidez.
Cuarto, los oráculos no estaban maduros y eran susceptibles de manipulación.
Y 2024 fue el punto de inflexión; como se mencionó, las elecciones estadounidenses de 2024 fueron el catalizador, pero fue mucho más que eso.
De 2024 hasta ahora, los mercados de predicción realmente despegaron. Además de Polymarket, surgió la plataforma de predicción centralizada Kalshi. En 2025, el volumen de negociación de los mercados de predicción alcanzó los 27.9 mil millones de dólares (un aumento del 210% interanual), con un pico semanal de 2.3 mil millones. El TVL combinado de Polymarket y Kalshi superó los 20 mil millones de dólares. Ambas alcanzaron valoraciones de decenas de miles de millones. Los mercados de predicción se convirtieron de repente en el favorito del mercado.
Entonces, ¿cuáles fueron los factores impulsores?
Al contrario de los obstáculos encontrados entre 2015 y 2024, estos se fueron eliminando uno a uno, lo que condujo a una mejora cualitativa en aspectos como la experiencia del usuario.
Primero, cambios en los obstáculos técnicos/experiencia de usuario. Redes como Polygon y Base L2 redujeron las tarifas de gas a centavos y aumentaron la velocidad de las transacciones 10 veces. Plataformas como Polymarket optimizaron la interfaz de usuario, admitiendo apuestas con un clic usando stablecoins, atrayendo a no nativos de las cripto. Además, DeFi también se desarrolló enormemente, proporcionando liquidez profunda. Para los usuarios, participar en mercados de predicciones ahora es muy conveniente. Kalshi, al ser una plataforma centralizada, se integró con Robinhood, etc., haciendo la participación aún más fácil.
Segundo, cambios regulatorios. Después de las elecciones de EE. UU. de 2024, se impulsaron políticas favorables a las cripto. La CFTC aprobó en 2025 plataformas reguladas como Kalshi. La SEC/CFTC aclaró la legalidad de las "cripto como productos básicos al contado", y se aprobó legislación sobre stablecoins en el Congreso. En el extranjero, aunque Suiza tiene listas negras, el entorno general pasó de hostil a favorable, y el capital institucional entró en masa (por ejemplo, ICE invirtió 2 mil millones de dólares).
Tercero, cambio en la narrativa del mercado. En este ciclo, no hubo una narrativa particularmente fuerte. La utilidad real se convirtió en un aspecto de interés. Sumado al catalizador de las predicciones electorales de 2024, Polymarket extendió su alcance a deportes, economía, tecnología, etc. La cobertura de medios (como CNN/Bloomberg) y la propagación en redes sociales impulsaron el auge de los mercados de predicción.
Cuarto, tanto instituciones como comunidades impulsaron; a16z participó activamente, creando narrativamente el concepto de "infraestructura financiera impulsada por eventos", y los usuarios de la comunidad participaron activamente, aumentando el TVL.
Quinto, los mercados de predicción evolucionaron gradualmente de "apuestas" a un nuevo tipo de señal, similar a proporcionar probabilidades en tiempo real.
De la evolución de diez años de los mercados de predicción, hay una conclusión interesante: no todas las categorías "refutadas" carecen necesariamente de PMF; a veces, es solo que las condiciones aún no estaban maduras. En el ámbito de las criptomonedas, este fenómeno es particularmente evidente. Debido a que la infraestructura del espacio cripto no estaba completa en la primera década (cara/lenta/mala experiencia de usuario...), muchos intentos no pudieron llegar adecuadamente a los usuarios comunes. Quizás en el futuro, Crypto Gaming, redes sociales, agentes de IA, DePIN, identidad digital..., etc., algunas de estas categorías podrían haber terminado, pero otras podrían tener otra oportunidad de demostrar su valor.
